我國碳金融衍生品市場發展研究

李強

【摘 要】目前，我國關于碳金融衍生品市場發展的問題尚沒有系統性研究。本文主要運用文獻研究方法，首先介紹碳金融的定義、碳金融衍生品的種類及碳金融交易市場的內涵，其次分析我國發展碳金融衍生品市場存在的主要問題，最后關于我國碳金融衍生品市場的發展提出可行性建議。

【關鍵詞】碳金融；衍生品；市場發展

引言：

近年來，由于全球氣候變暖給人類生存帶來了嚴重的威脅，氣候惡化問題已經受到了世界各國人民前所未有的關注。1994年3月21日，正式生效的《聯合國氣候變化框架公約》規定碳排放權可進行有償交易。2005年2月16日，正式生效的《京都議定書》協議所規定的排放貿易機制（ET）、清潔發展機制（CDM）、聯合履約機制（JI）催生了國際碳市場以及碳金融交易的產生與繁榮[1]。2016年11月4日，正式生效的全球最新氣候協議《巴黎協定》規定，締約各方將努力實現在2100年之前，較工業化前的水平，將全球平均氣溫的升高范圍控制在2攝氏度以內。作為最大的發展中國家，我國未來5年每年碳交易總量將超過3.5億噸，因此研究我國碳金融衍生品市場的發展問題就變得十分有意義。

一、基本概念

（一）碳金融的定義

清晰地界定碳金融的內涵是研究我國碳金融衍生品市場發展問題的前提條件，但可惜的是，無論是國內還是國外，“碳金融”的概念均尚未統一。從國外對碳金融的定義分析，世界銀行將碳金融定義為：“泛指以買賣溫室氣體減排權的方式，為能夠實現溫室氣體減排目標的金融交易提供資金支持。”從國內對碳金融的定義分析，中國人民銀行在相關報告中界定碳金融是指金融部門在作出投融資決策時會把可能導致環境惡化的潛在風險等因素都考慮進交易中，以期望達到保護生態環境和保障人居條件的目標。國內學者對碳金融的一般定義是：“碳金融”是指為發展低碳產業和實現可持續發展而進行的的各種金融活動的總稱，包括碳排放權現場交易、碳遠期交易以及碳期貨交易等[2]。本文認為，碳金融隨著全球氣候變化、低碳經濟的發展應運而生，泛指為減少溫室氣體排放而制定金融制度以及進行相關投融資的金融活動。

（二）碳金融衍生品的種類

碳金融衍生產品可以分為三種類型，一是碳遠期交易，如清潔發展機制（CDM）；二是碳期貨、期權交易，目前主要的交易品種有歐盟配額（EUA）的期貨和期權、經核證減排量（CER）的期貨和期權；三是碳結構性產品，如以碳和氣候變化為主題的各種理財產品。相應的機制主要有：碳排放權現場交易機制、碳融資機制、碳保險機制以及碳基金機制等。碳金融衍生品市場分為交易所市場和交易所外市場或柜臺交易（OTC）[3]。

（三）碳金融交易市場的內涵

碳金融交易市場是指各類交易主體依照已有規定，結合自身需求，進行溫室氣體排放權以及碳金融衍生品交易的市場。總量控制交易機制以及以基準線為底線的信用機制是兩種主要的交易機制。全球碳金融交易市場可以分為《京都議定書》框架內的市場和議定書框架外的市場。《議定書》框架內的市場主要由歐盟排放交易體系、清潔發展機制市場和聯合履約機制市場等組成。碳金融交易市場根據交易的種類不同，又可以分為以排放權為基礎的配額市場和以減排為目的的項目市場。配額市場的交易機制屬于總量控制交易機制。總量的確定限制了溫室氣體的總排放量，排放權就變成了一種有限供給，而有限供給意味著稀缺性，從而導致排放者對配額產生了需求，配額就形成了相應的價格。項目市場的交易機制則是以基準線為底線的信用機制[4]。目前在全球各類碳金融交易市場中，配額市場占了絕大多數，項目交易的數量其實很少。目前全球的溫室氣體排放權交易市場主要包括歐盟排放交易體系以及加拿大、澳大利亞等國的全國性總量控制交易機制等[5]。

二、存在的主要問題

作為最大的發展中國家，我國已經采取多項政策措施推動低碳經濟與綠色產業的發展。比如2007年6月，我國從國家層面審議制定了《中國應對氣候變化國家方案》；2010年1月，我國第一部關于發展低碳經濟的法律《循環經濟促進法》開始施行；我國已計劃于2017年在全國范圍內建立碳排放交易體系。但是我國碳金融交易市場仍然存在不少問題：第一，我國沒有執行嚴格的減排政策，這樣企業就不存在法定減排的義務，碳交易需求不足。第二，我國關于碳金融交易的的配套制度和監管不完善，沒有監管就沒有效率，市場交易不活躍。國際市場上早已出現碳金融衍生品，而我國目前只有碳現貨交易，只有現貨交易而沒有衍生品交易，就不能套期保值，缺少獲利機會。第三，相關金融機構對碳金融業務認識不足，碳金融產品與服務過于單一。

三、可行性建議

為大力發展碳金融衍生品市場，本文提出以下建議：第一，完善激勵機制。目前的碳交易市場還不成熟，參與碳交易的各類主體還很少，所以需要制定相應的政策措施對各種碳金融創新行為給予引導和補貼，以吸引更多交易主體開發碳金融衍生品。比如我可以優先為低碳產業及綠色項目的金融創新提供投融資渠道和技術支持，還可以在稅收上給創新企業一定程度的減免[6]。第二，加大宣傳力度。各級政府部門及相關金融機構應該利用各種機會，向民眾和企業宣傳碳金融的概念和減排的義務，呼吁大家積極加入碳金融交易行列，為構建全國碳金融交易市場出力獻策。第三，建立監管機制。要加強對碳金融機構、碳金融衍生產品、碳金融交易等的監督管理，以保持碳金融市場的繁榮穩定。要將低碳標準納入企業發行上市的前提條件，嚴格限制那些高污耗的企業以及建設項目通過證券交易市場進行融資。同時還需要求各減排企業進行節能信息的披露，這樣不僅是為了滿足公眾對環境信息的需求，還可以引導企業樹立社會責任意識，進而帶動我國經濟結構的調整和發展方式的轉變，使低碳經濟成為我國經濟發展的新增長點。

四、結論

碳金融衍生品作為新興領域，不僅能使有限的碳金融資源在市場經濟中實現最優的資源配置，還能實現改善全球氣候環境的社會作用。因此，研發碳金融衍生品、構建碳金融衍生品市場，對于我國調整能源結構、創造人居環境、發展綠色能源等新興產業、轉變經濟增長方式和實現經濟社會可持續發展等，都具有十分重要的現實意義。

【參考文獻】

[1]宋蕾.碳市場發展趨勢與中國碳交易研究[J].生產力研究，2011（5）：16-18.

[2]陳旭琳.促進我國碳金融發展的法律制度研究[J].貴州民族大學學報，2013（8）：34-36.

[3]鄭爽.碳市場經濟分析[J].中國能源，2007（12）：23-26.

[4]李布.歐盟碳排放交易體系的特征、績效與啟示[J].重慶理工大學學報（社會科學），2010（3）：10-12.

[5]陳柳欽.低碳經濟發展的金融支持研究[J].金融發展研究，2010（7）：20-22.

[6]陸靜.后京都時代碳金融發展的法律路徑[J].環球金融，2010（8）：23-25.endprint