銀華業(yè)績(jī)“全面開(kāi)花”：找尋“穿越牛熊”后的制勝密碼

史晨

今年前三季度，銀華基金更是“多點(diǎn)開(kāi)花”，相比上證綜指前三季度7.90%的漲幅，該公司旗下共有31只權(quán)益類基金收益跑贏大盤，新老產(chǎn)品齊頭并進(jìn)，固收產(chǎn)品亦可圈可點(diǎn)

近日，《投資者報(bào)》推出《公募這五年》專題策劃，旨在通過(guò)回顧過(guò)去五年公募基金的發(fā)展，尋找公募規(guī)模突破10萬(wàn)億大關(guān)的內(nèi)在密碼和核心邏輯。梳理后發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去五年間，不管是牛市、熊市抑或是震蕩市，總有一些基金能夠“穿越”市場(chǎng)，收益甚至要好于巴菲特。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年前成立的基金顯示，2012年10月27日至2017年10月27日期間，超過(guò)7成的偏股型基金跑贏同期大盤，逾八成年化收益率超過(guò)10%。最為耀眼的是，業(yè)績(jī)排名居前十的產(chǎn)品收益均超過(guò)28%。

在這場(chǎng)“長(zhǎng)跑比賽”中，銀華基金旗下的銀華中小盤以累計(jì)收益322.7%，年化收益率高達(dá)32.4%的表現(xiàn)躋身前三——在經(jīng)歷了2015年股市的“斷崖式”下跌及2016年年初的“熔斷”后還能有如此表現(xiàn)，實(shí)屬不易。

今年前三季度，銀華基金更是“多點(diǎn)開(kāi)花”，相比上證綜指前三季度7.90%的漲幅，該公司旗下共有31只權(quán)益類基金收益跑贏大盤，新老產(chǎn)品齊頭并進(jìn)，固收產(chǎn)品亦可圈可點(diǎn)。多年來(lái)銀華基金在核心隊(duì)伍建設(shè)、業(yè)務(wù)布局等方面都做得可圈可點(diǎn)，為持續(xù)穩(wěn)健的長(zhǎng)跑打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

重投研 偏股排名第一

沒(méi)有什么不可能。

過(guò)去五年來(lái)，A股市場(chǎng)風(fēng)云變幻，處于互聯(lián)網(wǎng)的信息化大潮中，行情起落更為頻繁、幅度更大，獲得超額收益的難度也與日俱增。

不過(guò)，當(dāng)《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)最近五年來(lái)偏股型基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)時(shí)，一大批成立于2012年前的基金憑借其超過(guò)10%的年化收益脫穎而出，甚至在業(yè)績(jī)排名前十的產(chǎn)品中，收益均超過(guò)了28%。這一成績(jī)也戰(zhàn)勝了“股神”巴菲特。

銀華中小盤便獲得了這一“殊榮”。截至今年10月12日，銀華中小盤自成立以來(lái)收益320.26%，年化收益30.99%，年化收益在偏股混合型基金中排名第一。

銀華中小盤的基金經(jīng)理李曉星“追求每一次51%的勝率”，這樣的理念投射到具體的投資操作，可理解為，李曉星并不追求一擊制勝，比如買進(jìn)獨(dú)門重倉(cāng)股，靠一只股票翻三倍來(lái)戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

“我們認(rèn)為，挑出一只能漲三倍的股票難度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于挑10只能漲30%的股票。所以從銀華中小盤基金開(kāi)始，我們的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人一直都在說(shuō)，追求的是積勝。”李曉星說(shuō)。

目前來(lái)看，李曉星的投資理念與選股邏輯被證明在當(dāng)下的市場(chǎng)非常有效。一個(gè)佐證是，自成立起便擔(dān)任基金經(jīng)理的銀華盛世精選，截至11月7日總回報(bào)52.10%，在同類可比的1835只偏股混合型基金中排名前10。

若將時(shí)間周期進(jìn)一步拉長(zhǎng)，10年前的10月16日，上證綜指創(chuàng)造了6124點(diǎn)的傳奇，十載過(guò)去，雖然6124點(diǎn)最終成為了十年來(lái)股市難以逾越的高峰，但在經(jīng)歷了幾輪牛熊之后，銀華基金憑借強(qiáng)大的投研實(shí)力，穿越十年牛熊，旗下多只基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。

統(tǒng)計(jì)顯示，銀華旗下的銀華富裕主題混合、銀華核心價(jià)值優(yōu)選混合等多只基金，其復(fù)權(quán)凈值已經(jīng)超過(guò)6124歷史高點(diǎn)時(shí)的凈值，攀上新的高峰。其中，銀華富裕主題混合相比十年前，復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率翻倍，高達(dá)100.68% ，為投資者帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。

今年以來(lái)，銀華富裕主題混合基金回報(bào)率同樣驚人，目前收益率已達(dá)44.89%。作為在買方長(zhǎng)期擔(dān)任多個(gè)行業(yè)研究員且對(duì)消費(fèi)、制造業(yè)、銀行板塊都有深度研究的基金經(jīng)理，銀華富裕的掌舵者——周可彥有自己較為獨(dú)特的選股思路：堅(jiān)持從公司和行業(yè)的基本面研究出發(fā)，堅(jiān)持低位買入價(jià)值標(biāo)的；在確保之前所取得的相對(duì)和絕對(duì)收益保持在較好水平，穩(wěn)中求進(jìn)。

另外，由于李曉星管理的中小盤及盛世精選的業(yè)績(jī)尤為出色，由其擔(dān)任基金經(jīng)理的銀華估值優(yōu)勢(shì)首發(fā)當(dāng)日的前三個(gè)小時(shí)募集超過(guò)兩個(gè)億，兩日募集超過(guò)9億。

資料顯示，銀華估值優(yōu)勢(shì)作為一款偏股型混合基金，是投資A股和H股的混合基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，滬深300指數(shù)與恒生指數(shù)的估值分別為15.38倍、13.90倍，與自己的歷史估值比，經(jīng)過(guò)較大回落后處于歷史較低水平；與全球主要資本市場(chǎng)比，估值水平也比較低，仍然是價(jià)值洼地，有望持續(xù)吸引海外資金進(jìn)行配置。

拉長(zhǎng)線 業(yè)績(jī)?nèi)骈_(kāi)花

拉長(zhǎng)戰(zhàn)線的業(yè)績(jī)足夠優(yōu)秀，結(jié)構(gòu)性行情中，銀華基金同樣沒(méi)有缺席。

統(tǒng)計(jì)顯示，相比上證綜指前三季度7.90%的漲幅，銀華旗下共有31只權(quán)益類基金收益跑贏大盤，其中，銀華盛世精選前三季度漲幅超40%。

成立于2016年12月的銀華盛世精選以“新秀”身份出現(xiàn)，表現(xiàn)非凡；同樣，成立于2016年8月的銀華滬港深增長(zhǎng)，憑借37.37%的漲幅，在同類可比的198只普通股票型基金中取得了第6名的好成績(jī)。

“新秀”搶眼，“老將”也勢(shì)不可擋。統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月29日，基齡超10年的銀華富裕主題，今年以來(lái)總回報(bào)為39.44%，同類排名13/1835；封閉式基金方面，銀華鑫瑞、銀華銳進(jìn)、銀華300B，今年前三季度總漲幅均超越35%。

固收方面，早在“半年賽”中就已嶄露頭角的銀華信用季季紅繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，截至9月29日，銀華信用季季紅今年以來(lái)的總回報(bào)攀升至5.61%，同類排名7/820；此外，在混合債券型基金方面，銀華信用雙利債券A/C，銀華增強(qiáng)收益?zhèn)y華合利債券與銀華遠(yuǎn)景債券前三季度總回報(bào)均超過(guò)3%，均位于同類排名的前1/2。貨幣基金中，銀華日利B前三季度總回報(bào)為11.05%，同類排名1/624。

拉長(zhǎng)周期來(lái)看，銀華旗下固收業(yè)績(jī)同樣表現(xiàn)不凡。目前，銀華固收業(yè)務(wù)總規(guī)模近3000億元，數(shù)據(jù)顯示，銀華信用四季紅、銀華增強(qiáng)債券、銀華信用雙利債券等多只債基近三年收益近30%，在整個(gè)行業(yè)中排名前列。

展望后市，港股的行情似乎更為確定。今年來(lái)港股漲幅已經(jīng)達(dá)到33%，港股的牛蹄至今依然鏗鏘有力。11月7日，恒生指數(shù)盤中一度突破29000點(diǎn)，最終收漲397.54點(diǎn)或1.39%，至28994.34點(diǎn)，創(chuàng)近十年新高，并繼續(xù)向2007年的紀(jì)錄高位靠近。

銀華滬港深同樣是周可彥掌舵，自然也獲得了豐厚的回報(bào)，截至前三季度末今年以來(lái)的累計(jì)收益率為42.85%。

對(duì)于周可彥來(lái)說(shuō)，不管是A股還是港股，他都堅(jiān)持自下而上的投資風(fēng)格。“我認(rèn)為短期的市場(chǎng)是無(wú)法預(yù)測(cè)的，不如精選個(gè)股。一旦做好一整年的規(guī)劃，執(zhí)行過(guò)程中最多在某些大的時(shí)點(diǎn)做些動(dòng)態(tài)再平衡。”

“未來(lái)2-3年A股市場(chǎng)將處于長(zhǎng)期慢牛，現(xiàn)在只是長(zhǎng)期慢牛的開(kāi)始，原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出通縮，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，不少行業(yè)和公司利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，而估值仍比較低。”周可彥告訴記者，他看好三條主線，第一條主線是大消費(fèi)，第二條主線是盈利點(diǎn)向上的行業(yè)，第三條主線則是有行業(yè)壁壘的制造業(yè)。endprint