國際金融資本流動中的匯率杠桿效應

周川逸

摘要：國際收支的影響因素是多方面的，從根源上看，匯率受到的影響并不僅是取決于國際市場上的收支。當國際市場的各類經濟因素出現問題時，匯率的波動也更為頻繁。文章通過深入分析國際金融資本流動中匯率杠桿效應的影響機制與模式，有助于維持資本市場和商品市場的均衡性，推動國際金融的穩健、平衡發展。

關鍵詞：國際金融；資本流動；匯率杠桿

在國際金融資本流動中，匯率是一個重要的經濟變量，匯率的高或低，對于一個國家的國際競爭力而言，有著極為深刻的影響。匯率變動影響著國家內部的就業率以及各類工業生產的發展。匯率的高低也用來衡量一個國家的通貨膨脹狀況。以往對于國際金融領域的資本流動和匯率之間聯系的研究相對較多，但是針對當前國際金融領域不斷發生的新情況和新問題而言，如何更加積極地推動匯率對于整個國際金融資本的作用，則成為探究匯率與國際金融資本流動之間聯系的重要原因。

一、國際資本流動中匯率杠桿的效應機制分析

匯率杠桿的作用是通過匯率浮動來實現的，而匯率作為兩國貨幣之間價值的對比關系，如果發生變化，也意味著國際資本的流動將發生變化。因此，外匯的匯率會根據本國外匯的需求發生變化，如果一國的收支狀況出現順差，就會出現供過于求的狀況，那么其外匯的匯率就會隨之下降。如果國內的貿易情況出現逆差，那么外匯的匯率就會隨之上升。所以由此可以看出，在國際資本流動的過程中，匯率杠桿的浮動能夠對整個國際的資金穩定性產生一系列的影響，特別是對國際的貿易活動匯率杠桿的調節作用是十分明顯的。

（一）匯率杠桿對進出口貿易的調節效應

匯率杠桿對于進出口貿易有著較大調節作用。匯率可以通過浮動的方式來調節國際間的資本與貨物的流動。一旦貨幣的匯率上浮，那么本國的貨幣在兌換外幣的比值就會相對低，以外匯進行表示的本國出口商品，也就會隨之出現價格上漲。因此匯率上浮會削弱本國貨幣在國際市場上的競爭力，對于商品的出口而言是不利的。不過從另外一方面看，采用本國貨幣對進口商品的價格進行表示有利于價格的下跌，從而對進口而言有著積極的意義。貨幣的匯率一旦下跌，本國貨幣對于外幣的比值也就隨之下跌，外匯所表示的本國出口商品也就會下降其自身的價格，從而利于國際市場上的競爭力進一步提升。通過匯率上浮的方式，能夠對于進口商品起到一種抑制的作用。從這一方面可以看出，國際金融資本在流動的過程里匯率的上浮或者下降，對于商品以及對于資本的流動有著極大的影響。一旦匯率上浮或下降，進出口貿易的狀況就會產生深刻的格局調整，這一類調整將會使得國際金融資本在投資方面產生新的轉變。所以通過調整匯率的高與低，可以對國際金融資本的流向進行控制，從而對進出口商品的狀況進行進一步的調控。

匯率杠桿對于進出口的貿易有著極大的調節作用，這樣的一種調節作用，重點是通過匯率的上浮或下浮來實現的。如果貿易的狀況是不夠理想的，那么通過調節匯率杠桿，能夠提高本國出口商品的價格，或者是通過調節匯率讓出口商品的價格下降，提高在國際之間的競爭力。如果本國貨幣在匯率下浮的狀況下對外幣的比值下跌，能夠促進本國商品的價格下降，而且在出口上面也更有競爭力。這在國際市場上面很多商品同質化的背景下，提高商品的價格競爭力，對國內商品出口有著極大的促進作用。

（二）匯率杠桿促對外資引入的影響

匯率杠桿對于外資的引入有著極大的影響。外來的資本實際上是國際金融資本流動進入到本國過程當中的一種狀態。通過國外的直接投資進行吸收，如果本國貨幣的匯率上升速度比較快，外國的投資者將會使用更多的外匯，才能夠建設成為同樣規模的企業，這樣會影響外國企業的積極性。如果本國貨幣的匯率壓得相對較低，那么外國投資者所獲得的相對利潤及收入就會相對減少，從而壓制國外企業的積極性。所以對于匯率的上浮或者下降，也就是運用匯率杠桿的方式，然后對外資的流動進行進一步的控制。當國內的投資欲望相對比較旺盛，投資資本相對比較充足的狀況，就可以通過匯率杠桿的方式進行宏觀調控，壓制外資進入到本國進行投資的欲望，以此保護國內民族資本的發展。如果國內的投資相對比較薄弱，需要外資的投入才能加以拉動，那么通過匯率的上浮或者下降，刺激外資來到本國進行投資的積極性，能夠更好的引導國際金融資本的積極流動。

匯率杠桿的調節對于外資的利用也有著極大的影響，如果本國貨幣的匯率提升過高，那么外國的投資者將會使用更多的外匯投資才能夠建設同樣規模的企業，這樣對于外國的投資而言也是一種積極的拉動作用。由此可見，對匯率進行調節，對外商的投資積極性也能夠產生極大的影響。

（三）匯率杠桿對非貿易性資本流動的調節效應

匯率杠桿對于非貿易性的資本流動也有比較大的調節作用。非貿易性的資本流動，特別是非貿易性的外資流動，主要包括僑胞的匯款或者是旅游等非貿易性的外匯收支。如果本國貨幣的匯價相對比較高，那么對于外國的僑胞寄來的僑匯就會形成一定的抑制作用，也就會出現寄來各種物品來代替匯款的狀況。如果本國貨幣的匯率相對偏高，那么旅游者的支出也會增加，從而壓制旅游者的旅游欲望。因此通過匯率杠桿的方式，對于國際上非貿易性的資本流動的調節作用也是值得重視的。雖然旅游或者是僑胞的匯款，并不是一種直接的國際金融資本，但是一旦這種旅游或者是僑胞匯款形成一定的資金規模，也會形成一種不容忽視的流動資金，這一筆流動資金將會對整個國際市場的發展，特別是對于各種非貿易性產業的發展產生深刻的影響。因此要拉動整個非貿易性資本的流動，特別是非貿易性國際金融資本的流動，就需要充分調動匯率杠桿的積極作用，從刺激進口商品的發展，以各種非貿易性產業的發展為主導，適當的調整本國貨幣的匯價和匯率，拉動國內外的各種消費。

（四）匯率杠桿與貨幣投放量的綜合影響

匯率杠桿對于國內的貨幣投放量有重要調節作用。貨幣投放量實際上對于匯率杠桿效應是形成一種相互影響的關系，由于貨幣投放量的增加或者減少，會受到國際收支的一系列影響，如果國際收支頭去了平衡，那么在進出口的過程中，將會考慮對本國貨幣的投放量進行調節。如果外匯供給大于需求，將會調整外匯的匯率，使得外匯匯率進一步降低，國家可以通過這個機會，在國際外匯市場上收買外匯，如果為了更好的收買外匯，則需要增加本國貨幣的投放量。如果國際收支出現了逆差，也就是外匯需求大于供給，企業就需要向國家銀行購買一定的外匯，這也會使貨幣的投放量逐漸減少。所以貨幣投放量對匯率杠桿的調節作用是值得重視的，特別是美國等在國際金融資本領域有著絕對影響的國家，其國內的貨幣投放量的多寡，將會對整個國際金融特別是對于國際的匯率杠桿形成的綜合效應，產生一種一系列的影響。所以要特別關注有著足夠金融影響力的國家，其國內的貨幣投放量的具體情況，通過分析這些國家的貨幣投放量，對匯率杠桿的綜合效應進行調節，以此適當的控制本國所持有的匯率總量，這對于有效的調動國際金融資本市場當中的匯率杠桿作用有著重要的價值。endprint

二、對國際資本流動中匯率杠桿影響模式分析

在國際金融貿易過程中，國際金融資本的流動獲得了巨大的發展，對于人們的生活以及國際商貿活動，乃至各國的經濟都有著極大的影響。因此，對國際金融資本流動過程當中的匯率杠桿效應進行分析，應該對匯率杠桿的基本規律和國際金融資本流動的一些特征進行分析，才能夠更好的把握匯率杠桿效應所產生的機制。

（一）匯率偏好對國際資本流動的影響

對于某項正常的商品，一般認為商品價格是供求所產生的一系列影響的結果。不過在這樣的分析當中，價格的變動主要是受到需求曲線和供給曲線的移動影響，而實際上無論是需求或者供給曲線的移動，是受到了價格之外的各種流量需求和各種因素的影響，比如特定商戶對于購買某樣商品的偏好，或者是其他同類商品的價格，包括制造這些商品的技術和要素的價格等。所以價格的變動不僅僅是受到供給和需求的彈性變化，更是受到外部流量的影響。因此，對于匯率杠桿的效應影響來說，國際資本的流動實際上是受到各種匯率偏好的影響，如某個國家的金融狀況更為穩定，則會更傾向運用其貨幣進行交易，從而促成了匯率上面的變動。由此可見，匯率偏好對于國際資本的流動有著極為深刻的影響。特別是在供給和需求曲線的偏移上面，匯率如果能夠更好的實現其杠桿作用，對國際資本的流動產生一些側面的影響，提高外資的投資欲望，增加國內的出口商品等競爭力，才能夠更好的提高國際資本流動。

（二）匯率局部均衡與全面均衡影響

傳統的匯率決定理論是采用局部均衡分析的方式，無論是國際收支學說或者其他的匯率杠桿研究學說，基本上是采用局部均衡的方式進行分析。但是外匯市場當中出現匯率水平的波動，不僅是受到這種局部的貨幣交易品，更是受到貨幣市場、證券市場以及商品市場的各類均衡性的影響。對于匯率杠桿的一系列影響，不僅僅要考慮到其價格局部均衡的影響，更需要考慮到國際貿易市場在資本流動的過程當中，所涉及到的不同市場所產生的鏈條式效應。所以對于匯率的均衡性而言，不能夠僅僅停留在局部均衡，還應該深入到匯率的浮動過程當中，實現匯率的全面均衡。只有實現全面均衡，才能夠促進整個國際經濟的穩定增長。

（三）匯率評價機制的綜合性

匯率評價機制是重視短期的匯率均衡分析，而對于利率匯率之間長期的影響并沒有進行深入探究。在分析國際金融資本流動過程當中的匯率杠桿效應，應該充分考慮到這種匯率超調的模式，特別是不同市場的調整速度是不一致的，所以商品市場的調整和匯率市場上所產生的一系列問題是有著一種深層次的聯系。短期的匯率杠桿均衡調整，主要是受到資本市場調整過程的影響。而在長期的發展當中，商品市場也會受到匯率杠桿的影響而產生調整。因此，對于匯率杠桿的綜合效應，要結合短期的平衡和長期的平衡，從兩個方面分析商品市場和資本市場之間的聯系，進而從匯率杠桿的調整作用當中，充分分析兩個市場的均衡性，更好的把握匯率杠桿綜合效應的產生規律。由此可見，匯率評價機制應該是具備綜合性的，不能夠盲目的提高費率或者是降低匯率，而是應該綜合國內和國際市場之間的互動性，從市場的發展實際狀況出發，有效的運用匯率杠桿調節綜合經濟狀況，才能夠更好的促進整個國家的經濟穩定可持續的發展。

三、結語

從本質上看，匯率杠桿之所以能夠產生持續性效益，并不僅是受到利率平衡機制的影響，更是國際市場交易過程當中對利率與各項主要經濟因素的互動影響。國際金融資本流動，其本質也是從各個國家的資本流動過程里面形成一種完整的國際收支過程，這種國際收支主要是受到某些影響因素的驅動，從而形成一種外匯的供應和需求，最終在匯率杠桿的影響下，形成一種因果鏈條的關系。對于匯率與國際金融資本流動過程當中的一系列反應行為的研究，值得深入地探索，以此更深入地探究匯率與國際資本流動之間的聯系。

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（作者單位：伯明翰大學）endprint