中國(guó)經(jīng)濟(jì)怎會(huì)被幾只“灰犀牛”撞垮

許維鴻

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年靚麗收官，國(guó)內(nèi)外唱空中國(guó)所謂黑天鵝事件的喧嘩平息許多。但不知不覺間，另一個(gè)洋詞——“灰犀牛”成為中國(guó)財(cái)經(jīng)媒體的熱議話題，引發(fā)部分人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性惡化的擔(dān)憂。

“灰犀牛”從哪里來

所謂“灰犀牛”源于美國(guó)作家米歇爾·渥克所著《灰犀牛：如何應(yīng)對(duì)大概率危機(jī)》一書，比喻經(jīng)濟(jì)中發(fā)生概率大且影響巨大的潛在危機(jī)，跟“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”“黑天鵝”一樣都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)言的大危機(jī)型“動(dòng)物”。這不禁讓財(cái)經(jīng)“吃瓜群眾”一頭霧水，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們難道都在動(dòng)物園里尋找靈感？

2017年7月17日，我國(guó)主流媒體首次引用“灰犀牛”概念——《人民日?qǐng)?bào)》評(píng)論員文章提及，“既防‘黑天鵝，也防‘灰犀牛，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)苗頭既不能掉以輕心，也不能置若罔聞”。隨后7月27日，中財(cái)辦在新聞發(fā)布會(huì)中也對(duì)“灰犀牛”概念做解讀：“灰犀牛”一般指問題很大，也早有預(yù)兆，但視而不見，沒給予足夠的重視，結(jié)果導(dǎo)致后果嚴(yán)重的問題或事件；并列舉影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、國(guó)有企業(yè)高杠桿、地方債務(wù)、違法違規(guī)集資五大類問題，并提出要摸清情況，區(qū)分輕重緩急和影響程度，突出重點(diǎn)，采取有效措施，妥善加以解決。

官方及主流媒體對(duì)“灰犀牛”的解讀無疑是客觀的，再次把焦點(diǎn)引向現(xiàn)實(shí)的改革挑戰(zhàn)，而非吸引眼球的詞匯。但值得投資者擦亮眼睛的是，“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”“黑天鵝”等財(cái)經(jīng)詞匯均源于國(guó)外媒體，討論的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景顯然與我國(guó)并不相同，社會(huì)觀念更是千差萬別。中國(guó)普通投資者的財(cái)富積累時(shí)間不長(zhǎng)、經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)周期有限，媒體如果盲目套用“灰犀牛”等概念來過度強(qiáng)調(diào)我國(guó)現(xiàn)階段存在的趨勢(shì)性風(fēng)險(xiǎn)，容易造成不必要的恐慌，不利于穩(wěn)中求進(jìn)的改革節(jié)奏。

況且從技術(shù)上講，所謂“灰犀牛”并非僅存于我一國(guó)范圍之內(nèi)，而是國(guó)內(nèi)外普遍存在的問題，短期內(nèi)難以根治。

應(yīng)對(duì)“灰犀牛”須有長(zhǎng)期和全局視角

任何經(jīng)濟(jì)體都存在趨勢(shì)性風(fēng)險(xiǎn)，政策制定者解決長(zhǎng)期問題的首要前提是保持全局穩(wěn)定。2013年至2016年，我國(guó)GDP年均增長(zhǎng)7.2%，高于同期世界2.5%和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體4%的平均水平，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均貢獻(xiàn)率已達(dá)30%以上，超過美國(guó)、歐元區(qū)和日本貢獻(xiàn)率的總和；2017年上半年依然延續(xù)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，GDP實(shí)際增速達(dá)到6.9%；2013年至2016年，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格年均上漲2%，31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率基本穩(wěn)定在5%左右，看空中國(guó)者期待了五年的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”“黑天鵝”并沒發(fā)生。

趨勢(shì)性潛在風(fēng)險(xiǎn)屬于經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)問題，只能通過結(jié)構(gòu)性改革逐層梳理。這是黨中央從我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)的客觀現(xiàn)實(shí)出發(fā)，在十八屆三中全會(huì)形成的重要成果。政府少花錢去刺激經(jīng)濟(jì)，短期確實(shí)會(huì)形成經(jīng)濟(jì)下行壓力，但對(duì)化解潛在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)無疑是有利的。例如，上文提到的國(guó)企高杠桿和地方政府債務(wù)問題，以及衍生出房地產(chǎn)價(jià)格泡沫，本質(zhì)上屬于“四萬億計(jì)劃”的后遺癥，解決這些問題不可期待一蹴而就，如果過急過快地去杠桿，除了股市崩盤，更會(huì)造成經(jīng)濟(jì)斷崖式下跌的風(fēng)險(xiǎn)，大量的財(cái)富損失必然引發(fā)財(cái)富外流。

宏觀經(jīng)濟(jì)治理須“連貫、一致、長(zhǎng)期”

黨的十八大后，我國(guó)對(duì)影子銀行、地方政府債務(wù)等問題的治理就已開始。2016年初至今，“三去一降一補(bǔ)”改革依然是對(duì)前期治理影子銀行、地方政府債務(wù)等問題的延續(xù)和深化，符合“連貫、一致、長(zhǎng)期”的宏觀治理原則。因此，不是外媒聰明地發(fā)現(xiàn)了中國(guó)“灰犀牛”，而是這些問題早在改革菜單上，且已初見成效。

外部環(huán)境也有利于中國(guó)避免“灰犀牛風(fēng)險(xiǎn)”。2017年是美國(guó)次貸危機(jī)十周年，受益于中國(guó)“四萬億”刺激計(jì)劃，美國(guó)已走出金融危機(jī)的陰霾，甚至富士康都要在美國(guó)設(shè)廠生產(chǎn)液晶電視，“再工業(yè)化”引發(fā)就業(yè)預(yù)期不斷向好，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策正常化有了底氣，自2015年12月以來已進(jìn)行四次加息，并將很快開啟資產(chǎn)負(fù)債表的收縮進(jìn)程。歐洲的2017年復(fù)蘇形勢(shì)甚至好于美國(guó)，一季度歐元區(qū)GDP季調(diào)后實(shí)際GDP環(huán)比折年率創(chuàng)2015年二季度以來的新高，這促使歐央行也開始頻頻釋放貨幣政策收緊信號(hào)。

當(dāng)然，中國(guó)對(duì)抗趨勢(shì)性“灰犀牛”最大的底氣還是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，特別是消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)細(xì)分的巨大潛力。2017年上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)增長(zhǎng)10.4%，增速依然讓歐美國(guó)家望塵莫及。結(jié)構(gòu)性的改善也是近幾年強(qiáng)化供給側(cè)改革、弱化需求端刺激的成果，在支出法統(tǒng)計(jì)GDP中，上半年最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到63.4%，遠(yuǎn)超資本形成的貢獻(xiàn)；從稅收的角度看，2017年上半年體育、教育、文化藝術(shù)、娛樂等行業(yè)稅收分別增長(zhǎng)64%、34.9%、24.9%和15.6%，遠(yuǎn)超全國(guó)總體稅收收入8.9%的增速。

我國(guó)與歐美經(jīng)濟(jì)處于不同發(fā)展階段，面臨的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐問題也存在差別，學(xué)者媒體應(yīng)在扎實(shí)調(diào)研和理性思考分析的基礎(chǔ)上，力求對(duì)中國(guó)改革問題提出務(wù)實(shí)的解決方案，而非盲目套用一些炫酷概念去簡(jiǎn)單唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)。而且，改革者不是圣人，媒體對(duì)于改革過程中出現(xiàn)的失誤，切不可單純批評(píng)甚至諷刺，而要本著解決問題的態(tài)度，鼓勵(lì)各方在對(duì)問題調(diào)研梳理后提供建設(shè)性意見。

一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)治理不是開“動(dòng)物園”，必須從實(shí)踐中來到實(shí)踐中去，這樣才能真正確立起對(duì)中國(guó)未來的發(fā)展道路自信和經(jīng)濟(jì)理論自信。▲

（作者是中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)