解讀中國經濟運行數據

解讀中國經濟運行數據

5月10日，國家統計局發布經濟運行相關數據，一周后的18日，國家發改委舉行新聞發布會，發布宏觀經濟運行情況并回應熱點問題。專家表示，4月份國民經濟延續了總體平穩、穩中向好的發展態勢，經濟中的積極因素在持續增加。

CPI環比微漲 PPI環比首降

5月10日，國家統計局發布的全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據顯示，4月物價保持平穩，CPI環比微漲0.1%，PPI環比由升轉降，是去年7月份以來的首次下降。

專家認為，數據反映出當前通脹壓力不大，物價走勢平穩。民生銀行首席研究員溫彬分析，4月份CPI同比上漲1.2%，連續兩個月回升，但漲幅仍然溫和，同時PPI同比漲幅連續兩個月回落，PPI和CPI剪刀差進一步收窄，物價形勢總體平穩。

4月，CPI環比上漲主要是受非食品價格上漲的影響。非食品價格環比上漲0.2%，影響CPI上漲0.18個百分點。受鮮菜和豬肉等價格繼續下降的影響，食品價格環比下降0.6%，影響CPI下降約0.11個百分點。

國家統計局城市司高級統計師繩國慶分析，受清明節和勞動節假期影響，4月份飛機票、賓館住宿和旅行社價格環比分別上漲6.4%、3.3%和1.7%，上述三項合計影響CPI上漲約0.05個百分點；部分地區啟動醫療服務價格改革，醫療保健價格環比上漲0.7%，影響CPI上漲約0.06個百分點；房租和裝修費用價格繼續上漲，帶動居住價格上漲0.1%，影響CPI環比上漲約0.03個百分點。

從同比看，4月份CPI上漲1.2%，漲幅比上月擴大0.3個百分點，但比一季度平均漲幅低0.2個百分點。非食品價格同比上漲2.4%，影響CPI上漲約1.90個百分點。食品價格同比下降3.5%，影響CPI下降約0.73個百分點。

繩國慶表示，據測算，在4月份1.2%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素和新漲價因素均為0.6個百分點。4月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%，比上月擴大0.1個百分點，保持基本平穩態勢。

“5、6月份翹尾因素會有所反彈，CPI同比仍有走高可能。”交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉說，但在總需求并未大幅回暖、貨幣政策保持穩健中性的背景下，預計隨著翹尾因素和新漲價因素的回調，下半年CPI同比漲幅又會重新回落。全年CPI同比漲幅或將呈現中間高兩頭低的走勢，年內沒有明顯的通脹壓力。

PPI同比上漲較多 屬恢復性上漲

工業生產者出廠價格方面，4月份，PPI環比由升轉降，其中，生產資料價格下降0.6%，生活資料價格下降0.1%。從主要行業看，價格有升有降。價格上升的有非金屬礦物制品業、有色金屬礦采選業、紡織業等，煤炭開采和洗選業則由降轉升，上漲0.3%；價格由升轉降的有黑色金屬冶煉和壓延加工業、黑色金屬礦采選業、化學原料和化學制品制造業，分別下降3.1%、2.6%和1.3%；價格降幅擴大的有石油和天然氣開采業、石油加工業，分別下降4.2%和0.9%，降幅比上月分別擴大4.1和0.3個百分點。

從同比看，4月份PPI上漲6.4%，漲幅比上月回落1.2個百分點，而上月漲幅為回落0.2個百分點。繩國慶分析，在調查的40個工業大類行業中，34個行業產品價格同比上漲，比上月增加1個。

其中，石油和天然氣開采業價格上漲43.0%，煤炭開采和洗選業價格上漲40.4%，石油加工業價格上漲27.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲22.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲15.8%，化學原料和化學制品制造業價格上漲9.2%。上述六大行業合計影響PPI同比上漲約4.9個百分點，占總漲幅的76.6%。

國家統計局城市司司長趙茂宏分析，隨著供需關系逐步改善，從去年3月份開始，工業品價格逐漸上漲，加之去年一季度工業品價格處于近年來歷史低位，受此影響，今年一季度PPI同比上漲較多，但仍屬恢復性上漲。總體上看，工業領域供大于求的局面沒有根本改變，部分行業轉型升級任務仍然艱巨。

交通銀行首席經濟學家連平分析，PPI同比漲幅回落，環比出現負增長，表明PPI年內高點已過，隨著企業補庫存過程的結束，二季度PPI可能出現逐月回落的走勢。

據測算，在4月份PPI6.4%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為5.1個百分點，新漲價因素約為1.3個百分點。

房地產投資增速加快

國家統計局公布的數據顯示，1至4月份，全國固定資產投資同比增長8.9%，增速比一季度低0.3個百分點，但房地產開發投資同比增長9.3%，增速比1至3月份提高0.2個百分點。

專家分析，增速加快主要是前期房地產市場的延續效應。國家統計局新聞發言人邢志宏分析，去年，全國商品房銷售面積同比增長22.5%，房地產市場出現了比較強的景氣局面，很多房地產企業加大了投資力度，很多在建項目仍在進行。

“投資項目有周期性，一旦開工需要延續一段時間。所以，目前房地產投資的增長可以說是這種周期性的延續。”邢志宏說。

今年3月以來，全國超過50個城市出臺限購、限貸、限價、限售、限商等措施，加碼樓市調控。其中，北京、廣州、廈門、杭州、深圳等熱點城市房地產調控政策強力升級、嚴堵政策漏洞；政策調控地域范圍從一線城市和部分熱點二線城市，擴展到一些三四線城市。

中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚說，從廣度和深度來看，此輪房地產調控政策堪稱“史上最嚴”，標志著新一輪房地產調控態勢已然形成。

國家統計局國民經濟綜合統計司副司長毛盛勇介紹，新一輪調控措施對房價和其他房地產相關指標的影響，可能在4月份以后陸續顯現。下一階段，房地產成交面積增速可能有所放緩，一定程度上將影響企業投資的積極性。而一些熱點城市有計劃地加大了土地供應，有利于推動房地產投資的增加。房地產投資增速下一步還有待繼續觀察。

事實上，房地產投資中的一些指標增速已經出現了回落。比如，房地產投資中占比超過60%的住宅投資，1至4月增速比1至3月回落0.6個百分點。同時，房屋新開工面積、商品房銷售面積、房地產開發企業到位資金等指標增速也有回落。

相比于房地產，基礎設施和制造業在總體投資中占比更大。從4月份數據來看，投資總體增速雖然略有回落，但也保持了相對平穩，且內部結構正在持續優化。

今年前4個月，房地產投資對全部投資增長的貢獻率為20.1%，拉動投資增長1.8個百分點。同期，基礎設施投資對全部投資增長的貢獻率為48%，拉動投資增長4.3個百分點。

用電增長突顯活力

5月18日，國家發改委舉行新聞發布會，發布宏觀經濟運行情況并回應熱點問題，重點介紹了電力、價格運行、去產能、清理涉企收費等方面的情況。

用電量是觀察經濟走勢的重要指標。據國家發改委政策研究室副主任孟瑋介紹，1—4月，全社會用電量約1.93萬億千瓦時，同比增長6.7%，增速較去年同期回升3.8個百分點。4月當月，全社會用電量約4847億千瓦時，同比增長6%，增速同比回升4.1個百分點。

從用電結構看，1—4月份，二產用電量同比增長6.9%，增速較去年同期回升6.7個百分點，二產用電對全社會用電增長的貢獻率為72%。三產用電中，信息傳輸、計算機服務和軟件業用電同比增長14.5%，增速較去年同期回升0.1個百分點，高于全社會用電增速7.8個百分點。

中國國際經濟交流中心副研究員劉向東表示，一般情況下，用電量增長和經濟增長呈正相關關系，是行業生產活力的體現。工業用電占全社會用電量的大頭，用電量增加說明工業走穩向好的趨勢。國家統計局國民經濟綜合統計司司長邢志宏日前也表示，從4月份主要經濟指標來看，中國經濟繼續穩定運行在合理區間，進的力度在加大，好的因素持續增加。

去產能不等于去產量

除了重要經濟指標，去產能任務的完成情況也可圈可點。截至目前，今年全國共退出鋼鐵產能3170萬噸，完成年度任務的63.4%；共退出煤炭產能6897萬噸，完成年度任務的46%。

需要說明的是，上述鋼鐵去產能數據不包括違法的“地條鋼”產能，有關部門還將確保于6月30日前徹底取締“地條鋼”。

鋼鐵煤炭去產能的積極成效正在逐步顯現。如企業效益明顯改善，2017年一季度，鋼鐵工業協會會員企業利潤由上年同期虧損87.5億元轉為盈利232.8億元。此外，工資社保拖欠減少，產業結構也在不斷優化升級。

在去產能背景下，一些地方煤炭產量的增長曾引發爭議。對此，孟瑋表示，去產能，就是要著力去除低端、無效的供給能力，著力提高產能利用率，平衡市場供求關系。對于過剩的、落后的產能，要堅決地去；對于安全、清潔、高效、成本低的優質產能，要有序增加。產量的多少主要取決于供需關系和價格變化，由市場說了算。不能將去產能和去產量混為一談。

“組合拳”嚴肅降費

近日，相關部委還出臺了兩個與涉企收費有關的文件：《關于清理規范涉企經營服務性收費的通知》和《關于開展涉企收費檢查的通知》。

孟瑋介紹，針對目前涉企收費存在的突出問題采取了不少“含金量高”的舉措。例如，聚焦違規設立收費項目等5類突出問題，明確6個重點檢查領域，包括行政審批中介服務收費、行業協會商會收費、進出口環節收費、金融機構收費、電子政務平臺收費和建設領域收費。檢查針對2016年1月1日以來的收費行為，將于8月底前完成。

孟瑋表示，“這兩個文件是我們為推進供給側結構性改革、優化實體經濟發展環境打出的‘組合拳’，目的就是要通過清理規范和檢查涉企收費行為，努力為企業‘減負’，提高企業競爭力。”

“一季度經濟發展超預期，今年6.5%的經濟增長目標是很有希望實現的。目前我們需要做的是把長期的改革工作做扎實，穩步推進‘三去一降一補’的工作。”劉向東說。

3000余家上市公司公布年報

在中觀和微觀層面，作為中國經濟最活躍的“細胞”，3000余家上市公司以其財報折射出中國經濟的新氣象、新動能和新機遇。

“未來，‘云軌’會讓中國的城市化可持續、更健康。”談及被業界稱為“治堵神器”的“云軌”，比亞迪股份有限公司董事長王傳福顯得異常興奮。他透露，比亞迪為“云軌”項目5年累計投入50億元，目前已有汕頭、深圳等5座城市開工建設，預計明年將增至20座。

在助力解決交通擁堵等“城市病”的同時，發力公共交通供給側改革也為比亞迪帶來了良好的效益。公司年報顯示，2016年凈利潤增幅達到78.94%。

供給側改革的持續推進，令越來越多產業和企業激發內生動力，成為中國經濟值得關注的新氣象。

截至4月底，滬深兩市3222家上市公司披露了2016年年報和2017年一季報。數據顯示，2016年滬市公司扭轉上年營收、利潤“雙降”的格局，營業收入、凈利潤分別達到24.46萬億元、2.18萬億元，較上年上升4.55%、1.29%。

同期，深市上市公司實現營業總收入8.21萬億元、凈利潤0.58萬億元，同比增長15.10%、26.39%，增速較上年顯著提升。

一連串的數據背后，實體經濟出現明顯的回暖態勢。剔除金融類企業，2016年滬市實體類公司營業收入、凈利潤分別達到18.91萬億元、0.72萬億元，較上年上升5.72%、12.98%，一改2015年負增長8.57%和21.93%的頹勢。

與此同時，新舊動能正轉換加快。以深市為例，戰略性新興產業上市公司數量占比超40%，2016年實現營業總收入和凈利潤達2.5萬億元和1971億元，同比增幅達到19.57%和近27%。

夯實創新基礎著力新興消費

今年1月，復星醫藥宣布投資8000萬美元與免疫巨頭Kite Pharma共同設立公司，開拓癌癥T細胞免疫療法市場。而根據公司披露的信息，今年一季度其研發費用達到1.98億元，同比增長37.64%。

復星醫藥并非孤例。對于上市公司群體而言，加大研發投入、夯實創新基礎已成“共識”。

統計顯示，2016年深市上市公司平均研發投入超億元，較上年增長14.74%；整體平均研發強度（研發投入占營業收入比例）為2.57%，較上年提高0.12個百分點。

2016年末，寶鋼成功“牽手”武鋼，產能規模位居全球第二的寶武集團橫空出世。以此為標志，并購重組成為推進產業轉型升級的重要力量。

來自上海證券交易所的信息顯示，聚焦主業做強做精做細產業鏈，成為滬市并購重組的主基調。2016年150單重大重組中，近130家公司涉及橫向或縱向產業整合，交易金額接近4000億元。

深交所相關負責人表示，從標的資產與上市公司業務關聯情況看，產業整合型并購重組占主導地位。以產業整合、產業升級、產業調整為主的外延式發展模式，對深市公司業績提升產生了積極作用。

作為驅動經濟增長的“三駕馬車”之一，消費領域也開始呈現令人欣喜的積極變化。

上交所的信息顯示，教育培訓、醫療衛生、健康養生等新興服務性消費成為消費熱點，滬市相關公司2016年營收和利潤分別較上年增長36.82%、15.73%。包括貴州茅臺、伊利股份等在內，一批消費類龍頭公司以其良好業績和穩定回報成為投資者心目中的“價值白馬”。夯實創新基礎、推進產業整合、著力新興消費。亮眼成績單折射著中國經濟迸發出的“新能量”。

資本市場投資環境向好

備受關注的“一帶一路”國際合作高峰論壇5月在北京成功舉辦，逾270項的成果清單為這一倡議描繪出新的藍圖，也為中國經濟提供著新的機遇。

上市公司財報顯示，在建筑建材、工程機械、高端裝備、能源資源、交通運輸等多個行業和領域，眾多中國企業正在融入“一帶一路”。

建筑類龍頭企業率先實現“一帶一路”項目優勢對接。其中，僅中國電建就簽署了52個“一帶一路”項目，中國鐵建、中國中鐵、中國建筑、中國交建簽署項目也都超過了10個，涉及金額約4300億元。

作為“一帶一路”資金融通的主力，四大國有商業銀行推出了一系列產品和舉措助力客戶“走出去”。繼境外成功發行40億美元“一帶一路”債券后，中國銀行截至2016年末完成對“一帶一路”沿線國家各類授信支持近600億美元。工商銀行截至上年末向沿線國家貸款投放達235億美元，較上年增長35.8%。

上交所資本市場研究所所長施東輝表示，隨著“一帶一路”國際合作的深入，上市公司作為重要參與力量正迎來重大發展機遇。