金融開放進程中外匯市場與股票市場的互動關(guān)系初探

楊媛姣

[摘要]全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展加速了金融開放進程，使金融市場之間的關(guān)系日趨復(fù)雜多變。在這種形勢下，資本市場將更加開放，我國的人民幣匯率也將更加富有彈性。但同時，也會給外匯市場和股票市場帶來巨大的外部沖擊。隨著金融市場的演變，為穩(wěn)定兩方市場的互動關(guān)系，我國也積極進行了人民幣匯率體制的改革。由于兩方市場的波動會產(chǎn)生一定的交互作用，嚴(yán)重影響著金融市場的發(fā)展，因此，本文主要分析并研究了在金融開放進程中，外匯市場與股票市場的互動關(guān)系。

[關(guān)鍵詞]金融開放 外匯市場 股票市場 互動關(guān)系

匯率和股票是衡量一個國家經(jīng)濟實力的重要指標(biāo)，其所屬的外匯市場和股票市場也是每個國家金融市場的重點代表。但由于較大的波動性和風(fēng)險性，嚴(yán)重制約著國家的金融市場以及經(jīng)濟實力的健康穩(wěn)定發(fā)展。據(jù)實證研究，外匯市場與股票市場的互動關(guān)系常表現(xiàn)為“波動溢出效應(yīng)”，實質(zhì)上就是兩者波動的狀況下所產(chǎn)生的風(fēng)險在不同的市場間傳遞，使國家的宏觀與微觀經(jīng)濟主體都面臨著巨大的挑戰(zhàn)。因此，只有通過有效的方式調(diào)節(jié)兩者的互動關(guān)系，使之處于平衡狀態(tài)，才能真正促進金融市場的發(fā)展。

一、金融開放對外匯市場與股票市場互動關(guān)系的影響

隨著我國市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，金融市場的規(guī)模不斷擴大，促使我國金融開放進程在逐漸加快，為外匯市場與股票市場創(chuàng)造了很大的發(fā)展機遇和空間，這就使得匯率制度改革與資本賬戶開放的有效性問題成為了金融開放進程中的焦點。

二、外匯市場與股票市場的互動關(guān)系

一般來說，當(dāng)匯率上升時，股票市場會隨之上漲，但是不同國家的外匯市場與股票市場的互動關(guān)系具有較大的差異性和不確定性，如美國與日本等國則恰好相反。但總體上兩者存在相互影響相互作用的關(guān)系。在我國，外匯市場與股票市場的互動主要是通過國際貿(mào)易、國際資本流動、貨幣供應(yīng)量、利率、心理預(yù)期中介等幾種途徑進行傳遞的。具體介紹如下：

1.國際貿(mào)易

在國際貿(mào)易的作用下，匯率與股票價格會相互影響。首先，匯率會對股票價格產(chǎn)生影響。匯率的變化情況會直接影響一個國家國際貿(mào)易產(chǎn)品的價格競爭力，此時就會限制國際貿(mào)易產(chǎn)品的數(shù)量，影響著大規(guī)模企業(yè)尤其是上市企業(yè)的經(jīng)濟收益，從而造成股票價格的波動。其次，股票價格影響著外匯匯率。當(dāng)股票價格產(chǎn)生波動時，利率也會隨之浮動，嚴(yán)重影響著國內(nèi)的物價水平以及國際貿(mào)易產(chǎn)品的價格競爭力，國際貿(mào)易的數(shù)量、交易額等也會出現(xiàn)波動，進而影響一國的匯率。

2.國際資本流動

國際資本流動主要是指經(jīng)常項目和資本項目的資金流動，當(dāng)我國出現(xiàn)經(jīng)常項目或是資本項目順差現(xiàn)象時，會導(dǎo)致國外資金流入本國，使匯率上升，這時國內(nèi)的股票市場流動性不斷增強，股票需求不斷增大將會刺激股票價格上漲。隨著人民幣的資本項目可兌換進程的推進，資本項目的資金流動將會對我國的匯率及股票價格造成較大的波動。若人民幣貶值，政府會消耗外匯儲備進而導(dǎo)致股票市場的資金流動減小，股票價格也會隨之下跌，這時許多投資者會選擇將資金流出國內(nèi)，造成嚴(yán)重的資金外流現(xiàn)象，加速了股票市場的波動。

3.貨幣供應(yīng)量

貨幣供應(yīng)量是衡量金融市場資金流動的重要指標(biāo)，而匯率會通過貨幣供應(yīng)量對股票價格造成影響。若本幣貶值時，這就表示市場利率將會上升，投資風(fēng)險將會增大，收益減少，股票需求自然隨之減少。這時投資者為了保證產(chǎn)品的收益，常會選擇資金外流的方式，進而出現(xiàn)國內(nèi)的貨幣供應(yīng)量供不應(yīng)求的狀況。為此，政府通常會借助外匯儲備的手段來維持本國匯率的穩(wěn)定性，這就使得國內(nèi)的貨幣供應(yīng)量更加不足，人們收入減少的情況下，將會降低對股票的需求。在這種形勢下，國內(nèi)的整體經(jīng)濟形勢將很不樂觀，甚至?xí)訐u國家的經(jīng)濟根本。

4.利率

利率對外匯市場與股票市場的匯率和股票價格產(chǎn)生重要的影響，使匯率和股票價格相互影響，如匯率通過利率對股票價格產(chǎn)生影響，股票價格通過利率影響匯率。從經(jīng)濟學(xué)角度來看，若是降低利率則會造成本幣貶值，股票價格就會上升，隨之股票需求也會減少。這時為了使外匯市場的供求關(guān)系保持平衡狀態(tài)，常會用提高利率的方式吸引投資。由于利率的上升會增加企業(yè)的經(jīng)營成本，降低利潤，因此可以刺激股票價格下跌，股票需求則會不斷上漲。

5.心理預(yù)期

隨著金融市場的自由化進程的加快，許多投資者的心理預(yù)期波動也越來越大。當(dāng)一國經(jīng)濟發(fā)展形勢較好時，投資者將會大量購買股票，推動著股票價格的上漲，促使國家的經(jīng)濟實力不斷增強。這時許多外匯投資者的信心逐漸增強，使得本國的貨幣購買力提升。反之，若投資者對于貨幣升值的預(yù)期不斷降低，則會影響他們的投資決策，也就影響著匯率與股票價格。

三、調(diào)節(jié)外匯市場與股票市場互動關(guān)系的政策建議

金融開放進程中外匯市場與股票市場互動關(guān)系的調(diào)節(jié)需要從以下幾個方面著手：其一，深化匯率制度改革，謹(jǐn)慎開放資本賬戶，進而降低兩市的風(fēng)險傳遞。其二要擴展外匯衍生品市場，以減少期權(quán)限制，增強風(fēng)險管理力度。其三是要促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和優(yōu)化，進而提高我國商品定價權(quán)。其四就是要不斷完善金融市場風(fēng)險預(yù)警機制，加強金融監(jiān)管機制力度，以及時解決兩市互動關(guān)系中出現(xiàn)的問題。

四、結(jié)論

經(jīng)濟全球化和自由化的發(fā)展推動了金融開放的進程，使得外匯市場與股票市場之間的互動關(guān)系不斷加強的同時帶來較大的風(fēng)險。因此，就需要每個國家都做好匯率制度改革以及資本賬戶開放工作，并完善相關(guān)制度的建設(shè)，進而有效地規(guī)避風(fēng)險，減少風(fēng)險的傳遞，不斷促進外匯市場與股票市場的健康發(fā)展。endprint