永新股份投資價值分析

肖靈姝

【摘 要】本文從行業狀況、公司股權結構、業務結構、盈利能力、發展能力、職工薪酬等角度分析了永新股份的經營狀況及其投資價值。整體而言，永新股份是一家處于成熟行業的成熟企業，經營較為穩健，盈利能力各項指標十分穩定，發展能力各項指標保持低速穩定增長態勢，每股凈資產處于行業領先地位。從職工薪酬角度看，該公司絕對薪酬水平處于中等，但呈穩步增長態勢。從業務結構看，永新股份主業突出，目前正通過并購、新建等方式，使得公司產品結構更加豐富，為公司的可持續發展打開了新空間。

【關鍵詞】投資價值；業務結構；盈利能力；發展能力

一、引言

企業的投資價值建立在企業價值基礎之上。主流的內在價值法認為，企業的價值是該企業未來自由現金流量的現值，其折現率采用加權平均資本成本率。本文將從行業狀況、公司股權結構、業務結構、盈利能力、發展能力、職工薪酬等角度對永新股份的經營狀況及其投資價值進行整體分析和評價。

二、永新股份簡介及發展現狀

黃山永新股份有限公司于1992年5月成立，該公司已發展成為我國塑料軟包裝行業龍頭企業，產品涵蓋塑膠彩印復合軟包裝材料、異型注塑包裝、功能性包裝（膜）材料、新型油墨等，廣泛應用于食品、醫藥、日化、電子、航空等多個領域。

三、行業分析

經過近三十年的快速發展，塑料軟包裝行業已經步入成熟期。行業整體需求放緩的情況下，跨國巨頭的加入，導致競爭更加激烈。未來，塑料軟包裝行業將是機遇與挑戰并存。

一方面，近年來，國內持續深化供給側改革，消費、投資、凈出口三駕馬車都在收縮，PMI在榮枯線附近徘徊，消費品市場需求疲軟，增長乏力。

另一方面，隨著發展中經濟體對食品、飲料、消費品等的需求不斷增長，軟包裝行業也具有較大增長潛力，尤其以中國和印度為代表的亞太市場潛力最大。同時，軟包裝行業的一個重要發展趨勢是“綠色化”，即包裝將朝著有利于人類可持續發展的方向發展。

四、永新股份業務構成分析

從產品結構看，彩印包裝材料是永新股份絕對主營產品，占其營業收入比重超過八成，但比重呈下降趨勢。除此之外，其他產品占比均未超過7%。另外一個重要現象是，除油墨業務占比有所下降外，其余業務占比均在上升。

從增長情況看，作為絕對主業的彩印包裝材料營業收入增長緩慢，2016年僅僅增長1.21%，油墨業務增長也較慢，2016年增長率為4.82%。除此之外，其他業務均有兩位數的增長。尤其是鍍鋁包裝材料，2016年同比增長35.4%。

以上分析可以發現，永新股份目前業務仍高度集中彩印包裝材料。但永新股份在保持主業低速增長的同時，積極發展鍍鋁包裝材料、塑料軟包裝薄膜、油墨業務和其他業務，除油墨業務外，這些業務均取得較快增長，營業收入占比不斷上升，永新股份業務結構正向多元化邁進。

五、財務分析

（1）盈利能力分析

從表5-1可以看出，永新股份2012年-2016年的總資產利潤率保持在9%左右，銷售凈利率保持在10%左右，銷售毛利率保持在18%到23%之間，凈資產收益率保持在11%左右，變動幅度均不大。

以上分析可以看出，永新股份盈利能力指標雖然不高，但十分穩定。因此，永新股份盈利能力十分穩定。

（2）成長能力分析

從永新股份2012年-2016年主營業務收入增長率來看，永新股份保持較低增長速度但持續上升的態勢。凈利潤增長率、凈資產增長率、總資產增長率也基本遵循這一趨勢。

由此可見，永新股份是較為成熟的企業，其所在行業也是較為成熟的行業。但永新股份通過并購新力油墨，推進新項目建設等方式，使得公司產品結構更加豐富，為公司的可持續發展打開了新空間。

（3）每股指標分析

從表5-3可以看出，永新股份每股收益在2014年達到低點后開始回升，2016年又重新回到了2012年0.6元的水平。扣除非經常性損益后的每股收益則一直較為穩定。由此說明，永新股份經營穩定，且持續保持低速增長態勢。

每股凈資產在理論上是股票的最低價值，永新股份2016年這一指標是5.143元，奧瑞金是2.17元，通產麗晶是4.0347元，紫江企業是2.8075元，申達股份是3.4726元。

（4）職工薪酬分析

薪酬總額越高，表明企業規模越大；一般說來，薪酬總額與企業價值具有顯著的正相關關系。

從永新股份實際支付薪酬總額及增長情況分析，薪酬總額除2014年下降外，永新股份薪酬總額總體呈增長態勢，且增長較為平穩。從人均薪酬及其增長情況分析，2013年和2014年人均薪酬均下降，2015年和2016年又恢復增長，但絕對數額仍未回到2012年的水平。從營業收入、凈利潤及人均薪酬增長情況并結合前面的分析可以看出，2013年和2014年永新股份營業收入雖然保持增長，但由于成本費用較大，凈利潤同比均有所下降，同時這兩年的人均薪酬也是下降的。而2015年和2016年，營業收入繼續保持較為平穩的增長，成本費用下降較多，凈利潤轉為增長；同時，這兩年人均薪酬也變為較為平穩增長。

由此可知，2015年后，永新股份在收入穩步增長的情況下，凈利潤、人均薪酬也保持穩步增長。說明該公司處于穩步上升階段，業績較好。

六、結論

從長期來看，一家上市公司的投資價值歸根結底是由其基本面所決定的，同時，一個值得投資的公司首先必須是一個有價值的公司，能得到大多數人的認可，有投資價值。

本文從行業狀況、公司股權結構、業務結構、盈利能力、發展能力、職工薪酬等角度分析了永新股份的經營狀況及其投資價值。整體而言，永新股份是一家處于成熟行業的成熟企業，經營較為穩健，盈利能力各項指標十分穩定，發展能力各項指標保持低速穩定增長態勢，每股凈資產處于行業領先地位。從職工薪酬角度看，該公司絕對薪酬水平處于中等，但呈穩步增長態勢。從業務結構看，永新股份主業突出，目前正通過并購、新建等方式，使得公司產品結構更加豐富，為公司的可持續發展打開了新空間。

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