中外資本決戰(zhàn)銀行股

胡斐

中國的銀行股為什么會上漲？筆者在此前的兩篇文章《銀行股牛市將至》和《銀行價值需要重估》，以及此前的著作《期貨投資策略——-期貨大作手如是說》中都已經(jīng)有了很清楚的論證。

其實銀行股雖然已經(jīng)取得了不小的漲幅，但還是有很大的價值和成長空間，以及資金的逐利性需求。很多人可能不知道，或者知道了但是不知道意義，或者完全沒看出來的一點就是，中國的銀行股的市盈率只有五六倍，而國外的銀行股比如巴菲特第一重倉股富國銀行，李嘉誠參股的加拿大皇家銀行、匯豐銀行、瑞士銀行等所有國際大銀行包括最具實力的摩根大通，市盈率都是14—16倍。

這個數(shù)字，比中國的銀行股高三倍。巴菲特，李嘉誠不是傻子，同時，外國市場給銀行股這么個估值，市場都是透明有效的，外國的市場，機構(gòu)，資金也不是傻子。如果沒有找到傻子，那么我們就反思一下，是不是自己的判斷哪里出問題了呢？

中國的GDP增長率是全球最高的。過去幾年是9%，有時甚至到10%；最近幾年穩(wěn)定在6%—7%左右，雖有下降但仍然是全球最高的。歐洲的國家有零增長的，也有增長僅僅不到1%的，美國也就2%—3%的樣子。

銀行是一個寄生行業(yè)，百業(yè)興旺，經(jīng)濟增長，銀行自然賺大錢；經(jīng)濟發(fā)展停滯不前甚至倒退，企業(yè)倒閉工人失業(yè)，銀行靠什么賺錢？所以增長率高的經(jīng)濟體銀行盈利理論上一定是大于增長率低的國家。

中國的銀行盈利能力很好，但就是估值太低，外國的銀行盈利不如中國的銀行，資本市場給的估值反而高。因為外國的增長率不是忽上忽下而是穩(wěn)定的，所以這個估值很顯然不是對未來的成長估值，而是對現(xiàn)有的業(yè)務(wù)估值。那么中國的銀行股無論是現(xiàn)有的業(yè)務(wù)還是未來的成長，就更沒有理由低估了。

中國的貨幣發(fā)行量、發(fā)行速度都是全球最大的，M2也是全球最大最快的。貨幣的存量和發(fā)行速度不見得讓商業(yè)銀行的盈利增加，但是會擴大商業(yè)銀行的市場規(guī)模和基礎(chǔ)。使得單個客戶的價值增加，總體客戶增多。一個貨幣緊縮的經(jīng)濟體，是無論如何也無法產(chǎn)生大市值、高盈利的銀行。

筆者認為，無論國際還是國內(nèi)，銀行股都是大市值、大流通盤品種，市盈率的提高或者降低，可不是像中國創(chuàng)業(yè)板流通盤幾千萬的小票那樣飄忽不定，忽上忽下的。必然會有一個明顯的正反饋或者負反饋的進程和資金流入流出的時間積累。

估值的回歸是逐步的，但行情可能是主升浪。很多國際資本都在蠢蠢欲動。據(jù)筆者了解，西方社會很多資金已經(jīng)或明或暗介入這次“中國銀行股大決戰(zhàn)”。endprint