論產業集團設立金融控股平臺的戰略意義與風險控制

阮麗雅

摘 要：隨著經濟全球化和信息技術的發展、市場競爭的加劇及金融監管的逐步放開，混業經營逐漸成為全球金融業發展的趨勢，本文旨在從產融結合、融融結合、金控平臺風險、風控措施等方面，為產業集團設立金融控股平臺提出意見。

關鍵詞：金融控股、產融結合、風險控制

隨著經濟全球化和信息技術的發展、市場競爭的加劇及金融監管的逐步放開，混業經營逐漸成為全球金融業發展的趨勢。花旗銀行、摩根大通集團、德意志銀行集團、瑞銀集團、三菱集團、匯豐集團等金融控股集團享譽全球。

金融控股集團具有強大的資本優勢、人才優勢、客戶優勢，將這些優勢運用到發展新的金融企業中，特別是一些有產業背景的投資集團，能為產業發展帶來較好的協同效應。據統計，世界500強企業中的80%已經成功發展為產業金融控股集團，國內上汽、聯想、萬向、中糧、雅戈爾等集團也已經發展為產業金融控股集團。產業集團可為金融企業提供較強的資本支持和業務資源，金融業務還可以為集團提供豐厚的利潤，例如GE公司曾經約50%的利潤來源于金融部門。產業集團設立金融控股平臺具有以下幾方面的優勢：

在產融結合方面，一是在區域綜合發展的全產業鏈尋找產融結合點，即在基礎設施產業、基礎配套產業（水務、燃氣、商貿物流、通信、基礎醫療等）、區域主導產業三個層面實施產融結合；二是在區域產業發展的全生命周期內，在科學開展資本運作規劃的基礎上，綜合利用債權融資、股權融資以及資產證券化等資本運作的手段，通過金融業務的協同來助力產業的發展。如基礎設施產業發展中的政府回購類項目，可設計投資建設、融資租賃與資產證券化相結合的業務模式。如地方政府回購型項目采取地方政府與建設方簽署融投資建造協議，同時與新的金控集團旗下的融資租賃公司簽署售后回租協議，并以項目竣工交付為生效時點，政府出售建筑設施并支付建設方的采購款。融資租賃公司將在地方政府租金償還達到一定穩定期后，通過資產證券化方式實現自己資金的回流。

在融融結合方面，通過構建完整的金融產業鏈條，為各金融子公司發揮協調作用，從而打造綜合性金融解決方案服務平臺。一是積極構建金融租賃、保險、信托、證券、銀行、期貨、基金、保理等傳統及創新金融業務；二是實現各金融業務的有機銜接，如開展租賃保理，為高速公路融資租賃資產流動提供平臺，新的金控集團旗下保險公司開發信用保險產品，為保理提供風險控制保障，信托和證券公司發起應收賬款收益權集合資金信托計劃和中小企業私募債等，為保理公司再融資提供支持；期貨公司的燃油及建筑材料期貨套期保值業務跟燃油及建筑材料保理業務結合，降低風險；三是通過打造“PE+上市平臺”等模式，加快提升旗下產業資產證券化率。

組建新的金融控股公司將帶來諸多優勢，但同時也存在諸多風險，主要風險如下：

一是關聯風險。關聯風險易導致金控集團的穩定性下降，主要是產融結合過程中產業周期傳遞給金融企業的風險及金控集團各金融子業務內部關聯交易引起的金融風險，如交叉持股，集團內部一個公司代表另一個公司進行交易，向集團內部子公司提供或其他子公司獲得擔保、貸款或承諾，子公司之間資產的買賣，引起與第三方有關的風險在集團不同子公司之間進行傳遞的交易等。

二是監管缺位的風險。金融控股公司存在監管缺位的風險。在當前“分業經營、分業管理”的格局下，我國的銀行業、證券業、保險業的各部門分別由銀監會、證監會和保監會實施監管，因為不同的專業金融監管體系的監管標準與監管政策存在著差異，增加了監管當局管理的困難，同時各個監管主體存在一個信息不對稱的問題，可能導致監管點的漠視和燈下黑現象產生，從而發生監管實際缺位風險。

三是治理機制不完善的風險。地方金融控股公司還存在資本充足率不足，公司治理機制亟待完善，信息披露不完善、不清晰、不透明，披露主體和監管主體的法律責任不明確，風險控制機制尚未有效建立，退出機制缺失等問題可能產生的系統性風險。

因此，產業集團發展豐富的金融業務是個雙刃劍，監管不力，杠桿作用過度放大，風險累積就很有可能引致金融危機，進而影響地方經濟發展。因此需要建立相關的風險控制機制，主要包括如下幾方面：

（1）建立完善內控機制。建立“防火墻”制度， “防火墻”制度是一種制度安排，能割斷各種業務之間的風險傳遞。“防火墻”主要包括三類：第一類是業務“防火墻”，主要功能用于規定公司內部組織和管理結構等方面的內容，保證信息透明且不妨礙內外部審計。其次是資金“防火墻”，主要功能是限制資金隨意在金融控股公司內部流動，防止出現損害投資方相關當事人利益的情況。第三是信息“防火墻”，主要功能在于防止有害信息在母公司與各公司之間流動，杜絕濫用信息和內部交易的發生。

（2）規范信息披露機制。加強對金融控股公司的信息披露管理，減少由于監管方與被監管方信息不對稱而導致的監管缺失，使政府及其他相關機構對金融控股公司進行有效金融監管和市場約束。

（3）實施嚴格資本管理，將資本充足率的監管作為資本管理的核心。由于金融控股公司及各子公司的資本要求各不相同，在性質上也存在較大差異，針對母公司和各自公司的不同情況，分別制定資本充足率的下限作為監控依據。此外，充分借鑒巴塞爾銀行監管委員會等聯合發布的《多元化金融集團監管的最終文件》中關于金融控股公司資本充足率度量的五項原則和四種方法，并在此基礎上建立一套行之有效的資本充足情況監控機制。

根據以上原則，產業集團設立金融控股平臺在具體運作上建議進行如下管控設計：

第一，杜絕子公司間進行不正當的關聯交易，嚴格控制子公司間的業務來往。

第二，實行法人分離制度，集團母公司和子公司都具有獨立的法人地位，通過“集團混業、經營分業”來實現多元化的金融服務。母公司主要規劃總的發展戰略和管理子公司，而子公司則實施經營的金融業務和日常的經營管理，原則上母公司不能干預。

第三，推行資金集中管理的績效評價和監督。在資金使用效率方面，可以考慮由于實行資金集中管理而降低的財務費用以及增加的運營成本，考慮資金集中管理降低資金被挪用和無效占用的幾率，并把這些指標賦予不同的權重，進行加權平均計算，和相關人員的薪酬掛鉤。同時建立有效的內外部監督機制杜絕關聯方交易，可以建立定期報告制度、信息定期披露制度、內審制度、公司之間的財務聯絡制度等，明確內部監管機構因失職所應承擔的責任。endprint