投資要點與并購戰略

陳嘉歆

摘要：隨著市場經濟的逐步完善，企業的商業模式正在改變，而財務盡職調查作為企業資本運作順利進行的前提，對我們財務愈發重要。

關鍵詞：投資三大要點；超高回報率；加速成長性；連贏策略

一、盡職調查的含義

盡職調查又稱謹慎性調查，是指投資人在與目標企業達成初步合作意向后，經協商一致，投資人對目標企業一切與本次投資有關的事項進行現場調查、資料分析的一系列活動。調查內容一般包括：目標企業所在行業研究、企業所有者、歷史沿革、人力資源、營銷與銷售、研究與開發、生產與服務、采購、法律與監管、財務與會計、稅收、管理信息系統等等。

二、對投資要點的分析

（一）超高投資回報率

簡單做一個算數，設一數為10，假設10每單位時間增加10%，增加到100大概需要24個單位時間。翻十翻，使用了24個單位時間，只要一次下降90%，即會下降回10。假設單位時間增加10%與下降90的概率分別是95%與5%。10%*95%-90%*5%=5%（1+5%）24次方*10=32.25。考慮到外部通脹等不可控因素，5%的增長率其實相當不穩定。如果進行類似于風投的方法，把10分成20份，每單位時間將他們全部投出，增長1000%，概率是5%，下降到0，概率是95%。那么，20*（0.5*5%+0*95%）=50%（1+50%）24次方*10=168341.12。50%>5%，168341.12 >32.25。所以可以得出很明顯的結論，追求超高回報率的投資是收益極高風險極低的投資，追求穩定增長的投資是風險高且收益低的投資。

（二）加速成長性

能在現在以及未來一定時期內成長速度不斷增加的企業才是真正值得投資的。這個時代的一個巨大特征是不斷變化且變化速度越來越快。這時候考慮的不是如何成長的問題，而是如何不斷加快成長的問題了。只有擁有加速成長性的企業才是值得投資的，才是真正可以在時代洪流，在所有企業中脫穎而出的。

（三）連贏策略

如果根據上漲速度分成三種，緩慢式、漸進式、爆炸式。如果說漸進式是可以在平時經營過程中獲得的，那么爆炸式往往抓住機遇機會在一段時間節點上進行操作的結果。連續數次的爆炸式連贏，形成跳板并上躍的策略才有成為巨頭的可能。

總結一下，投資應該投使用連贏策略投資有加速成長性的企業或人等獲得超高倍率的回報。這本質上是對未來的投與把握。

再回頭看基于IPO的投資，雖說這是一片價值洼地，有超過一萬家的掛牌數量的新三板市場，他們可能在未來1到2年爆發。但這里恐怕不符合三大要點：超高回報率、加速成長性、連贏策略。最主要的是這不是針對未來巨大前景的企業的投資。一家企業如果想要把握住未來，那么他的眼光一大半是要基于未來的。所以我建議，作為一家想要把握未來的金融公司應該把更多精力放在基于未來與三大要點的投資。

三、現實策略與建議

如果作為一家金融公司僅僅想要賺錢的話，其實有很多方法。但是如果想要獲得未來，想要在未來可以成就巨頭，那么在不久的將來需要做得是并購。不是簡簡單單的并購，而是大戰略并購，形成生態鏈作為自己的根基。以此上可爭奪巨頭之位，下可造福百姓。

并購本身是符合其投資三大要點。如果一個公司擁有的市值很高，對于未來的發展判斷也是處于一個分叉口時，那我們更關鍵要看的就是外在形勢的變化。全球化形勢即將逆轉，中國整體宏觀經濟呈穩步下降態勢。同時整個互聯網的大風口即將閉合，迎來下半場。這個時候在風口閉合之前進行一次盡可能快的布局、發展，使之取得最后的勝利。

那么達到這種目標的途徑是什么？一般發展有兩種形式。通過公司內部資本等各方面積累實現的“內生式增長”，這就是我之前所說的漸進式發展；通過公司并購迅速擴展市場資本實現“外延式發展”，這就是我之前所說的爆炸式增長。

不做并購無法實現爆炸式增長，不做并購無法構建生態鏈大根基，不做并購無法擁有足夠多的手牌不被毀滅。并購即是當前在大變局時生存之道。

其實現在整個環境進行并購是很合適的。從政策看，IPO注冊制即將放開；從周期看，平均7年一輪的并購即將重演；從行業看，互聯網領域一輪資金熱潮已經過去，傳統領域正處在轉型探索期；從用戶認知上，人民對于互聯網，對于新興事物的認識程度、接受程度是比較成熟的。

我們通過精心多樣化的并購，包括橫向并購、縱向并購、產業并購，構建生態鏈。需要有強大的壁壘、源源不斷的現金流、海量用戶與市場空間、品牌知名度、顧客認同感。如果說構建一個金字塔，最底層是橫向并購，整合理財服務行業，給予老百姓安心理財的環境。二層是文化傳播，通過縱向并購構建所有文化傳播場景的產業鏈，人們都了解企業，同時全方面全幅度提升人民的金融素養。三層是現金流，以收益為目的通過多樣化并購有能帶來充足資金流轉的公司。四層是爆點業務，將實體經濟與虛擬經濟結合，應對現在的消費升級、產業重組的局面，產生爆點業務，為能在未來大盈利做出布局。五層是金融科技，橫向并購包括大數據人工智能的企業，同時密切關注新一代的移動系統平臺，相關公司可以考慮并購。六層是并購智庫、研究院，構建綜合性智庫。

一層二層建立認知上的壁壘，三層建立生態鏈運轉資金，四層建立大規模群眾基礎以及強有力殺手锏，五層構建技術壁壘，六層構建戰略戰術大腦。六層是大腦，五層是四肢，四層是拳腳，三層是腰部，一二層是身軀。整個六層金字塔構成了一整套的生態鏈。上可以保證企業跨越式發展，下可以造福人民。

所以通過全方面分析企業的商業模式判斷企業未來的盈利性，通過盡職調查來確保運營執行的情況。即是看業務又是看財務，兩者參驗互推，可以較好地實現對利益的追求以及風險的把控。

（作者單位：江西省南昌市華東交通大學）endprint