經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下經(jīng)濟發(fā)展與資本市場關(guān)系

【摘要】資本市場是金融市場中的重要組成部分，但是國內(nèi)的學者對于轉(zhuǎn)型期間的資本市場對于經(jīng)濟發(fā)展相關(guān)影響研究得并不深入。從1978年我國首次提出資本市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，迄今為止將近40年，資本市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是否成功決定了金融市場的發(fā)展速度，決定著金融市場資金流動情況，對推動金融經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化資源配置起著重大的作用，最終推動經(jīng)濟整體健康快速發(fā)展。但是我國的資本市場的發(fā)展較晚，資本化程度不高，金融工具種類較少，因此我國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對于資本市場的影響程度還是值得深入討論的。

【關(guān)鍵詞】資本市場 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

資本市場是金融市場中的重要組成部分，主要包括資本市場中的中長期貸款市場、債券市場、股票市場、衍生品市場等等。[1]相比于貨幣市場，資本市場在整個金融市場中起著最核心的作用，并且資本市場有著自身的優(yōu)越性與作用性，發(fā)揮自己聚集資金、配置資金、調(diào)節(jié)與促進金融市場發(fā)展的獨特的功能。在經(jīng)濟發(fā)展與轉(zhuǎn)型的時期，資本市場起著更關(guān)鍵的作用與更重要的地位。資本市場對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型主要作用在三方面：首先是資本市場所產(chǎn)生的投資與儲蓄的效應，進而能拉動整個社會整體儲蓄水平[2]；其次它能夠有效地刺激儲蓄，并且能夠重新分配使得投資水平的提高；再次在整個金融市場中，資本的流動性與重新配置水平會進一步提高。

一、資本市場聚集資金對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的影響

中國資本市場形成最早就是為了給公司企業(yè)增加資金的來源，擴大吸收資金的能力，為國企的資金周轉(zhuǎn)提供便利[3]。資本市場的斂財功能，聚集功能主要是因為股份公司的存在，由于股份制的自身優(yōu)勢，使得資本市場聚集資金可以通過運用一些高風險高收益的金融產(chǎn)品與工具或者相關(guān)的金融衍生品來聚集資金進行公司的運營。投資者也能通過打聽一些有資金需求的公司的相關(guān)消息，來對相應的企業(yè)公司進行投資，而資本市場恰恰就發(fā)揮了這一功能。在中國，資本市場有著自身的特點，就是擁有者數(shù)量龐大，足夠多的散戶來進行投資，金融市場中的機構(gòu)也可以通過這一特點來銷售相關(guān)的金融產(chǎn)品，例如：投資基金、金融遠期、期貨期權(quán)、理財產(chǎn)品等等多種可以分散風險的金融產(chǎn)品及其衍生品工具，來滿足大量風險規(guī)避型投資散戶與公司企業(yè)的資金報酬需求。資本市場則可以發(fā)揮自身的優(yōu)越性，通過把大量散戶的資金聚集起來，再分給資金需求的企業(yè)；對于企業(yè)來講，這種就是企業(yè)獲得外部資金的重要途徑，增加了企業(yè)的融資渠道。這樣資本市場就成為了社會的資金聚集池。因此，資本市場聚集的資金越多，對于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的貢獻作用就越明顯。

自從上世紀資本市場以證券交易所的建立為標志，形成了中國的資本市場，自從建立初期就吸引了大量的交易的進行，通過他強大的聚集資金功能，資本市場的規(guī)模不斷擴大，公司的技術(shù)能力不斷提高，企業(yè)的規(guī)模不斷發(fā)展，產(chǎn)業(yè)不斷升級。資本市場的資金聚集功能能夠有效的聚集中小規(guī)模投資者的資金，幫助大型企業(yè)，國企來擴大規(guī)模，進行擴大再生產(chǎn)投資的重要途徑，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級。資本市場的聚集資金的能力為我國的經(jīng)濟發(fā)展，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供的足夠的資金供應。

二、資本市場配置資金功能對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的影響

資本市場從整體上看發(fā)揮著聚集資金的功能與資源的重新配置功能是相互承接的。資源的重新配置就是把聚集起來的資金再重新分配到資本市場中去，使得其資金流向效率最高的地方區(qū)域[4]。首先，從資本市場本身而言，資本市場能夠把多余的散戶資金聚集起來，吸收小額的資金，并且將資金從低效率的區(qū)域部門流通到資金利用率高的部門，提高資金利用效率，并且形成資金的合集；再次，從投資者方面來說，大多數(shù)的散戶與理性投資人都是具有風險厭惡同時追求高盈利的特點，中小投資者更傾向于把手中的閑散資金進行投資而不是把他們儲蓄起來，這時資本市場就發(fā)揮起了作用，重新配置資源能夠使資金流向收益更高同時風險較低的產(chǎn)品與公司中去，這樣才能夠獲得豐厚的利潤，而對于那些未來前景一般，發(fā)展速度慢，發(fā)展水平低，缺少競爭力的公司，就無法得到相應的資金分配，無法提高自身的技術(shù)，市場走向更差，生產(chǎn)無法提高，產(chǎn)業(yè)沒辦法進行升級以致無法提高公司股價，進一步進入惡性循環(huán)，甚至行業(yè)發(fā)展緩慢甚至退化。而資本市場為資金的流動重新配置起到了更重要的作用，能夠?qū)⒕奂馁Y金指導流向更加高效的領(lǐng)域，高效利用有限的資源，提高運行效率，降低融資成本。

與此同時，資本市場的價值形成主要集中體現(xiàn)在股票價格上[5]，因為投資者可以持有公司股票的預期收益率，企業(yè)宏觀經(jīng)濟變化，行業(yè)發(fā)展與相關(guān)市場因素也在隨著投資進行而不斷變化，資本市場的投資者持有的股票價格與整個資本市場的價格變化，相比于其他的債券市場以及其他顯示出更高的收益需求與風險敏感與更大的波動性。相比于其他市場，資本市場的股票市場體現(xiàn)出投資者更高的自主性與投資性。對于市場的風險有著不同偏好性的人有著不同風險等級的選擇性，即更多的投資機會，但與此同時也要承受更高的風險。因此，股票市場在資本市場，金融市場以及資本流動資源配置的再分配中起著主要的作用。

在我國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型為背景的發(fā)展過程中，資本市場和金融市場為社會整體的資金需求與在配置起著基礎(chǔ)性的作用，對我國的經(jīng)濟發(fā)展起著重要的作用。但與此同時，我國資本市場也伴隨出現(xiàn)了更大的風險性，不僅僅影響到微觀的個人，還將影響到公司企業(yè)行業(yè)等，甚至會影響到整個國家的經(jīng)濟穩(wěn)定，對國家發(fā)展造成動蕩的影響。但是與此同時，我國的資本市場的資金運行效率大大提高，資金也在不同的行業(yè)出現(xiàn)了不同的比利，這也就決定了資金的聚集，分配，再分配會導致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。資本市場資源配置功能不僅僅會提高整個金融市場的運行效率，促進經(jīng)濟的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級優(yōu)化而且對于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的發(fā)展起到促進作用，促進整個社會的進一步發(fā)展。

三、資本市場的資本流動對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的影響

我國金融市場的發(fā)揮咱中，貨幣市場，資本市場以及其他相關(guān)市場都是在相互促進，相互補充中不斷發(fā)展的，彼此之間相輔相成，當貨幣市場出現(xiàn)旺季或者被投資者大量投資的時候，投資者的儲蓄率將會大幅度上升，然而資本市場就會出現(xiàn)冷淡的情況，這時投資就會被轉(zhuǎn)化成儲蓄；反之當資本市場處于旺季或者被投資者大量看好的時候，儲蓄就會被轉(zhuǎn)化為投資，以獲取更高的收益，進而分散非系統(tǒng)性風險，進而導致經(jīng)濟的進一步發(fā)展，融資的成本也將進一步的降低，經(jīng)濟進一步的發(fā)展。這樣資本市場也就使得資金的需求方與資金的供給方聯(lián)系起來，各取所需，資本市場似的我國的經(jīng)濟運行效率更高，導致自愿的重新配置與優(yōu)化。在股票市場中的股票價格也就成為了資本市場的晴雨表，隨時反應資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀與強勢行業(yè)的資源重新配置，資本市場在經(jīng)濟發(fā)展中起著決定性作用，對于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型起著重要的作用，不僅僅對于宏觀經(jīng)濟政策起著重要作用，同時也反映了微觀的發(fā)展動態(tài)。為整個國家的整體控制起到了基礎(chǔ)性的作用[6]。

2013年開始，在資本市場中的股票市場，我國的股票發(fā)行從原來的核準制發(fā)展成為新的注冊制，通過了解其他國家的發(fā)展經(jīng)驗，結(jié)合中國現(xiàn)狀，股票發(fā)行制度的改革會促進中國資本市場的進一步優(yōu)化，進一步吸引大量的外部資金來對中國進行投資，提高資本市場的運行效率，進一步推動中國經(jīng)濟的發(fā)展與提高資本市場開放程度，對于中國的金融國際化與自由化的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，加快了資本市場發(fā)展的步伐。

我國的資本市場開放的主要目的就是為了促進企業(yè)行業(yè)的快速發(fā)展與經(jīng)濟地位提高，但是由于我的國情，國家對于經(jīng)濟的干預程度較高，使得資金的聚集更多的流向了國企。但是通過經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，資本市場的發(fā)展使得效率的提高與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。對于一些中小微企業(yè)的迅速發(fā)展提供了更大的平臺。

四、結(jié)論與啟示

本文析了我國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下的經(jīng)濟發(fā)展與資本市場的關(guān)系情況。在整個經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的時期，我國的資本市場對于我國的經(jīng)濟增長的促進起著重要的作用，然而從長遠來看影響并不顯著[7]。主要的原因從資本市場來看是在我國金融市場發(fā)展程度不高，起步較晚，發(fā)展水平較低有關(guān)；從大部分的投資者角度來看，大部分散戶，中小投資者存在著羊群效應，跟風效應比較嚴重，市場存在著很多的不理性。比如在股票市場中，投機的成分遠遠大于投資分析，更多是在做短線投資，獲取短期收益，對于擁有長遠增長能力的價值型企業(yè)沒有投資的興趣。

資本市場的發(fā)展需要整個社會各個方面的共同努力，然而發(fā)展速度最慢的行業(yè)往往限制了我們資本市場的發(fā)展，而資本市場在整個金融市場中就還處于短板位置，投資并不充分，如果能夠發(fā)展經(jīng)濟能夠全方位的照顧，各個部門通力配合，這樣才能夠讓我們的資本市場長遠發(fā)展。進一步推動資源配置與融資方式，來滿足全社會的融資需求，推動整個社會經(jīng)濟發(fā)展。

我國資本市場起步較晚，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型速度較慢，還有很長的路要走，資本市場相比于國外國家發(fā)展還處于初級階段，應該慢慢放開政府的管制，發(fā)揮市場的作用，積極使用看不見的手，但同時也要積極發(fā)揮政府的輔助作用，對于處在剛剛起步的市場有著促進作用，經(jīng)濟的發(fā)展與資本市場，金融市場的發(fā)展相互作用是長期影響[8]，在這個階段，政府反而對于市場的作用更重要，積極發(fā)揮貨幣財政政策，進行宏微觀調(diào)控，來促進中國經(jīng)濟的發(fā)展，只有將政府和市場緊密結(jié)合，才能夠推動經(jīng)濟增長，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下的資本市場與經(jīng)濟的發(fā)展。

參考文獻

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基金項目：《河北省文化產(chǎn)業(yè)融資研究》。

作者簡介：蘇心（1994-），女，漢族，河北石家莊人，河北金融學院2016級碩士研究生，研究方向：貨幣經(jīng)濟學。