應收賬款質押融資模式下資金約束供應鏈協調研究

楊業欣

(北京物資學院信息學院 北京 101149)

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應收賬款質押融資模式下資金約束供應鏈協調研究

楊業欣

(北京物資學院信息學院 北京 101149)

本文針對應收賬款質押融資模式下的供應鏈協調問題進行了研究，首先在應收賬款質押融資模式下建立分散決策和集中式決策下的數學模型；其次，由供應鏈協調的條件，得出供應鏈整體的最優訂貨量；最后，得出結論。

應收賬款質押融資；資金約束；供應鏈協調

一、引言

在當今快速發展的社會中，眾多的中小企業的出現給社會的經濟發展帶來了一定的機遇與挑戰，中小企業在我國蓬勃發展，逐漸形成了一條條穩定的產業鏈，由于中小企業面臨資金不足問題，加之銀行間競爭的加劇，供應鏈金融逐漸發展起來。供應鏈金融不但為各大銀行帶來了新的盈利機遇，同時也為解決中小企業融資難問題推動力提供了幫助。

目前國內針對應收賬款融資模式研究的文獻已有一些。推進中小企業應收賬款質押融資發展，提高銀行等金融機構應收賬款質押貸款的風險管理水平，實現企業與銀行的博弈雙贏是近年來不斷研究的新課題[1]-[3]。彭紅軍[4]研究產出不確定的供應鏈應收賬款抵押融資模式下的最優融資額度和運作策略。劉桂榮[5]分析了應收賬款抵押融資的模式及其特點，并指出了應收帳款融資存在逆向選擇的原因，提出了供應鏈金融是解決應收賬款融資逆向選擇的有效方法。于亞利[6]建立兩種融資模式下供應商(融資企業)、核心企業、銀行的成本收益模型并進行數值分析，得出應收賬款質押融資提高供應鏈成員收益，實現多方共贏的結論。

本文的主要研究內容為：(1)在應收賬款質押融資模式下，建立分散決策和集中式決策下的數學模型；(2)在應收賬款質押融資模式下，由供應鏈協調的條件，得出供應鏈整體的最優訂貨量；(3)最后，得出結論。

二、問題描述與假設

(一)問題描述

應收賬款質押融資是指賣方(資金約束企業或應收賬款債權人)采用賒銷方式與買方(核心企業或應收賬款債務人)簽訂銷售貨物合同，并將應收賬款相關權利質押給銀行，由銀行向賣方提供授信，進行融資，并把應收賬款作為第一還款來源的一種短期融資服務。

供應鏈應收賬款質押融資模式流程如下：

圖1 應收賬款質押融資模式

(1)上游的中小企業(供應商)與下游核心企業(制造商)簽訂購銷合同；

(2)上游的中小企業(供應商)以該采購合同向銀行申請應收賬款質押融資，三方(供應商、制造商、銀行)并簽署協議；

(3)銀行對上游的中小企業(供應商)、下游核心企業(制造商)資信及應收賬款進行審核；

(4)上游的中小企業(供應商)通過銀行資信審核并將應收賬款質押給銀行；

(5)上游的中小企業(供應商)向下游核心企業(制造商)發放所購貨物；

(6)銀行根據核心企業及中小企業資信確定應收賬款質押率，并給上游中小企業劃撥余款；

(7)應收賬款到期后，核心企業制造商按期付款給銀行；

(8)如果應收賬款到期后，核心企業未及時還款給銀行，銀行則向核心企業進行催款。

(二)模型假設與參數說明

1.模型假設

為了方便模型的描述，本文對模型做了如下假設：

(1)在二級供應鏈中，制造商作為核心企業，供應商受資金約束的企業，向銀行申請應收賬款質押融資模式；

(2)在供應鏈中，供應商通過原材料采購加工的產品為半成品，制造商從其采購均為半成品，仍需后期加工成產成品；

(3)銀行給予供應商的貸款利率r=r1(1+γ)，其中：r1為貸款基準利率，γ為浮動利率；

(4)假設核心企業制造商能夠按照付款期限及時向銀行還款，降低銀行風險，銀行為貸款做出的相關信用風險評估成本R=0；

2.參數說明

cs：供應商單位產品的生產成本

cm：制造商單位產品的加工成本

w：供應商提供給制造商單位產品的批發價格

p：制造商銷售給下游市場的單位產品售價

v：表示制造商銷售季節末未售出單位產品獲得的單位產品殘值

α：銀行審核融資企業供應商的應收帳款合格率

θ：銀行給予供應商的應收帳款質押率

t：供應商的應收帳款賬期

r：銀行貸款利率

r0：銀行貸款基準利率

γ：銀行浮動利率

R：銀行為貸款做出的相關信用風險評估成本

gs：供應商由于缺貨造成的單位產品損失

gm：制造商由于缺貨造成的單位產品損失

Q：制造商向供應商訂購產品的數量

S(Q)：期望產品銷售量

I(Q)：制造商銷售季末的期望產品剩余庫存量

L(Q)：制造商的期望產品缺貨量

πs：供應商的期望利潤

πm：制造商的期望利潤

πSC：供應鏈系統的期望利潤，πSC=πs+πm

πb：銀行的期望利潤

其中：g=gs+gm，c=cs+cm

三、應收賬款質押融資模式分析

I(Q)=E(Q-x)+=Q-S(Q)

L(Q)=E(x-Q)+=μ-S(Q)

在應收賬款質押融資模式下，構建資金約束供應鏈企業的期望利潤函數，如下：

供應商利潤函數：

式(3-1)

制造商利潤函數：

πm=pS(Q)-wQ-cmQ+vI(Q)-gmL(Q)

式(3-2)

銀行利潤函數：

式(3-3)

供應鏈系統利潤函數：

式(3-4)

(一)分散決策下的模型

分散無契約條件下，供應商和制造商僅從各自角度出發，追求自身利益最大化，忽視供應鏈的整體利益，進而導致雙邊際化效應的出現。

1.制造商的決策

首先從制造商的最優決策開始求，對變量Q求導，得：

式(3-5)

2.供應商的決策

分散決策時，供應商以批發價格為決策變量，以最大化期望利潤為目標。采用最優化求解方式，將供應商的利潤函數兩邊分別對w求導，有：

式(3-6)

由制造商最優訂購量的表達式式(3-5)帶入式(3-6)，并令式(3-6)等于零，求解得到一個批發價格w*，能夠證明該批發價即為供應商制定的最優批發價[7]。同時將最優批發價w*以及式(3-5)帶入式(3-1)中，求解得到供應商最大期望利潤。

3.銀行的決策

由于上述所建立的銀行的利潤函數是由兩部分組成，即應收賬款質押融資下供應商的貸款利息收入減去應收賬款質押融資所進行的風險評估成本，根據假設R=0，可知銀行作為融資方在融資過程中的收益來源僅由供應商的貸款利息。

在α、θ、t不變的情況下，銀行的期望利潤隨浮動利率γ的增大而增大，得到一個最優浮動利率γ*。

(二)集中決策下的模型

集中決策條件下，決策者可以站在供應鏈整體的角度來決定最優訂購量，以此來實現供應鏈系統利潤的最大化。由以上分析可得，供應鏈的期望利潤為:

對變量Q求導，得：

式(3-7)

(三)供應鏈的協調

由式(3-5)和式(3-7)可知集中決策和分散決策下，制造商的最優訂購量是不一致的，這說明應收賬款質押融資下的供應鏈不協調。而相關研究顯示，供應鏈協調的條件是集中決策和分散決策下的最優訂購量相等，并且集中決策下的最大利潤與分散決策時各主體最大利潤之和。

式(3-8)

應收賬款質押融資模式下的資金約束供應鏈可以實現協調。但是實現協調受到多方面的因素影響，包括產品銷售價格、生產成本、殘值價值、批發價格以及應收賬款合格率、應收賬款質押率和貸款浮動利率等。在本文研究中，產品銷售價格、生產成本、殘值價值是已知變量，應收賬款合格率、應收賬款質押率和貸款浮動利率是變量。因此，應收賬款質押融資模式下實現供應鏈協調的關鍵在于供應商和銀行兩方主體的決策，如果供應商和銀行各種的決策滿足式(3-6)的條件，則資金約束供應鏈實現協調。

四、結語

通過對上述的研究，應收賬款質押融資模式在一定條件下能夠解決資金約束企業資金難問題和資金約束供應鏈協調問題。實現協調受多方面因素的影響，而實現資金約束供應鏈協調關鍵在于供應商和銀行兩方主題的決策。但是，本文還有待深入研究，在研究中考慮銀行的風險問題，在此基礎加入供應鏈契約進一步協調資金約束供應鏈。

[1]張桂芝.供應鏈應收賬款融資的決策分析與價值研究[J].財會學習,2016,(17):106+108.

[2]李先龍,郭明.簡論應收賬款質押與中小企業融資[J].改革與開放,2010,(24):56-57.

[3]馮俊萍.中小企業應收賬款質押融資博弈分析[J].商業會計,2011,(08):6-8.

[4]彭紅軍.產出不確定的供應鏈應收賬款抵押融資策略[J].系統管理學報,2016,(06):1163-1169.

[5]劉桂榮.供應鏈金融:應收賬款融資逆向選擇的解決方案[J].上海經濟研究,2012,(10):59-64.

[6]于亞利.應收賬款質押融資下供應鏈成本收益分析[J].物流技術,2016,(05):161-163+179.

[7]Noah P B,Anthony H C.Evaluating Business Risks in the Commercial Lending Decision[J].Commercial Lending Review,2005 20(3):3-10

楊業欣(1991-)，女，漢族，河北人，碩士研究生，北京物資學院，供應鏈協調。