分析財務因素對計算機應用行業股價的影響

頡盼妮

【摘 要】計算機應用行業作為新興的板塊在股市中的表現大起大落，這讓很多投資者對其捉摸不透，認為無法從公司的基本面對計算機應用行業的股價進行很好的判斷。因此本文以此為出發點，研究股價和公司基本面之間的關系，也即財務因素和股價之間的關系。

【關鍵詞】財務因素 計算機 股價

中圖分類號：G4 文獻標識碼：A DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2017.15.194

為了體現財務信息與股價的匹配性，樣本選取的是2016年5月26日流通的72支計算機應用行業的股票和相應公司的2016年第一季度財務報表中的數據。通過對樣本數據的分析，構建了財務因素對股價影響的模型，得出了以下的結論：計算機應用行業的上市公司股票和其財務數據之間并沒有計量經濟學意義上的相關關系存在。因此，可以推斷計算機應用行業的上市公司股價與公司的運營能力方面的關系不能通過財務指標來確定，進而股價在一定程度并不是憑借著企業的真實經營能力來支撐。

計算機應用行業公司的特點多為：高科技和技術創新，由于技術進步的原創性和研發過程的不確定性，其盈利模式也不同于傳統行業，具有高投入、高風險也帶來高收益的特點。因此通過一些財務指標來衡量計算機應用行業的運營狀況時，就與以往評價傳統行業的標準有所不同。計算機應用行業如下特點：1.高投入、高風險、高收益；2.無形資產和不間斷的創新活動在企業的盈利活動中起著更為重要的作用；3.高科技企業缺乏歷史盈利記錄，這意味著無法根據現在的盈利來計算盈利增長率；4.具有成長性。

基于以上幾點和前人的研究，我們可以得出以下結論：1.計算機應用行業的運營狀況主要受到其成長能力和盈利能力影響；2.計算機應用行業上市公司的成長能力主要反映在營業總收入增長率、每股未分配利潤兩個財務指標上；盈利能力主要反映在凈資產收益率、基本每股收益上這兩個財務指標上。由于我們選取的是同一行業的上市公司，從而認為外部因素對模型的影響可以忽略，只從公司的基本面出發，分析營業總收入增長率、每股未分配利潤、凈資產收益率、每股凈資產、資產負債比率這5個財務指標對于股價的影響。

一、模型設定

P=αA+βB+γE+εF+ηG+μ其中：

α為基本每股收益A的偏回歸系數；β為營業總收入增長率B的偏回歸系數；γ為凈資產收益率E的偏回歸系數；ε為資產負債比率F的偏回歸系數；η為每股未分配利潤G的偏回歸系數；μ為隨機擾動項。

二、實證結果及分析

（一）初始模型回歸

通過回歸分析，我們可以發現，所建立的模型擬合優度很差，可是這并不能說明模型中的財務指標對于股票價格不產生影響，因為很可能是模型的設計出現了問題。因此，就應該對模型做出相應的修改。仔細分析回歸結果可以發現B和F的T檢驗所對應的概率遠遠大于5%，結合實際的意義，B為營業總收入增長率，F為資產負債比率，在計算機應用行業大多的公司正處在成長期；因此這兩個財務指標很有可能與公司的經營能力并沒有太大的關系，并不能依據這兩個指標來判斷企業的營運能力。

（二）模型修正

1.將去掉B營業總收入增長率的數據輸入到EVIEWS中進行回歸。我們可以發現，去掉B之后的回歸模型的赤池信息準則和施瓦茨準則的值相比于最初的模型都有所減少，我們可以斷定B不應該引入到模型當中來。

2.將去掉F資產負債比率的數據輸入到EVIEWS中進行回歸。我們可以發現，去掉F之后的回歸模型的赤池信息準則和施瓦茨準則的值相比于最初的模型都有所減少，我們可以斷定F不應該引入到模型當中來。

3.原有模型中去掉B營業總收入增長率、F資產負債比率去掉。

P=αA+γE+ηG+μ

其中：α為為基本每股收益A的偏回歸系數；γ為凈資產收益率E的偏回歸系數；η為每股未分配利潤G的偏回歸系數；μ為隨機擾動項。

4.將去掉B營業總收入增長率、F資產負債比率的數據輸入到EVIEWS中進行回歸。相比于之前的模型，擬合優度并沒有太大的提高，觀察偏回歸系數，E、G都為負，與實際情況相背離。但是被解釋變量的偏回歸系數的T檢驗卻比之前的有一定的提高，但還是只有A每股凈收益率通過了檢驗，且所對應的概率遠小于5%，從而說明了A基本每股收益可以很好的解釋P，并且A的系數為正，說明了基本每股收益對于股票的影響是正向的，符合我們之前的假設2。

如果進一步減少模型中的被解釋變量的個數，通過回歸分析，發現并沒有能夠通過檢驗的模型。因此我們可以推斷，計算機應用行業的上市公司股票和其財務數據之間并沒有計量經濟學意義上的相關關系存在。

通過此次模型的設定，得到的結論是計算機應用行業的股價在一定程度上并不是憑借著企業的真實經營能力來支撐。在我國股票市場的大背景之下，股票價格往往和企業的真實經營能力沒有太大的關系，計算機應用行業屬于近幾年來的新興行業，并且一定程度確實受到輿論和炒作的影響，因此股價很難反映出企業內在的真實經營水平。

最后，根據結論，每股收益對于股價是有一定的影響的，所以投資者在股票投資時，參考這一指標還是很具有意義的，但是基于我國的股市還處于不成熟的階段，投資不能僅僅依靠指標，還需要豐富的投資經驗和敏感的市場洞察力。

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