企業利潤質量現金流量分析法探析

藍鴻飛

摘要：文章主要探討在現行現金流量表條件下，利用現金流量表分析方法對企業的利潤質量進行評價分析，對現行現金流量表分析法做進一步的修正和分析，從多方面去理解和分析指標的應用含義，從而使信息使用者能夠較為全面的對企業利潤質量做出評價，對企業未來的盈利能力、資產運用能力、成本控制能力、行業地位等做出評判。

關鍵詞：利潤；利潤質量分析；現金流量分析方法；現金流

一、利潤、利潤質量分析及方法的含義

（一）利潤定義及表達

營業利潤是指企業營業收入減營業成本等項目，加上公允價值變動收益、投資收益后的金額。利潤計算公式表示如下：

營業利潤=營業收入-營業成本-營業稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用-資產減值損失+公允價值變動收益+投資收益

利潤總額=營業利潤+營業外收入-營業外支出

凈利潤=利潤總額-所得稅費用

（二）利潤質量分析

投資者對企業報告利潤的來源進行研究，以確定賬面利潤中究竟有多少可以作為判斷企業盈利能力的依據。這種研究和評價被稱為企業利潤質量分析

（三）現金流量分析法

實踐工作中把企業利潤質量的方法歸納為四種，主要是：不良資產剔除法、關聯交易剔除法、異常利潤剔除法、現金流量分析法。因為現金流量在整個企業經營過程中處于最重要地位，在實際工作中，大部分均用現金流量分析法對企業的利潤質量進行分析。

現金流量分析法就是將經營活動、投資活動產生的現金流量以及現金凈流量分別與主營業務利潤、投資收益和凈利潤進行比較分析，以判斷企業的利潤質量。一般而言，沒有現金凈流量的利潤，其質量是不可靠的。

二、企業利潤與現金流量的關系

會計利潤是以權責發生制為基礎的，商品銷售一經符合會計收入確認條件，無論現金收到已否都會在會計上計為收入，并由此可能產生的利潤。現金流量表的現金流量是按收付實現制為基礎確認的。

利潤質量現金流量分析法是以現金流量為基礎，伴隨著現金流入的利潤質量更高也更可信，現金流是企業健康正常運行的基礎。從利潤與現金流量的相關度進行分析，可以有效檢驗企業的利潤質量，沒有現金流量支撐的利潤不是真正意義上的利潤。在現金流量表中，經營活動產生的現金流量最重要，它反映了企業利潤形成是否有充足的現金流量支撐，會計報表的使用者也據此對企業的利潤質量做出基本判斷。通常用盈利經營現金保障倍數（或稱為盈利現金比率）來評價利潤的質量。

盈利經營現金保障倍數=經營活動產生的現金凈流量÷凈利潤

該指標反映的是：會計利潤與現金流量的匹配程度，1個單位會計利潤實現帶來多大的現金凈流量。客觀上防范人為操縱利潤，會計信息使用者能夠以現金流量作為基礎對企業利潤質量進行客觀的判斷分析。一般認為，該指標的數值越高，說明企業利潤與現金流量的相關度越高，利潤的質量也就越高。

三、現行現金流量分析法的應用

本文主要探討在現行現金流量分析法下，以寶鋼股份2016年的年度財務報告作為案例進行利潤質量分析評價。

（一）2016年年度財務報告相關資料

1. 合并現金流量表摘錄（經營活動產生的現金流量部分，單位：元）

（1）經營活動現金流入小計：222，945， 302，073.12

（2）經營活動現金流出小計：206，572， 761，746.41

（3）經營活動產生的現金流量凈額：16，372，540，326.71

2. 合并利潤表摘錄（單位：元）

（1）財務費用：2，185，972，165.16

（2）投資收益：1，377，077，070.87

（3）營業利潤：11，595，256，513.63

（4）營業外收支凈額：-75，428，371.17

（5）凈利潤：9，205，298，437.67

（二）計算分析

寶鋼股份2016年的盈利經營現金保障倍數：

盈利經營現金保障倍數=經營活動產生的現金凈流量÷凈利潤=1.78

該指標反映，寶鋼股份2016年實現1單位的凈利潤就有1.78個單位的凈現金流入作為保障，盈利經營現金保障倍數大于1，資金儲備較好，信息使用者可據此判斷，寶鋼股份的利潤質量應該較好。

四、現金流量分析法的修正和分析

（一）計算公式的修正

根據現金流量表和利潤表所包含的內容來看，該公式的分子（凈利潤）與分母（經營活動產生的現金凈流量）數據缺乏可比性，兩者內涵不完全相同。在實際應用中，內容的差異大，則會影響計算指標的真實性、客觀性，影響報告使用者的判斷。

利潤表：凈利潤的計算包括了營業外收支凈額、財務費用和投資收益作為加減項列示。

現金流量表：企業償付利息支付的現金屬于籌資活動項目，取得投資收益所收到的現金屬于投資活動項目。

因此，在使用該公式時，必須對凈利潤進行相應的調整。所得稅費用為國家的強制性項目，暫不考慮。

調整后凈利潤=凈利潤±營業外收支凈額±財務費用±投資收益

調整后盈利經營現金保障倍數=經營活動產生的現金凈流量÷調整后的凈利潤

寶鋼公司2016年的調整后盈利經營現金保障倍數計算：

調整后盈利經營現金保障倍數=16，372，540，326.71÷（9，205，298，437.67+75，428，371.17+2，185，972，165.16-1，377，077，070.87）=1.62

即寶鋼股份實現1單位的營業利潤，有1.62單位的現金凈流入作為保障。該指標大于1，說明保障程度比較高，利潤質量比較好；數據的趨同性使得指標結果所反映的經濟內涵更加真實。endprint

（二）利潤質量與現金效率關系分析

1. 指標計算

在指標計算公式中，我們可以用經營活動現金流入、流出和現金流（即，經營現金流入流出二者絕對值之和）代替經營現金凈流入，從分項和整體上把握利潤和現金流的關系。

2016年寶鋼股份經營活動現金流入小計=222，945，302，073.12。

2016年寶鋼股份經營活動現金流出小計=206，572，761，746.41。

2016年寶鋼股份經營活動現金流=429，518，063，819.53。

調整后盈利經營現金流入保障倍數=222，945，302，073.12÷10，089，621，903.13=22.09。

調整后盈利經營現金流出保障倍數=206，572，761，746.41÷10，089，621，903.13=20.47。

調整后盈利經營現金流量保障倍數=429，518，063，819.53÷10，089，621，903.13=42.58。

三項指標反映的是：寶鋼股份在2016年每實現1單位的利潤必須需要22.09個現金流入單位、20.47個現金流出和42.58單位的現金流作為保障。

2. 利潤質量和現金效率關系分析

寶鋼股份2016年現金流量（流入流出）保障倍數，體現出寶鋼股份現金收付有很強的能力，利潤保障程度非常高，利潤質量較好；企業現金資產儲備豐富，資金雄厚，資產運作比較流暢，現金管理能力非常強。同樣的，現金資產必須保持有充分的流動性，現金的流入流出均要保持大體上的平衡關系，既不能入不敷出，也不能資源閑置，現金資產必須嚴格管理，才能保證高質量利潤的實現。

從另一方面，除去社會綜合效益不考慮，要實現1個單位的利潤需要42.58倍的現金流作保障，經營現金利潤率是2.35%，100個現金流產生2.35個單位的利潤，較人民銀行2016年1年期存款利率1.5%要高出0.85%，反映了當年寶鋼股份現金利潤率高于社會最低資本成本，充分利用了企業資產資源，提高生產效率，在售價不變的情況下，成本得到良好的控制。

五、結論

在現金流量分析法下，我們通過現金流和凈利潤的內容趨同及其分項計算分析，經營現金流的保障倍數更能直觀真實的反映出企業的經營成果質量，體現企業的盈利能力。能夠滿足會計信息使用者從利潤質量和現金效率兩個方面把握企業的基本經營狀況，對企業未來的持續經營能力、擴大再生產能力做出比較客觀的判斷。

現金流的引進，提高企業資金運作的大局觀和整體觀，在保持有較高的現金流保障和實現高質量利潤的同時，必須提高現金的使用效率，加速現金的周轉速度，企業才能創造出更多的利潤；保持現金流入流出的大體平衡，企業的生產經營活動才能穩定。以同期人民銀行定期存款利率作為本企業的現金利潤率的參考值，則可以充分了解企業的資金使用情況；以同業平均現金利潤率作為比較，則可以定位本企業在同業中生產經營所處的地位。

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（作者單位：南寧鐵路局辦公室）endprint