伊利股份2010—2014年償債能力分析

賈婧宸

【中圖分類號】 Q592.6 【文獻標識碼】A 【文章編號】2236-1879（2017）05-0225-01

一、伊利股份與光明乳業同期對比財務分析

（一）償債能力同期對比分析

1.短期償債能力分析

短期償債能力是指企業流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業當期財務能力，特別是流動資產變現能力的重要標志[2]。短期償債能力主要是通過計算流動比率、速動比率和現金比率等指標來考察企業償還短期債務的能力和水平。

（1）流動比率。它表示每一元的流動負債，有多少流動資產作為償還的保證，反映企業用可在短期內變成現金的流動資產償還到期的流動負債的能力。一般來說，流動比率為2：1是比較合適的，經計算：伊利股份2010-2014年流動比率為：0.74、0.68、0.54、1.06、1.12，2010-2013年逐年下降，主要是受2012年汞超標事件的影響。但2013-2014年，該指標有明顯提升，說明伊利股份的償付能力明顯增強。

經計算：光明乳業2010-2014年流動比率為：1.21、0.98、1.25、1.08、0.99，近五年來流動比率均穩定在1左右，而伊利股份的變動較大，且2010-2014年光明乳業的流動比率均高于伊利股份，相比此數據來看，光明乳業的短期償付能力較強，企業所面臨的短期流動性風險較小，債券越有保障，借出的資金越安全，因此光明乳業具有一定的優勢。但根據光明乳業財報來看，我們發現其舉債較為單一，且多為外資銀行，這可能會導致一些償債風險的發生[1]。

（2）速動比率。它是用來衡量流動資產中速動資產變現償付流動負債的能力。

一般認為，速動比率為1是安全標準，經計算：伊利股份2010-2014年速動比率為：0.49、0.42、0.28、0.82、0.85，光明乳業2010-2014年速動比率為：0.90、0.69、1.00、0.83、0.68，伊利股份與光明乳業速動比率波動較大，說明企業的資產流動性比較大，光明乳業在2012年時大幅度提高，說明企業的變現能力不斷加強，使企業的支付能力得到保障。而伊利股份在2010-2012年間，速動比率較低，在2013-2014年大幅升高至0.82，但從總體來看，伊利股份的速動比率近五年來均低于1，說明近五年來伊利股份的短期償債風險較大，資金鏈十分地脆弱，這也反映了伊利股份當前規模擴張下的資金瓶頸問題[10]。光明乳業的流動比率與速動比率均高于伊利股份，因此，可看出光明乳業的短期償債能力高于伊利股份。

（3）現金比率。它是指現金類資產對流動負債的比率，可以準確地反映企業的直接償付能力，當企業面臨支付工資或大宗進貨日等需要大量資金時，這一指標更能顯示出其重要作用。

經計算：伊利股份2010-2014年現金比率為：0.33、0.31、0.17、0.53、0.76，光明乳業2010-2014年現金比率為：0.46、0.30、0.59、0.44、0.31。2012年伊利股份的現金比率下降至0.17，但在2013年回升至0.53且逐漸升高，說明伊利股份2013-2014年可立即用于支付債務的現金類資產逐漸增多，且比光明乳業多。

2.長期償債能力分析

長期償債能力是指企業對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力，它的強弱是反映企業財務安全和穩定程度的重要標志。長期償債能力主要通過計算資產負債率、利息保障倍數等指標，結合企業的盈利能力，來全面評價企業的長期償債能力。

（1）資產負債率。它是綜合反映企業償債能力的重要指標。反映了在企業的總資產中有多少是通過舉債取得的。從企業的債權人的角度來講，資產負債率是越低越好，這樣企業的償債能力就有保證。一般認為，企業資產負債率適宜水平40%-60%，有利于風險與收益的平衡。

經計算：伊利股份2010-2014年資產負債率為：70.63%、68.36%、63.23%、50.38%、52.34%，光明乳業2010-2014年資產負債率為：55.03%、61.56%、52.62%、56.57%、59.64%。伊利股份資產負債率在2010-2013年均呈現下降趨勢，說明伊利股份的償債能力逐年增強。但光明乳業在近五年來償債能力有減弱的趨勢，尤其是在2011年，資產負債率增長至61.56%。伊利股份與光明乳業的資產負債率均曝出在60%左右，變化幅度不大，說明兩家企業的發展都較為穩健。

（2）產權比率。它又稱凈資產收益率，是反映債務負擔與償債保證程度相對關系的指標。一般認為，產權比率應該維持在70%-150%。

經計算：伊利股份2010-2014年產權比率為：240.47%、216.07%、171.94%、101.54%、109.84%，光明乳業2010-2014年產權比率為：122.37%、160.12%、111.07%、130.27%、147.77%。伊利股份五年間產權比率逐年降低，且變化幅度較大，表明該公司財務結構的風險有所下降，股東權益對償債風險的承擔能力有所上升，對債務的保障程度增加，公司的長期償債能力上升。光明乳業產權比率在五年間都維持在110%-160%較為正常，也可看出該公司屬于低風險、低報酬的財務結構，也說明了光明乳業的償債能力要優于伊利股份。

（3）利息保障倍數。它是指企業生產經營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。該指標越大，說明企業償還債務利息的能力越強。

經計算：伊利股份2010-2014年產權比率為：-40.22、-42.46、43.45、-91.48、31.90，光明乳業2010-2014年產權比率為：10.00、6.10、7.48、14.32、10.11。伊利股份2010年、2011年和2013年利息保障倍數均為負數，財務費用為負數，說明企業的利息收入大于利息費用，即存款利息大于借款利息，由此也可看出，這三年伊利股份對利息的保障能力較強。光明乳業的利息償付能力比伊利股份弱，一般認為，利息保障倍數至少要大于1，雖然光明乳業五年均高于標準，有足夠的付息能力，但相比之下，伊利還是要略勝一籌。