“一帶一路”背景下人民幣國際化路徑研究

摘 要：“一帶一路”戰(zhàn)略為人民幣國際化提供了契機(jī)與挑戰(zhàn)。本文基于人民幣國際化的現(xiàn)狀對(duì)“一帶一路”背景下的人民幣國際化進(jìn)行SWOT分析，進(jìn)而提出“一帶一路”背景下人民幣國際化的路徑與對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：一帶一路；人民幣國際化；路徑

隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)與國際地位的穩(wěn)步提升，人民幣國際化進(jìn)程不斷推進(jìn)。作為我國“走出去”的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略舉措，2015年正式推進(jìn)的“一帶一路”倡議無論從范圍上還是職能上都對(duì)人民幣國際化提供了契機(jī)與挑戰(zhàn)。本文基于人民幣國際化的現(xiàn)狀對(duì)“一帶一路”背景下的人民幣國際化進(jìn)行SWOT分析，進(jìn)而提出“一帶一路”背景下人民幣國際化的路徑與對(duì)策建議。

一、人民幣國際化發(fā)展現(xiàn)狀

1.綜合國力不斷增強(qiáng)

綜合國力尤其是經(jīng)濟(jì)實(shí)力是貨幣國際化的根本。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告，2016年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值744127億元，全年增速6.7%。自2010年以來，我國GDP總量就已趕超日本，成為僅次于美國之后的第二經(jīng)濟(jì)大國。我國經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)迅速，雖然近幾年來增速有所放緩，但是仍然保持在7%左右，高于世界平均水平。

2.跨境貿(mào)易結(jié)算規(guī)模逐步提高

2009年7月人民幣跨境支付結(jié)算試點(diǎn)以來，人民幣跨境使用范圍逐步擴(kuò)大，跨境人民幣指數(shù)（CRI）穩(wěn)中有升，為人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。據(jù)中國央行金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年年末，跨境貿(mào)易結(jié)算金額累計(jì)達(dá)到7.23萬億元，同比增長(zhǎng)10.4個(gè)百分點(diǎn)，4年內(nèi)增加額高達(dá)4.29萬億元，年均增長(zhǎng)率達(dá)到25%。

3.貨幣互換規(guī)模逐漸擴(kuò)大

截至2015年年底，中國人民銀行已同韓國、馬來西亞、巴西、俄羅斯等33個(gè)國家及其地區(qū)簽訂了貨幣互換協(xié)議，總額度高達(dá)33142億元人民幣。我國不斷加強(qiáng)與他國的貨幣金融合作，促進(jìn)人民幣境外流通，人民幣已在部分國家和地區(qū)成為“硬通貨”。

4.人民幣離岸市場(chǎng)初步形成

離岸金融市場(chǎng)的建立是人民幣國際化的重要推動(dòng)力。目前，香港、新加坡、倫敦人民幣離岸金融市場(chǎng)初具規(guī)模。2014年9月，國家開發(fā)銀行在倫敦發(fā)行20億元人民幣債券，實(shí)現(xiàn)我國準(zhǔn)主權(quán)債在歐洲發(fā)達(dá)國家人民幣離岸市場(chǎng)的交易突破。此外，我國先后在倫敦、巴黎、首爾、盧森堡等成立人民幣清算銀行，促進(jìn)人民幣離岸市場(chǎng)多元化發(fā)展。

5.儲(chǔ)備貨幣地位逐漸提升

2016年10月1日，國際貨幣基金組織將人民幣正式納入SDR貨幣籃子，權(quán)重占比10.92%，份額超過英鎊和日元，成為繼美元、歐元、英鎊、日元之后的第5種儲(chǔ)備貨幣，是人民幣國際化進(jìn)程的重要里程碑。根據(jù)《人民幣國際化報(bào)告2017》，截至2016年年末，IMF官方外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成調(diào)查（COFER）報(bào)送國持有的人民幣儲(chǔ)備規(guī)模為845.1億美元，占COFER報(bào)送國外匯儲(chǔ)備總量的1.1%，人民幣的貨幣儲(chǔ)備功能逐步增強(qiáng)。

6.資本項(xiàng)目管制逐步放寬

基于金融市場(chǎng)穩(wěn)健性考慮，我國資本項(xiàng)目自由兌換并未全部開放，但正逐步放松。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在IMF確定的資本項(xiàng)目中，中國資本項(xiàng)下可兌換項(xiàng)目達(dá)到1/2以上。2014年11月17日，滬港通正式開通。2016年12月5日，深港通正式啟動(dòng)，促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)的互通互聯(lián)，金融市場(chǎng)對(duì)外開放不斷推進(jìn)。

二、“一帶一路”背景下人民幣國際化的SWOT分析

1.優(yōu)勢(shì)（Strength）

如前所述，在人民幣國際化不斷推進(jìn)與深化的過程中，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)、跨境貿(mào)易規(guī)模與范圍的擴(kuò)大、貨幣互換協(xié)議的不斷簽署、人民幣離岸市場(chǎng)的初步建立、儲(chǔ)備貨幣地位的提高、資本市場(chǎng)逐步對(duì)外開放都成為我國人民幣走向國際化的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)與動(dòng)力。

2.劣勢(shì)（Weakness）

首先，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理。近年來，我國GDP增速逐年放緩，人均GDP與世界平均水平存在差距，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾顯現(xiàn)。重工業(yè)仍是我國經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力，制造業(yè)處于低端水平，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以發(fā)展相對(duì)滯后，經(jīng)濟(jì)依賴于粗放型增長(zhǎng)模式，造成產(chǎn)能過剩，環(huán)境污染嚴(yán)重，阻礙經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

其次，我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)失衡。貿(mào)易赤字是人民幣國際化的一個(gè)基礎(chǔ)條件，但內(nèi)需不足與出口依賴導(dǎo)致我國貿(mào)易長(zhǎng)期保持單邊順差。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年我國貨物貿(mào)易出口額13.84萬億元，進(jìn)口額10.49萬億，順差勢(shì)頭仍舊持續(xù)。此外，我國貿(mào)易產(chǎn)品多以勞動(dòng)、資源密集型為主，技術(shù)創(chuàng)新能力欠缺，產(chǎn)品國際競(jìng)爭(zhēng)力不足。

再次，我國資本項(xiàng)目?jī)稉Q尚未完全放開。資本自由流動(dòng)是人民幣國際化的必備條件。基于“三元悖論”，資本市場(chǎng)開放、匯率穩(wěn)定和貨幣政策獨(dú)立性三個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，在金融市場(chǎng)不完善的現(xiàn)狀下，我國出于穩(wěn)健性考慮將對(duì)資本項(xiàng)長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)行較為嚴(yán)格的管制。

最后，我國金融市場(chǎng)及相關(guān)機(jī)制不夠完善。目前我國金融市場(chǎng)廣度和深度不夠，市場(chǎng)效率低下，存在“隱性擔(dān)保”“剛性兌付”現(xiàn)象，不良資產(chǎn)比例偏高，投資者、金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，缺乏有效定價(jià)手段，金融風(fēng)險(xiǎn)加劇。此外，人民幣國際化進(jìn)程中缺乏有效的外匯管理、合理的金融監(jiān)管、完善的風(fēng)險(xiǎn)管理等配套機(jī)制。

3.機(jī)遇（Opportunity）

首先，“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施必然擴(kuò)大人民幣貿(mào)易結(jié)算規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施以來，我國與沿線國家平均年貿(mào)易額達(dá)到1萬億美元，占比對(duì)外貿(mào)易總額26%。習(xí)近平總書記在博鰲論壇的發(fā)言提出希望在10年內(nèi)中國與“一帶一路”沿線國家年平均貿(mào)易額超過2.5萬億美元。“一帶一路”多邊貿(mào)易會(huì)更多采用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，成為人民幣國際化的新引擎。

其次，“一帶一路”戰(zhàn)略促進(jìn)人民幣在投融資過程中的使用。“一帶一路”戰(zhàn)略進(jìn)程中，我國會(huì)充分發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)沿線國家及地區(qū)的鐵路、電力、通訊等設(shè)施的投資。2016年，我國對(duì)沿海國家的直接投資達(dá)到145億美元，占比同期對(duì)外投資總額8.5%。據(jù)國家開發(fā)銀行預(yù)測(cè)，“一帶一路”沿線項(xiàng)目將超過900個(gè)，投資規(guī)模將超過8000億美元。基建項(xiàng)目使我國與沿線國家保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系，有助于人民幣持續(xù)大規(guī)模注入沿線地區(qū)。endprint

再次，金融平臺(tái)建設(shè)助推人民幣國際化進(jìn)程。“一帶一路”戰(zhàn)略背景下，亞投行、絲路基金、金磚國家開發(fā)銀行等金融平臺(tái)無疑為人民幣區(qū)域化注入新的活力與動(dòng)力。

最后，“一帶一路”戰(zhàn)略為人民幣離岸市場(chǎng)提供平臺(tái)。目前，我國人民幣離岸中心主要集中在香港、新加坡、倫敦，地域范圍應(yīng)該向廣度與深度發(fā)展。我國應(yīng)以“一帶一路”為契機(jī)，積極推動(dòng)“一帶一路”沿線離岸金融市場(chǎng)的建立，充分發(fā)揮離岸市場(chǎng)“磁極”效應(yīng)，助力人民幣區(qū)域化。

4.威脅（Threat）

首先，國際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，英國脫歐、特朗普當(dāng)選、美聯(lián)儲(chǔ)加息等國際事件使金融局勢(shì)不穩(wěn)定。其次，國際關(guān)系相對(duì)復(fù)雜。基于“一帶一路”戰(zhàn)略合作，沿線國家比如印度、俄羅斯等出于本國安全與地位會(huì)有所疑慮，菲律賓就南海問題與我國存在爭(zhēng)端，“一帶一路”全面戰(zhàn)略合作任重而道遠(yuǎn)。再次，美國作為世界最大經(jīng)濟(jì)體，美元是國際最主要儲(chǔ)備貨幣，“一帶一路”戰(zhàn)略下的人民幣國際化將在一定程度上受到美國的干預(yù)，人民幣結(jié)算也會(huì)受到以美元為主貿(mào)易結(jié)算的限制。最后，“一帶一路”戰(zhàn)略下區(qū)域資本頻繁流動(dòng)，沿線國家信用水平及抗風(fēng)險(xiǎn)能力的不確定性都給我國金融市場(chǎng)帶來更多嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

三、“一帶一路”背景下人民幣國際化路徑及對(duì)策建議

1.“一帶一路”背景下人民幣國際化路徑

基于“一帶一路”戰(zhàn)略契機(jī)，我國應(yīng)充分利用“一帶一路”區(qū)域優(yōu)勢(shì)，以“一帶一路”地域經(jīng)濟(jì)格局為依托，充分發(fā)揮“一帶一路”建設(shè)的輻射效應(yīng)，逐步擴(kuò)大人民幣在“一帶一路”區(qū)域的結(jié)算、計(jì)價(jià)、流通與儲(chǔ)備，逐步建立與實(shí)現(xiàn)以“一帶一路”為主軸的人民幣區(qū)域化，進(jìn)而有序推進(jìn)人民幣從區(qū)域化到國際化的過渡。

在“一帶一路”人民幣區(qū)域化進(jìn)程中，逐步擴(kuò)大“一帶一路”跨境結(jié)算規(guī)模，推進(jìn)“一帶一路”區(qū)域的人民幣計(jì)價(jià)與流通，促進(jìn)人民幣漸進(jìn)成為“一帶一路”沿線區(qū)域的儲(chǔ)備貨幣，有序?qū)崿F(xiàn)人民幣結(jié)算、計(jì)價(jià)、流通與儲(chǔ)備職能。

此外，基于我國與“一帶一路”沿線國家的復(fù)雜關(guān)系，在“一帶一路”人民幣區(qū)域化進(jìn)程中，應(yīng)始終堅(jiān)持以團(tuán)結(jié)互信、平等互利、包容互鑒、合作共贏為導(dǎo)向，在現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)上循序漸進(jìn)推動(dòng)中東人民幣區(qū)域化、東盟人民幣區(qū)域化等，充分發(fā)揮地域之間的聯(lián)動(dòng)輻射效應(yīng)，最終實(shí)現(xiàn)“一帶一路”人民幣區(qū)域化。

2.“一帶一路”背景下人民幣國際化的對(duì)策建議

（1）完善金融監(jiān)管體系

“一帶一路”戰(zhàn)略下的人民幣國際化勢(shì)必帶來金融市場(chǎng)的波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)，必須有健全的金融市場(chǎng)與有效的監(jiān)管體系提供保障。首先，推進(jìn)金融市場(chǎng)改革。逐步放開政府干預(yù)，充分發(fā)揮“市場(chǎng)”這只看不見的手對(duì)金融市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用；促進(jìn)金融產(chǎn)品與制度創(chuàng)新，推進(jìn)金融市場(chǎng)向廣度與深度發(fā)展。其次，健全金融監(jiān)管體系，制定金融監(jiān)管相關(guān)法律制度，成立“一帶一路”人民幣區(qū)域化監(jiān)管機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)有效監(jiān)管，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。最后，完善人民幣國際化相關(guān)配套機(jī)制。推進(jìn)我國與“一帶一路”沿線國家的協(xié)同合作機(jī)制，加快貨幣互換協(xié)議簽署；建立大宗商品定價(jià)機(jī)制，開發(fā)與創(chuàng)新期權(quán)期貨等工具；繼續(xù)發(fā)揮并優(yōu)化“亞投行”“絲路基金”等金融平臺(tái)的作用；完善外匯管理機(jī)制，建立“一帶一路”風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制。

（2）優(yōu)化經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易結(jié)構(gòu)

首先，堅(jiān)持與貫徹“供給側(cè)”改革，挖掘經(jīng)濟(jì)內(nèi)在潛能，促進(jìn)新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力。其次，優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)。近年來，我國與南亞、東南亞、西亞、北非國家呈現(xiàn)貿(mào)易逆差，為人民幣區(qū)域化創(chuàng)造有利條件。此外，我國應(yīng)促進(jìn)出口行業(yè)由勞動(dòng)密集型向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)化，加強(qiáng)技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)“一帶一路”多邊貿(mào)易發(fā)展，加速人民幣在境外的結(jié)算與流通。

（3）推進(jìn)人民幣離岸市場(chǎng)布局

基于資本項(xiàng)的管制，推進(jìn)人民幣離岸市場(chǎng)多元化布局將為為人民幣國際化提供有效支撐。“一帶一路”戰(zhàn)略為人民幣離岸市場(chǎng)布局提供新的思路。人民幣離岸金融市場(chǎng)不應(yīng)局限于香港、新加坡、倫敦等地區(qū)，應(yīng)加快“一帶一路”沿線離岸市場(chǎng)布局，加快建立人民幣結(jié)算銀行，探索在孟買、莫斯科等沿線國家建立離岸金融中心的可能性，促進(jìn)人民幣內(nèi)外體系循環(huán)。

（4）有序放開資本項(xiàng)目管制

基于我國金融市場(chǎng)現(xiàn)狀，資本項(xiàng)目放開不可操之過急，目前可利用亞投行、絲路基金等金融平臺(tái)，針對(duì)“一帶一路”沿線國家與地區(qū)，逐步試點(diǎn)放開資本項(xiàng)目管制。同時(shí)，針對(duì)資本項(xiàng)放開試點(diǎn)過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)與問題，不斷完善配套機(jī)制，為資本項(xiàng)放開提供有力支撐。

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作者簡(jiǎn)介：朱衛(wèi)娟（1988- ），女，漢族，籍貫：廊坊，教師/助教，研究生學(xué)歷，天津天獅學(xué)院，研究方向：公司金融endprint