茅臺(tái)、五糧液、洋河占19家上市酒企利潤(rùn)八成多

賈國(guó)強(qiáng)

19家上市酒企三季報(bào)解讀：營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增幅分別為29%和43%

白酒是今年消費(fèi)市場(chǎng)上的一大熱點(diǎn)。據(jù)報(bào)道，11月11日當(dāng)天，京東超市銷(xiāo)售酒類(lèi)近1000萬(wàn)瓶，而11月1日至11日，京東超市白酒銷(xiāo)售額達(dá)到去年同期的2倍，茅臺(tái)旗下習(xí)酒銷(xiāo)售額更攀升至去年同期7倍。

白酒市場(chǎng)的火爆行情，在上市酒企前三季度業(yè)績(jī)上也得到充分反映。《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理Wind資訊數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，19家上市酒企（注：按“中信證券行業(yè)類(lèi)”為準(zhǔn)）總營(yíng)收1259.94億元，同比增幅29.47%，總凈利潤(rùn)413.72億元，同比增幅42.71%。無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，酒企業(yè)績(jī)的增速都令人咂舌。

集中度上升，上市酒企內(nèi)部分化嚴(yán)重

盡管整個(gè)白酒板塊回暖明顯，但酒企之間的差距在拉大，前三季度業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱”的分化趨勢(shì)。

在19家上市酒企中，貴州茅臺(tái)營(yíng)收最高，為444.87億元;皇臺(tái)酒業(yè)營(yíng)收最低，為0.41億元，繼2016年后再次墊底。前者是后者的1085倍。

分區(qū)間來(lái)看，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份穩(wěn)居前三，每家酒企營(yíng)收均超百億元，3家營(yíng)收總和占19家酒企營(yíng)收總和的66.15%。而去年同期所占比例為61.55%，集中度提升近5個(gè)百分點(diǎn)。

從營(yíng)收的增幅來(lái)看，水井坊、貴州茅臺(tái)、山西汾酒等6家酒企同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，其中水井坊增速為85.18%，位列第一;順鑫農(nóng)業(yè)、迎駕貢酒、老白干酒、金徽酒4家增速不足5%;金種子酒、皇臺(tái)酒業(yè)兩家酒企同比大幅下滑。

從凈利潤(rùn)來(lái)看，19家酒企總凈利潤(rùn)413.72億元，平均每家為21.77億元。其中貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)超過(guò)200億元，五糧液、洋河股份也超過(guò)50億元，這3家酒企總凈利潤(rùn)占19家酒企總凈利潤(rùn)的82.66%。2016年同期上述比例為80.89%，今年集中度提升了1.77個(gè)百分點(diǎn)。皇臺(tái)酒業(yè)為唯一虧損酒企，虧損0.67億元。

從凈利潤(rùn)增幅來(lái)看，酒鬼酒、山西汾酒和沱牌舍得3家酒企位居前三，分別高達(dá)91.77%、81.70%和74.18%;而青青稞酒、金種子酒和皇臺(tái)酒業(yè)同比大幅下滑，分別為-43.89%、-44.85%和-37.74%。

從股價(jià)表現(xiàn)上來(lái)看，上市酒企也呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，水井坊、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖、沱牌舍得、貴州茅臺(tái)6家酒企的股價(jià)漲幅超過(guò)100%，其中水井坊漲幅為155.12%;而順鑫農(nóng)業(yè)、金徽酒、迎駕貢酒、青青稞酒和皇臺(tái)酒業(yè)5家酒企呈現(xiàn)下跌行情，其中迎駕貢酒跌幅為13.14%。

順鑫農(nóng)業(yè)表現(xiàn)“尷尬”，皇臺(tái)酒業(yè)“資不抵債”

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者整理發(fā)現(xiàn)，通過(guò)營(yíng)收、凈利潤(rùn)和股價(jià)表現(xiàn)等3個(gè)指標(biāo)的表現(xiàn)來(lái)看，除了白酒行業(yè)“三巨頭”，水井坊和山西汾酒的表現(xiàn)也很不錯(cuò)，順鑫農(nóng)業(yè)表現(xiàn)“尷尬”，而皇臺(tái)酒業(yè)則處于“保殼”邊緣。

以山西汾酒為例，其在7月18日的業(yè)績(jī)預(yù)增報(bào)告分析稱(chēng)，“營(yíng)業(yè)收入增加及加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制”。中泰證券分析師范勁松認(rèn)為，今年山西汾酒在人員結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)布局、費(fèi)用管控、產(chǎn)品方面調(diào)整明顯，效果顯著。

如在市場(chǎng)布局方面，北方汾老大強(qiáng)勢(shì)歸來(lái)，山西省內(nèi)壟斷地位進(jìn)一步強(qiáng)化，在河南、山東、內(nèi)蒙古和北京等省份的市場(chǎng)表現(xiàn)也很搶眼;在費(fèi)用管控方面，山西汾酒目前全面推行軟件管理費(fèi)用，有效規(guī)避經(jīng)銷(xiāo)商套現(xiàn)行為，如以前經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)貨100箱，按比例給費(fèi)用，現(xiàn)在看動(dòng)銷(xiāo)質(zhì)量等。

順鑫農(nóng)業(yè)之所以說(shuō)其“尷尬”，主要是營(yíng)收規(guī)模雖近百億元，位居行業(yè)第四，但凈利潤(rùn)僅2.78億元，營(yíng)收增幅和凈利潤(rùn)增幅也都是個(gè)位數(shù)，股價(jià)跌幅為8.52%。

安信證券分析師蘇鋮認(rèn)為，順鑫農(nóng)業(yè)白酒板塊穩(wěn)定增長(zhǎng)，但受季節(jié)及高溫影響使得豬肉業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)。此外，它的非“酒肉”類(lèi)業(yè)務(wù)，如房地產(chǎn)板塊也使公司業(yè)績(jī)受到影響。

這種“糟糕”表現(xiàn)，也引發(fā)投資者強(qiáng)烈不滿(mǎn)，順鑫農(nóng)業(yè)在東方財(cái)富網(wǎng)貼吧上不斷被質(zhì)問(wèn)。該公司董秘稱(chēng)，“公司會(huì)加快戰(zhàn)略推進(jìn)，盡快聚焦主業(yè)，體現(xiàn)公司價(jià)值。”

皇臺(tái)酒業(yè)則一直處于“戴帽保殼”邊緣。據(jù)公開(kāi)報(bào)道，該公司股票曾用名中斷斷續(xù)續(xù)有過(guò)三次“*ST皇臺(tái)”的名稱(chēng)，也就是說(shuō)，皇臺(tái)酒業(yè)經(jīng)歷了3次資本市場(chǎng)的“生死劫”。

今年6月，皇臺(tái)酒業(yè)的ST帽剛摘，前三季度又虧損了0.67億元，而其營(yíng)收不過(guò)才0.41億元;前三季度皇臺(tái)酒業(yè)的資產(chǎn)為3.68億元，負(fù)債3.91億元，已處于“資不抵債”狀態(tài)。在業(yè)績(jī)不佳的情況下，皇臺(tái)酒業(yè)又搞起了“重大資產(chǎn)重組”，至今已停牌4個(gè)月。