人民幣國際化市場風險的經濟防范措施

陳曦

人民幣國際化市場風險的經濟防范措施

陳曦

我國政府為推動人民幣進入國際金融市場做出了巨大努力，并起到積極的促進作用。目前，根據國際經濟形勢發展現狀做出準確的預決策，客觀分析人民幣在國際化過程中可能誘發的各種金融風險并提出科學有效的發展策略，對我國經濟穩健發展以及順利實現本幣國際化有著長遠意義。本文從經濟角度和非經濟角度入手提出人民幣國際化風險控制的措施。

隨著經濟全球化的深入和我國經濟的快速發展，人民幣國際化成為歷史的必然，在人民幣國際化進程中，貨幣國際化風險必然相伴而生，如何防范風險至關重要，從經濟角度出發，考察國內宏觀經濟狀況和國際金融環境等方面的變化對人民幣國際化產生損失或收益的可能性，討論如何優化、改善和提升經濟環境，以避免風險順利推進人民幣國際化。

全面提升國家經濟能力

國家能力是指將國家意志和目標轉化為現實的能力，主要包括汲取能力（指國家動員社會經濟資源的能力）、國家調控能力（指國家引導社會經濟發展的能力）。

中國的經濟力量是推動人民幣國際化的根本基礎，推動經濟結構調整，汲取美英等發達國家經濟結構調整的經驗和教訓，充分利用自己的后發優勢走新型工業化道路。在世界經濟衰退的背景下，積極轉變經濟增長方式，合理刺激和拉動內需，尋求新的經濟增長點。提升在國際產業鏈中的分工地位和勞動生產率，這也是貨幣國際化進程的根本推動力之一。全力推動中國對外貿易體制改革，促進我國貿易發展，將對人民幣的國際化極有幫助，賦予外貿企業更大的自主權，調整出口導向型貿易戰略，轉向大國開放式的平衡貿易戰略，兼顧國外國內兩個市場，特別是國際市場。

近年來，中國國際收支的雙順差使得收支不平衡的加劇，特別是資本項目的不平衡也造成了當前金融領域的矛盾。可以在勞動力比較優勢存在的前提下，遵循日本的模式“經常項目順差+資本項目逆差+債權國”，但進入人民幣國際化的高級階段，肩負國際責任加大，必須滿足供給全世界經濟貿易發展的人民幣需求，可遵循美國的模式“經常項目逆差+資本項目順差+債務國”。

優化完善金融體系

金融體系和銀行體系不健全國家的貨幣國際化將面臨極大的障礙。首先，積極推進多層次金融市場體系建設，近期來看，最重要的是為人民幣資產的買賣提供流動性很高的二級證券市場，包括貿易商、投資者和政府等國際金融市場參與者，其并不是以人民幣現金形式持有臨時性的頭寸，而是尋求流動性高、安全性強并能夠提供一定回報的短期人民幣金融工具，流動性很高的二級市場能夠讓國際金融市場參與者迅速地購買和銷售自己的人民幣資產而不會帶來不利的價格影響和損失。其次，完善國內金融體系能夠為人民幣金融市場參與者提供金融方面完善服務，能夠為投資者持有人民幣資產提供金融衍生產品，幫助其對沖風險。近 30 年，美國銀行的表外業務呈現出爆炸性增長，其利潤已經超過傳統的存貸業務利潤，體現了風險管理的職能。再次，建立高效、穩健的商業銀行體系，對人民幣成為國際貨幣是至關重要的。為了促進人民幣國際化進程，必須全力提高中國商業銀行體系的效率。培育有競爭力的金融機構，在引進外國金融機構的同時，積極推動國內商業銀行國際競爭力和風險管理能力，特別是大多股份制商業銀行具有國際發展規劃，促進他們在境外建立分支，為政府、企業和居民提供人民幣存儲和流通通道，為本國企業走出國門為外國投資者提供人民幣金融服務。

在人民幣國際化快速推進的背景下，一方面，以推進上海加快發展現代服務業建設國際金融中心為契機，建設建立多層次、高標準的國際金融市場，形成以上海為龍頭，北京、廣州、深圳、武漢、重慶、西安等多個內地金融中心并存和共同協調發展的格局，配合香港人民幣離岸金融中心的優勢，形成一個服務國內外，合理配置國內外資源的成熟的金融中心網絡。另一方面，隨著經濟發展、金融創新的加快、金融基礎設施的完善和各個金融中心的目標定位和職能分工的明確，為人民幣“走出去、流回來”提供正規的途徑和在人民幣國際化進程中扮演著金融開放重要支點的關鍵角色。

增強人民幣匯率彈性

匯率失調給中國宏觀經濟的穩定與可持續發展帶來了挑戰，隨著人民幣國際化程度的加深，釘住美元匯率制度的退出已經是不可阻擋的趨勢，而且已經走上了增強人民幣匯率彈性的路徑。首先，允許人民幣兌一籃子貨幣升值，有效規避單一釘住美元匯率變動帶來的直接的、明顯的沖擊，雖然籃子貨幣經常波動，但更有利于主動的靈活的調整匯率區間，短期內采取非透明釘住一籃子貨幣的匯率制度，這樣貨幣制度有效性更高，在確定籃子貨幣中每種貨幣權重時，除了要充分考慮與中國貿易往來頻繁和資金流動總量大的國家的貨幣以外，在區域經濟金融合作加大的現實下，更應該考慮加大與中國匯率聯動相關的亞洲區域內的貨幣。其次，當人民幣升值預期減弱時，就應適時地擴大匯率浮動區間，貨幣當局根據市場決定的匯率水平來自主干預匯率走勢，增加匯率波動不確定性，使國際投機資本較難獲得“單向性、明確性、主動性”的貨幣沖擊效果。當市場經濟和金融市場抵御風險的能力完備時，進一步擴大到寬幅匯率帶，過渡到真正意義上的浮動匯率制度。最后，增強人民幣匯率彈性，還需要其他政策的配合，加快利率和匯率的市場化改革，暢通利率與匯率聯合機制。人民幣國際化和人民幣匯率彈性的提高，也要逐漸減弱資本控制，推進資本項目自由化。

（作者單位：吉林大學經濟學院）