創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與金融外部性

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化和虛擬經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，各國紛紛鼓勵金融創(chuàng)新，而大量的金融創(chuàng)新帶來了金融市場的非均衡且這種非均衡突破了相對小的范圍、擴(kuò)展到了更大的范圍，造成了整個金融市場的失靈，金融資源配置無法達(dá)到帕累托最優(yōu)效率。本文試圖給予金融外部性一個清晰的歸納，理清金融外部性的定義與結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)分析金融創(chuàng)新造成的負(fù)外部性及金融集聚帶來的正外部性，為國內(nèi)學(xué)者以及政策制定者解決金融外部性問題提供有益的思路，完善金融制度和功能，促進(jìn)金融穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：金融外部性；帕累托效率最優(yōu)；金融創(chuàng)新；金融集聚

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和虛擬經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，各國紛紛鼓勵金融創(chuàng)新，而大量的金融創(chuàng)新帶來了金融市場的非均衡且這種非均衡突破了相對小的范圍、擴(kuò)展到了更大的范圍，造成了整個金融市場的失靈，金融資源配置無法達(dá)到帕累托最優(yōu)效率。因此，2007年次貸危機(jī)發(fā)生以來，理論界與實務(wù)界對于金融市場失靈的探索從未停止。研究發(fā)現(xiàn)，造成金融市場失靈的一個重要原因是金融發(fā)展過程中金融創(chuàng)新造成金融外部性潛在收益或潛在損失的變動，無論是金融正外部性還是金融負(fù)外部性，都不利于資源的有效配置。在這樣一個背景下，對于金融創(chuàng)新外部性的認(rèn)識顯得異常重要。然而，從現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)來看，關(guān)于外部性的概念至今沒有明確定義，以致于對于金融外部性的定義與類型劃分仍然不明確。本文嘗試對金融外部性的主要的理論文獻(xiàn)和經(jīng)驗研究給予歸納與梳理，在既有的文獻(xiàn)情況下，本文試圖給予金融外部性一個清晰的歸納，重點(diǎn)分析金融創(chuàng)新造成的負(fù)外部性及金融集聚帶來的正外部性，為國內(nèi)學(xué)者以及政策制定者解決金融外部性問題提供有益的思路，促進(jìn)金融健康穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展。

二、外部性

1.外部性定義

關(guān)于外部性的定義，在理論界，至今仍然模糊不清，未達(dá)成一致，其爭論的焦點(diǎn)集中在“外部性”與“外部經(jīng)濟(jì)”的區(qū)別，“外部性”的邊界劃分等問題上。希托夫斯基（TiborScitovsky）把外部性概念看作是經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中最難捉摸的概念之一，外部性概念大致可以劃分以下三個階段。

（1）外部性理論提出最早追溯與亞當(dāng)·斯密（Adam Smith）提出的“在追求本身利益時，常常促進(jìn)社會的利益”。一般認(rèn)為，“劍橋?qū)W派”的創(chuàng)始人馬歇爾（Marshall，1890）首次提出外部性概念及“外部經(jīng)濟(jì)”和“內(nèi)部經(jīng)濟(jì)”這一對概念。

（2）在此之后，福利經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人庇古（Pigou）、芝加哥經(jīng)濟(jì)學(xué)派創(chuàng)始人富蘭克.奈特（Frank Hyneman Knight）、經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑莫爾（Baumol）、薩繆爾森（Samuelson）、道格拉斯（Douglas）、公共學(xué)派代表人物布坎南（Buchanan）、經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德（Meade）、新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)鼻祖科斯（Coase）都曾對“外部性”問題進(jìn)行了探索。庇古將創(chuàng)新提出了“社會凈邊際產(chǎn)品”和”私人凈邊際產(chǎn)品”這兩個重要的概念，在此基礎(chǔ)上將“外部性”解釋為“某人A在向某人B提供已經(jīng)給予支付的某種服務(wù)，也對其他人提供了服務(wù)，未能從收益方獲得支付，也未對受損方作出補(bǔ)償”。米德（Meade）認(rèn)為外部經(jīng)濟(jì)或者不經(jīng)濟(jì)是將可以察覺的利益或者可以察覺的損害加于某個人或某些人，而這些人并沒有決策權(quán)。布坎南與米德對“外部性”的認(rèn)識大體一致，同時，布坎南和斯圖布爾賓（Stubblebine）給出了外部性的形式化描述：Fj=Fj（X1j，X2j，…，Xnj，Xmk），j≠k，這里j和k是指不同的個人（或廠商），F(xiàn)j表示j的福利函數(shù)，Xi（i=1，2，…，n，m）是指經(jīng)濟(jì)活動。科斯與鮑莫爾討論了交易成本、產(chǎn)權(quán)與外部性內(nèi)在化問題，科斯通過例子分析了“外部性”。與此同時，奈特認(rèn)為“外部不經(jīng)濟(jì)”的原因是稀缺資源缺乏產(chǎn)權(quán)界定，道格拉斯認(rèn)為外部性是“第三方或者更多方在沒有他們許可的情況下獲得或者承受一些收益或者成本”。薩繆爾森認(rèn)為“當(dāng)生產(chǎn)或消費(fèi)對其他人產(chǎn)生附帶的成本或效益時，外部經(jīng)濟(jì)效果便產(chǎn)生了；也就是說，成本或收益附加于他人身上，而產(chǎn)生這種影響的人并沒有因此而付出代價或報酬；更為確切的說，外部經(jīng)濟(jì)效果是一個經(jīng)濟(jì)主體的行為對另一個經(jīng)濟(jì)主體福利所產(chǎn)生的效果，而這種效果并沒有從貨幣或市場交易中反應(yīng)出來。”

（3）現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)對“外部性”也進(jìn)行了定義，《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》給出的定義為“外在經(jīng)濟(jì)”（不經(jīng)濟(jì)）或生產(chǎn)中的正的（負(fù)的）外在效應(yīng)，是一個生產(chǎn)者的產(chǎn)出或投入對另一個生產(chǎn)者的不付代價的副作用。“平狄克（Pindyck）在《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》中指出：“外部性是并不直接反映在市場中的生產(chǎn)和消費(fèi)效應(yīng)，它是市場失靈的主要來源”。

2.外部性的分類

由于外部性概念模糊，眾說紛紜，在討論外部性問題的時候，我們常將“外部性”進(jìn)行分類以此來進(jìn)行相關(guān)探索。

庇古與馬歇爾相結(jié)合，按照外部性結(jié)果接受者的成本一收益情況進(jìn)行區(qū)分，將其區(qū)分為“正外部性”與“負(fù)外部性”，在下面金融外部性的綜述中，我們運(yùn)用這種分類方法對金融外部性進(jìn)行重點(diǎn)歸納；胡石清，烏家培（2011）按照“外部性”邊界，將“外部性”定義劃分為三類，“科斯外部性”、“馬歇爾外部性”、“庇古外部性”；瓦伊納（Huayna1931）按照外部性是否對社會總產(chǎn)出這一真實變量具有影響，將外部性劃分為“技術(shù)外部性”、“貨幣外部性”；同時，外部性還可以分類為“帕累托相關(guān)的外部性”與“帕累托不相關(guān)的外部性”，“公共外部性”與“私人外部性”，“生產(chǎn)外部性”與“消費(fèi)外部性”等。

三、金融外部性

目前，金融已成為經(jīng)濟(jì)的核心，在金融市場中，普遍存在外部性問題。金融服務(wù)不僅具有消費(fèi)不影響他人的較弱非排他性，而且金融服務(wù)固有的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，其競爭性也很弱，由此，金融服務(wù)可以劃分為準(zhǔn)公共物品。同時，金融具有特殊的脆弱性以及弱有效性特征，因此，金融具有外部性。隨著金融工具創(chuàng)新的浪潮及互聯(lián)網(wǎng)金融侵占市場、金融集聚中區(qū)塊鏈技術(shù)的探索，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)帶來的外部性尤為顯著，總結(jié)分析創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)中金融創(chuàng)新與外部性的關(guān)系具有重要現(xiàn)實意義。

1.金融外部性定義

“金融外部性”概念早在20世界30年代年提出，瓦伊納（Viner）（1931）把產(chǎn)業(yè)與其廠商之間或廠商之間的價格效應(yīng)稱為金錢外部性（Peeuniary Extemalities），也譯為金融外部性。Emiel Maasland和Sander Onderstal（2002）提及了金融外部性的概念。他們指出拍賣中的失敗者會直接或間接地從支付高價的勝出者身上獲益。現(xiàn)實中，拍賣行為并非孤立的博弈，勝出者和失敗者將在拍賣后繼續(xù)競爭，支付高價的勝出者將會在以后的競爭中處于不利的地位。

現(xiàn)有文獻(xiàn)中，對金融外部性界定比較完整地為吳競擇（2001），其認(rèn)為“金融外部性是金融行為中的私人成本或私人收益向第三方溢出的外部經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。當(dāng)金融行為的私人成本低于社會成本時，私人收益大于社會收益，產(chǎn)生金融負(fù)外部性；反之，當(dāng)金融行為的私人成本高于社會成本時，私人收益小于社會收益，就形成金融正外部性。”吳競擇（2003）對金融外部性進(jìn)行了更形象的描述，他以銀行機(jī)構(gòu)為例。

2.金融外部性研究

國內(nèi)研究金融外部性的文獻(xiàn)并不多，較早正式研究金融外部性的是徐聯(lián)初（2000），他從存款人擠提存款而對其它存款人產(chǎn)生的外部性問題和不完全信息的條件下金融機(jī)構(gòu)間競爭的金融外部性兩個角度來解釋金融市場為什么需要中央銀行監(jiān)管的問題。紀(jì)玉山、王倩（2003）分析了網(wǎng)絡(luò)金融活動中存在的外部性與市場效率問題，從供給方面分析了網(wǎng)絡(luò)支付體系中支付服務(wù)用戶者間的效用是相互影響的，又從需求方面分析了網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)用戶間相互依存的消費(fèi)需求會使得網(wǎng)絡(luò)金融市場發(fā)育不足，從而造成福利損失。王都富、劉好詢（2006）從金融外部性視角分析不良資產(chǎn)與金融脆弱性，提出采取措施防止不良資產(chǎn)反彈。毛小紅（2011）從外部性視角探討了存款保險制度作為解決金融負(fù)外部性的方案可行性，其認(rèn)為存款保險制度也會引發(fā)道德風(fēng)險、逆向選擇、委托代理問題，政府要合理設(shè)計存款保險制度。白欽先，主父海英（2011）從房地產(chǎn)金融外部性角度分析高房價的原因，并提出政府應(yīng)當(dāng)通過控制房價與合理調(diào)控緩解房地產(chǎn)負(fù)外部性影響。薛昊旸（2013）從系統(tǒng)性金融風(fēng)險角度分析了正負(fù)兩方面外部性的作用機(jī)制和宏觀效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)負(fù)外部性加大了整個金融體系的邊際成本、政府和納稅人的負(fù)擔(dān)，而且會快速傳遞到宏觀經(jīng)濟(jì)體系。

3.金融創(chuàng)新正外部性

正外部性與負(fù)外部性相比也是是市場資源配置不當(dāng)?shù)囊环N表現(xiàn)，當(dāng)私人成本高于社會成本，私人收益小于社會收益時，就形成了正外部性。金融的快速發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)為實體經(jīng)濟(jì)提供了大量的資金支持，有利于促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，此為創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)中金融正外部性。胡國（2009）以金融合作角度研究金融的正外部性，他認(rèn)為金融合作提升了金融業(yè)綜合服務(wù)功能和服務(wù)效率，金融合作行為中的合作雙方的收益向第三方溢出，產(chǎn)生正的外部經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。進(jìn)一步，我們認(rèn)為合作是一種對資源的集聚過程，所以國內(nèi)學(xué)者從金融集聚角度分析其帶來的正外部性。孫志紅、王亞青（2017）認(rèn)為金融集聚，提高金融機(jī)構(gòu)間的合作效率，金融集聚對于空間經(jīng)濟(jì)增長有明顯的正向溢出效應(yīng)，促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長速度。王仁祥、白旻（2017）認(rèn)為金融集聚有效的提高了科技創(chuàng)新效率。李雪濤、嚴(yán)龍茂（2016）則認(rèn)為金融集聚帶來的技術(shù)創(chuàng)新帶動了企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。李政道、任曉聰（2016）則從區(qū)塊鏈技術(shù)在金融中應(yīng)用介紹技術(shù)創(chuàng)新帶來的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)對我國經(jīng)濟(jì)的正外部性，其將有利于金融市場穩(wěn)定。

4.金融集聚負(fù)外部性

當(dāng)金融行為的私人成本低于社會成本時，私人收益大于社會收益，產(chǎn)生金融負(fù)外部性。主婦海英（2010），完整地對金融外部性進(jìn)行了闡述。其縱向深入深刻的研究了不同路徑依賴下的金融外部性，包括“金融創(chuàng)新——金融負(fù)外部性動態(tài)路徑模型”，對金融市場上政府行為的外部性、金融監(jiān)管邊界界定提供理論支撐。我們認(rèn)為金融創(chuàng)新是造成創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的負(fù)外部性的重要原因，金融創(chuàng)新造成市場非均衡，不利于資源有效配置。以近來發(fā)展迅速的互聯(lián)網(wǎng)金融為例，劉芬華、吳非、李華民（2016）以P2P網(wǎng)貸平臺這一新型金融創(chuàng)新為例研究金融創(chuàng)新造成的泡沫風(fēng)險的衍生，這一創(chuàng)新的應(yīng)用改變了金融資本循環(huán)形式和周轉(zhuǎn)規(guī)律，但是營運(yùn)而生的也是金融風(fēng)險的產(chǎn)生。本文認(rèn)為這一互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新擠占原有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)收益份額，其應(yīng)有的狀態(tài)與現(xiàn)有狀態(tài)發(fā)展不吻合都造成了一定的負(fù)外部性，不利于金融市場穩(wěn)定發(fā)展。

四、總結(jié)

本文從外部性的定義與分類出發(fā)，歸納總結(jié)了我國近十五年研究金融外部性的文獻(xiàn)，在此基礎(chǔ)上，重點(diǎn)研究了創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)中金融創(chuàng)新的外部性。從上述文獻(xiàn)綜述情況來看，第一，國內(nèi)對于研究金融外部性的領(lǐng)域?qū)挿海婕敖鹑诙鄠€領(lǐng)域；第二，國內(nèi)學(xué)者在研究金融外部性時，多從金融正外部性與金融負(fù)外部性兩個方面出發(fā)；第三，學(xué)者們總體認(rèn)為，金融負(fù)外部性產(chǎn)生的原因是由于金融本身的脆弱性以及近些年不斷發(fā)展的金融創(chuàng)新，學(xué)者對于金融負(fù)外部性的研究也多從金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)出發(fā)。第四，金融集聚的資源外溢效應(yīng)是金融正外部性的重要表現(xiàn)。

通過文獻(xiàn)梳理，文獻(xiàn)在認(rèn)識上仍然存在局限，這集中表現(xiàn)在如下幾點(diǎn)：第一，盡管學(xué)術(shù)界對于金融外部性的定義的認(rèn)識基本一致，但是外部性的概念一直是學(xué)術(shù)界爭論的焦點(diǎn)，因此，需要進(jìn)一步研究金融外部性的界定，給予一個更加準(zhǔn)確公認(rèn)的定義；第二，在創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)金融外部性的認(rèn)知過程中，既有文獻(xiàn)更多的從結(jié)合金融領(lǐng)域研究金融正外部性或金融負(fù)外部性，而很少的結(jié)合兩點(diǎn)從權(quán)衡金融正負(fù)外部性進(jìn)行研究；第三，現(xiàn)有的文獻(xiàn)更多的關(guān)注創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)中金融外部性的理論研究，而很少的文獻(xiàn)關(guān)注創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)中金融外部性的實證研究；第四，現(xiàn)有文獻(xiàn)很少從金融外部性內(nèi)部化角度出發(fā)，為政府提出合理的解決建議，因而，如何解決金融外部性內(nèi)部化仍是未來探索的一個重要的方面。

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作者簡介：成哲（1993.06- ），女，漢族，山東省淄博人，中國海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，2015級碩士研究生，研究方向：虛擬經(jīng)濟(jì)