股指下跌，IPO不背鍋

IPO該不該停？問題根本不在這兒！

最近，經濟學家們之間掀起了一場又一場的口水戰，問題直指IPO到底是不是股市下跌的核心原因。

有的經濟學家批評，現在IPO發行節奏過快，所以造成了股市下跌。但也有更多的人認為，不能因為股市下跌就不發新股，讓股市徹底失去融資功能。這樣是把好的上市公司推向海外。

總之，大家說的都很有理。

那我們先來說說，暫停IPO能讓股市穩住嗎？

有人覺得肯定可以。因為歷史上我們每次都是這么干的，只要停發新股一段時間后，股市肯定就能止跌了，甚至有投資者把停發新股當成自己抄底的一個重要指標。只要一停發新股，就馬上入市分批建倉，至多半年股市肯定起來。

道理很簡單，熊市之所以叫做熊市，就是資金都在往外撤離。如果你這時候再多發新股出來，最后必然是在本就失血的傷口上，再撒一把鹽。而停發新股后，傷口往往就有了自愈空間，慢慢也就長上了。

但是，停發新股往往很糾結，每次都不是在熊市初期就停發的，總要讓熊市飛上好一會才停發新股。換句話說，往往經過了漫長的熊市之后才想起來停發新股，市場已經下跌了好多了。所以有時候也很難說，到底是停發新股讓市場止跌呢，還是本就市場該止跌了，所以才停發新股。

而反對停發新股的，也很對。本來股市就有融資的功能，你不讓股市為實體經濟融資了，股市還有什么用？本來股市下跌往往都是實體經濟的逆周期，實體經濟本來就缺錢，債務負擔太高。現在國家的大戰略就是去杠桿，就是債轉股，你不讓發新股了，還怎么去杠桿，還怎么債轉股。直接融資暫停，間接融資還借不到錢，難不成實體經濟都要倒下？實體經濟弱了，股市也就更弱了。由此進入一個死循環。

而在熊市中，即使發新股出來，新股的價格也很低，這樣能給很多價值投資者提供一個很好的買入并長期持有價值投資的機會，引導長期資金投向實體經濟。把實體經濟搞好，股市自然也就活了。這話其實沒毛病。但你們考慮過被套股民的感受嗎？憑什么股民要成為實體經濟的接盤俠？成為去杠桿的犧牲品？

另外，永不退市，這就讓A股的投資者養成了炒垃圾股的習慣。一家公司業績糟糕，反倒成了買入的理由。因為這樣他就該想辦法了，或賣殼重組，或資產注入，只要想保殼就要釋放重大利好。所以大量投資者炒作ST，甚至星號ST，而且屢試不爽。

放眼全球，人家的股市基本都是上市一家退市2家。最多的一年，退市數量是上市數量的3倍還多，最低的一年，上市和退市也基本持平。只有在大牛市，IPO才比退市的多。數據統計表明，納斯達克從1985年至2008年共計11 820家公司上市，12 965家公司退市。

綜合美國情況來看，一旦一個公司經營不行，股價也就沒什么人關注。由于是注冊制，上市相對容易，也基本上別想賣殼的事情，所以賴在上面也沒什么太大的意思。

另外，那邊的投資者基本以機構投資者為主，人家信奉的是分紅是業績。這種長期虧損的公司，華爾街也對他沒什么興趣。

所以這么看，事情就很清晰了。我們討論股市的問題，大家爭論的焦點都說是因為吃得太多，其實最大的問題是不消化。不趕緊把消化的問題解決了，中國股市永遠都是暴漲暴跌的奇葩。