豆粕：美豆收獲良好施壓市場(chǎng) 國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

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豆粕：美豆收獲良好施壓市場(chǎng) 國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

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當(dāng)前，美豆收割進(jìn)度快于預(yù)期，新豆上市不斷增加；巴西北部降雨，有利于巴西大豆播種期，令美豆盤(pán)面繼續(xù)承壓。外圍市場(chǎng)氛圍欠佳，在一定程度上使得包括豆粕在內(nèi)的豆類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)承壓；國(guó)內(nèi)豆粕基本面總體趨弱，11月到12月，龐大的進(jìn)口大豆將集中到港，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率將回升，后市豆粕供應(yīng)壓力將重現(xiàn)，盤(pán)面或仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。具體分析如下：

1 國(guó)際方面

美國(guó)方面：當(dāng)前，美國(guó)大豆正值收割期，近期天氣晴朗干燥，農(nóng)戶(hù)加快了大豆收獲進(jìn)度。新豆批量上市，造成大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌，進(jìn)而拖累期價(jià)。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的信息，截至10月22日，美國(guó)大豆收割工作完成70%，高于分析師預(yù)測(cè)的64%，美盤(pán)大豆繼續(xù)承壓，但由于需求支撐，出現(xiàn)大跌的可能性也不大。

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截止到2017年10月19日，2017/18年度迄今為止，美國(guó)對(duì)華大豆銷(xiāo)售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷(xiāo)售量）為1,444萬(wàn)t，較去年同期的1,737萬(wàn)t減少17%，說(shuō)明美國(guó)庫(kù)存龐大，這也是美豆向上突破難度較大的主要原因。

巴西方面：巴西大豆播種完成20%，低于去年同期的29%，平于五年均值20%。巴西的5～8月天氣干燥，此后降雨會(huì)逐漸回歸。就今年而言，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降雨形勢(shì)卻并不樂(lè)觀。實(shí)際降雨不多，并且多呈分布不均且局部降雨的狀態(tài)。頭號(hào)產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州因?yàn)樘鞖飧珊?，播種進(jìn)度僅為31%，較2016年同期落后17個(gè)百分點(diǎn)。

就目前的出口市場(chǎng)而言，巴西貨源依然占據(jù)主導(dǎo)，中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月大豆進(jìn)口量為811萬(wàn)t，同比高出13%，其中594萬(wàn)t來(lái)自巴西。自今年9月份以來(lái)，巴西雷亞爾總體處于持續(xù)貶值走勢(shì)之中，巴西政壇丑聞不斷沖擊著巴西匯率，截至10月25日雷亞爾報(bào)收于3.23，較9月初已貶值近5%。而巴西大豆在匯率的支撐下，12月貼水價(jià)格對(duì)美灣貼水體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，美豆新作想要保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為艱難。

2 國(guó)內(nèi)方面

國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)跟隨美盤(pán)振蕩下行，終端飼料廠(chǎng)商庫(kù)存維持在相對(duì)正常水平，現(xiàn)貨相對(duì)期貨較為抗跌，而連粕表現(xiàn)則弱于美盤(pán)，主流油廠(chǎng)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在2,900～3,000元/t，成交情況一般，油廠(chǎng)榨利形勢(shì)略有好轉(zhuǎn)但遠(yuǎn)月大豆采購(gòu)節(jié)奏仍未明顯提速，因而遠(yuǎn)月豆粕基差仍然存在不確定性，但市場(chǎng)已從此前偏空預(yù)期有所改觀。

3 供給方面

豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏緊，11月中旬前國(guó)內(nèi)大豆、豆粕庫(kù)存趨降形勢(shì)不改，而區(qū)域間進(jìn)口大豆到港不均衡又會(huì)加劇局部市場(chǎng)緊張氛圍；目前國(guó)內(nèi)不少油廠(chǎng)現(xiàn)貨均已售罄、以執(zhí)行合同為主，暫無(wú)明顯銷(xiāo)售壓力因而仍有挺價(jià)意愿。

11月中旬之后國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存將陸續(xù)增加，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率將繼續(xù)提高，預(yù)計(jì)大豆周度壓榨量將回升至190萬(wàn)t～200萬(wàn)t，豆粕庫(kù)存量下降速度將放緩，這將拖累豆粕盤(pán)面價(jià)格走勢(shì)。豆粕供應(yīng)緊張格局也有望進(jìn)一步改善；短線(xiàn)來(lái)看豆粕現(xiàn)貨行情或持續(xù)跟盤(pán)窄幅振蕩。目前國(guó)內(nèi)各地環(huán)保壓力有增無(wú)減，豆粕市場(chǎng)更關(guān)注區(qū)域間的有效供給。

油廠(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月大豆采購(gòu)節(jié)奏仍未明顯提速，因而遠(yuǎn)月豆粕基差存在不確定性，市場(chǎng)轉(zhuǎn)變對(duì)遠(yuǎn)月豆粕基差看空心態(tài)也不無(wú)道理。

4 需求方面

庫(kù)存偏低的終端飼料廠(chǎng)商補(bǔ)庫(kù)略顯積極，以消化庫(kù)存為主，而各地現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，遠(yuǎn)月基差成交則相對(duì)偏弱，部分地區(qū)月底有催提現(xiàn)象。

下游養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)進(jìn)程總體依然較為緩慢，近期持續(xù)低位的生豬存欄量對(duì)飼料的消耗水平相對(duì)有限，對(duì)豆粕需求放緩。而目前能繁母豬存欄量依然處于低位水平，數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月份，我國(guó)能繁母豬存欄量規(guī)模為3,497萬(wàn)頭，較8月份的3,522萬(wàn)頭減少了25萬(wàn)頭，向市場(chǎng)投放仔豬的能力有限在一定程度上制約了豆粕等飼料原料未來(lái)價(jià)格走勢(shì)。

綜上所述，美豆因收獲進(jìn)度良好而施壓市場(chǎng)，新作出口節(jié)奏加快，但總體進(jìn)度依然同比落后，對(duì)市場(chǎng)的支撐有限；國(guó)內(nèi)方面，豆粕庫(kù)存量將漸進(jìn)回升，屆時(shí)豆粕供應(yīng)壓力或?qū)⒅噩F(xiàn)，由于部分地區(qū)階段性供應(yīng)趨緊，豆粕市場(chǎng)或呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱態(tài)勢(shì)。