我國P2G模式發展存在的障礙及對策

曹 伊

(遼寧對外經貿學院，遼寧 大連 116052)

我國P2G模式發展存在的障礙及對策

曹 伊

(遼寧對外經貿學院，遼寧 大連 116052)

P2G模式是將民間資本與具有政府信用背景的項目相結合的互聯網金融平臺，借助此平臺既可以為投資者提供值得信賴的互聯網金融產品，又可以為政府信用介入的項目提供資金支持，為科學引導民間資本進入實體經濟提供了新的渠道。P2G模式作為互聯網金融領域的新模式，對地方經濟建設具有良好的支持作用。文章分析了P2G模式的背景、運行優勢、運行障礙，并站在政府的角度分析了P2G模式發展的對策，以期為解決地方政府融資困境提供有效的解決途徑。

P2G模式；運作優勢；運行障礙

一、P2G發展背景

P2G(Private to Government)，是指借助互聯網技術，構建合法合規的金融產品與交易方式，嫁接民間資本與具有政府信用背景項目的互聯網金融服務平臺。P2G是P2P模式的重要分支和組成部分，但是相比P2P的其他模式，如P2C，P2G具備安全性更好、風險性更低、融資效率更高的優越性。P2G的借款對象主要由政府、國企和央企構成，主要服務于政府直接投資項目、政府承擔的回購責任的項目、國企的保險項目、國企或央企的保理項目、國有公司債券回購的項目以及其他由政府信用介入的項目。由于P2G模式可以憑借穩定的政府信用來對沖風險，因此更能夠獲得投資者的信任。

目前，我國地區經濟發展十分不均衡，東部沿海地區屬于經濟發達地區，特別是廣東、江蘇、山東等地區的經濟發展已經超過中等發達國家水平。而中西部地區屬于經濟欠發達地區，如寧夏、青海、西藏等地區經濟發展相對滯后。在經濟欠發達地區，政府資金有限，無法對經濟發展提供充足的資金支持，無法滿足城市基礎設施建設、市政建設、公共服務等方面的資金需求，而這些項目的滯后又阻礙了經濟的發展形成了惡性循環，從而導致經濟不均衡的差距進一步拉大。

2015年5月26日，招商銀行與管理咨詢公司貝恩公司聯合發布了《2015中國私人財富報告》。報告中指出，2015年中國個人可投資資產1 000萬人民幣以上的高凈值人群規模已超過100萬人，個人總體持有的可投資資產規模達到112萬億人民幣。由報告的統計數據可以看出，目前我國的私人財富市場具備巨大的發展潛力和可觀的市場價值，民間資本已經成為我國經濟社會中無法忽視的組成部分。特別是我國民間金融服務并沒有隨著民間資本的增長而發展，民間資本投資急需良性的發展渠道。

一方面是我國地方經濟發展缺乏支持資金，另一方面是我國民間資本急需投資渠道，因此，在國家政策支持發展的戰略產業領域，如國家支柱產業、基礎設施產業、公共設施建設領域，均應當引導民間資本介入。2014年10月2日，國務院發布了《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》(國發[2014]43號文件)，明確指出，“鼓勵社會資本通過特許經營等方式，參與城市基礎設施等有一定收益的公益性事業投資和運營。”這為民間資本參與地方經濟建設指出了明確方向。由于P2G模式能夠為民間資本提供安全的融資渠道，又能夠滿足政府的融資需求，該模式正在逐步成為地方政府融資的新選擇，越來越多的地方政府在積極地推動項目合作。目前，我國主要的P2G平臺見表1所示。

表1 我國主要P2G平臺統計表

二、P2G模式運作優勢

P2G模式已經憑借其優勢，成為互聯網金融發展的新趨勢。P2G模式的發展不僅能夠為民間資本提供安全的投資實體經濟的渠道，同時也為投資者提供了一個全新的風險規避途徑和保值增值工具，具有良好的發展前景。

(一)緩解政府融資壓力

目前，我國城鄉基礎設施建設還比較薄弱，尤其是中西部地區基礎設施建設歷史欠賬較多，公共產品和服務仍較短缺，鐵路、公路、機場、水利、電力、生態、民生等方面建設投資需求巨大。預計到2020年，我國基礎設施建設投資需求每年將達到5萬億元左右。雖然政府已經在政策上大力推動基礎設施的建設以及互聯網行業的發展，但是由于基建項目投入大、耗時長，資金缺口仍然非常大。我國政府迫切需要借助安全便捷的渠道進行資金的有效利用，將大量閑散的民間資本納入政府融資領域，以推動基礎設施建設。P2G平臺的發展，可以拓寬政府的融資渠道，有效解決政府面臨的資金困境。

2015年3月，大拇哥財富的首發項目——重慶現代物流園排洪融資項目一期完成了總額達1 000萬元的第一筆融資，該項目是渝新歐鐵路的起點項目，也是我國“一帶一路”互聯網融資的第一單。目前，該項目已經完成3 700萬元的融資任務，有力推動了“一帶一路”戰略的落實。2015年5月，大拇哥財富與貴州省銅仁市萬山區合作的“互聯網+產業發展基金”模式，推出了總額為2億元的貴州萬山國家旅游發展基金和貴州完善轉型發展基金。大拇哥財富通過P2G模式參與地方經濟轉型，與政府信用項目達成創新型戰略合作，標志著P2G平臺的業務模式得到了更加廣泛的認可。

2015年3月16日，內蒙古自治區首家政府項目合作開發的互聯網P2G融資平臺——“內蒙貸”正式上線。6月1日，該平臺順利完成首期2 000萬元融資，用于支持包頭市乒羽館、游泳館、網球中心的基礎設施項目建設。該平臺還將陸續推出針對小微企業、教育、醫療等項目的融資產品，實現對地區經濟發展的有力金融支持。

(二)有效聚集民間資本

中國的改革開放和市場經濟發展，讓民間資本得到了大規模的擴張。目前，我國民間資本規模已經超過了12萬億元，但是多數民間資本由于理財觀念和投資環境所限，并未發揮有效作用，仍處于閑置狀態。若能將民間資本盤活，必將有效滿足民間資本持有者的融資擴張需求，同時也可以優化金融資源。我國政府在2015年政府工作報告中已經明確指出，將大幅放寬民間投資的市場準入，鼓勵社會資本發起設立股權投資基金，在基礎設施、公用事業等領域，積極推行政府與社會資本合作模式。面對民間資本持有者安全性和收益性并重的融資需求，P2G模式通過國資背景和政府信用支撐，具有良好的信用保證，必將是民間資本的最優選擇。

(三)提供政府信用擔保

P2G平臺是擁有“金融信息服務”許可的專項理財平臺，民間資本持有者可以借助P2G平臺將閑散資金投入到國企、央企或具有政府信用的項目中，由政府信用為投資人提供本息擔保，一旦項目由于各種原因出現逾期還款或者違約，則首先由提供擔保的企業先行償付，此種方式可以在較大程度上化解投資人的風險，并保障其投資收益。通過P2G平臺，投資人可以獲得完全彌補投資額度的抵押或者擔保，而政府也可以借助規范化的運作，將融資平臺作為政府融資途徑的有機組成部分。

2014年11月14日，全國首家獨創P2G平臺——四川投促金融信息服務有限公司(簡稱“四川投促金融”)正式上線運作，四川投促金融平臺是目前我國規模最大、機制最完善的P2G平臺，隸屬于四川省投資促進會。在該平臺上目前運行的是“一江兩岸”項目，該項目的借款總額為3 000萬元，采取分期融資的方式，第一期借款金額為500萬元。該項目的擔保機構為簡陽市水務投資發展有限公司(簡稱“簡陽水投公司”)及借款人關聯公司，由簡陽水投公司提供連帶保證擔保。簡陽水投公司是一家國有獨資企業，是簡陽市政府授權的“一江兩岸”綜合整治工程業主。由于投促金融平臺引入政府信用增信，對于投資人而言，安全性更高。

(四)實現靈活融資運作

P2G平臺屬于互聯網融資平臺，能夠有效發揮互聯網金融的靈活運作模式。首先，項目融資期限可以靈活操作，可以避免傳統融資方式帶來的期限錯配問題。P2G平臺可以根據項目本身的資金使用期限來設計和安排融資方案，確定融資規模、融資額度和融資利率等具體內容，保證資金支持和項目運行能夠完全匹配。其次，債權轉讓比較靈活。投資者在需要資金時，可以借助平臺的債權轉讓功能，將已發售的債權進行轉讓，以獲得流動資金。

三、P2G模式運行存在的障礙

(一)資金來源不夠穩定

首先，由于P2G項目融資來源于網貸平臺，資金來源額度較小，且較為分散，而P2G平臺的標的項目涉及的資金額度要求往往都比較高，且融資持續時間比較長。若發生不可預知的風險，融資方又無法在短期內匯聚大量資金，必將導致資金鏈斷裂，使融資項目無法持續。其次，地方政府借助P2G項目主要進行基礎性建設項目融資，投入資金一般可達幾十億，而且往往會有多個項目同時推動，因此，P2G項目融資的主要方式為分階段融資。融資平臺很難保證各階段融資均順利完成，特別是在項目對融資依賴度較高的情況下，項目的融資風險就會加大，甚至會影響到整個項目的穩定性，導致項目無法完成。

(二)融資成本相對較高

首先，我國網貸平臺的融資利率平均在10%～12%之間，要遠遠高于銀行同期貸款利率。因此，政府期望通過P2G項目進行融資，則必須以較高投資回報來吸納更多的社會資本注入。其次，由于中央政府與地方政府之間還存在信息不對稱的情況，在P2G項目運作方面無法提供完備的支持。P2G項目融資主要用于基礎設施建設，地方政府在涉及到項目審批、資金分配機制等方面尚不夠健全完善，由此導致項目資金在使用過程中存在不必要的浪費，使融資效果大打折扣。

(三)缺乏有效監管體系

目前，我國并沒有專門針對P2G平臺的監管規則，也無針對性的相關法律法規約束。由于P2G模式本質上屬于P2P平臺，平臺的監管仍然在P2P平臺的監管規則之下。但是，從近幾年P2P平臺發生的各種事件來看，我國對于P2P平臺的監管尚不夠成熟。部分P2P平臺缺乏相關資質，部分P2P平臺在經營與管理方面存在各種缺陷，甚至還有部分P2P平臺在成立時就已抱有主觀惡意欺詐的態度。出現這些問題一方面反映了我國P2P平臺違規成本較低，平臺負責人敢于鋌而走險進行違法行為；另一方面也證明我國在P2P平臺管理方面缺乏有效監控體系，為平臺制造風險提供便利。

四、P2G模式發展對策

完善城市基礎設施建設、提供優質公共服務是地方政府重要的責任和義務，同時也是衡量城市發展水平的重要標志。地方政府必須把握好發展機遇，利用互聯網金融平臺，搭建投資者與政府項目之間的橋梁，實現資金的有效利用，以加快城市的建設與發展。

(一)保證穩定有效的資金來源

1.合理安排融資計劃

由于政府借助P2G平臺融資的項目具有資金投入量大、投資回收期長、投資持續的特點，為項目安排科學合理的融資計劃就顯得尤為重要。首先，要實現項目融資期限與項目運營期的有效匹配。由于P2G平臺采取的是分期融資的模式，這就要特殊關注合理設計融資期限，根據融資項目資金需求量設計各期限的融資額度，確保借助平臺獲得的資金能夠有效支撐項目建設運營，避免出現期限錯配導致的資金浪費。其次，要實現項目融資期限的適度靈活調整。由于P2G平臺融資具有小額、分散的特點，所以在項目運行過程中，要考慮不能按期滿額籌集資金的情況，制定融資計劃的備選方案，避免影響項目的穩定性。

2.開創新型融資模式

《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》出臺后，地方政府投融資體系更加規范。因此，政府在推動地方經濟發展的過程中，要善于融合多種融資模式推進項目運行。首先，采取“PPP+P2G”模式。PPP模式是指政府與社會資本合作，通過互聯網平臺聚集社會閑散資金來實現項目融資。《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》中明確提出了PPP發展模式，PPP模式將成為政府與社會資本合作的重要機制。通過借助P2G平臺，項目融資會更加便捷高效，同時借助P2G平臺發布PPP項目相關信息，會使投資者實時了解項目的運行情況，提高投資者參與度，提升資金使用效率。“PPP+P2G”模式的發展，將推動民間資本與政府項目更加密切融合，在推動地方經濟發展的同時，實現為投資者提供優質互聯網資產管理服務的目標。其次，采用“O2O+P2G”模式。O2O模式是線上與線下相結合的模式，將線下的商務機會與互聯網結合，讓互聯網成為線下交易的前臺。借助線下將互聯網金融業務進行拓展，在線下布局實體體驗店，讓投資者能夠體驗安全、透明、便捷的互聯網融資服務。政府可以首先在線下尋找合適的借款人，并將經過嚴格審核的借款項目通過P2G平臺發布到線上，同時在線上公開借款人基建款項目的相關信息便于投資者查詢。特別是在完成線上的籌資環節之后，還可以通過線下對借款用戶進行實地考察，既可以對借款人的項目運行實施有效監督，還可以進一步開發合適的借款人及借款項目。

(二)提高資金的使用效率

1.借助專業金融機構

P2G平臺的主要功能包括項目發布、項目審批、信息披露和資金監管等。P2G平臺不提供擔保，也不允許做資金池，只提供點對點的中介服務。因此，政府為了對P2G平臺實施有效的資金使用與項目監督管理，必須借助專業金融機構。政府要引入銀行等金融機構作為合作單位，金融機構在融資方面經驗豐富，能夠對項目運行提供有力支持。首先，金融機構可以為項目在平臺的發布提供指導，幫助投資者進行項目分析和風險分析，使投資者對項目的基本概況更加了解，增加項目吸引力，擴大投資規模，提高投資者人數。其次，金融機構可以協助進行項目審查，對借款人的資料進行審核，并全程跟蹤項目的運行情況，對項目運行各環節提供專業建議，以提高融資速度和資金使用效率。

2.構建融資綠色體系

為了實現P2G模式的合理、有序發展，政府要為其構建專門的融資綠色通道，實現項目運行的便捷高效。首先，要構建項目審核的綠色通道。由融資企業根據項目的融資規模、資金結構、收益來源、還款規劃、項目發展前景等方面內容形成可行性報告。再由專門機構對項目的可行性進行全面評估，優先選擇發展前景好，能夠為地方經濟發展提供推動力，具有良好資金盈利能力的項目進行融資支持。其次，構建項目融資的綠色通道。由P2G平臺將投資者的資金借助第三方平臺全程托管，再按照項目計劃分階段進行資金投入，確保資金能夠得到有效利用。

(三)構建科學的監控體系

1.加大政府監控力度

P2G模式屬于P2P平臺的一個分支，因此政府在監管上要遵守監管部門對P2P平臺的監管規則，同時又要體現P2G模式自身特色。首先，政府在最初進行產品融資主體選擇環節就要嚴格把關，要選擇具備良好信用評價的國有控股企業，這樣當政府在進行信用背書時，才能夠具備較高安全系數。其次，融資主體在申請項目融資時，要由其上級主管部門出具相關文件，保證融資企業能夠按期還本付息，并具有土地或實物資產等可靠的抵押物。最后，政府要成立專門部門參與項目運營的全過程，形成對項目運行的全流程監管，使項目運行處于完全透明的狀態，確保投資者能夠對項目各環節全面了解。

2.健全風控管理體系

由于P2G模式依托政府項目，立足基礎設施建設，致力于推動地方產業升級，對地方經濟發展有著不可估量的促進作用。特別是P2G平臺屬于為投資方提供政府信用保障的運作模式，實現了投資方與融資方之間的安全高效的資金融通平臺。為了能夠提升P2G平臺的風險控制層級，P2G項目運作至少要實現三級風控管理模式。第一級是由P2G平臺、擔保公司、保險公司等機構形成的風控基礎層，實現項目運行過程中的全流程監控，保證項目資金使用的合理性與安全性；第二級是由IT運營商為主導提供的數據安全保障層，由于P2G項目融資涉及資金量龐大且運行周期長，所以要提供全方位的信息安全保障；第三級是由政府及金融機構提供的安全監督層，從項目的立項、招標、融資、擔保、承保等各個方面提供全流程監控，以保證項目的順利運行。

3.構建聯合監管模式

由于P2G融資模式運行過程中從立項、融資、運行、還款等各方面均可能存在風險，因此就必須實現項目運行的全過程監控。在監控過程中不僅需要政府及金融機構的支持，同時也需要相關部門的密切配合。首先，要建立項目風險評估專家庫，聘請專業評估機構專家對項目的風險及預期收益進行詳細分析，并形成可行性分析報告。特別是涉及多個P2G項目時，要綜合考評項目的信息，優先支持發展前景好、投資收益高的項目。其次，要實現與第三方監管機構的合作，對項目潛在風險從風險預警、風險控制、風險分擔等方面制定詳細的監管規則，嚴格控制項目風險。

五、結論

目前，我國正處于經濟轉型的關鍵時期，融資渠道的拓展與融資能力的提升將對地方經濟發展形成巨大的推動力。雖然我國的P2G模式尚不能成為政府進行大型城建項目的主要融資方式，但是P2G模式的發展，將會成為地方政府融資體系的重要組成部分，并為地方的基礎設施建設、市政建設、現代農業、文化旅游、商貿物流等方面發展注入活力。特別是P2G模式成功地將民間資本引入城市建設中，實現了建設項目的科學運行和有效監督，大大加快了城市建設的步伐，同時也提高了資金的使用效率。因此，地方政府必須利用好此種創新融資模式，將互聯網金融與地方經濟建設有機融合，為解決地方政府融資困境提供創造性解決方案。

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責任編輯：谷曉紅

TheDevelopmentofP2GModelinChina：ObstaclesandSolutions

CAO Yi

(Liaoning University of International Business，Dalian 116052，China)

P2G Model is an internet finance platform uniting the private capital and the project with public credit background，which provides a trust-worthy internet financial product for the investors and also provides fund for public credit projects. This is a new channel for the private capital entering in the real economy. P2G Model，as a new model in the internet finance domain is a good support for local economy. It is analyzed the background，advantages and obstacles for its application. The measures for its further development are analyzed from the perspective of government to provide an effective solution to financing difficulties in some local governments.

P2G Model；the advantage of its performance；obstacles for its performance

2017-02-09

曹 伊(1978-)，女，內蒙古赤峰人，教授，碩士，主要從事資本管理研究。

1004—5856(2017)11—0043—05

F832

A

10.3969/j.issn.1004-5856.2017.11.008