廣州CZ有限公司融資問題與對策探究

余萍

中小企業在我國經濟發展中發揮著重要的作用，但中小企業的融資渠道卻比較少，目前融資難已成為嚴重阻礙和制約中小企業發展的重要瓶頸。本文利用相關融資理論與公司的具體實際相結合，較為深入分析了廣州CZ公司的融資環境和融資問題，并提出切實可行的融資對策，對解決公司融資困難等問題有重要的參考價值。

隨著國內經濟快速發展，中小企業在經濟發展過程中發揮著越來越重要的作用。據統計，國內生產總值的60%左右來自中小企業創造的產品和服務價值，國家稅收總額的50%來自中小企業上繳的稅收，中小企業在國內經濟發展中的貢獻越來越大。但由于中小企業資本的原始積累不足、規模較小和信用等級比較低等，使得中小企業獲得資金的方式較少。這導致了融資難成為中小企業發展的“瓶頸”。近幾年來，國內政府為改善中小企業融資環境采取了很多措施，但從實踐來看，中小企業融資難的問題仍然沒有得到妥善解決。

本文以中小企業——廣州CZ有限公司為案例對象來研究中小企業的融資難問題。廣州CZ有限公司是國內比較典型的高科技中小企業，成立于1999年9月20日。目前該公司發展的“瓶頸”是公司可選擇的融資方式較少、風險控制的有效性較差以及在融資過程中存在的問題較多等。

一、公司融資環境分析

（一）外部環境因素分析

在現階段經濟發展中，央行一直“喊話”商業銀行對中小企業進行放貸，但是商業銀行卻一直對中小企業持惜貸態度。中小企業融資難在某種程度上可以說是由于信用缺乏而導致的。由于大部分中小企業缺乏良好的信用，在信息不對稱的環境下，小部分信用好的企業也難從商業銀行中得到貸款。就算是部分中小企業得到貸款，由于信息不對稱，貸款成本也比大企業要高。國家在2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制后，從表1可以看出中小企業的貸款大部分利率都調高，致使貸款成本增加。廣州CZ有限公司即使信用較好，但由于信息不對稱，中小企業的外圍信譽不好，也無法從銀行獲得進一步發展所需要的低利息貸款資金。

貸款利率浮動后銀行的表現

表1（資料來自：國經網）

（二）內部環境因素分析

中小企業融資難有外部大環境的原因，也有公司自身的原因。首先是公司融資能力與經營規模之間的矛盾。公司的融資能力越高說明其固定資產越高；公司的融資能力也越低說明公司的固定資產越少，公司固定資產與公司的融資能力成正比關系。然而廣州CZ有限公司主要以生產技術為主，缺乏可作抵押物的房屋和土地等固定資產。其次是公司內部管理水平較低。廣州CZ有限公司是家族式管理的企業，其沒有明確的經營目標，而且缺乏必要的內部監督機制，導致投資者這對這些家族式管理的企業缺乏信心，制約著廣州CZ有限公司融資方式的擴展。

二、廣州CZ公司融資問題分析

（一）公司沒有清晰的融資策略，融資缺少長期規劃

廣州CZ有限公司沒有制定明確的融資策略，在融資方面也沒有進行的長期規劃。公司更多的是一種消極的被動融資，其融資行為具有很大的偶然性和隨意性。從CZ公司的融資歷程來看，由于沒有對自身發展的內外部環境進行準確的研究和預測，公司融資也缺少長期的發展戰略規劃。因此公司只是盡可能地采用銀行貸款方式融資。

（二）公司融資行為不規范，融資觀念落后

公司內部管理人員對融資選擇方式看法不一。有的管理人員認為公司需要錢能從銀行貸到款就行，而且近年來公司跟銀行的關系一直良好，到銀行貸款也不是特別困難的事情。由于這些觀念的存在，公司融資風險意識、融資成本觀念還未形成。由于融資渠道單一，以至于公司遲遲不能進行有效融資來發展壯大自己的企業，使企業不能充分利用多種融資方式取得企業快速發展所需的資本。

（三）公司內源融資能力有限，資金投入不足

內源融資是企業首選的融資方式，是企業資金的重要來源。然而投資者預期、公司的利潤水平和公司凈資產規模決定了公司內源融資能力的大小。一般情況下，公司轉向外源融資是因為內源融資遠遠無法滿足公司資金的需要。與大部分中小型公司相似，廣州CZ有限公司創建僅僅十多年時間，從資產情況看，CZ公司幾年來一直致力于拓展新市場發展公司規模，公司尚未處于大量盈利階段，公司總資產不大。這對于公司再次投資、引進新的項目和擴大公司規模有一定的局限性。

三、廣州CZ公司融資對策選擇

根據公司目前存在的融資環境和融資問題，結合公司原有的融資方式，提出以下4種融資對策方式：

（一）靈活運用公司原有內源融資方式

CZ有限公司在創立初期的資本來自創業者的自由資金。現階段公司有了一定的發展，處于生命周期的成長期階段，因此公司融資要以更加開放的態度利用好現有籌資渠道，在沿用內源融資方式的基礎上，擴大外源融資規模，充分發展多種融資方式。

（二） 銀行貸款

廣州CZ有限公司是一家通信行業的業務支撐系統應用軟件供應商，有著良好的經營狀況和發展前景、良好的銀行信用等級和有著政策的大力支持。廣州CZ有限公司發展前期主要就是通過銀行貸款方式解決的融資問題。

（三）發行股票

經過十多年的發展，廣州CZ有限公司具有一定管理基礎和公司業績基礎，公司規模得到進一步發展壯大，在市場中占據的一定的地位，有發展前景。此時公司可以有較多的選擇，通過廣泛渠道獲得較大額度資金。而現階段最有效的融資方式是從資本市場上融資。CZ有限公司經營業績良好、成長空間較大，發行股票的條件基本符合。通過發行股票不僅可以獲得所需資金， 同時， 公司也可以通過股票發行， 提高管理水平， 提升綜合競爭實力。

（四）債券融資

債卷融資主要是以企業自身的信用或第三者擔保，取得資金使用權，并承諾按期還本付息。廣州CZ有限公司擬發行的企業債券利率也是在國家規定的水平之內，公司的凈資產、所籌集資金的投向都符合國家產業政策。所以，從發行資格和條件上看，公司是可以通過債券融資方式來取得資金。

四、廣州CZ有限公司融資方案綜合分析與評價

目前就廣州CZ有限公司而言，由于留存收益為主的內源融資和銀行貸款成本低，CZ有限公司會保持原有的內源融資和銀行貸款的方式。但這兩種方式都不能滿足公司的發展資金需求。而債券融資受國家政策限制以及到期還本付息的壓力，債券融資方式不適最優選擇。公司目前處于上市輔導階段，各方面條件也符合高科技企業發行股票的要求，可通過發行股票從資本市場上籌措資金。此外，廣州CZ有限公司的高層管理人員一直與廣東省政府有著良好的關系，良好的政府關系資源也有助于公司上市的成功。綜合前面對各種融資方式全面具體的分析，廣州CZ有限公司最優順序的融資組合方式應為：公司在資本市場融資為主、內源融資和銀行貸款為輔的融資組合方式。（作者單位為廣州工程技術職業學院 ）