芻議人民幣匯率變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響

李沁洳

摘要：近年來(lái)，人民幣呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，這不僅關(guān)系到我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易，也對(duì)我國(guó)的股票市場(chǎng)產(chǎn)生了較大的影響。本文闡述了匯率與股價(jià)的關(guān)聯(lián)以及匯率對(duì)上市公司的影響，結(jié)合實(shí)際案例論述了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響。

關(guān)鍵詞：匯率； 股票市場(chǎng)； 人民幣升值

對(duì)于一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況與參與國(guó)際貿(mào)易的能力有著不可分割的聯(lián)系。股價(jià)往往反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，而匯率直接與國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力掛鉤。由此可見(jiàn)，匯率與股價(jià)有著一定的關(guān)聯(lián)性。

一、匯率與股價(jià)的關(guān)聯(lián)性

如果把股票分為實(shí)業(yè)類和資源類兩種，再來(lái)分析股票和匯率的關(guān)系，問(wèn)題就更清晰了。實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)受到匯率影響比較大，所以，當(dāng)匯率上升時(shí)，實(shí)業(yè)類的股票股價(jià)都相對(duì)較高；而匯率下降時(shí)，實(shí)業(yè)類股票價(jià)格會(huì)明顯下降。但資源類的股票價(jià)格受到匯率的影響相對(duì)較小。在經(jīng)濟(jì)全球化的影響下，匯率的變動(dòng)直接影響國(guó)際間的購(gòu)買(mǎi)力，調(diào)整著國(guó)際間的貿(mào)易關(guān)系。實(shí)業(yè)類的產(chǎn)業(yè)大多受到國(guó)際間經(jīng)貿(mào)局勢(shì)的影響，其股票價(jià)格自然受到匯率影響。

二、匯率變動(dòng)對(duì)股市整體的影響

近年來(lái)，人民幣匯率呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。且這種趨勢(shì)有可能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，人民幣的升值對(duì)股價(jià)的影響將是全方位的。

人民幣的升值為我國(guó)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了更多的境外投資，這有利于我國(guó)企業(yè)壯大，促進(jìn)股價(jià)上漲，從而帶動(dòng)我國(guó)股市整體繁榮。

人民幣匯率上升，利用外幣進(jìn)入我國(guó)的投資者本身可以獲得較好的匯率收益。而股市的上漲，又幫助其獲得較好的投資收益。由此越來(lái)越多的境外投資涌入國(guó)內(nèi)，這就使得我國(guó)市面上的貨幣過(guò)量，容易造成通貨膨脹現(xiàn)象。自2003年以來(lái)，我國(guó)為了防止經(jīng)濟(jì)危機(jī)，采取了預(yù)防性的通貨緊縮措施。

三，人民幣升值對(duì)A股、B股、H股的不同影響。

（一）人民幣升值對(duì)A股的影響。

A股是以人民幣計(jì)價(jià)，面對(duì)中國(guó)公民發(fā)行且在境內(nèi)上市的股票。人民幣的升值為我國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)了大量的境外資金，這有利于我國(guó)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了促進(jìn)作用。另外，由于人民幣升值，QFII入市的預(yù)期得到了強(qiáng)化，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的資本，大多是為了長(zhǎng)期獲益，而不僅僅是享受短期的匯率收益。隨著人民幣的增長(zhǎng)，A股勢(shì)會(huì)逐漸攀升。

（二）人民幣升值對(duì)B股的影響

B股以美元港元計(jì)價(jià)，面向境外投資者發(fā)行，但在中國(guó)境內(nèi)上市的股票。其投資的計(jì)價(jià)方式是外幣，人民幣升值，相對(duì)應(yīng)的就是外幣的相對(duì)貶值。在這樣的局勢(shì)下，B股的投資量必然受到?jīng)_擊，然而，人民幣升值會(huì)引起大量的貨幣兌換，人民幣幣值壓力會(huì)越來(lái)越大。此時(shí)國(guó)家不可能不考慮通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因此必然會(huì)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，而啟動(dòng)B股市場(chǎng)是一種較好的預(yù)防通貨膨脹的方法。

（三）人民幣升值對(duì)H股的影響

H股是指以港元計(jì)價(jià)在香港發(fā)行并上市的境內(nèi)企業(yè)的股票。人民幣匯率的上升，自然帶動(dòng)H股看漲。然而，人民幣匯率的上升不僅使H股股價(jià)隨匯率漲幅同比例增長(zhǎng)，還會(huì)給H股企業(yè)帶來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)會(huì)。相對(duì)于以外幣計(jì)價(jià)的B股來(lái)說(shuō)，H股在人民幣升值期間展現(xiàn)出更安全的勢(shì)態(tài)，投資成本也相對(duì)較低，并且其本身具有的投資便利、易于監(jiān)管的屬性都會(huì)為H股帶來(lái)更多的投資。

四、721匯改對(duì)我國(guó)股市的影響

2005年，人民幣經(jīng)歷了一次出其不意的增長(zhǎng)，雖然于今已經(jīng)有十余年的歷史，但對(duì)今日股市的發(fā)展仍存在一定的參考意義。

匯改使得一落千丈的上證指數(shù)一夕之間大漲25個(gè)點(diǎn)，次日股市就呈現(xiàn)出全新的氣象：

人民幣驟然升值使得部分上市企業(yè)受惠，如東方航空、萊茵置業(yè)等企業(yè)股價(jià)呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭。而幾家歡喜幾家憂，在匯率上升過(guò)程中，也有部分企業(yè)受到了損傷，如美的電器、美欣達(dá)等企業(yè)股價(jià)下跌明顯：

五、匯率變動(dòng)對(duì)各產(chǎn)業(yè)的影響

（一）受益產(chǎn)業(yè)

我國(guó)的航空產(chǎn)業(yè)大多有著較多的外匯負(fù)債，人民幣的升值對(duì)其資金鏈的發(fā)展有一定的好處。而飛機(jī)的燃油又大多依靠進(jìn)口，人民幣升值，航空企業(yè)購(gòu)買(mǎi)燃油的成本大大降低，這些都對(duì)航空企業(yè)的發(fā)展有著促進(jìn)作用，但人民幣的升值對(duì)于航空企業(yè)來(lái)說(shuō)，也有著一定的沖擊。主要體現(xiàn)在我國(guó)國(guó)際航空的對(duì)外售價(jià)上，人民幣匯率上升，這意味著我國(guó)航線路的票價(jià)相對(duì)上升，這無(wú)形中沖擊了我國(guó)航空市場(chǎng)。但主要針對(duì)國(guó)內(nèi)航線運(yùn)營(yíng)的航空公司將不受這一變化的影響。

（二）受損產(chǎn)業(yè)

家電產(chǎn)業(yè)與勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)在人民幣升值的過(guò)程中面臨著相同的問(wèn)題。出口價(jià)格無(wú)形增加，國(guó)際市場(chǎng)受到擠占。另外家電產(chǎn)業(yè)需求較為彈性，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)都受到外國(guó)企業(yè)的沖擊，市場(chǎng)會(huì)嚴(yán)重減小。

（三）受益受損參半的產(chǎn)業(yè)

人民幣升值對(duì)不依賴國(guó)際市場(chǎng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)影響較小，基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)在貨幣升值中幾乎不會(huì)有明顯的震動(dòng)。然而，在2005年的匯改消息一出來(lái)，金地集團(tuán)、萬(wàn)科、陸家嘴等房地產(chǎn)板塊居各板塊漲幅之首，漲幅達(dá)5.72%。房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)在貨幣上升過(guò)程中受益最明顯的是來(lái)自物業(yè)和儲(chǔ)幣的升值，而收入效應(yīng)及財(cái)富效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求增加，從而推動(dòng)房地產(chǎn)企業(yè)股票價(jià)格上漲；另一面，更高的人民幣升值預(yù)期，會(huì)導(dǎo)致更多的熱錢(qián)通過(guò)各種渠道流入房產(chǎn)市場(chǎng)，從而加大房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫，不利于房地產(chǎn)業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展。

石化產(chǎn)業(yè)需要進(jìn)口大量的原材料。在這一點(diǎn)上，人民幣的升值，對(duì)企業(yè)有利。然而人民幣升值也會(huì)造成我國(guó)出口的產(chǎn)品價(jià)格提升，這會(huì)使我國(guó)石化企業(yè)面臨更多國(guó)外廉價(jià)產(chǎn)品在價(jià)格上的沖擊。同時(shí)，外幣下跌，會(huì)使國(guó)外進(jìn)口企業(yè)等多擠占國(guó)內(nèi)石化企業(yè)市場(chǎng)，在人民幣升值的過(guò)程中，石化企業(yè)喜憂參半。

結(jié)束語(yǔ)：

人民幣幣值的變化直接影響著我國(guó)上市企業(yè)的生存和發(fā)展，而企業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭又決定著公司的股價(jià)。從這個(gè)角度說(shuō)，人民幣匯率增長(zhǎng)是從各個(gè)局部對(duì)我國(guó)股市產(chǎn)生影響的，而人民幣匯率對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著直接的影響。從這個(gè)角度說(shuō)，人民幣匯率是從整體上影響我國(guó)股市的。

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