現金貸，一門備受質疑的生意

何子維

從羅敏到趣店，這個被揶揄已久的名字和公司，從未遠離質疑。面對質疑，創始人羅敏在《趣店羅敏回應一切》中的回應，既可以看做青年創業家的灑脫和豪放，也是一家爆發型企業面對危機時公關手法的不成熟。

現金貸的野蠻生長，必然有它的需求所在。在任何經濟體，普通的收入階層都有快速短期融資的需求，現金貸的繁榮可以視為經濟有活力、社會樂觀進取的體現之一。因此，對一個行業沒有必要“人人喊打”，而是應該客觀看待。

但這個行業的爆發式崛起，也必然經歷質疑和陣痛。扒去金融科技和大數據的外衣，作為一門備受質疑的生意，現金貸的運作邏輯到底是什么？這才是問題的關鍵。

為何被質疑？

瀏覽羅敏在知乎上關注的話題，“劉強東和章澤天在一起你怎么看？”、“百萬年薪的人的生活是怎樣的？”、“赴美生子的大概成本是多少？”、“從玩星際爭霸中我們得到了什么啟發？”……羅敏身上的標簽，正如同他所關注的話題，超出了常規和想象，卻也滿足了大眾獵奇的審美趣味。

羅敏10年間連續創業10余次，卻始終不得入其門。等到2014年3月他成立了趣店，作為一家中國互聯網企業，在一種特殊的、宜于奇跡萌芽的土壤里，趣店完成了7輪融資。2017年10月18日，趣店在紐約證券交易所掛牌上市，開盤價高達34.35美元，當日最終收報29.18美元，較發行價24美元上漲21.58%，首日市值突破百億美元。

但不久后，他和他的趣店遭遇了前所未有的質疑。在那篇刷屏的文章中，趣店被稱為“暴利吸取的是借款人的‘高息血液，啃食的是用戶的失控的欲望。”

2017年10月22日晚，微信公眾號“盧泓言”推送了一篇專訪羅敏的文章《趣店羅敏回應一切》。從標題上看，這不過是一篇普通的專訪，以回應外界質疑。遺憾的是，這篇專訪卻被反復拷問，質疑再次升溫。

在這些質疑中，被拷問得最猛烈的是，趣店有沒有蓄意教唆人“錢生錢”？對此，在《趣店羅敏回應一切》中，羅敏的回應是：“凡是過期不還的，我們這里就是壞賬，我們的壞賬，一律不會催促他們來還錢。電話都不會給他們打。你不還錢，就算了，當作福利送你了。”

此話放出不到一周，就受到了華南師范大學文學院大三學生洪家杰反駁：“什么不用還、當福利送我了？我父母前天剛收到趣店的電話催款”。

當初，洪家杰為買一臺售價接近5000元的筆記本電腦，在趣店借貸。他在注冊時，趣店要求訪問其手機通訊錄，實際上這是一種“制衡措施”，意味著若不按期還款，網貸平臺可能會聯系到其家人朋友，進行催收。

關于趣店的催收，《南風窗》記者查閱了趣店的招股書。趣店招股書第178頁上的描述是，首先，趣店會通過自動發送消息提醒借款人催款；如果用戶逾期20天以上，趣店將致電給借款人，同時主動向芝麻信用披露；必要時還會上門當面收款。

且不論羅敏的回應是否為天方夜譚，其實催收在信貸這個行業里是一種常規手段，早就是公開秘密了。從這一點上來說，催收不過是一個話題點而已，真正讓輿論所擔憂的，還是洪家杰接下

來的描述。

洪家杰說：“想要不拖欠、不讓網貸平臺采取催收手段，可以跑到別的平臺去借，反正這些APP的信用信息并不共享”。

從星合資本勾勒的現金貸行業的用戶畫像來看，近40%的現金貸用戶月收入在5000元以下。星合資本統計了20多萬名已借款客戶，主要為20歲到30歲、相對低學歷的年輕群體。由于剛步入社會，消費理念超前，信用意識不強，現金貸被他們視作一種快速獲得資金的途徑。

另一方面，前幾年由于校園貸亂象頻出，被監管部門叫停。“趣店”的前身叫“趣分期”，也做校園貸業務。2016年7月，羅敏宣布退出校園貸市場。但從洪家杰身上仍能看出趣店的業務依然沒有脫離校園。

洪家杰還透露，他的一個曾在趣店工作的朋友王銳，經常發信息給認識的學弟學妹，要求注冊趣店以提升自己的業績。

當《南風窗》記者向王銳轉述洪家杰的話時，王銳表示十分無奈。他說，在這條產業鏈上，信貸員是很瘋狂的，只要是熟人，無論什么身份都會被他們“盯住”。在注冊時，信貸員還會幫著“包裝”注冊信息。

趣店兇猛生長

如何鑒別學生的身份，在《趣店羅敏回應一切》里，羅敏也語焉不詳。在他看來，貸前風險控制，比如用身份證號查詢，目前“還搞不定”。但這正是輿論不愿放過羅敏的地方。

羅敏也承認，未來的消費貸款，風險控制是最主要的競爭核心之一，細分來說也就是業務來源、資金去向和是否有足值抵押物。

在風險控制上，趣店也做了一些努力。據趣店招股說明書顯示，趣店在2017年第二季度上線了基于大數據、機器學習和人工智能的風控系統。

在此之前，趣店已經與螞蟻金服旗下獨立的第三方征信機構芝麻信用合作。2016年到2017年，趣店先后向螞蟻金服支付了620萬和1130萬元的信用分析服務費。

王銳解釋說，通過與芝麻信用合作，當趣店用戶發生逾期且惡意拖欠還貸時，用戶的芝麻信用得分就會降低。而芝麻分過低不僅會影響用戶的消費和貸款信用，還會影響用戶的個人生活服務信用，比如租金優惠、便捷辦理簽證等，都會出現問題。

一位長期在消費貸款公司工作的業內人士對《南風窗》記者分析，趣店的商業模式其實并沒有什么硬傷，但他認為，趣店成功的原因不是依靠商業模式，而是依靠螞蟻金服旗下支付寶的扶植。

他解釋說，趣店雖然有自己的APP，但支付寶為其導流比趣店自身APP的流量要大不少。

另外，螞蟻金服旗下有提供借貸的螞蟻借唄和網商銀行，還有提供分期消費的螞蟻花唄。他們針對的用戶是有重合的，因此留給趣店發揮的空間并不明顯，趣店沒有什么優勢。

記者梳理趣店公開的信息發現，2015年與螞蟻金服達成戰略合作之前，趣店營銷效率一直較低，每1元營銷支出最高對應2元左右的營收。2015年8月，螞蟻金服成為趣店E輪投資方之一。同年11月，趣店通過支付寶開放平臺免費獲得流量入口，支付寶為趣店開放了數個獲客入口。

此后，趣店的營銷效率迅速提升，每1元支出對應的營收數字最高達到約15元。從這一點上來看，趣店相當一部分活躍客戶來自支付寶，趣店業務的快速增長也是很大程度因為支付寶。

如果從羅敏將趣店定義為“金融科技公司”來講，那么這個公司有一套屬于自己的征信體系和風控系統就變得很重要，而且可以說是必須的。要做到這一點，趣店應該有較強的研發能力，有較大的研發投入。

但據趣店招股書顯示，趣店的年度研發費用，在2014年、2015年和2016年，分別為0.04億元、0.38億元和0.52億元，2017年上半年為0.63億元。以2017年上半年來看，趣店的研發費用占凈利潤的6.5%。而同為美股上市公司的宜人貸，其研發費用為其凈利潤10%左右。相比之下，可以看出趣店研發費用投入，相對于羅敏宣稱的金融科技公司的同業水平來說，并不算多。

現金貸前景之問

羅敏僅僅花了3年半的時間，讓趣店的市值超過18家上市銀行，2017年上半年的利潤超過6家上市銀行，營業收入超過4家上市銀行。這些數據讓曾在趣店工作的人也意外。

陳潔曾是趣分期的工作人員，在趣分期變為趣店期間，她跳槽去了另一家信貸公司。在她得知趣店上市股價暴漲超過40%時，她真的有點懵。她對《南風窗》記者說：“羅敏無所畏懼的回應，業內反彈很大”。

為何反彈？主要是影響同行上市。在羅敏“回應一切”后，10月27日，趣店的股價下跌至22.8美元，跌破每股24美元的發行價。在美國上市的3家中國互聯網金融公司，除了趣店，宜人貸、信而富的股價也大跌。

沒有上市的同行，“反彈”更大。陳潔透露，現在好幾家信貸公司都在試探著出海。比如融360在10月21日宣布已向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股說明書，計劃通過首次公開招股募集最多2億美元資金。這些信貸公司的上市計劃在2016年下半年開始啟動。

本來這些打算出海的公司正想在監管部門出手前打個時間差，現在因為趣店風波突起，相關金融監管措施肯定會更嚴，那么這些剛剛啟航出海的公司則可能觸礁擱淺。

事實上，從今年開始，一行三會就加大了監管的力度。4月10日，銀監會發布的《中國銀監會關于銀行業風險防控工作的指導意見》中，首次提出要做好“現金貸”業務活動的清理整頓工作。

9月22日，中國人民銀行副行長易綱在“2017中國普惠金融國際論壇”上表示，普惠金融必須依法合規開展業務，要警惕打著“普惠金融”旗號的違規和欺詐行為，凡是搞金融都要持牌經營，都要納入監管。

10月28日在京舉行的“2017中國互聯網金融論壇”也同樣關注著現金貸的改革和監管。中國人民銀行金融市場司司長紀志宏表示，在普惠金融領域將實施穿透式監管，建立互聯網金融的行為監管體系、審慎監管體系和市場準入體系，引導其回歸服務實體經濟本源。

從現金貸演變的歷程來看，上世紀90年代，美國出現現金貸（Payday Loan）以來，現金貸不但沒有消亡，反而進入了一個穩定發展期，成為了低收入階層常用的一種金融服務工具。

若論合理性，為低收入人群提供金融服務這件事本身沒錯。普惠金融（inclusive finance）是聯合國在“2005年國際小額信貸年”提出的概念，它為社會所有階層和群體提供金融服務，尤其是那些被傳統金融忽視的農村地區、城鄉貧困群體、微小企業，能幫助貧困群體脫貧，是構建和諧社會的重要推動力。

但輿論一直不待見現金貸，在美國也一樣。面對輿論對類似在線小額貸款行業的不斷質疑，2016年6月2日，當時的奧巴馬政府宣布美國聯邦政府將首次管控高利益、低金額的發薪日貸款。隨后，谷歌在2016年7月提出，拒絕“發薪日貸款產品”出現在谷歌搜索引擎中，稱這一產業是具有“欺騙性的”和“有害的”，與谷歌價值觀不符。

但小額信貸也是一個社會所必須。在國內，百融金服的《2017年現金貸行業分析報告》稱，在9億勞動人口中除去2億信用卡用戶，2億征信成本過高的用戶，現金貸潛在客群規模可以達到5億。換言之，現金貸、P2P網貸等互聯網金融，就彌補了這部分人的借貸需求。

單就趣店這樣一家信貸公司而言，從它公開的報表來看，小額現金貸的需求是很大的。2017年上半年，趣店共放款382億元，完成4051萬筆，每筆平均943元，人均筆數達到5.8次。

顯然，數字背后是中國亟待滿足的巨大的信貸需求。正如經濟學家陳志武指出，金融對富人可能是錦上添花，對窮人則可能是雪中送炭。

趣店本來只是互聯網信貸產業的一個普通公司，但創始人的回應卻讓這個行業的商業模式被曝光，同行反彈，以及監管的關注，讓行業的前途充滿未知。

針對外界的相關質疑，《南風窗》記者按照趣店官網的信息撥通了趣店的電話，客服告知其公關部門會在48小時里回電，截至發稿，已超過48小時，但記者并未得到回復。

陳潔說，自己離開趣分期最大的原因是，羅敏一開始答應員工的股權和利益，但并未對她這樣的元老級員工兌現承諾。現在雖然趣店已經在美國上市，但留下來的老員工并不多。