基于我國央行資產負債表構成的視角分析貨幣政策走向

廖雨晴+趙筱菲+楊澤飛

【摘要】央行資產負債表是央行業務中資產負債業務的綜合會計分錄，其業務的種類、規模和結構都綜合地反映在資產負債表上。本文基于解讀2014年到2016年的央行資產負債表的構成，分析當前貨幣當局的貨幣政策與經濟活動。

【關鍵詞】央行 資產負債表 貨幣政策

央行資產負債業務綜合反映央行圍繞貨幣政策和金融穩定安排的各項活動，包括其資金來源情況和資金使用配置狀況。對其業務活動變化的探究，有利于分析央行金融調控的取向及貨幣政策舉措。以下是央行2014年～2016年的半年度資產負債簡表。

一、央行總量分析

從總量變化趨勢對央行資產負債項目的規模分析以反映央行資產負債活動的總體變化。從表中可以看出，三年間總資產由32.97萬億元增加到34.37萬億元，增長了4.25%，經濟呈穩健增長。各項目數量變化也有一定的對應關系，如表1，當央行對金融機構債權大于負債總額時，增加貨幣發行彌補差額；為保持投放的基礎貨幣基本不變，央行在減少國外資產時，可在資產業務中增加對其他存款性公司債權，也可在負債業務中減少債券發行。

二、央行資產負債表的資產項目

資產項目則體現了對資金的配置使用，是央行資金的“去脈”。

（一）國外資產

外匯是資產方占比最大的項目，雖然這幾年在拋外匯，外匯占比有明顯的下降，但數量依然龐大，也帶來了管理風險，我國持有外匯大部分是美元，美元貶值致使我國面臨貶值風險。為減弱這種影響，近幾年央行逐漸減少外匯儲備，從占比82.54%下降到了66.86%。

（二）對政府的債權

我國對政府債權的持有量一直較少，14年至15年一直維持在15312.73億元，2016年減少到15274.09億元，從2015年10月24日起，央行下調銀行存款利率0.25%，下調存款準備金率0.5%，可見2016年央行實施的是寬松的貨幣政策。

（三）對金融機構的債權

金融機構包括其他存款性公司和其他金融性公司。對其他存款性公司債權反映央行對商業銀行的再貸款和再貼現；央行對其他金融性公司債權主要是金融穩定再貸款。2015～2016年間，央行對金融機構的債權出現較大增幅，一方面是央行實施寬松的貨幣政策；另一方面是在拋售大量外匯的同時維持總資產的穩定。

（四）對非金融性部門債權

中央銀行對非金融性部門的債權主要是形成的貸款，占中國人民銀行總資產的比例在2015年之前不足萬分之一，2014年底之前在逐步消化，2015年之后逐步增長。

三、央行資產負債表的負債項目

央行資產負債表的負債項目反映著貨幣政策調控的資金來源。

（一）儲備貨幣

這個項目反映的是央行投放社會的基礎貨幣存量，包括貨幣發行和其他存款性公司存款。貨幣發行總體上是緩慢增長的，2016年較2014年同比增加118.37%，符合貨幣需求的增長規律。其他存款性公司存款，就是商業銀行和政策性銀行的存款準備金，2015年有明顯下降的趨勢，吸收存款基數的減少和法定存款準備金率的下調，是實施寬松的貨幣政策。

（二）不計入儲備貨幣的金融性公司存款

該項目主要包括兩部分，一是證券公司等其他金融性公司為了滿足支付清算需求在中國人民銀行開立賬戶存入的款項，二是財務公司等其他金融性公司的準備金存款。不計入儲備貨幣的金融性公司存款僅占中國人民銀行總負債的比例有2014年6月的0.46%左右增長至2016年12月的1.89%。比例雖然在上升，但是絕對數太小，所占總負債比例不大，增長的不明顯。

（三）發行債券

主要是調節金融機構的流動性，是一種主動負債業務，是央行在銀行間市場發行的、金融機構持有的尚未到期的央行票據。這三年間，沒有發行新的央行票據，隨著原有央票到期，央票余額逐漸下降。2016年下降明顯，說明到期央票比較集中。

（四）國外負債

2016年6月之前國外負債增加，從1477.31億元增加到3881.51億元，之后回落到3195.07億元。可見中國申請加入SDR期間，國際上對人民幣的看漲趨勢，2016年底有回落的趨勢，可見美國政局變動給中國經濟造成了小時期的波動。

（五）政府存款

政府存款項目反映財政部門在央行賬上的存款，從這兩年上看，有一些小的波動，但是都維持在2萬億元以上，可見國庫還是比較富余的。但總量上還是在減少，可見國家對基礎設施建設的投入加大。

參考文獻

[1]肖萌.中國貨幣當局資產負債表分析[J].金融評論，2015：5-13.

[2]王芳.對央行資產負債表的幾點思考[J].河北金融，2014：1-3.

作者簡介：廖雨晴（1993-），女，漢族，江西人，就讀于青海大學，學歷：研究生，研究方向：金融；趙筱菲（1990-），女，漢族，山東人，就讀于青海大學，學歷：研究生，研究方向：金融；楊澤飛（1993-），女，漢族，河南安陽人，就讀于青海大學，碩士，研究方向：金融。