防金融風險于未然，必夯實國家信用于先

這段時間，金融領域最受關注的事件莫過于對比特幣的大整頓。首先，比特幣到底是什么？

實際上，理解什么是比特幣，為什么要整頓比特幣，不失為理解當前中國金融風險防范大勢的一個切入點。

網絡上的比特幣定義總是讓普通人如墜云霧，比如一種定義是這樣的：“比特幣不依靠特定貨幣機構發行，而是依據特定算法，利用P2P網絡中眾多節點構成的分布式數據庫，以此來確認并記錄所有交易行為，并使用密碼學的設計來確保貨幣流通各個環節安全。”

以上概念，沒搞懂不要緊，這很正常。要弄懂比特幣，首先必須知道比特幣是和各國主權貨幣相對的。理解什么是主權貨幣，你才能理解它的對立面——比特幣到底為何。

主權貨幣是什么？人民幣、美元、英鎊和日元，都是主權貨幣。主權貨幣也叫主權信用貨幣，它是以國家（主權）信用為背書發行的，其發行人是一國的中央銀行。因此，主權貨幣也可以看作是國家對貨幣使用者的一種“負債”。

國家對主權貨幣的持有者承擔著一定的兌付或者說保證義務。打個比方，如果在中國境內，有商品和服務的賣家對買家拒收人民幣，那么國家是要采取“強制措施”的。這就是國家信用背書的一個例子。

比特幣和主權貨幣最大的區別就是，它沒有國家信用的背書。既然沒有國家信用背書，為什么它也被一些人視為貨幣呢？貨幣的定義是什么？

按照教科書的說法，貨幣本質上是一種關于交換權的契約，是貨幣所有者相互之間的約定（不特定人之間）。貨幣可以用作交易媒介、儲藏價值和記賬單位。

如果再簡化理解，貨幣的本質其實是債務。在信用貨幣時代，貨幣創造的本質就是債務的創造，商業銀行不斷地放貸（貸款者對銀行負債），其實就是創造貨幣。同樣，比特幣也是一種債務的記錄。但不同的是，比特幣的債務創造沒有央行和商業銀行加入，而是市場主體之間基于交易的債務的記錄。

打個比方，如果你今天通過購買比特幣，或者出售商品、提供勞務得到了1個比特幣，那么就等于有一個不特定的人對你“負債”了。他是誰，你現在還不知道，只有和你發生交易時，他才會出現。他“還債”的方式很簡單，即同樣支付你價值1個比特幣的商品或者勞務。

某種意義上可以說，比特幣和各國主權貨幣是兩個平行的世界。這兩個平行世界相交的時候，就是你用主權貨幣購買比特幣的時候，炒家也就是在這個時候進行炒作。

不容否認，比特幣的火爆，固然在于金融創新的推動，但另一個重要原因是各國量化寬松政策，導致主權貨幣信用基礎正在衰減。主權貨幣的通脹被視為其信用衰減的罪魁，惡性通脹的本質就是幣值極其不穩定，即主權貨幣的相對價值急速降低，超出讓人們預期。

不過，比特幣幣值不穩定的情況，卻更加嚴重。近期，比特幣在2個月內即從3000美元漲到4000美元，顯然波動太大。而幣值波動太大，本質上和主權貨幣的惡性的通脹和通縮是一樣的。

那么，在這個意義上講，比特幣并沒有相對于主權貨幣的真正優勢。實際上，如果你認為主權貨幣的世界發生了讓你厭惡的事，那么，它們也同樣可能在虛擬貨幣的世界發生。

在金本位制度崩潰之后，主權貨幣的信用的確不斷因為一些國家濫發貨幣而被詬病，但主權信用貨幣在人類歷史上已經存在了數百年。它是人類各種政治、經濟力量百年大博弈之后，為金融運轉確定的的一個“最不壞”的選擇。

換個角度理解，貨幣的本質是債務，而債務的基礎是信用，那么這就要求必須要有最強大的信用來維系這個貨幣債務體系的流轉和運行。顯然，國家信用是最強大的信用。

比特幣等虛擬貨幣還有它的技術和道德風險。比特幣強調“去中心”、“加密性”等優勢，但任何先進的技術工具，最終都是可能被逐利的自然人所掌控的。遺憾的是，并不能保證每一位有志于比特幣的技術天才都是道德楷模。

目前，各國的監管部門都陸續開始整頓比特幣。因為從本質上講，比特幣其實是對國家信用的一種挑戰。

對中國而言，最大的金融風險是國家信用被透支。最近兩年，中國幾乎所有的金融整頓都和夯實國家信用有關。整頓比特幣，只是一個小花絮。

比如，在資本市場打擊資本大鱷。在融資審批制下，他們的融資許可其實是國家的信用背書。他們興風作浪，轉移股民財富，這無疑是對國家信用的最大損害。

再比如，地方政府的地方債大整頓，同樣是圍繞國家信用而動。在地方債改革之前，地方政府債務，其背后不過是中央政府的隱性背書。地方胡亂舉債，出現違約，最終損害的同樣是國家信用。

當前，維護人民幣幣值早已成為中國金融領域的一個主要議題。主權貨幣的堅挺與否，它有很多因素來決定，比如這個國家的經濟實力、資本項目開放現狀等。但最終，它是由國家信用來決定的。

在以英美為核心的金融世界，美國國債的信用曾一度是全球很多金融資產進行定價的基礎。顯而易見，對中國而言，無論是維護本國金融體系的穩定，還是逐步走向全球金融舞臺的中央地帶，夯實國家信用都是首先要做的重要功課。