中小盤中報(bào)業(yè)績(jī)前瞻:關(guān)注高增長(zhǎng)的次新股

申萬(wàn)宏源證券 馬曉天

中小盤中報(bào)業(yè)績(jī)前瞻:關(guān)注高增長(zhǎng)的次新股

申萬(wàn)宏源證券 馬曉天

中小板中報(bào)實(shí)際內(nèi)生增速仍將保持歷史高位達(dá)29.55%，其中業(yè)績(jī)預(yù)增的公司占比為27%。截止2017年7月4日，112家創(chuàng)業(yè)板公司（占總數(shù)的17%）和862家中小板公司（占總數(shù)99.5%）披露了中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)有限，我們僅對(duì)中小板公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析：首先以基礎(chǔ)數(shù)據(jù)剔除絕對(duì)值較大的異常值后統(tǒng)計(jì)得出，中小板公司2017年中報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.49%（1季度: 38.17%）。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)共有112家中小板公司和創(chuàng)業(yè)板公司因?yàn)橹卮笾亟M而可能導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)不同程度的波動(dòng)，當(dāng)剔除這部分公司后發(fā)現(xiàn)，中小板2017年中報(bào)凈利潤(rùn)實(shí)際內(nèi)生增速為29.55%(1季度: 29.70%，16年31.87%)。更具體地從增幅來(lái)看，我們采用披露的業(yè)績(jī)?cè)鏊賲^(qū)間的均值進(jìn)行測(cè)算分析，結(jié)果如下：中小板公司（剔除重組后）預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鏊俅笥诘扔?0%的數(shù)量為212家，占比為27%。此外，根據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，共有12家中小板公司對(duì)中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行修正，其中有4家公司因?yàn)樾拚冗^(guò)大而使得業(yè)績(jī)預(yù)告類型出現(xiàn)變臉，值得警惕。

投資建議：目前市場(chǎng)仍然處于業(yè)績(jī)?yōu)橥醯耐顿Y主線之下，且臨近中報(bào)期，我們認(rèn)為應(yīng)尋找業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性較高的標(biāo)的，結(jié)合我們對(duì)于覆蓋公司的中報(bào)的業(yè)績(jī)情況進(jìn)行綜合判斷，建議關(guān)注：（1）高增長(zhǎng)型：蘇州科達(dá)、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、潔美科技、精測(cè)電子、平治信息、興森科技。（2）穩(wěn)健成長(zhǎng)型：康得新、榮泰健康、銀輪股份、威創(chuàng)股份。（3）環(huán)比持續(xù)大幅度改善逐步走出低谷：錦富技術(shù)、北緯通信。

中小公司部門覆蓋的重點(diǎn)公司2017年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)高增速的公司如下：

（1）凈利潤(rùn)同比增速50%以上：蘇州科達(dá)（扭虧，7000萬(wàn)，視訊安防小飛龍，市占率提升+費(fèi)用率下降推升業(yè)績(jī)彈性。未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率>40%，且業(yè)績(jī)有望不斷超市場(chǎng)預(yù)期）、錦富技術(shù)（扭虧，1400萬(wàn)；公司原有業(yè)務(wù)連續(xù)三個(gè)季度改善。公司具有物聯(lián)網(wǎng)和智能家居的絕對(duì)資源稟賦，并布局持續(xù)推進(jìn)。大股東兜底的員工持股計(jì)劃展現(xiàn)信心）、興森科技（60%；印制電路板持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，半導(dǎo)體載板客戶推進(jìn)順利，測(cè)試板進(jìn)入高端客戶）、精測(cè)電子（60%；自動(dòng)光學(xué)檢測(cè)設(shè)備持續(xù)滲透到cell和array檢測(cè)，國(guó)內(nèi)面板一體化檢測(cè)最優(yōu)質(zhì)龍頭，布局OLED檢測(cè)）、浙江仙通（50%；歐式導(dǎo)槽持續(xù)放量、高管理水平和技術(shù)壁壘形成高毛利率，配套車型持續(xù)加碼推動(dòng)公司營(yíng)收凈利高增長(zhǎng)）、北緯通信（230%；公司逐步走出低谷，海外游戲代理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，業(yè)績(jī)有望翻倍增長(zhǎng)。彩票業(yè)務(wù)靜待政策開放）、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（80%；SIP電話海外業(yè)務(wù)進(jìn)一步告訴增長(zhǎng)，前期布局的大客戶進(jìn)入的兌現(xiàn)階段，有望超過(guò)寶利通。視頻圖像采集摘要比對(duì)器產(chǎn)品發(fā)布有望貢獻(xiàn)新增量）、平治信息（140%；微信的移動(dòng)閱讀處在行業(yè)爆發(fā)期，公司上市后全力拓展市場(chǎng)，業(yè)績(jī)同比環(huán)比均保持高增長(zhǎng)）。

表一：重點(diǎn)公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)

（2）凈利潤(rùn)同比增速0%-50%：盛通股份（41%；素質(zhì)教育布局穩(wěn)定推進(jìn)。員工持股+股權(quán)激勵(lì)相繼推出，股價(jià)短期企穩(wěn)，長(zhǎng)期看好）、潔美科技（40%；紙質(zhì)載帶龍頭公司，國(guó)內(nèi)唯一能夠提供薄型載帶整體解決方案的集成供應(yīng)商。同時(shí)，公司在塑料載帶、轉(zhuǎn)移膠帶等領(lǐng)域的開拓將成為未來(lái)的重要看點(diǎn)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)）、榮泰健康（39%；出口持續(xù)開拓、積極拓展內(nèi)銷，共享按摩模式逐步被認(rèn)可并在國(guó)內(nèi)公共場(chǎng)合得到快速擴(kuò)張）、康得新（37%；形成新興材料產(chǎn)業(yè)、智能顯示產(chǎn)業(yè)、新能源電動(dòng)車、互聯(lián)網(wǎng)智能應(yīng)用四大板塊構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)新格局，迎來(lái)下一個(gè)高速增長(zhǎng)時(shí)代）、銀輪股份（35%；新車型在研項(xiàng)目順利，乘用車保持高速增長(zhǎng)）、威創(chuàng)股份（26%；幼教龍頭地位已經(jīng)穩(wěn)固，教育業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比提升至80%以上，內(nèi)生增速可達(dá)30-50%，考慮現(xiàn)金外延增速將達(dá)50%以上）。

表二：申萬(wàn)中小盤重點(diǎn)公司估值表

圖:次新股表現(xiàn)活躍度回升