科技型中小企業(yè)“新三板”市場(chǎng)融資問(wèn)題及建議研究

王蔚

◆基金項(xiàng)目：山西省科技廳軟科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目“科技型中小企業(yè)融資問(wèn)題的研究”（項(xiàng)目編號(hào)：2015041016-1）

■中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1002-5812（2017）08-0093-02

摘要：隨著2014年證監(jiān)會(huì)宣布“新三板”市場(chǎng)面向全國(guó)企業(yè)開(kāi)放，“新三板”已經(jīng)成為科技型中小企業(yè)的重要融資平臺(tái)。文章分析了科技型中小企業(yè)在“新三板”市場(chǎng)融資的優(yōu)勢(shì)和問(wèn)題，并提出了解決問(wèn)題的建議。

關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè) “新三板”市場(chǎng) 融資問(wèn)題

技型中小企業(yè)在科技創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)揮著不可替代的作用，肩負(fù)著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展的重任。黨的十八大提出“科技創(chuàng)新是提高社會(huì)生產(chǎn)力和綜合國(guó)力的戰(zhàn)略支撐，必須擺在國(guó)家發(fā)展全局的核心位置”。國(guó)家出臺(tái)各項(xiàng)政策支持中小企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)發(fā)展。但科技型中小企業(yè)普遍存在貸款難、期限短、利率高的問(wèn)題，融資問(wèn)題始終是制約科技型中小企業(yè)發(fā)展的主要問(wèn)題之一。

科技型中小企業(yè)與一般的中小企業(yè)不同，企業(yè)產(chǎn)品科技含量高，產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，缺少資產(chǎn)抵押，無(wú)法得到商業(yè)銀行貸款的青睞。科技型企業(yè)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)需要較大資金支持，中小金融機(jī)構(gòu)資金有限，同樣難以為科技型中小企業(yè)提供持續(xù)有效的資金支持。因此，有必要為科技型中小企業(yè)的融資提出行之有效的解決之道。“新三板”市場(chǎng)的擴(kuò)大為全國(guó)科技型中小企業(yè)提供了新的融資渠道，它是我國(guó)建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的重要舉措，未來(lái)的“新三板”市場(chǎng)將會(huì)成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)部分，為科技型中小企業(yè)融資提供有力支持。本文主要分析了科技型中小企業(yè)“新三板”市場(chǎng)融資的現(xiàn)狀，并為企業(yè)“新三板”市場(chǎng)融資提出建議。

一、科技型中小企業(yè)“新三板”市場(chǎng)融資的優(yōu)勢(shì)

“新三板”全稱為全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，也是第一家公司制證券交易所。“新三板”市場(chǎng)定位于非上市股份公司股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓和發(fā)行融資的市場(chǎng)平臺(tái)，為公司提供股票交易、發(fā)行融資、并購(gòu)重組等相關(guān)服務(wù)，為市場(chǎng)參與人提供信息、技術(shù)和培訓(xùn)服務(wù)。2013年底，證監(jiān)會(huì)宣布“新三板”擴(kuò)大到全國(guó)，對(duì)所有公司開(kāi)放，宣告了新三板市場(chǎng)正式成為一個(gè)全國(guó)性的證券交易市場(chǎng)。

截至2016年11月30日，新三板共有9 764家掛牌公司，超過(guò)半數(shù)以上的企業(yè)符合國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定證書。新三板的推行拓寬了科技型中小企業(yè)的融資渠道，除了銀行貸款和國(guó)家補(bǔ)貼支持外，企業(yè)在新三板市場(chǎng)掛牌不僅可以吸引更多投資者，獲得充足的資金支持，還可以提高聲譽(yù)，獲得更多的社會(huì)資源關(guān)注，提高社會(huì)影響，促進(jìn)企業(yè)全新發(fā)展，達(dá)到企業(yè)實(shí)現(xiàn)共贏的目的。“新三板”市場(chǎng)融資的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾方面：

（一）“新三板”市場(chǎng)開(kāi)辟了有效的融資途徑，有利于企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)資本

目前，科技型中小企業(yè)仍然面臨著較為嚴(yán)峻的融資環(huán)境，輕資產(chǎn)、信用體系不完善、投資風(fēng)險(xiǎn)高等問(wèn)題。“新三板”市場(chǎng)開(kāi)闊了企業(yè)融資的途徑，有助于科技型中小企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)資本。“新三板”市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)成立期限要求低，對(duì)資產(chǎn)總額等沒(méi)有嚴(yán)格要求，更加重視企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力和未來(lái)盈利能力，對(duì)申請(qǐng)上市的企業(yè)有較為嚴(yán)格的入市審核程序。企業(yè)在“新三板”市場(chǎng)掛牌后，符合其條件的風(fēng)險(xiǎn)資本可以用轉(zhuǎn)讓或股權(quán)的方式退資，便捷的退資渠道增加了風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入“新三板”市場(chǎng)掛牌交易的可能。

（二）“新三板”市場(chǎng)能夠促進(jìn)企業(yè)完善公司內(nèi)部治理，提高經(jīng)營(yíng)管理水平

科技型中小企業(yè)多是個(gè)人投資成立的企業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模小、決策權(quán)集中導(dǎo)致企業(yè)存在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)混亂，內(nèi)部管理職責(zé)權(quán)利不明晰，財(cái)務(wù)核算操作不規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)差等問(wèn)題。按照“新三板”市場(chǎng)掛牌的要求，企業(yè)一旦決定申請(qǐng)上市，需要提前在券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)的輔導(dǎo)下進(jìn)行股權(quán)規(guī)范改革，明確公司法人治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立健全三會(huì)議事規(guī)則，制定完整的經(jīng)營(yíng)管理制度，規(guī)范財(cái)務(wù)核算操作流程，并且按規(guī)定的要求定期及時(shí)地披露企業(yè)信息。這也就促使科技型中小企業(yè)完善其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范財(cái)務(wù)核算體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，整體上提高了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，促進(jìn)企業(yè)更加健康、規(guī)范的發(fā)展。

（三）“新三板”市場(chǎng)有利于企業(yè)樹(shù)立品牌形象、提高知名度

由于資金的限制，科技型中小企業(yè)很難花費(fèi)大筆資金進(jìn)行品牌宣傳，但借助“新三板”市場(chǎng)，公司的整體形象和各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在公開(kāi)披露的同時(shí)也起到了宣傳的作用。因此，企業(yè)掛牌“新三板”市場(chǎng)后更加容易受到媒體和投資人的關(guān)注，通過(guò)“新三板”市場(chǎng)融資，不僅可以獲取資金，在有形資產(chǎn)上得到了迅速發(fā)展，也同樣有利于企業(yè)聲譽(yù)的提升。另外，由于企業(yè)變成了上市公司后，在得到資本青睞的同時(shí)，人才也會(huì)向企業(yè)靠攏，極大地促進(jìn)企業(yè)吸引高水平人才。

二、科技型中小企業(yè)“新三板”市場(chǎng)融資存在的問(wèn)題

（一）企業(yè)缺乏完善的法人治理結(jié)構(gòu)

科技中小企業(yè)一般多為個(gè)人投資成立的，股東較少，股權(quán)結(jié)構(gòu)單一。出資者既是股東，又是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)高度集中。企業(yè)缺乏完整的股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、總經(jīng)理等規(guī)范的企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，管理層的相關(guān)經(jīng)營(yíng)管理水平低，信用意識(shí)不強(qiáng)。企業(yè)即使設(shè)立股東會(huì)，設(shè)立董事、監(jiān)事及總經(jīng)理，也只是形式上符合了公司法的相關(guān)規(guī)定，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)并未真正起到管理、監(jiān)督企業(yè)運(yùn)營(yíng)的作用。

（二）企業(yè)缺少完善的內(nèi)部控制制度

由于多數(shù)的科技型中小企業(yè)成立時(shí)間較短，管理權(quán)利主要集中在出資者手中，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，管理層次較少，從而導(dǎo)致內(nèi)部控制制度的缺失。投資者內(nèi)部控制意識(shí)較弱，只注重企業(yè)業(yè)務(wù)的拓展，經(jīng)營(yíng)效益的提高，往往忽視內(nèi)部控制規(guī)章制度的建立。企業(yè)缺乏完整內(nèi)部控制體系，業(yè)務(wù)流程操作缺乏規(guī)范，內(nèi)部活動(dòng)控制效果較差，企業(yè)內(nèi)部缺乏有效的信息溝通渠道等。

（三）企業(yè)的產(chǎn)品缺乏抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力

科技型中小企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)含量高，產(chǎn)品研發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，因此企業(yè)在設(shè)立時(shí)基本已經(jīng)明確企業(yè)主要產(chǎn)品市場(chǎng)。產(chǎn)品高科技性和資金的限制使得科技型中小企業(yè)的業(yè)務(wù)較為單一，產(chǎn)品種類也較少，很難同時(shí)面向多個(gè)市場(chǎng)，產(chǎn)品缺乏抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，高科技企業(yè)受特定行業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，當(dāng)國(guó)家政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)會(huì)發(fā)生急劇變化。例如，由于受到國(guó)際形勢(shì)的影響，面臨歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的反傾銷政策，國(guó)內(nèi)原本高速發(fā)展的光伏產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在也進(jìn)入舉步維艱的困難時(shí)期，光伏產(chǎn)業(yè)中大批中小企業(yè)受到影響，因缺乏市場(chǎng)，賣不出產(chǎn)品而倒閉。

（四）企業(yè)缺乏健全的財(cái)務(wù)管理體系，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的透明度差

雖然高科技中小企業(yè)的高科技性使得員工整體水平較高，但是與一般的中小企業(yè)相似，企業(yè)缺乏完善的財(cái)務(wù)管理制度，財(cái)務(wù)核算體系不完善。企業(yè)的財(cái)務(wù)人員多數(shù)學(xué)歷水平較低，沒(méi)有專業(yè)職稱，對(duì)新出臺(tái)的會(huì)計(jì)法律法規(guī)、先進(jìn)的會(huì)計(jì)核算方法了解很少，從而使會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在很大程度上受到影響。而且出于企業(yè)資金匱乏等原因，企業(yè)財(cái)務(wù)人員按照領(lǐng)導(dǎo)的授意，設(shè)置內(nèi)外賬，存在偷稅漏稅的問(wèn)題，一定程度上出現(xiàn)了違背會(huì)計(jì)規(guī)則造成的會(huì)計(jì)信息失真現(xiàn)象。企業(yè)會(huì)計(jì)信息缺乏完整性和披露的規(guī)范性，無(wú)法滿足“新三板”市場(chǎng)融資對(duì)企業(yè)信息披露的需求。

三、科技型中小企業(yè)“新三板”市場(chǎng)融資的建議

（一）企業(yè)應(yīng)規(guī)范內(nèi)部治理機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)部管理水平

企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高內(nèi)部治理水平，要從內(nèi)部管理運(yùn)營(yíng)、資本等方面進(jìn)行改善，注重公司管理模式的科學(xué)性，完善企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，通過(guò)財(cái)務(wù)管理部門和高新技術(shù)業(yè)務(wù)部門深度融合，提高企業(yè)績(jī)效管理水平，制定詳盡預(yù)算規(guī)劃、稅收規(guī)劃、財(cái)務(wù)規(guī)劃等環(huán)節(jié)，同時(shí)保持管理者責(zé)權(quán)明晰，通過(guò)此類管理方式降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過(guò)一系列的內(nèi)部規(guī)范后，企業(yè)在新三板掛牌后會(huì)讓投資者更加信任、放心，企業(yè)獲得資金后也能夠大力地向前發(fā)展。

（二）企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格公司內(nèi)部控制制度，完善信息披露制度

企業(yè)在“新三板”掛牌后，按照監(jiān)管部門的要求，企業(yè)需要定期對(duì)外披露企業(yè)的財(cái)務(wù)信息和內(nèi)控控制情況。因此，企業(yè)應(yīng)首先建立完整的內(nèi)部控制制度并有效地執(zhí)行相關(guān)內(nèi)部控制規(guī)范，切實(shí)落實(shí)規(guī)范的財(cái)務(wù)核算體系，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性。企業(yè)應(yīng)建立完善的信息披露制度，及時(shí)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的重大事項(xiàng)和重大變動(dòng)進(jìn)行信息披露。有效的內(nèi)部控制制度和完善的信息披露制度有助于企業(yè)誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，切實(shí)履行上市公司承諾的義務(wù)，有利于提高公司經(jīng)營(yíng)管理效率。這樣才能讓投資者充分地信任企業(yè)，對(duì)企業(yè)也可以進(jìn)行合理的評(píng)判，預(yù)計(jì)投資的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)企業(yè)也能吸引更多的優(yōu)質(zhì)資金。

（三）要合理確定在“新三板”上市的目標(biāo)，構(gòu)建企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力

目前多數(shù)申請(qǐng)?jiān)凇靶氯濉鄙鲜械目萍夹椭行∑髽I(yè)本身具備良好的信譽(yù)度和盈利能力，在行業(yè)內(nèi)部也有較高的聲譽(yù)，但是企業(yè)管理層缺少對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向的規(guī)劃。在“新三板”上市的科技型企業(yè)多數(shù)是想通過(guò)加入“新三板”，方便企業(yè)融資，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，而缺少對(duì)市場(chǎng)需求未來(lái)發(fā)展方向的把握，未能構(gòu)建出企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，應(yīng)合理確定企業(yè)在“新三板”上市的目標(biāo)，不是簡(jiǎn)單地為了擴(kuò)大企業(yè)聲譽(yù)，增加企業(yè)獲取資金的數(shù)量；必須對(duì)企業(yè)自身的優(yōu)劣加以分析，確立“新三板”上市的目標(biāo)，構(gòu)建企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展開(kāi)創(chuàng)道路。

此外，政府應(yīng)指導(dǎo)科技型中小企業(yè)防控風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)健康發(fā)展。各地方政府要在幫助科技型中小企業(yè)在“新三板”上市的同時(shí)，引導(dǎo)企業(yè)正確地預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)以及道德風(fēng)險(xiǎn)等，并且順應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，制定應(yīng)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)案，合理地為科技型中小企業(yè)營(yíng)造一個(gè)健康的市場(chǎng)氛圍，使企業(yè)在“新三板”市場(chǎng)融資更加通暢。Z

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