中國出口“天花板”會否顯現

文/鐘正生 閆利 編輯/張美思

中國出口“天花板”會否顯現

文/鐘正生 閆利 編輯/張美思

保持出口長盛不衰的關鍵，是產品核心競爭力的提升。對我國而言，在當前國際貿易保護主義陰霾不散、國內傳統廉價勞動力的比較優勢日趨喪失的背景下，從“制造大國”走向“制造強國”，比任何時候都更加急迫和重要。

2017年上半年，中國的出口數據表現較為出色。據此，部分觀點認為，未來出口的形勢一片大好。但筆者認為，對未來出口的形勢判斷不宜盲目樂觀。整體看，在出口形勢整體平穩的情況下，還存在一些限制因素。值得注意的是，2015年，中國出口占世界出口中的份額達到歷史新高13.8%，但2016年這一份額則下降至13.2%。這不禁令人聯想到曾經的貿易出口大國德國和日本曾經遭遇的情況：日本出口占世界出口中的份額在1986年達到9.86%高點之后開始回落，德國出口占世界出口中的份額在1990年達到12.1%的高點之后也出現回落。在二者出口份額觸及“天花板”的背后，不難看到“廣場協議”的影子,這是美國針對其與二者間巨額貿易逆差的“糾偏”舉措的直接影響。當前，需警惕中國出口遭遇類似德、日出口觸及“天花板”的風險。

發達經濟體復蘇穩中有憂

從中國出口外需的角度看，發達經濟體的復蘇并非十分樂觀，這對中國出口而言是一大限制因素。

2017年上半年，新興經濟體與發達經濟體的增長趨勢近乎同步，全球貨物貿易量同比增速達到2.8%，明顯高于前五年的平均增速2.3%。2017年以來，我國的出口得到明顯修復，也與發達經濟體基本面好轉的溢出效應有明顯關系。2017年上半年，中國對歐美出口占比合計已占到中國出口總額的28%左右。可以說，美國經濟復蘇勢頭不改，歐洲經濟“靚麗”表現超出預期，都對中國出口產生了不小的拉動作用。

不過，全球經濟真地踏上復蘇的快車道了嗎？甚至如一些樂觀者所言，已經拉開了新一輪朱格拉周期的序幕了嗎？筆者認為，實際情況并非如此樂觀。

先來看美國經濟。美國通脹已經連續五個月不及預期，并成為美聯儲內部分歧的最主要來源；非勞動力中具有工作意愿的人數顯著走低，給一直十分搶眼的新增就業數據抹上了陰影。制造業方面，制造業人口雖處于回升通道，但仍顯著低于歷史水平；同時，制造業勞動生產率增速約為1.1%，只及歷史均值水平的一半左右。此外，特朗普的新政四處碰壁，也成為美國經濟的一個減分項。因此，美國經濟復蘇可以用“平穩”來形容，但若冠之以“強勁”則有夸張之嫌。

再來看歐洲經濟。歐元區核心通脹仍維持在1%左右，與1.4%的目標值仍有較遠距離。歐元區內部國別之間分化明顯的頑疾仍在持續，如德國失業率已連續四個月低于4%，而意大利的失業率卻仍高達12%。內部分化或將繼續拖累歐元區的復蘇勢頭。而最近三年歐元區企業信貸的幾乎零增長，似乎也不是經濟增長有韌性和持續性的積極信號。因此，歐洲經濟能否在逃脫民粹主義的夢魘后延續今年上半年的搶眼表現，仍然有待觀察。

綜上，目前歐美經濟復蘇整體上應是穩中存憂。世界經濟也許不會像“長期停滯（Secular Stagnation）”理論預示的那么悲觀，但也絕不像新周期的鼓吹者宣揚得那么樂觀。

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即便全球經濟已處于平穩復蘇的態勢，中國出口也不見得會自然而然地再上一個臺階。這是因為，更深層次來看，全球生產供應鏈重構對全球貿易的沖擊正在日益顯現。

全球生產供應鏈重構的沖擊日益顯現

退一步講，即便全球經濟已處于平穩復蘇的態勢，中國出口也不見得會自然而然地再上一個臺階。這是因為，更深層次來看，全球生產供應鏈重構對全球貿易的沖擊正在日益顯現。近幾年一個值得關注的現象是，貿易在全球經濟中的占比呈下降趨勢，作為拉動全球經濟的“引擎”，其似乎陷入了動力不足的困境。2008年全球金融危機前，全球貿易增速大約為全球GDP增速的兩倍；但近幾年，貿易增速卻開始低于全球GDP增速。這背后有周期性因素的影響，而經濟復蘇的遲滯與反復，導致了貿易擴張的遲滯與反復。除此以外，近年來貿易的收縮有一半以上可以歸結為長期結構性因素的影響。這主要包括以下兩個方面。

一是籠罩全球的貿易保護主義陰霾。從國際貿易環境分析，貿易自由化政策從上世紀90年代中期開始顯著減少，而且也幾乎沒有新的貿易協定出現。有些新達成的貿易協定由于覆蓋范圍較小，很難對全球貿易造成顯著的邊際影響；而有些多邊貿易協定則中途“流產”，如TPP。

從中國面對的貿易環境看，中國早在2015年就被美國列入操縱外匯的“觀察名單”。今年中美推出“百日計劃”，其實就是美國針對中國進行貿易保護、減少貿易逆差的一種手段。最近美國重提“301條款”，與歷史上美國對日本進行貿易制裁時援引“特殊301條款”極其類似。8月14日，美國總統特朗普簽署備忘錄，授權對中國是否侵犯美國知識產權展開調查，調查領域主要集中在諸如芯片、電動汽車的高科技行業。與此同時，歐洲針對我國也頻頻推出貿易保護措施。貿易保護將使得我國分享貿易紅利的阻力越來越大，并可能使我國出口的“天花板”效應更快凸顯。

二是發達國家制造業“外包”轉“內包”的趨勢性變化。近年來發達國家制造業回流日趨明顯，Insourcing（內包）與Reshoring（回岸）已經成為美國等發達國家新的貿易方式。特別是近年來以中國為代表的發展中國家勞動力成本的逐漸攀升，以及3D打印、物聯網、人工智能等技術進步的日新月異，進一步加快了發達國家“外包”轉“內包”的進程。除了上述技術因素，美國國內政策也支持制造業回流，由“外包”轉“內包”。 奧巴馬執政期間，就通過減稅鼓勵企業搬回國內，并對美國企業在海外的2萬億美元利潤征收了14%的過境稅，以阻止國內企業“外包”。深層次來看，貿易方式改變的直接影響，就是全球貿易價值鏈（即兩個或兩個以上的國家參與生產過程，并在不同階段實現價值增值的貿易方式）的更快收縮。而價值鏈收縮加快會進一步造成全球貿易的衰退，以及中間加工品貿易增速的明顯回落。我國作為世界上最主要的中間品貿易大國，不可避免將受到沖擊。

此外，在美元指數難有強勢回升，以及國內“逆周期因子”持續發揮效力、資本管制之弦仍然緊繃等因素的疊加影響下，未來人民幣匯率或將呈現震蕩走強的格局，也會增加后期中國出口增速再上新臺階的難度。

德、日出口歷史上遭遇“天花板”的經驗

從當前的內外部形勢來看，中國出口的未來增長形勢很有可能面臨一定的挑戰。此外，從貿易大國的歷史經驗看，需要警惕中國出口遭遇“天花板”效應的風險。中國目前的出口形勢與二十世紀90年代的日本和德國有一定的相似之處，即具備穩定的貿易順差、本幣升值壓力（人民幣是較長時期貶值后的“逆轉”），以及在世界出口中的份額趨于歷史極限。

德、日兩國在二戰后依賴出口，經濟發展尤為迅猛。德國出口占GDP的份額從二十世紀70年代初期的17%，攀升到90年代的25%左右；貿易順差在1979到1989年的十年內幾乎增長了6倍。日本從二十世紀80年代開始，得益于其進口替代能力的增強以及日本產品競爭力的提高，迅速實現了貿易順差的積累和外匯儲備的擴張。但這一時期，美國經濟的表現則不盡人意，國內財政赤字高企、貿易逆差嚴重。

在此背景下，美國為緩解國內經濟問題，扭轉巨額貿易逆差，于1985年迫使日、德簽訂了著名的“廣場協議”。根據協議規定，德、美、英、法、日一致行動，賣出總規模為180億的美元，以使美元貶值10%—15%。其中，日本負擔30%，德國負擔25%。德國馬克在簽訂協議后的一個月內升值7%，并在此后三年里迅速升值。德國出口增速由此受到巨大打擊，在世界出口中的份額從1990年12.1%的高點開始回落。日元對美元則在簽訂協議后短短三個月內升值25%，并在此后三年累計升值了約40%。受此影響，日本出口增速急劇下降，在世界出口中的份額也由1986年9.86%的高點回落?？梢姡皬V場協議”造成的日元和德國馬克的急劇升值，正是日本和德國出口在世界出口中的份額相繼觸到“天花板”后掉頭向下的直接導火索。

鑒于當前中國出口情況與二十世紀80—90年代的德、日具有一定的相似性，且處于美國貿易保護主義傾向日趨嚴重的類似背景下，中國出口遭遇增長“天花板”效應的風險值得警惕。

如何應對出口“天花板”

一旦出口遇到“天花板”，對一國來說，既是嚴峻的挑戰，需要有適宜的政策應對，也會形成一個非自愿的“倒逼”，促使經濟適時轉型。目前，中國出口的“天花板”效應似乎正在顯現。在如何應對方面，可以借鑒德國和日本的經驗與教訓。

第一，穩妥處理匯率升值，保持貨幣政策的獨立性?！皬V場協議”后，德國面臨通脹加劇的風險。對此，素有“貨幣守護者”和“穩定保障者”之稱的德國央行，一以貫之地采取了反通脹政策來抑制通脹抬頭，減少經濟波動，通過實施“高利率與緊財政”的政策組合來保持國內經濟穩定。1982年至1987年，德國財政赤字占GDP的比例從3.3%降到0.4%；1992年，德國貼現率高達8.25%，而同期美國和日本的貼現率分別只有3%和3.7%。反觀日本，為了應對日元升值的不利影響，采取了大開流動性閘門的做法，結果為日本經濟走向“失去的二十年”埋下了伏筆。以德、日為鑒，我國在處理人民幣匯率問題時，也需適度擴大人民幣匯率的彈性，以進一步拓展國內貨幣政策的空間。

第二，發展多元出口，降低對傳統貿易國的依存度。1987年，日本對美出口占其出口總額的39%；而在上世紀80—90年代初，美國對日本的貿易逆差占其逆差總額的60%左右。在如此集中和脆弱的貿易結構下，美國對日本展開貿易戰很容易將其擊垮。目前，中國對美貿易逆差已占美國貿易逆差的40%左右。但中國正在通過“一帶一路”等多邊貿易形式，逐步降低對傳統貿易國的依存度。2017年7月，中國對傳統貿易國的出口占比仍然較高，其中對美國出口占比高達19.4%，對歐盟國家的出口約占16.9%。但可喜的是，中國對東盟國家出口的合計也已高達11.8%左右。目前，中國對“一帶一路”沿線國出口增速和占比不斷提升，已在很大程度上弱化了對美國的高依存度，提高了對美國貿易保護主義措施的抗壓能力。

第三，提高出口產品的核心競爭力，向貿易價值鏈的上方延伸。要保持出口長盛不衰，關鍵在于提升產品的核心競爭力，發展高精尖、難替代的出口商品，集聚消費國的忠實度以及進口剛需。以日本為例。其貿易結構在二十世紀60年代至80年代末發生了明顯變化：出口商品中，農產品以及低端制造業產品（如紡織品、鋼鐵產品和其他半成品）的占比從10%下降到3%，中高端制造業設備（如機器和交通設備子項中的辦公和通訊設備、汽車、發電設備及其他非電子設備）占比則不斷提升。如機電及交通類產品的出口占比，從1963年的28.4%，升至1973年的51.7%，再提升到1993年的71.8%。相比之下，中國出口商品結構雖自二十世紀90年代開始，也呈現出制造業出口占比提升，農產品、礦產品以及低端制造業產品（例如紡織品和服裝）占比下降的趨勢，但與日、德出口觸碰到“天花板”時的貿易結構相比，仍有明顯差距。

相比日本，1983年，日本機電及交通設備出口在出口總額中的占比為63.8%，汽車占比為20.9%，遠高于我國2015年機電及交通設備出口、汽車在出口總額中46.8%和2.2%的占比；而同年，我國紡織品和服裝出口在整體出口中的占比則為12.5%，遠高于1983年日本4%的占比。相比德國，1990年，德國機械設備出口在整體出口中的占比達到41%，同樣遠高于我國2015年15%的占比；但2015年我國電子產品出口占比則達36%，遠高于1990年德國8.7%的占比。從服裝出口看，我國2015年的出口占比也遠高于德國1990年2.5%的占比。

正是由于德、日出口商品中高端商品技術含量高，因此即便在“廣場協議”的巨大沖擊下，日本和德國對美國的貿易順差也并未發生明顯改變。鑒此，中國若想盡量減少可能的貿易制裁對出口的沖擊，夯實在全球生產供應鏈中的有利位置，就必須改善出口商品結構，提升中高端制造業的競爭力。當前，在國際貿易保護主義陰霾籠罩、國內傳統廉價勞動力的比較優勢日趨喪失的背景下，從“制造大國”走向“制造強國”，比任何時候都更加急迫和重要。

作者單位：財新智庫莫尼塔研究