招商蛇口：多項業務齊頭并進

招商蛇口：多項業務齊頭并進

申萬宏源預測數據

招商蛇口（001979）：公司2017H1實現營業收入194億元，同比增長-8.7%；歸母凈利潤為34.7億元，同比增長-9.5%；扣非后歸母凈利潤33.6億元，同比增長-6.0%。少數股東損益占比升至15.9%，同比增加2.8pct；歸母凈利率為17.9%，同比基本持平；攤薄ROE為6.2%，同比減少1.7pct。公司銷售毛利率降至25.8%，同比下降8.1pct，主要系上期出售于蛇口持有多年的零售物業令園區業務毛利率基數較高，以及郵輪業務航線增多前期投入成本較高所致，預計全年毛利率將恢復正常，略高于行業平均水平。歸母凈利率未下滑主要系本期轉讓長誠、高立股權確認投資收益24.65億增厚業績所致。

公司與多地政府合作，積極發揮城市運營商的功能，公司擬于湖北蘄春、北京通州臺湖鎮、深圳光明新區等地開展產業園區業務，目前在全國共有十余個產業新城項目正在跟進中。同時公司與各行業的龍頭企業牽手，布局高科技、健康養老、文化教育等產業。公司目前在深圳擁有約50萬平米、1.3萬套長租公寓產品，已形成“壹棧/壹間/壹棠”三大核心產品線。北京、天津、武漢、重慶等城市的多個自有物業改造成公寓的項目正在推進，公司計劃以三年的時間實現全國布局，總規模達到300萬方。

操作策略：公司上半年銷售業績增速亮眼，土地資源獲取提速，同時產園業務與租賃業務具有較好的發展前景，同時公司推出了項目跟投機制，有利于提高公司經營效率，投資者可積極關注。