恒邦股份業績修改“撞上”員工持股節奏 巧合還是預設？

劉露揚

前腳剛剛以低價完成員工持股計劃，后腳就公布大幅改善的業績預告修正，股價也迎來了時隔6個月之后的首次大幅上漲，這驚人的巧合難免讓投資者心生疑惑

企業公開披露的信息，一直以來都被投資者認為是值得信賴的投資決策“風向標”之一；對企業來說，能夠公布對業績的正面預期，以獲得投資者的青睞，也理應是可遇不可求的美事一樁。然而，有這么一家上市公司卻一反常態，奉行“低調行事”的原則，對自己業績的估算十分“謹慎”，甚至可以說是“過度謙虛”。

近日，山東恒邦冶煉股份有限公司（002237.SZ，下稱“恒邦股份”）公布三季報，業績喜人。然而，早在今年一季報中，恒邦股份對于今年業績的預測卻并不樂觀，7月13日，恒邦股份還發布了《業績預告修改》來進行調整。

修改業績預測，似乎也不是一件罕見的事情。然而，當結合恒邦股份今年開始推出的員工持股計劃，起止時間點與發布、修正業績預告的時間點出現驚人的巧合時，卻讓人隱隱覺得，事情的背后并沒有那么簡單。對此，《投資者報》記者向恒邦股份的相關負責人提出了疑問，然而面對解釋的機會，公司方面的相關負責人卻選擇了三緘其口，并未給出明確的答復。

業績修改疑云

恒邦股份于1994年2月18日成立，是山東省科技廳認定的高新技術企業，公司主要從事黃金探、采、選、冶及化工生產等。

根據10月28日恒邦股份公布的三季報數據顯示，公司2017年1～9月實現營業收入163.18億元，同比增長39.5%；有色冶煉加工行業平均營業收入增長率為23.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.02億元，同比增長55.27%。同時，恒邦股份還對2017年全年的業績進行了預告，公司凈利潤為3.46億元～4.07億元，上年同期為2.03億元，同比增長70%～100%。

對于公司業績增長的預測，公司表示，由于公司生產技術指標提升，產品銷量實現增加。

其實早在今年8月18日恒邦股份公布的半年報中，這種增長的趨勢就已經開始顯現，公司半年度營業收入102.50億元，同比增加36.15%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.97億元，同比增加77.59%。

然而，再向前追溯，在今年4月8日公布的一季報中，恒邦股份對上半年的業績預計增長幅度僅在10%～40%之間。7月13日，公司發布了2017年半年度業績預告修正，將增長區間改為50%～80%。對此，恒邦股份的解釋是：公司主營產品金、銀、銅銷售量及銷售價格較去年同期上升，導致利潤增長。當日，公司股價受刺激大幅上漲5.63%，隨后繼續大幅上漲，股價表現明顯優于同期市場平均漲幅。

令人不解的是，結合市場走勢來看，今年上半年，黃金價格的漲幅主要是在1到3月之間完成的，四五六3個月則一直處于一個橫盤震蕩的狀態；而公司的另一主營產品銀的價格，在四五六3個月甚至還出現了一定程度的下跌。

公司解釋的業績預告修改原因與市場的實際走向并不相符，令人感到困惑，然而，結合公司的另一件大事——員工持股購買計劃來看，就可以看出一些玄機了。

員工持股計劃

從今年1月份，恒邦股份開始實施員工持股計劃，至7月12日購買全部完成，整個過程歷時半年之久，在此期間，恒邦股份多次通過二級市場購買的方式購得公司股票。

根據公開信息顯示，截至2017年7月12日，公司第一期員工持股計劃已完成股票購買，“興業信托-恒邦1期員工持股集合資金信托計劃”已累計購買公司股票4551萬股，交易均價約為10.61元/股，占公司總股本的比例為4.9991%。

次日，公司則發布2017年半年度業績預告修正，公司股價開始一波大漲。

根據恒邦股份公開披露的財務數據顯示，公司2016年年末的預收賬款余額為2.1億元，而這個數字在2017年上半年末竟增長到5.07億元，同比增幅達150%左右。但是同期營業收入同比增幅僅為36.15%。這不合常理的財務數據難免令投資者心生疑惑：公司是否有意拖延銷售收入及利潤的確認，為日后增加利潤，以保障員工持股計劃的股價支撐做準備？

至此，這令人一頭霧水的謎團，似乎正浮出水面，變得明晰起來。

前腳剛剛以低價完成員工持股計劃，后腳就公布大幅改善的業績預告修正，股價也迎來了時隔6個月之后的首次大幅上漲，這驚人的巧合不免讓人感嘆，是公司的戰略布局真的“如有神助”般的幸運，恰好以很低的價格完美地完成了這一連串的股票買入動作，還是公司為了攤薄股份購買成本，而刻意操縱信息披露，有意為之？對于《投資者報》記者的上述提問，恒邦股份的相關負責人并未做出解釋。

信披違規成重災區

證監會新聞發言人常德鵬曾在例行新聞發布會上表示，證監會將啟動第三階段以“謹防違規信披”為主題的活動，相關案例分別為六種類型，其中第四種就是上市公司業績預告變臉誤導投資者決策。

北京京師律師事務所一位不愿具名的律師認為，上市公司利用公告進行虛假陳述，故意隱瞞應披露的信息，進而誤導投資人決策，應被視為信披違規。同時，上海新望聞達律師事務所高級合伙人宋一欣認為，這類公司的行為已涉嫌信披違規、操縱股價。

對此有專家表示，信披違規一直是資本市場的重災區，面對內幕交易的豐厚利潤，很多人會鋌而走險。其認為，監管層對信息披露的要求日益嚴格，將有利于整個資本市場的健康發展。

“我國上市公司在信息披露上一直存在很多問題。”楊兆全律師表示，這是由多種原因綜合導致的。比如公司內部控制機制不健全，對信息披露不重視，或者試圖通過虛假的、誤導性的披露來達到某些不可告人的目的等。

在二級市場中，投資者本就處于較為弱勢的地位，一旦監管力度不夠，企業公開信息失實，投資者的權益和股價，就會淪為被企業玩弄于股掌之間的“傀儡”。一家好的上市公司，能做到信息公開、透明，投資者才會去信賴，與公司之間形成良性互動，實現雙贏。