新常態下國企混改與投資者權益保護分析

張靜

摘要：目前新常態已經成為我國社會經濟發展的標志與符號，各個行業領域也在不斷進行調整，以適應新常態下的經濟發展步伐，其中國有企業混合所有制改革也是新常態下的一項重要舉措。而在此過程中，投資者權益尤其是中小投資者權益的保護也成為必須思考的問題。本文首先對新常態下國企混改中投資者權益受損的表現進行闡述，同時探索投資者權益保護的重要價值，其次對新常態下國企混改與投資者權益保護策略進行分析，認為應當保障平等行權，給予投資者監督決策權利，營造良好的維權環境等，旨在通過這一方式，使得新常態背景下的投資者權益得到全面保障。

關鍵詞：新常態；國企混改；投資者權益保護

中圖分類號：F279.21；F276.1 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）015-00-02

前言

2014年“新常態”首次提出，所謂新常態指的是與過去相比有所不同，并且處于相對穩定的一種狀態，新常態意味著與過去三十年時間相比，我國經濟轉向全新的增長時期，且這一態勢將會持續保持下去。在這一背景下，國內社會經濟發展環境開始發生變化，其中國企混改也成為新常態背景下備受關注的話題之一，但同時如何如何保證投資者尤其是中小投資者的基本權益也引起思考。圍繞新常態下國企混改與投資者權益保護展開分析，對于我國經濟的持續、穩定發展具有十分積極的意義。

一、新常態下國企混改中投資者權益受損的表現

新常態下國企混合所有制改革指的是多方資本加入國有控股企業中，開放競爭性業務、破除壟斷，引入更多的非公資本發展混合所有制經濟。國企混改的主要特點是推動中央國企資產的證券化，推動地方國企混合所有權的進一步深化，同時會刺激國內首批職業經理人的出現等。國企混合所有制改革的目的是為了適應當前國內市場經濟環境，讓國有企業在競爭日漸激烈的市場經濟形勢下，能夠不斷提高自身實力，也是為了建立現代化公司治理模式[1]。由此可以看出，國企混改是新常態下國有企業的自我調整策略，但在國企混改過程當中，也顯現出問題與弊端，尤其是以中小投資者為代表的投資者權益受損情況時有發生，包括參與經營管理權力、獲取經濟利益權益等，對投資者權益保護力度的缺乏使其失去投資信心。

中小投資者權益受損主要表現在幾個方面。其一，大股東以利潤分配的形式損害了中小股東的應有權益。大股東投資占比高、股權占比較高，在利潤分配的過程中，往往只考慮到自身的利益，而并不關注中小投資者的利益，所制定的分配決策也是傾向于自身的利益，例如企業已經盈利，但是所制定的利潤分配方案為并不分配利潤，中小投資者能夠獲取的分紅比例極低。其二，企業弄虛作假，夸大企業市值，股票價格與企業實際創造績效能力并不相符等[2]。新常態下，國企混改中投資者權益難以得到保障，尤其是中小投資者的權益受到極大的侵害。

二、新常態下國企混改中投資者權益保護的重要性

在新常態背景下，國企混改中保護投資者權益尤其是中小投資者的權益具有十分重要的價值。首先，投資者將資本投入到國有企業當中，其主要目的仍然是獲取經濟效益，如果投資者對國企的投資無法獲取預期經濟效益，甚至其投入的資金難以回收，則必然會打消投資者的積極性，不僅會導致原本投資者選擇撤回資本，甚至會導致無法繼續吸引其他投資者。在這一情況下，國企正常經營效益難以維持，且國企混改的目標也難以達成，因此必須國企混改中必須要保護投資者的基本權益[3]。其次，保護投資者權益是國有企業可持續發展的前提條件。國企混改后，國家控股仍然占據主導地位，但是來自民間的投資者也將資本注入其中，國企有責任與義務來保證投資者的權益，滿足其對利益的追求，而這也是國企持續發展的重要動力，只有保證投資者不斷獲取利潤，才能夠吸引到更多的資金，國企混改才能夠獲取成功。尤其是對于中小投資者而言，如果任由大股東侵害中小投資者的利益，則企業內部組織結構的穩定性無法保證，企業難以形成合力，其長久穩定發展必然受到影響[4]。第三，保護中小投資者權益是法律公平性的基本要求。盡管與大股東相比，中小投資者的資金投入占比相對較低，但兩者的身份應當是平等的，大股東能夠獲取的權益，中小投資者同樣有權獲取，而這表現出法律公平性的基本要求。

三、新常態下國企混改與投資者權益保護分析

（一）保障平等行權，完善法律法規

新常態下國企混改與投資者權益保護必須要堅持平等行權，而這也是保證中小投資者權利的根本性保障。實際上，中小投資者的基本權益受到侵害，究其原因與平等行權意識的欠缺有著必然聯系，從本質上并沒有意識到保護中小投資者股東權益的重要性，因而解決這一問題也必須要以保障平等行權作為開端，不僅要尋求法律法規方面的支持，同時國企也必須盡快建立完善的公司治理機制。首先，建立健全中小股東權利機制[5]。中小投資應具備的股東權益需要堅決維護，包括表決權、查閱權、知情權以及質詢權利等，使中小股東與大股東保持平等的地位，能夠自由行使股東權利。其次，建立健全相關法律制度，為中小股東基本權益提供法律上的保證。當前中小投資者權益受到侵害的現象時有發生，但是由于現階段國內相關法律法規缺位，導致中小投資者無法使用法律的武器維權，受到侵害的利益也無法得到保證。為解決這一問題，必須要建立健全相關法律制度體系，在法律上明確規定中小投資者應當具備的權利，針對新常態下國企混改的實際情況，進行詳細、具體的說明，對于侵害中小投資者權益的行為，應當予以嚴厲處罰，提高國企大股東以及社會各界的重視程度。

（二）給予投資者監督權力，保障股權平衡性

應當給予中小投資者監督決策權益，達到股權制衡的狀態。具體應當采取如下手段。首先實施累積投票制度，盡量控制中小投資者權益受到侵害現象的產生。目前，政府對于國企混改中的大股東提供了優惠待遇，而中小投資者卻極度缺乏政策支持，針對這一情況，政府應當將單獨針對大股東的扶持進行轉移，并且大力推行累積投票制度，并通過這一方式來確保股權保持平衡，并且為中小股東參與監督決策過程奠定基礎[6]。實際上，中小投資者參與國企混改后，往往也難以真正融入到監督管理過程當中，而只有政府改變僅僅面向大股東的優惠政策，才能夠改變當前的局面，并且以強制性執行的累積投票機制逐步實現股權平等。其次，應當給予中小股東參與監督與決策的基本權利。中小投資者處于相對比較被動的狀態，對于傾向大股東的決策感到不滿，但對其決策制定過程卻無法進行監督，因此必須要保證中小股東能夠對決策過程進行監督，保證決策的公平性與透明性。為了實現這一目標，可以采取如下手段。在累積投票機制的基礎上，利用互聯網來行使自身權利，組織中小投資者參加網上股東大會，控制行使權力的成本，目前網上股東大會仍然處于初步發展階段，應當要加大開發力度，避免使其成為形式化、表面化的舉措。

（三）提高中小投資者知情權，促進企業社會責任會計信息披露

現階段中小投資者權益受損的現象時有發生，而在其利益受損后，維權成本相對較高，導致中小股東只能被迫放棄維護自身合法權益，因此需要采取措施為中小投資者營造良好的維權環境。而監督國企進行社會責任會計信息披露，保證中小投資者的知情權是最為關鍵的措施。目前國內大部分企業缺乏社會責任會計信息披露意識，即使是在上司公司在對待社會責任信息披露方面也表現出積極性不高的態度，甚至也有部分企業選擇弄虛作假，隱瞞自身經營、財務等相關信息[7]。而社會責任信息披露是企業利益相關者了解企業財務、經營狀況的重要途徑，因此國有企業應當保證社會責任信息披露的及時性、完整性、真實性，在掌握企業經營相關信息的基礎上，中小投資者知情權得到保證，并且在自身利益被侵犯后，能夠第一時間采取措施進行維權。而政府也要加強監督管理力度，督促企業積極進行社會責任信息披露工作，為中小投資者知情權進行保障。

四、結語

綜上所述，新常態下國內社會經濟保持平穩發展態勢，各個行業領域為適應當前環境也在不斷自我調整，而國企混合所有制改革也是為了適應新常態，積極參與市場經濟競爭而采取的措施。但是，國企混改中投資者尤其是中小投資者固有權利受到侵害的現象時有發生，包括經營管理權、獲取經濟利潤權等，而這一問題顯然不符合國有企業長久穩定發展需求，也違背了法律公平性基本原則。為了解決這一問題，國企混改過程中應當要積極采取措施來保護投資者權益，保證平等行權，給予投資者監督決策權，營造良好的維權環境，最終投資者才能夠獲取預期經濟效益，保持對國有企業投資熱情，推動國企持續發展。

參考文獻：

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