全球最大IPO行列新增頂級玩家

沙特阿美為什么偏偏在低油價時期選擇上市？背后的原因似乎不簡單。

還記得，在美國時間2014年9月19日9時30分，中國電商巨頭阿里巴巴集團（NYSE:BABA）在紐約證券交易所敲響上市鐘聲。馬云，一個來自中國的男子，帶領阿里巴巴集團，以218億美元的融資額，創造了世界最大規模IPO成就。然而，對即將到來的頂級玩家來說，這只是一點點邊角而已，它像娛樂一般，只打算拿出5%的股權來意思一下，融資1000億美元。這位頂級玩家就是估值2萬億美元的世界上最神秘的公司之一—沙特阿美石油公司。

沙特明確改革的路徑是擺脫石油依賴癥，實現經濟多元化發展，使沙特從資源輸出型轉向資本輸出型，由原本的石油大國轉型為金融大國。李曉東 供圖

沙特阿美上市地點出現分歧。李曉東 供圖

沙特阿美是富產石油土豪的國家—沙特最大的石油公司，控制著國際原油市場約十分之一的份額。雖然它的名字叫沙特阿美，但實際上是不是沙特的，可就真不一定了。它不是簡單的石油土豪、暴發戶，這個不顯山不露水悶聲發大財的神秘公司背后，與世界第一大經濟體美國有著千絲萬縷的聯系。

腰纏萬貫

根據《沙特阿美2015年鑒》數據，沙特阿美的剩余原油及凝析油的可采儲量約為2611億桶，而放眼全世界已經上市的石油公司當中，最大規模的埃克森美孚也僅僅只有200億桶而已。埃克森美孚的可采儲量僅為沙特阿美的7.66%，單純以每桶10美元的保守價格來計算其石油儲量的價值，沙特阿美的價值就超過2.6萬億美元，因此，沙特阿美的2萬億美元估值并不為過。并且，目前國際原油價格在46美元/桶左右，以市價計算，沙特阿美價值超過10萬億美元，以目前的匯率計算，超過2015年中國全年GDP（68.91萬億人民幣）。

需要指出的是，沙特的石油開采成本極低，僅次于科威特，開采成本不足15美元/桶。

兩種聲音

然而，沙特阿美從來沒有公開過財務報表，收入利潤等數據始終是個謎。有分析師估算，在2014年下半年國際原油價格崩盤之前，沙特阿美的收入一度比蘋果和微軟的收入總和還要高，這兩家公司2014年全年的營業收入總和為3062億美元。這么驚人的數字，可以說沙特阿美跺上一腳，全世界都要抖一下。

當然，樹大招風，這么大的規模一定會有不一樣的聲音。彭博稱，著名能源咨詢公司伍德麥肯茲分析沙特阿美的價值也就是4千億美元而已。4千億美元和2萬億美元之間，可是差了中國和美國各自的兩大科技巨頭（騰訊、阿里巴巴和蘋果、谷歌）的總和。并且，也有傳言稱沙特阿美上市這件事本身就是一個騙局，沙特阿美實際上是一家美國人控制的公司。這中間有一個笑話，細心的讀者可能已經發現了，沙特阿美前身的英文名字：Arabian American Oil Company，簡稱Saudi Aramco，現在沙特阿美的英文名字是Saudi Arabian Oil Company，只需要抓住一個關鍵詞就明白了：American。當然，用純中式的笑話來講更加通俗易懂，沙特阿美石油公司，不就是沙特阿拉伯美國石油公司嘛！

上世紀80年代以前，沙特豐富的石油資源都是由來自美國的私家公司負責開采的，相傳后來民眾表示憤怒，沙特政府不得不從美國人手里贖回來變成國企。可是沙特阿美在沙特的地位就非常特殊了，公司的核心管理團隊大多是美國人，就連沙特本國的法律都對它無可奈何。例如，在信仰伊斯蘭教的沙特阿拉伯，沙特阿美公司的女性不需要戴面紗，在公共區域兩性可以共處，這里真的可以稱之為法外之地。除了“沙特阿美根本就是一家美國公司，沙特政府只是從中參與分紅而已”之外，再難以找出一個可以如此完美解釋沙特阿美一直不肯公布財務報表，并且能夠在一個伊斯蘭國家公然挑戰法律制度的更好的解釋了。當然，這些都只是猜測而已。

上市謎團

沙特阿美這種巨無霸級的公司，至少20年前就可以上市，為什么沉寂了這么多年，偏偏在這個時間選擇上市？背后的原因似乎不簡單。2014年下半年開始國際油價暴跌，對于沙特這種經濟收入完全依賴石油的國家影響非常大，油價從每桶上百美元一路跌到20美元，即便現在反彈也不過是徘徊在50美元附近，就連國際貨幣基金組織（IMF）也發出警告，如果國際原油價格始終處于每桶50美元以下的低位，沙特強大的外匯儲備也撐不過5年了。因此，這就可以解釋沙特阿美在這個微妙的時間選擇上市的真正原因了，通俗地講就是沙特快沒錢了。

沙特國王將經濟決策權和沙特阿美的控制權一起交給了王儲—小王子穆罕默德·本·薩勒曼，這位王子沒有辜負老國王的期望，在去年，沙特公布了“沙特2030愿景”，明確改革的路徑是擺脫石油依賴癥，實現經濟多元化發展，使沙特從資源輸出型轉向資本輸出型，由原本的石油大國轉型為金融大國。在G20集團中，沙特的資產負債表最為優良，債務在GDP中的占比僅為7.7%，加杠桿的空間非常大。沙特希望，到2020年境外投資比例由5%直升到50%。這位85后王子確實有年輕人的激進與魄力。

集資地選擇分歧

沙特阿美要在2018年IPO，世界各大交易所都向其拋出了橄欖枝，目前比較有看點的是倫敦、紐約及香港。最近傳聞，由于沙特阿美管理層與王室對上市地點選擇存在分歧，沙特阿美上市進度放緩。

因在美國上市或會為集團帶來訴訟風險，管理層希望王室同意集團在倫敦及沙特同步上市。不過，沙特王室傾向同步于紐約上市，因美國是全球最大的資本市場，加上跟沙特有較長遠關系。奧巴馬在任期間通過的允許911恐布襲擊事件受害者家屬起訴沙特阿拉伯的法案，讓沙特咬牙切齒，也成為沙特阿美在美國上市的風險。而沙特阿美如果還想繼續讓石油儲備數據保持神秘性，美國監管機構可不答應，集體訴訟免不了。

老牌資本主義國家英國的倫敦交易所一直懷揣“理想情懷”，更加看重的是質量。倫交所高級板的IPO要求至少有25%流通股的限制，提交3年的財務報表，而沙特阿美只打算賣5%，現在才開始著手準備整理2015年和2016年兩年的財務數據，這樣一來沙特阿美短期內進入倫交所一級市場的可能性則大大降低。據路透社傳言，5月倫交所曾打算研究出一種新型的模式讓沙特阿美繞過規則成功上市，但是英國本土資產公司警告倫交所不要搞例外。

港交所曾表示，會力爭成為沙特阿美上市集資地。中國的投資需求比較大，再加上新股通，沙特阿美一旦在港上市，港交所將增值40%。

沙特阿美上市地點原定于7月揭曉，現在出現分歧，上市進度或受阻。也有傳聞稱，一些秘密協議早已達成，香港、倫敦及其他交易所，都只是浮云而已。

全球最大IPO行列新增頂級玩家

□ 郭子儀