豆粕：美豆天氣市頻繁振蕩，國內終端觀望氣氛濃厚

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [微信公眾號：tsfish]

豆粕：美豆天氣市頻繁振蕩，國內終端觀望氣氛濃厚

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [微信公眾號：tsfish]

7月份以來，美豆行情進入“天氣市”，天氣的炒作使得CBOT大豆期貨價格大幅頻繁振蕩；而國內市場波動幅度相對較小，跟漲并不明顯，下游需求持續觀望，出貨速度緩慢，國內豆粕和大豆庫存創出新高。進入8月份后，USDA報告將發布基于7月下旬的實地調查的單產預估，美豆產量也將更為明確，市場或迎來更大幅度的波動。若報告對市場無法提供有力提振的話，國內豆粕市場將面臨內外基本面雙重利空的沖擊，價格將面臨回調壓力，具體分析如下：

1 國外方面

隨著美豆進入7～8月份的關鍵生長期，天氣成為影響豆類行情的最大因素，交易商甚至根據每日的氣象預報來調整倉位。截至7月30日，美國農業部的周度作物生長報告顯示，當周美豆優良率為59%，高于預期值57%，優良率結束了此前連續5周的下滑。受此消息拖累，美豆市場結束過去3個交易日的漲勢，但買家逢低建倉，制約大豆市場的下跌空間。交易商還不愿打壓豆價過低，因為最終單產依然不晴朗，而天氣升水也仍處于持續上升狀態。

8月份仍然是大豆關鍵的生長期，天氣的炒作雖然進入后半段，但是天氣變化帶來的影響也更大，對于行情的變化也更敏感。8月份即將公布的美國農業部的月度報告中，將根據7月下旬的田間調查來調整今年新作單產和面積數據，因而該報告也成為影響行情的關鍵。

近期美國中西部一些地區出現大雨，可能改善作物狀況，給盤面形成了下跌壓力，但氣象預報顯示未來6～10d內美國種植帶的溫度將達到平均水平，北部平原的溫度將超過平均水平，且進入8月份后，天氣仍將保持高溫干燥，干燥天氣將會加劇旱情，尤其是西部種植帶，因而推動美豆堅挺上揚。

在8月美國農業部月度報告之前，市場交易重點仍然是以天氣題材作為中心的單產與出口數據，在現階段天氣壓力下，市場繼續討論單產低于趨勢數據的可能，而當前巴西豆因農民惜售仍在走強，最終使得中國需求轉向美豆，隨著下月美豆新作預售即將展開，南美豆農的售糧節奏依然是關鍵，當然短期天氣題材仍是市場主導。

2 國內方面

7月份以來，進口大豆持續集中到港，國內油廠開機率普遍提高，豆粕脹庫停機現象較為普遍，而由于下游飼料企業對后市普遍持謹慎觀望的態度，銷售和提貨速度整體不佳，這是制約豆粕內弱外強的根本原因。

山東、華北和華南地區油廠豆粕庫存增幅明顯，短期內多數工廠仍以去庫存局面為主，而個別油廠則因貸款和信用證問題大豆船貨面臨轉售。7月累計成交量為120萬t，環比上月230萬t下降20%，同比去年155萬t增幅21%。我國主流油廠豆粕庫存總量為150萬t左右，同比去年增幅則達到55%。

未來兩三個月，國內大豆市場將進入去庫存化的過程之中。年初到4月底，豆粕市場呈現的是內強外弱。5月份以后，市場發生著扭轉。現在一直保持著內弱外強。最根本的原因就是國內的大豆進口量大幅增長所致，而市場需求一般。另外今年上半年豆油價格從去年年底高點一直在回落，體現在油粕比不斷下降，令折算的豆粕理論成本居高不下，也是造成國內豆粕現貨價格與理論成本間價差高位運行的原因。

下游養殖需求方面，生豬價格連續下跌，生豬存欄也連續出現下降，農業部數據顯示，6月份400個監測縣生豬存欄量較5月份減少0.2%，較2016年6月份減少3.2%。豆粕需求增長更多來自對菜粕和DDGS等其它蛋白飼料的替代，但這種需求無法改變整體的供求格局。

綜上所述，美豆市場仍處于關鍵的“天氣市”之中，天氣狀況的改變反復挑動交易者的神經，外盤期貨市場寬幅振蕩；而對于外盤的漲跌，國內豆粕現貨市場相對“冷靜”，追漲意愿不強，繼續大跌也難。后期，國內豆粕市場會維持一個去庫存的過程，外強內弱的格局會維持一段時間。在現貨價格長期受壓抑的情況下，容易對中遠期的豆粕價格帶來利好。近期關注美國農業部的8月份月度報告，報告中單產和面積的調整將對行情產生重要影響。