互聯網對供應鏈金融的影響及發展趨勢研究

許淑琴　邱暉

【摘 要】 縱觀供應鏈金融發展的歷史可以發現，信息在供應鏈金融運行中所起的作用越來越重要，供應鏈金融價值創造的功能越來越突出，供應鏈金融與實體產業的結合越來越緊密。互聯網與供應鏈金融的深度結合使供應鏈金融發展成為一個與實體產業緊密結合的多元化主體參與的巨大的網絡平臺系統，不僅打破了融資企業必須提供質押物或與核心企業之間存在真實交易的約束，而且提高了包括資金在內各種資源的使用效率，孕育出大量交互創造價值的機會。互聯網不僅改變了供應鏈金融的要素和信息流，也深刻改變了供應鏈金融的網絡結構和流程管理。在降低成本動機的驅動之下，與大數據、云計算等新興信息技術結合之后的供應鏈金融向著金融網絡化、交易標準化以及交易平臺更加專業化和垂直化的方向發展。

【關鍵詞】 互聯網； 供應鏈金融； 焦點企業； 信息； 價值創造

【中圖分類號】 F831.2 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）19-0055-03

供應鏈金融是一種綜合性的金融活動，它依托整個產業供應鏈，并針對供應鏈上的各個參與者而展開。與傳統的面向單個企業“點對點”式的信貸模式相比，供應鏈金融有效實現了整個產業供應鏈上資金流、物流、商流及信息流的“四流合一”，具有整體性、拓展性、安全性、穩定性和增值性等特征。近年來，供應鏈金融與互聯網結合日益緊密，供應鏈金融的結構和形態也因此發生了巨大變化。本文在論述互聯網影響供應鏈金融作用機理的基礎上，對供應鏈金融的發展趨勢做出判斷。

一、供應鏈金融的演變

供應鏈金融發展的第一個階段稱為供應鏈金融1.0階段，在這一階段，供應鏈金融服務的提供者是商業銀行。商業銀行利用自身在供應鏈資金流管理上的專業優勢，通過對有實力核心企業的責任捆綁和對供應鏈資金流、物流的有效控制，針對供應鏈上中小企業的融資需求，提供以貨物銷售回款自償為風險控制基礎的組合融資服務。供應鏈金融1.0的真正價值在于商業銀行面向中小企業發放貸款時不再要求中小企業使用固定資產進行抵押，而是以應收賬款或存貨等流動資產進行質押即可，但融資企業與核心企業之間必須發生真實的交易，由核心企業來為這筆交易增信。

由于商業銀行不參與供應鏈的運營，因而難以全面掌握供應鏈上的物流和信息流，無法真正扮演一個綜合風險管理者的角色。隨著供應鏈金融服務的供給主體由商業銀行逐漸向供應鏈金融的各方參與者轉變，供應鏈金融進入其發展的第二階段，即供應鏈金融2.0階段。供應鏈上的生產企業、物流企業、商業銀行以外的金融機構等都可以成為供應鏈金融服務的提供者。供應鏈金融服務的提供者被稱為“焦點企業”，焦點企業為了全面把握供應鏈參與者尤其是融資企業的情況，就必須對供應鏈的各個流程進行全方位的管理。焦點企業是供應鏈金融在發展到2.0階段之后真正的服務供給者和風險承擔者，而商業銀行則轉變為流動性的供給者。供應鏈金融2.0階段，焦點企業能夠比較精確地掌握中小企業的融資需求，并通過對供應鏈進行流程管理來降低信用風險。與供應鏈金融1.0相比，2.0階段供應鏈金融服務的提供者對有融資需求的中小企業提供質押物的要求進一步降低，但貸款的發放仍然以融資企業發生真實交易為前提。

從2014年起，互聯網與供應鏈金融的結合大大拓展了供應鏈金融的內涵，供應鏈金融發展進入了第三階段——互聯網供應鏈金融階段。在這個階段，供應鏈金融服務的提供者仍然是焦點企業，互聯網供應鏈金融可以看成是焦點企業依托互聯網技術打造的一個理論上邊界可以無限拓展的產業生態系統[ 1 ]。焦點企業通過運用互聯網技術不僅能夠減輕由于信息不對稱引發的逆向選擇和道德風險，而且可以大幅度降低由于信息獲取及處理所帶來的交易費用。供應鏈中企業的各項金融需求尤其是融資需求可以在互聯網技術的支持下實現批量化處理，大數據技術的運用可以實現在對供應鏈上各參與主體的經營狀況和信用狀況進行多維度動態衡量的基礎上實時評估融資風險。因此，互聯網供應鏈金融與供應鏈金融發展的前兩個階段相比，不僅打破了對于質押物的要求，而且也打破了融資企業必須發生真實交易的限制。焦點企業可以通過對各項數據的掌握，為融資企業提供量身定做的融資服務以及個性化的融資產品。

二、互聯網影響供應鏈金融的作用機理

互聯網與供應鏈金融的結合，促使供應鏈金融從原來的要素金融邁向流程化金融，從原來的單一借貸邁向生態化金融。在供應鏈金融與互聯網深度結合之前，供應鏈金融主要是依托產業供應鏈上的交易來實現金融借貸行為；而在互聯網供應鏈金融階段，供應鏈金融主要是依托產業供應鏈上的商流、物流和信息流來帶動金融資源在組織間的流動并反過來推動產業供應鏈的發展。互聯網影響供應鏈金融的作用機理，可以從以下三個方面來予以分析。

（一）互聯網改變了供應鏈金融的要素和信息流

在供應鏈金融1.0階段，商業銀行為了控制信貸風險，除了依靠核心企業增信及第三方物流監管之外，也非常注重對質押物的控制。供應鏈金融1.0的進步性就體現在打破了對固定資產抵押的限制，使中小企業可以利用存貨及應收賬款等流動資產出質以獲得貸款。因此，在供應鏈金融1.0階段，供應鏈金融產品都是基于存貨及應收賬款開發出來的。

在供應鏈金融2.0階段，焦點企業放松了對質押物的要求，而是更多地通過對供應鏈中交易結構和運營狀態的控制來實現對資金風險的控制。因此，較之商業銀行對于有形之物的關注，焦點企業更為注重對無形的信息流的把握。

供應鏈的核心價值之一在于整合信息資源[ 2 ]。進入互聯網供應鏈金融階段，控制金融風險更加依賴于對信息流的掌控。但這一階段的信息來源及信息形態都表現出了高度復雜的特征。在互聯網和物聯網技術的支持下，人與人的互聯、人與物的互聯、物與物的互聯都在以多種形式源源不斷地提供各種信息流。在大數據和云平臺等技術的支持下，信息流經過標準化處理之后形成連續的動態的數據輔助決策系統，使得焦點企業可以據此掌握整個供應鏈網絡的狀態，實現價值創造和有效的風險控制。

在互聯網供應鏈金融階段，有融資需求的中小企業可以享受到量身定制的融資服務，而這種融資服務不要求其與核心企業發生交易，只是基于服務供給者對融資企業采購、銷售、物流以及相關財務信息的掌握，供應鏈金融服務的范圍因此得到了極大的拓展。

（二）互聯網改變了供應鏈金融的網絡結構

在供應鏈金融1.0階段，供應鏈金融的網絡結構比較簡單。作為供應鏈金融服務供給者的商業銀行，本身并不參與供應鏈的管理和運行，只能借助供應鏈上核心企業的信用來實現對處于上下游中小企業的融資服務。

到了供應鏈金融2.0階段，供應鏈金融的網絡結構趨于復雜。作為供應鏈金融服務供給者的焦點企業，本身是供應鏈的直接參與方，是整個供應鏈上交易過程、物流過程和資金流過程的設計者和組織者，因此，焦點企業與上下游企業、物流企業、商業銀行及其他所有供應鏈主體之間產生關聯并形成序列依存的關系。

互聯網與供應鏈金融的融合，深刻改變了供應鏈金融的網絡結構。盡管供應鏈金融產品的提供者仍然是焦點企業，但從焦點企業的功能和位置來講，不再局限為供應鏈金融的組織者，更是智慧供應鏈平臺的構建者。焦點企業與其他主體之間的關系也不僅是序列依存的關系，更是池依存和相互依存[ 3 ]。在網絡信息技術的支撐下，供應鏈的參與方不再局限于供應鏈的直接參與方，而是依照與供應鏈關系的緊密程度不斷拓展至間接利益相關者。由于參與主體范圍的極大拓展，供應鏈的每一個環節都形成了復雜的群落，供應鏈金融演變為一個金融生態平臺和產業生態圈。

（三）互聯網改變了供應鏈金融的流程管理

在供應鏈金融1.0階段，作為供應鏈金融產品提供者的商業銀行更多地關注供應鏈中資金流的狀況。通過設計一個自償的資金流閉環來保障資金使用的方向和效果，確保資金的安全。至于對供應鏈本身的經營活動，商業銀行沒有激勵也沒有能力去進行管理。

在供應鏈金融2.0階段，處于供應鏈上的焦點企業可以利用自身作為設計者和組織者的身份優勢，在充分了解融資企業狀況和能力的條件下，通過對供應鏈各個環節進行流程管理，來確保資金的使用效率并保證資金的安全。流程管理的目的也不僅僅局限在保障借貸資金的安全性，通過對供應鏈的采購、生產、銷售等各個環節實施全方位的管理，可以提高供應鏈的組織效率和資源使用效率，為供應鏈創造更大的利潤空間。

到了互聯網供應鏈金融這個階段，供應鏈金融的流程管理因為供應鏈網絡結構的拓展而變得極其復雜。流程管理確保資金安全的功能仍然存在，且價值創造的功能日益凸顯。在互聯網供應鏈金融階段，流程管理已經不再局限于像供應鏈金融2.0時代那樣是對同一供應鏈上的上下游企業之間協調和互動的強化，而是拓展到了對相同行業內處于不同供應鏈上的企業之間協調和互動的強化，并進一步拓展到了對處于不同行業中的企業之間協調和互動的強化。這意味著，在互聯網供應鏈金融階段，同行業內部的上下游之間形成了有機結合，并實現了與其他行業的有機整合，價值空間在這個巨大的“生物圈”中得到極大的拓展[ 4 ]。與供應鏈金融1.0或2.0階段相比，互聯網供應鏈金融大大加快了資金在產業鏈上的流轉速度，并通過其所構建的網絡生態系統中大量客戶之間的互動，形成了大量交互創造價值的機會。

三、互聯網時代供應鏈金融的發展趨勢

互聯網深刻改變了供應鏈金融的結構和形態，互聯網供應鏈金融一定會繼續朝著創造更大價值且不斷降低交易成本的方向演進。隨著互聯網技術的進步，供應鏈金融服務的提供者對于信息的掌握將越來越全面、準確，不同類型的供應鏈金融服務提供者利用自身在搜集和處理交易數據上的優勢，不斷深挖供應鏈上的價值空間。具體來講，供應鏈金融的發展趨勢表現在如下方面。

（一）金融網絡化

互聯網供應鏈金融在破除信息壁壘、降低信息不對稱方面展現出了強大的優勢。提供互聯網供應鏈金融服務的企業越來越致力于利用大數據、移動互聯等技術手段將源于金融機構、工商、稅務、海關等不同組織和部門的信息數據節點連接起來，實現對擬融資企業信息全景的立體式構造，最大程度降低由于信息不對稱引致的各種金融風險。此外，各個數據信息節點會通過市場化、自組織的方式自主連接其他節點對自身缺少的信息和數據加以補充。

（二）交易標準化

互聯網使得信息的共享更加流暢，讓商業模式融入更多的利益相關者成為可能。互聯網和大數據處理技術的出現可以使部分供應鏈金融業務環節標準化、自動化。許多中小企業是以碎片化的形態分布在互聯網供應鏈金融構成的大的產業生態網絡上，如果互聯網供應鏈金融能很好地做到交易標準化，則互聯網供應鏈金融在降低交易費用方面將會有突出的優勢。供應鏈金融交易標準化包含眾多維度，如交易場所標準化、交易接口標準化、交易合約標準化、交易對手標準化、交易流程標準化、交易結果標準化、交易數據標準化等。交易標準化的推進有助于保證交易的快速達成，提高交易效率，擴大交易規模。

（三）交易平臺更加專業化和垂直化

互聯網賦予了供應鏈金融無限的延展性，使其發展成為一個理論上沒有邊界的巨大“生物圈”。焦點企業可以通過對各項數據的掌握，為融資企業提供量身定做的融資服務以及個性化的融資產品。但是，不同產業鏈上的企業對于金融服務的需求存在著很大的差別，原因是不同行業有著不同的行業屬性和行業特征。考慮到不同產業之間的差異性以及產業鏈本身的復雜性，供應鏈金融服務的供給者試圖面向各種不同行業的企業提供供應鏈金融服務是不現實的。相反，供應鏈金融服務的供給者必須依托自身的數據優勢，對自己的客戶進行精準的定位，找準自己具有優勢的一條或幾條供應鏈，并通過不斷深耕來挖掘供應鏈金融的價值空間。要達成為各垂直細分供應鏈上的企業提供個性化供應鏈金融產品和服務的目標，供應鏈金融的提供者必須對行業屬性及行業特征有深度的把握，能夠作出準確的判斷。未來必然會有更多專業化、垂直化的業務平臺伴隨著社會分工的精細化、縱深化不斷涌現，這些集信息咨詢、交易、擔保、投融資等服務于一體的業務平臺將致力于從對各自行業的精耕細作中深挖價值空間。

四、結論

供應鏈金融在發展過程中隱藏著三條線索。其一，信息在供應鏈金融的運行過程中發揮越來越重要的作用。在供應鏈金融服務的供應者對信息的掌握越來越全面和準確的條件下，對融資企業出具的質押物的要求越來越低，對融資企業的融資行為是否基于真實交易也越來越放寬要求。其二，供應鏈金融價值創造的功能越來越突出。供應鏈金融最初的功能主要是滿足融資企業的現金流需求，隨著供應鏈金融的發展，逐步衍生出改善現金流以及創造現金流的功能。其三，供應鏈金融與實體產業的結合越來越緊密。隨著信息技術的不斷進步，供應鏈網絡將不斷擴展，且不同的供應鏈網絡之間通過相互滲透形成錯綜復雜的供應鏈網絡集合。在這個錯綜復雜的供應鏈網絡集合中，資源的價值被快速且充分地挖掘并流向能夠創造最大價值的地方，供應鏈金融的強力滲透帶動了實體產業的資源流動和價值創造。互聯網為供應鏈金融服務的供給者帶來了機遇，但同時也提出了挑戰。為了應對這種挑戰，供給者們需要致力于提高自身的信息獲取和處理能力，發展豐富的線上線下相結合的供應鏈服務能力，通過創新來拓展供應鏈的價值回路，增進金融生態與產業生態之間的互動發展。

【參考文獻】

[1] 趙昕.產業金融創新：從跨界到無界[J].學術交流，2016（6）：136-141.

[2] 謝蕾，許長新，盧小同.供應鏈金融與互聯網金融的比較研究[J].會計之友，2014（35）：86-88.

[3] 宋華，陳思潔.供應鏈金融的演進與互聯網供應鏈金融：一個理論框架[J].中國人民大學學報，2016（5）：95-104.

[4] 宋華.互聯網供應鏈金融[M].北京：中國人民大學出版社，2017.