中央銀行資產負債管理目標分析

祭增學

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1002-5812（2017）14-0071-02

摘要：隨著經濟金融全球化的發展，中央銀行發揮著越來越重要的作用，特別是自2007年爆發金融危機以來，各國央行為復蘇本國經濟進行了許多大膽的嘗試，貨幣政策的有效性、連續性等問題成為全世界關注的焦點，而體現貨幣政策實施過程的中央銀行資產負債表的大規模擴張同樣引起了廣泛關注，引發了人們對央行資產負債管理的討論。資產負債管理目標是資產負債管理的前提和基礎，文章采用定性分析的方法，對構建中央銀行資產負債管理目標進行了分析，以期為人民銀行構建資產負債管理目標體系提供有益的思路。

關鍵詞：中央銀行 資產負債管理 目標

一、我國中央銀行引入資產負債管理目標的積極意義

目標是管理的方向，美國心理學家洛克（E.A.Locke）于 1967 年最先提出了“目標設置理論”，他認為目標本身就具有激勵作用，目標能把人的需要轉變為動機，使人們的行為朝著一定的方向努力，并將自己的行為結果與既定的目標相對照，及時進行調整和修正，從而能實現目標。構建合理的資產負債管理目標有利于人民銀行在資產負債管理過程中明確方向、合理統籌，為實施良好的資產負債管理奠定基礎。從宏觀方面來說，中央銀行的資產負債結構就是其實施貨幣政策的結構，也是進一步實施貨幣政策的基礎。面對國際金融環境風云變化，構建科學合理的資產負債管理目標，將資產負債表的事后反映變為事前控制，可進一步增強人民銀行履行法定職能的針對性、有效性，為我國經濟的健康發展提供有力保障。從微觀方面來說，人民銀行的資產負債管理目標直接影響著人民銀行資產負債表的健康與否，關系到人民銀行自身的平穩運轉和各項職能的有效發揮。

目前，人民銀行的資產負債表主要是被動反映人民銀行政策實施的結果，這使得人民銀行的資產負債管理還存在一些問題。貨幣政策的實施、金融穩定政策的執行，更多的是考慮了經濟金融發展和穩定的需要，很少考慮政策實施后，人民銀行資產負債有什么變化，這些變化對人民銀行資產負債管理帶來什么樣的影響，這些影響在未來會產生哪些副作用，以及如何消化這些資產負債表的非正常變動，等等。加強資產負債管理能夠有效變被動為主動，將這些變動和影響在政策實施前就充分考慮到。構建人民銀行資產負債管理目標能夠為資產負債管理決策提供依據，確保只有滿足人民銀行資產負債管理目標的政策才能夠得以實施。因而，人民銀行引入資產負債管理目標具有積極的意義。

二、人民銀行構建資產負債管理目標體系所應遵循的原則

（一）立足本國原則

通過研究現有文獻發現，多數學者傾向于對比國內外在資產負債表的結構來得出某些結論，這種做法雖然可以拓寬思路、發現一些問題，但是中央銀行的職責是為本國經濟服務的，國情不同資產負債表結構也會不同，忽略標準立足點的選擇就會陷入手表定律。以美國為例，美國對多數國家一直處于貿易逆差狀態，沒有大量的外匯儲備需要收購，美聯儲的資產主要是對內配置，而人民銀行的資產主要是對外配置上，這并不意味著美聯儲的資產負債配置就好，人民銀行的配置就不好，脫離實際國情去單純地評判是毫無意義的。構建資產負債管理目標一定要深入研究本國經濟的特點，立足本國，構建適合本國的資產負債管理目標。當然，也不可能完全脫離國際形勢去構建資產負債管理目標，還應該學習其他國家資產負債管理的有效做法，幫助我們進一步提高管理水平。

（二）先定性后定量原則

人民銀行的資產負債管理還處于研究探索階段，由于經濟的快速發展以及全球化進程的不斷推進，國際、國內宏觀環境瞬息萬變，我們不可能在短時期之內找出適合并具有一定穩定性的人民銀行資產負債管理目標的量化指標，如果建立的指標體系缺乏理論支持和實踐檢驗，容易使得人民銀行在履行其法定職能時顯現出某些偏差，從而對我國的經濟發展產生一定的影響。因此構建人民銀行資產負債管理目標要堅持先定性后定量的原則，在明確大方向后，在實踐中慢慢積累經驗，再對人民銀行的資產負債管理目標進行逐步量化。

（三）目標體系化原則

人民銀行的資產負債管理目標應體系化，而不是單一目標。單一目標雖具有統籌性、全局性的特點，但在實施過程中給予了實施者很大的選擇余地與自由，沒有細化目標與之相配合，目標的可控性也會相應變差。筆者認為將資產負債管理目標體系化，即總體目標與子目標并存才是最佳選擇，而且還應建立不同層級的目標選擇方案，當目標之間相沖突時，能夠有效取舍。這樣既能保證目標對于資產負債管理的全面指導，又能在具體事項中給出方向，使得人民銀行資產負債管理目標更加全面、合理、可行。

三、人民銀行資產負債管理目標體系概述

（一）目標體系適用范圍

人民銀行作為我國的中央銀行，制定和執行貨幣政策，提供金融服務，維護金融穩定，所引發的貨幣發行、回籠，存、貸款增減變化以及其他資金活動，最終都會體現在資產負債科目中，資產負債管理目標本質是為人民銀行有效實施其職能而設定的，即適用于人民銀行整個運轉過程中，為人民銀行的職能有效履行以及正常運轉服務的。具體來說目標體系有兩大層次，一是宏觀上保證貨幣政策的有效實施以及相關職能的順利執行，二是微觀上保證資產負債的合理配置，保證人民銀行作為一個組織機構健康運轉以及保障下一步貨幣政策以及職能的發揮，即逐步消除政策實施后對資產負債表的副作用。由此可知，目標體系的第一層次的目標是核心目標，第二層次的目標是為第一層次服務的，在目標發生沖突時，第二層次的目標服從于第一層次，這是因為人民銀行作為中央銀行首要職責是為宏觀經濟的發展服務。

（二）目標體系概述

確定目標體系層次后，人民銀行資產負債管理目標可以具體分為以下內容（見表1），其中宏觀目標包括契合能力目標以及時效性目標兩方面，微觀目標包括政策目標、成本目標、安全目標、盈利目標、運轉目標五方面。endprint

四、人民銀行資產負債管理宏觀目標分析

人民銀行作為我國的中央銀行，擔負著制定貨幣政策，維護金融穩定，提供金融服務的重要職責，資產負債管理宏觀目標必須與人民銀行這三大職能相契合。

（一）契合能力目標

人民銀行的資產負債管理從宏觀角度講，就是如何利用資產負債絕對或者相對數量的變化來有效實施宏觀調控、維護金融穩定以及提供金融服務。資產負債總量、結構狀況是與宏觀經濟密切契合的能力體現，只有總量相當、結構合理的資產負債表才能使得人民銀行以較為全面多樣的政策工具來促進經濟的發展與穩定。人民銀行資產負債總量應與國家經濟總量、存貸款規模、貨幣供給等經濟指標相匹配；各種資產負債的比例也應適當，若某種資產比例不合理，可能使得調節這種資產的數量可能達不到預期目的，局限了中央銀行宏觀調控工具的運用。當然，資產負債表結構不一定要求平均分配，但在宏觀管理目標中應加強調研，在實踐中找出適合我國國情的資產負債結構比例范圍，改善某種資產、負債占比過高的情況，促進人民銀行貨幣政策實施途徑的多樣化。

（二）時效性目標

權變管理理論認為，在組織管理中要根據組織所處的內外條件隨機應變，沒有什么一成不變、普遍適用的“最好的”管理理論和方法，因此人民銀行資產負債管理總體目標就是與經濟發展的高度契合，以應對內外條件的不斷變化，資產負債管理的時效性成為必不可少的宏觀分項目標之一。隨著經濟全球化進一步加快，經濟形勢瞬息萬變，尤其是在經濟形勢惡化的環境中，快速的政策反應是應對維護金融穩定、保障經濟發展的最有效途徑之一。建立時效性目標需從兩方面入手：一是增強資產負債表的實時更新與匯總，建立專業分析團隊，關注資產負債表變化情況，分析其中的影響因素，結合相關統計數據如GDP增長率、CPI指數等重要的宏觀經濟指標，定期提供分析報告。二是建立資產負債管理組織機構，定期召開會議，參與貨幣政策制定。同時，根據當前的經濟形勢的變化以及資產負債管理團隊提供的分析數據，及時修正資產負債管理短期、中期目標，保持目標的時效性，保證人民銀行職能有效的發揮。

五、人民銀行資產負債管理微觀目標分析

上述論述中我們著重強調人民銀行的宏觀職能，強調人民銀行的資產負債管理目標的宏觀性，但是這并不意味著人民銀行在進行資產負債管理時，只關注于人民銀行的宏觀職能而完全放棄微觀層次的管理目標。從微觀層面上來說，人民銀行的不同資產負債項目應符合不同的目標：

（一）政策目標

人民銀行資產負債中，有相當大部分是實施貨幣政策形成的，例如準備金存款、財政性存款、特種存款等，這類資產負債的形成和變動，都是為一定時期宏觀調控服務的。對于它們的管理，最重要的是要達到預期的政策實施效果。例如，法定準備金存款的規模取決于人民銀行法定存款準備金率、金融機構存款規模等因素，為了達到調節市場流動性等目標，人民銀行會選擇在適當的時機調整法定存款準備金率，從而改變人民銀行負債總額和資產負債結構。因此，這類資產負債管理的主要目標是通過規模和結構的變動達到有效的政策目標。

（二）成本目標

人民銀行實施貨幣政策或是實施金融救助計劃，從而改變資產負債的同時，必然會產生一定的成本。例如，提高法定存款準備金率，增加了人民銀行負債規模，人民銀行也將為此付出更多的利息。金融形勢不穩定時期人民銀行實施的救助計劃也很有可能成為今后的不良資產。對于這類資產負債，人民銀行在決策時，不僅要考慮滿足貨幣政策和金融穩定的需要，也應充分考慮到其對人民銀行成本支出等的實際影響，盡量達到降低人民銀行政策實施成本和提高政策效應的雙重目標。

（三）安全目標

人民銀行提供金融服務會形成資產，如再貼現、再貸款等。這類資產一方面能夠為金融機構提供流動性支持，具有政策效應，另一方面能夠收取利息，是人民銀行盈利的組成部分。但這部分資產也存在一定風險，資金能否按時收回，再貼現票據是否存在瑕疵等，因此，這類資產在管理上還應保證安全性。人民銀行在防范和化解金融風險、維護金融穩定過程中形成了許多不良資產，不良資產的存在使得人民銀行的資產負債表處于非健康狀態，如果不及時處理會在很大程度上影響資產負債管理目標的達成。為了抵減風險，消化不良資產，人民銀行可以嘗試提取一定的不良資產準備金。通過建立不良資產剝離目標，完善相應的制度程序，將不良資產有計劃有步驟地進行剝離，有助于維護人民銀行資產負債表健康。

（四）盈利目標

外匯是典型的盈利性資產，對外匯儲備進行的管理可參照目前較為成熟的資產負債管理理論進行管理，使用權責發生制進行核算，將“流動性、安全性、盈利性”作為管理目標來量化外匯儲備的管理效果。此外，在進行外匯儲備管理時必須有專業的人才進行管理，保證外匯儲備的安全性及盈利性；建立完善的內控制度及獎勵機制，從制度上保證外匯儲備的安全性及盈利性。當然，并不是所有的資產都要以盈利為目標，對于某些金融服務資產如果單純考慮盈利性，則將成為人民銀行的“非市場性”占有，這種非市場行為的盈利性會影響市場機制的正常運轉，因此盈利性并不適用所有資產。

（五）運轉目標

人民銀行在維持自身運轉過程中也形成了大量資產，如固定資產，對于這類資產，人民銀行有專門的部門行使管理職能。這類資產的管理目標，應確保資產規模與結構與維持人民銀行日常運轉所需相對應，維護國有資產的安全完整；此外還應積極響應國家節能減排的號召，確保資產達到環保、節能等方面的要求，盡可能提高資產使用效率。

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