環保產業上市可行性研究
——以中自環保為例

王曉玉

（安徽財經大學，安徽 蚌埠 233030）

環保產業上市可行性研究
——以中自環保為例

王曉玉

（安徽財經大學，安徽 蚌埠 233030）

經濟快速發展帶來的各種環境污染問題在今天已經顯露出其可怕之處,治理空氣污染依然迫在眉睫,這也是我國建設生態文明社會保持經濟可持續發展必須解決的問題.我國兩會也已屢次提及對于空氣污染的治理.人為造成的空氣污染主要來自于工業和交通,其中工業廢氣和交通尾氣是主要的污染來源.石化燃料的燃燒即燃煤被普遍認為是引發霧霾的罪魁禍首,[1]汽車尾氣帶來的污染同樣不可小覷.控制尾氣的排放需要合理調整能源結構,對城市發展進行合理規劃.環保行業尤其是尾氣治理這一產業應運而生,文章以位于四川成都省的中自環保科技有限公司為主要研究對象,利用主成分分析法分析其是否具有上市可行性.

環保產業;上市可行性;同業競爭;SPSS主成分分析

1 研究背景

中自環保科技有限公司(簡稱中自催化),日前已經在新三板掛牌.中自催化邁入資本市場,轉板上市有利于其開拓新的直接融資渠道.本文通過多方面對中自催化進行公司上市可行性的分析,有助于了解目標公司現存的一些狀況,結合國內外環保產業的發展現狀,通過對比分析,有助于公司吸取經驗,進一步擴張和發展.

2 企業分析

中自環保科技有限公司在2007年成為四川省重點技術創新項目，2008年獲得科技型中小企業技術創新基金，2009年產品認定為成都市首臺關鍵零部件產品.2010年建立四川省機動車尾氣凈化工程研究中心，同時被評為中國內燃機行業排頭兵企業.中自環保在尾氣治理這方面的發展確實走在行業的前列.2012年，企業被評為成都市重點新材料企業，同時被評為國家級火炬計劃重點高新技術企業.2013年認定為四川省省級技術U企業中心，同時建立四川省知識產權試點企業，建立四川省環境保護環境催化與材料工程技術企業.2014年建立四川省院士（專家）工作站，獲得2013年度四川省科學技術進步一等獎，擔任全國內燃機標準化技術委員會內燃機排放后處理催化劑工作組組長單位.

2.1 主要產品情況

中自環保企業的主要產品包括 汽油發動機尾氣凈化催化劑、柴油發動機尾氣凈化催化劑、GNG/LNG/LPG等替代燃料發動機尾氣凈化催化劑以及vocs有機廢氣凈化催化劑.

2.2 研發與專利情況

2.2.1 研發團隊

公司技術中心擁有一批專業從事稀土催化材料和機動車尾氣凈化催化劑技術多年且卓有成效的著名專家、學者、專職博士(碩士)研究生比例超過30%,建立有催化材料、汽油燃料發動機尾氣凈化催化劑、柴油燃料發動機尾氣凈化催化劑DOC、CDPF、SCR、替代燃料發動機尾氣凈化催化劑等專業研發團隊,由產學研合作建立的緊密型基礎研究團隊主要負責催化材料、催化劑的科學研究.

2.2.2 理化實驗

公司理化實驗室擁有ICP、XRD、BET、FTIR等先進的分析測試設備,從源頭和過程把關,具備測試鑒定進廠化工原材料,測試貴金屬原料和過程粉料、漿料、成品催化劑的貴金屬含量.載體強度試驗,催化材料、催化劑物理化學特性表征等能力.

3 環保行業分析

對生態環境的治理是當今社會發展的主題,十三五規劃以來,就明確表示要把生態環境的治理放在重要位置,并著手進行部署規劃.

我國環保產業的發展目前還主要依靠政策的引導,具有很強的依賴性.十八大報告明確提出建設五位一體、建設美麗中國的新概念.[2]從中可以看出,政府對于環保行業的支持力度在未來的一段時間內只增不減.

4 行業發展現狀

4.1 國際環保行業發展狀況

伴隨著世界經濟一體化的發展,可持續發展的理念也日益滲入各國.環保市場的發展進一步加快,目前發達國家及地區在市場份額中占一定優勢.

4.1.1 環保產業結構

中國環保產業目前已經具備初步的規模.市場主要分布在以下這五個方面：環保產品生產、環保服務、廢物循環利用、潔凈產品生產以及自然生態保護.

4.1.2 環保產業市場情況

環保產業未來有著巨大的發展空間.政策的支持和財政資金的專項投入以及環保產業潛在的市場需求都在促進者該產業的發展.我國從上世紀90年代以來,環保產業的增長速度就已經比同期國民經濟的增長速度快,年增長率達到15%到20%.到2002年底,環保產業就已經有了大跨步的發展,[3]不論是企業還是從業人員總數數額都較大.預計未來環保產業將繼續保持15%左右的增幅.

4.1.3 我國環保技術發展概況

(1)發展現狀.隨著科研技術這方面的資金投入和社會重視度的提高，我國環保科技產業的技術水平得到不斷的提高.大眾創業、萬眾創新的社會大背景下，強調自主研發與引進想結合，目前我國在環保技術方面的發展與國際相比差距也在進一步縮小，總體看來，環保產業的發展呈一片欣欣向榮的景象.重點表現在大型城鎮污水處理、工業廢水處理、垃圾填埋、焚燒發電、除塵脫硫、噪聲與振動控制方面.

(2)不足之處.盡管目前我國的環保產業科學技術水平在得到一定程度的發展和提高，但是總體上來說，還是在產業規模和結構上存在一定的問題.產品規模較小、結構不合理，都表明我國環保產業技術水平低，與發達國家相比，競爭力不強.

5 同業競爭實證研究

5.1 相關概念說明

①主成分分析法:一種對較少數量的特征對樣本進行描述以達到降低特征空間維數的方法,它的本質實際上是K-L變換(Karhunen-Loeve變換).

②競爭力評價指標體系:我們構建了六個指標:凈資產收益率、流動比率、應收帳款周轉率、資產負債率、營業收入增長率、以十為底的總資產對數.

5.2 實證研究步驟

①我們搜集十個企業的財務數據,使用SPSS 22.0依據主成分分析統計法權衡企業的綜合競爭力.選取三個主成分,綜合評價企業的競爭力并選區十個企業財務報表數據進行實證分析,利用三個主成分的因子得分和方差貢獻率衡量公司的綜合實力,公式如下.

結果如表1所示:

表1 總方差解釋 單位：%

②進行KMO和Bartlett球形檢驗,若KMO值在0.5到1之間,則說明因子分析適用,反之,則不適用;若Bartlett球形檢驗統計量值比較大,則說明因子分析適用,反之,則說明不適用.

從表中可以看出KMO值為0.615,Bartlett球形檢驗統計值為27.947,顯著性水平為0.022,所以因子分析法對本實證分析是適用的.

5.3 提取公因子

表2 KMO和巴特利特檢驗

從所有的指標中提取三個公因子,代表原來的指標進行主成分分析計算.結果如表3所示:

根據計算所得的提取荷載平方和累積值,可得函數:

Fi=0.58243faci1+0.80206faci2+0.91305faci3

5.4 因子得分系數表的分析

利用最大方差法旋轉因子載荷矩陣.

表3 成分得分系數矩陣

根據數據結果計算因子得分函數:

fac1=0.178*凈資產收益率+0.501*流動比率+0.44*應收賬款周轉率-0.484*資產負債率-0. 151*營業收入增長率+0.145*總資產對數

fac2=0.282*凈資產收益率+.0.008*流動比率-0.192*應收賬款周轉率+0.231*資產負債率+0. 812*營業收入增長率+0.335*總資產對數

fac3=0.017*凈資產收益率+0.229*流動比率+0.327*應收賬款周轉率-0.041*資產負債率-0. 314*營業收入增長率+0.885*總資產對數

再根據之前所得的函數:

Fi=0.58243faci1+0.80206faci2+0.91305faci3

計算出企業2014年和2015年的競爭力排名:

結果明顯顯示,2014年和2015年,中自環保的綜合排名都為最后一名,說明其競爭力和同業企業相比明顯落后.

6 前景預測

6.1 銷售預測

本期銷售額 125,595,775.19元，上年同期156,698,764.50元，增減比例-19.85%.

根據方程計算出2017年的預測營業收入為95,000,000.00元

6.2 成本預測

2014年營業成本1.23億元，2015年1.30億元，2016年1.07億元.根據方程計算出2017年的營業成本為104,000,000.00元

6.3 利潤預測

2014年營業利潤0.0048億元，2015年負利潤0.26億元，2016年負利潤0.28億元.根據方程計算出2017年的營業利潤為-46,320,000.00元

從以上三個方面對公司的財務進行了比較詳細的分析,基本上可以得出以下結論:公司的資產狀況不好,流動性一般.資產負債率比重稍顯不合理,企業短期償債能力和融資結構較好.最近三個會計年度凈利潤均較低.最近三個會計年度營業收入累計數額為4.5億,超過人民幣3億元.但是營業成本過高,凈利潤較低,未來預期并不理想.

7 結論

通過分析以中自環保為代表的環保行業的發展前景、政策支持以及同行業之間的競爭狀況，運用SPSS主成分分析法選取具有代表性的十家環保企業進行實證研究并以得到的數據進行因子分析競爭力排名，同時以近三年來企業的經營情況和財務分析為基準，預測未來的營業收入營業成本凈利潤.最后針對公司上市的必要條件，我們發現中自環保公司的盈利、獨立性和財務要求不達標，因此不具備上市可行性.

〔1〕郭朝先,劉艷紅,楊曉琰,王宏霞.中國環保產業投融資問題與機制創新[J].中國人口·資源與環境, 2015(08):92-99.

〔2〕逯元堂,吳舜澤,趙云皓,李揚飏,高軍.基于環保投入的區域環保產業發展空間均衡性分析——以2004～2011年為例[J].中國環境科學,2015(05): 1586-1591.

〔3〕吳文清.我國環保產業發展的影響因素研究[D].北京林業大學,2014.

F403

A

1673-260X（2017）07-0093-03

2017-03-25