淺談財(cái)務(wù)管理中的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理

孫家靖+朱晨+孫嬌+劉盼

（云南民族大學(xué)管理學(xué)院）

【摘要】企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)普及到大中小企業(yè)，在各企業(yè)均建立有風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，設(shè)立專(zhuān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)管理人員、風(fēng)險(xiǎn)管理顧問(wèn)等，由他們專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)的志別、測(cè)定和處理等方面的工作。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科技的進(jìn)步，風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)中的一個(gè)重要職能部門(mén)，它與企業(yè)的計(jì)劃、財(cái)務(wù)、審計(jì)等部門(mén)一樣，共同為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而努力。換言之，風(fēng)險(xiǎn)管理的地位已經(jīng)不容忽視。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)管理 戰(zhàn)略目標(biāo) 價(jià)值創(chuàng)造

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)在實(shí)現(xiàn)未來(lái)戰(zhàn)略目標(biāo)的過(guò)程中，試圖將各類(lèi)不確定因素產(chǎn)生的結(jié)果控制在預(yù)期可接受范圍內(nèi)的方法和過(guò)程，以確保和促進(jìn)組織的整體利益實(shí)現(xiàn)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理（ERM）框架是由Treadway委員會(huì)所屬的美國(guó)虛假財(cái)務(wù)報(bào)告全國(guó)委員會(huì)的發(fā)起組織委員會(huì)（COSO）在內(nèi)部控制框架的基礎(chǔ)上，于2004年9月提出的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的整合概念。

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理處理影響價(jià)值創(chuàng)造或保持的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，定義如下：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過(guò)程，它由一個(gè)主體的董事會(huì)、管理當(dāng)局和其他人員實(shí)施，應(yīng)用于戰(zhàn)略制訂并貫穿于企業(yè)之中，旨在識(shí)別可能會(huì)影響主體的潛在事項(xiàng)，管理風(fēng)險(xiǎn)以使其在該主體的風(fēng)險(xiǎn)容量之內(nèi)，并為主體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理保證。這個(gè)定義比較寬泛。它抓住了對(duì)于公司和其他組織如何管理風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要的關(guān)鍵概念，為不同組織形式、行業(yè)和部門(mén)的應(yīng)用提供了基礎(chǔ)。它直接關(guān)注特定主體既定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，并為界定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性提供了依據(jù)。

風(fēng)險(xiǎn)管理是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行管理中的核心內(nèi)容，這源于商業(yè)銀行股權(quán)資本比例的低下。20世紀(jì)90年代以后伴隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化。企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越多，越來(lái)越復(fù)雜，對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響也越來(lái)越大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理（ERM）應(yīng)運(yùn)而生，成為學(xué)術(shù)界所關(guān)注的一個(gè)新課題。

風(fēng)險(xiǎn)管理的目的不是徹底消除風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橛行╋L(fēng)險(xiǎn)無(wú)法消除，所以只能科學(xué)合理的利用某些風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更多的機(jī)遇。

從公司理財(cái)?shù)慕嵌葋?lái)講，與理財(cái)行為緊密相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)大致有如下幾個(gè)重要方面：①資本預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)；②戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)；③金融投資風(fēng)險(xiǎn)；④?chē)?guó)家風(fēng)險(xiǎn)；⑤經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)公司財(cái)務(wù)管理的全過(guò)程，彼此間相互聯(lián)系而又各自獨(dú)立。因此我們必須對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的分析和控制。

其一，資本運(yùn)算風(fēng)險(xiǎn)就是投資項(xiàng)目在有限周期內(nèi)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的不穩(wěn)定性，投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量越不穩(wěn)定，則降至預(yù)算水平之下的可能性越大，該投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)就越大。但從更深入的層面來(lái)講，企業(yè)最為根本的風(fēng)險(xiǎn)不是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而是和資本投資緊密相關(guān)的資本預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)。

其二，一個(gè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)反映了外匯匯率，利率或商品價(jià)格變化對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的影響程度。外匯匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理的主要對(duì)象。外匯風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指匯率變化對(duì)國(guó)際企業(yè)整體價(jià)值的潛在影響。國(guó)際企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)只有同時(shí)滿足以下三個(gè)條件才可能產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)：①業(yè)務(wù)涉及外幣和本幣；②業(yè)務(wù)發(fā)生的時(shí)間和結(jié)算的時(shí)間之間存在一定的時(shí)間間隔；③在該時(shí)間間隔中匯率發(fā)生變化。外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有三種類(lèi)型：交易風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指在確認(rèn)以外匯進(jìn)行的交易中，在交易日與價(jià)格結(jié)算日之間的期間內(nèi)，匯率發(fā)生變動(dòng)，從而影響國(guó)際企業(yè)未來(lái)收入或支出的現(xiàn)金價(jià)值的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于出現(xiàn)非預(yù)期的，意料之外的匯率變動(dòng)，對(duì)國(guó)際企業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量，價(jià)格，成本，費(fèi)用等產(chǎn)生影響，導(dǎo)致公司國(guó)際地位發(fā)生變化，因而引起公司未來(lái)現(xiàn)金流量的不確定性。折算風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)際企業(yè)在合并報(bào)表時(shí)，將不同貨幣計(jì)量的財(cái)務(wù)報(bào)表折算成同一貨幣計(jì)價(jià)的會(huì)計(jì)報(bào)表的過(guò)程中，由于匯率變動(dòng)所引起的盈虧變動(dòng)的可能性。

在這三類(lèi)外匯風(fēng)險(xiǎn)中，交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)都是匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際企業(yè)來(lái)說(shuō)，交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響是短期的，一次性的，管理起來(lái)相對(duì)容易一些，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)比前兩者更為復(fù)雜和重要影響長(zhǎng)遠(yuǎn)，全面，因此管理起來(lái)更為困難。

其三，所謂金融投資，即是指在金融證券方面的投資，對(duì)于理財(cái)人員來(lái)講，了解金融投資風(fēng)險(xiǎn)具有極其重大意義。金融投資尤其是股票投資的風(fēng)險(xiǎn)理論在現(xiàn)代理財(cái)學(xué)中有著眾多作用，已經(jīng)成為財(cái)務(wù)理論的基本構(gòu)成之一。

其四，在國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)中，政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是兩個(gè)最為緊密的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型。在國(guó)際上，有一個(gè)“利潤(rùn)機(jī)會(huì)推薦綜合評(píng)級(jí)（POR）”，該指數(shù)是在綜合考量經(jīng)濟(jì)，社會(huì)，政治等多方面因素之后對(duì)各個(gè)國(guó)家的地區(qū)做出的風(fēng)險(xiǎn)大小的評(píng)價(jià)。在對(duì)外投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)中，可以通過(guò)兩個(gè)途徑對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考慮：一個(gè)是調(diào)整投資項(xiàng)目的折現(xiàn)率，另外一個(gè)是以回收期的方法進(jìn)行控制。

再者，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的發(fā)展影響重大，涉及生產(chǎn)，銷(xiāo)售等跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面，這些方面互相聯(lián)系，互相影響。因此，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理不能緊靠財(cái)務(wù)人員，而需要企業(yè)高層決策者的全面參與和協(xié)調(diào)。風(fēng)險(xiǎn)管理的基本思想是走多元化路線，不僅有財(cái)務(wù)多元化，更重要是經(jīng)營(yíng)多元化。目前經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要措施就是兩個(gè)，其一是財(cái)務(wù)多元化，其二，經(jīng)營(yíng)多元化，但是目前就經(jīng)營(yíng)的多元化到底是否成為風(fēng)險(xiǎn)管理，提高績(jī)效的一種手段，仍然受到了很多學(xué)者的爭(zhēng)議，起碼截止到目前，有效的和無(wú)效的證據(jù)都存在。因?yàn)槲覀儗?duì)此也持有懷疑態(tài)度。

總而言之，企業(yè)價(jià)值源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量，這是一個(gè)基本的理財(cái)學(xué)原理。從理財(cái)學(xué)的角度來(lái)講風(fēng)險(xiǎn)基本是是與企業(yè)現(xiàn)金流量的波動(dòng)相關(guān)的。具體而言，未來(lái)時(shí)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量保持穩(wěn)定，數(shù)額唯一表明沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，而如果未來(lái)時(shí)期的現(xiàn)金流量波動(dòng)劇烈，表明風(fēng)險(xiǎn)較大，即風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造緊密地連接了起來(lái)。

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