融資支撐助力國際產(chǎn)能合作的對策研究

張繼棟

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融資支撐助力國際產(chǎn)能合作的對策研究

張繼棟

企業(yè)參與國際產(chǎn)能合作需要高效、便利、穩(wěn)定、持續(xù)、多元化和全方位的融資服務(wù)。目前金融機構(gòu)在拓展海外布局、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升綜合服務(wù)能力等方面還有一定差距，亟需在傳統(tǒng)融資支持的基礎(chǔ)上，深化金融資源配置，形成融資支撐合力，調(diào)整融資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升融資服務(wù)質(zhì)量，建立長效合作機制，完善融資保障體系，在風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上為企業(yè)提供長期、穩(wěn)定、可持續(xù)的融資支持。

國際產(chǎn)能合作 融資 商業(yè)銀行

國際產(chǎn)能合作是由中國制造向全球金融服務(wù)、國際人才培養(yǎng)、行業(yè)標準推廣、知識產(chǎn)權(quán)布局的開放合作。兩年來，國際產(chǎn)能和裝備制造合作初見成效，呈現(xiàn)出國有企業(yè)和民營企業(yè)從競爭向合作轉(zhuǎn)變、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變、硬基礎(chǔ)向軟實力轉(zhuǎn)變的良好態(tài)勢。國際產(chǎn)能合作規(guī)模不斷擴大，合作方式不斷深化，合作機制不斷完善，未來將更加緊密結(jié)合“一帶一路”戰(zhàn)略，以促進中國新一輪高水平對外開放，為發(fā)展增添新動能，為實現(xiàn)經(jīng)濟提質(zhì)、增效、升級作出更大貢獻。

一、融資支撐重要性

(一)企業(yè)參與國際產(chǎn)能合作亟需高效率、便利化的金融服務(wù)

金融機構(gòu)和政策的支持可以幫助企業(yè)破除海外市場壁壘和融資瓶頸，降低企業(yè)跨國經(jīng)營的制度性交易成本，通過持續(xù)推動優(yōu)秀企業(yè)走出去，發(fā)揮示范效應(yīng)。高效的融資支持體現(xiàn)在三個方面：一是較低的利率和費率，從而降低企業(yè)的融資成本；二是廣泛的融資業(yè)務(wù)種類，滿足企業(yè)“走出去”過程中的多樣化融資需求；三是密集的全球化經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，為“走出去”企業(yè)提供隨時隨地的融資服務(wù)。國內(nèi)金融機構(gòu)在這方面尚存不足。首先是銀行貸款、信保費率普遍偏高，企業(yè)風(fēng)險準備金負擔(dān)較重以及費率調(diào)整不夠靈活及時等。國內(nèi)政策性金融保險機構(gòu)受資金來源、管理機制以及營收業(yè)績等因素影響，近年來雖加大了費率調(diào)整的力度和頻度，但無論貸款利率還是信保費率，在費率的調(diào)整上仍不夠及時靈活。在一些重點國別市場風(fēng)險降低、政治相對穩(wěn)定、經(jīng)濟持續(xù)走強的情況下，國內(nèi)政策性金融保險機構(gòu)為企業(yè)提供的融資方案綜合費率偏高，政策性導(dǎo)向作用未得到充分發(fā)揮。其次是業(yè)務(wù)種類相對不足。融資類保函、非融資類保函、福費廷、結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資、融資租賃等業(yè)務(wù)開展嚴重不足。最后是境外經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)不完善，特別是在發(fā)展中國家中的經(jīng)營網(wǎng)點更為缺乏，與當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)的合作關(guān)系也不夠深入。

(二)企業(yè)參與國際產(chǎn)能合作亟需穩(wěn)定性、持續(xù)性的金融服務(wù)

企業(yè)“走出去”是企業(yè)發(fā)展的長期戰(zhàn)略，金融機構(gòu)提供從項目初期論證開始的“跟蹤式”長期服務(wù)是增強企業(yè)國際化經(jīng)營能力的必要條件。但當(dāng)前國內(nèi)金融機構(gòu)尚缺乏“早期介入”的意識，這雖然有助于金融機構(gòu)規(guī)避項目的早期風(fēng)險，但對于企業(yè)的“走出去”活動和我國國際產(chǎn)能合作的整體利益具有負面的影響。在很多海外項目開發(fā)過程中，項目業(yè)主往往會要求中方先落實資金，才能進入合同簽約、審批階段，但按照目前國內(nèi)政策性保險機構(gòu)的工作流程，通常只有在工程總承包(EPC)合同簽字并通過審核后才會出具承保意向函并明確最終的保費費率、承保期限等具體承保條件。這使得企業(yè)在項目跟進階段難以確定信保費用和承保期限，有的企業(yè)因缺乏對融資成本的統(tǒng)籌考慮，出現(xiàn)合同簽約后由于融資審批程序尚未完成而無法履約或成本發(fā)生較大變化而難以實現(xiàn)預(yù)期利潤，甚至出現(xiàn)個別企業(yè)在競標時以低成本融資為條件惡意壓價，在合同簽約后倒逼政府、銀行和信保審批的情況。

(三)企業(yè)參與國際產(chǎn)能合作亟需多元化、全方位的金融服務(wù)

企業(yè)開展國際產(chǎn)能合作的方式越來越多樣化，除了傳統(tǒng)的貿(mào)易和對外直接投資以外，技術(shù)轉(zhuǎn)移、工程承包和勞務(wù)輸出、專業(yè)服務(wù)提供等規(guī)模也日益擴大，對外直接投資中，跨國并購的規(guī)模也呈逐年增長的趨勢，這就提高了對融資方式的多樣化需求。以項目融資為例。當(dāng)前，我國企業(yè)在項目融資上仍以傳統(tǒng)的出口買方信貸融資模式為主。出口買方信貸一般要求借款國提供主權(quán)擔(dān)保或由類似性質(zhì)的當(dāng)?shù)刂匾獓衅髽I(yè)擔(dān)保，同時對預(yù)付款比例有強制要求。但近年來，項目業(yè)主國，特別是在部分新興市場和一些中高端市場，政府能夠提供主權(quán)擔(dān)保的項目很有限，各政府對提供主權(quán)擔(dān)保的態(tài)度也愈發(fā)謹慎，企業(yè)獲取主權(quán)擔(dān)保的難度增大。此外，隨著公私合作(PPP)、建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓(BOT)等新項目融資方式的逐步應(yīng)用，項目融資借貸主體更加多元，在融資方式上業(yè)主更多希望以項目自身資產(chǎn)或未來營收作為擔(dān)保方式，但目前國內(nèi)主要金融機構(gòu)能夠提供的主權(quán)擔(dān)保以外的境外項目融資方式不多，也缺乏與新的項目融資方式配套的評審機制和管理體系，導(dǎo)致我國企業(yè)在參與境外優(yōu)質(zhì)私人業(yè)主項目時，推進融資面臨較多實際困難。全方位的金融服務(wù)不僅能夠降低境外投資項目的融資成本，而且能夠有效降低境外項目的風(fēng)險，例如通過海外投資保險降低政治和社會風(fēng)險，通過遠期外匯業(yè)務(wù)降低匯率風(fēng)險，通過保理、福費廷和結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資等降低信用風(fēng)險等。全方位的金融服務(wù)不僅要求國內(nèi)金融機構(gòu)推出更多有針對性的融資業(yè)務(wù)與工具，而且要求在融資業(yè)務(wù)提供的地點上，盡量擴大境外經(jīng)營網(wǎng)點的建設(shè)，對國內(nèi)企業(yè)的境外投資項目提供“跟隨式”的服務(wù)。

二、融資支撐的現(xiàn)狀

(一)政策性金融的主導(dǎo)作用依然顯著，但海外布局和風(fēng)險防控等因素掣肘明顯

中國進出口銀行、國家開發(fā)銀行、中國出口信用保險公司等政策性金融機構(gòu)在支撐企業(yè)“走出去”融資中發(fā)揮了主導(dǎo)作用。截至2016年6月末，中國進出口銀行“一帶一路”貸款余額5600多億元人民幣，同比增長40%。有貸款余額的項目1200余個，分布于50個沿線國家。2014年—2016年7月，在“一帶一路”沿線國家共簽約近1000個項目，累計簽約金額近6000億人民幣，累計放款金額為4300多億元人民幣。中信保在2015年—2016年7月累計承保“一帶一路”沿線國家出口和投資1700多億美元。其中，支持設(shè)備出口和工程承包項目140多個，承保金額近300億美元；支持大型境外直接投資項目180多個，承保金額370多億美元。政策性金融機構(gòu)具有堅實的官方支持背景，在項目早期介入項目論證、建設(shè)過程，可以幫助我國企業(yè)獲得外國政府、企業(yè)和業(yè)主的信任，幫助企業(yè)成功開拓海外市場、贏得項目，在支持我國企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略中起到了重要作用。雖然政策性金融機構(gòu)的支持力度不斷加強，但國別風(fēng)險大、“兩優(yōu)”貸款作用得不到充分發(fā)揮、海外分支機構(gòu)嚴重不足和風(fēng)險補償機制缺位等問題也日益顯著。

(二)商業(yè)性金融的支撐作用持續(xù)增強，但綜合服務(wù)能力和項目把控水平仍待提高

商業(yè)性金融利用其網(wǎng)點多、機制靈活、資金充沛、產(chǎn)品豐富等比較優(yōu)勢不斷支持企業(yè)參與開展國際產(chǎn)能合作。截至2016年6月底，中國農(nóng)業(yè)銀行累計為314家客戶辦理在“一帶一路”沿線國家的“走出去”業(yè)務(wù)，涉及42個“一帶一路”沿線國家。涉及行業(yè)包括農(nóng)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、制造業(yè)、能源資源合作等。2016年上半年，中國銀行全轄境內(nèi)外機構(gòu)在“一帶一路”沿線國家實現(xiàn)授信新投放超過174億美元。其中，境內(nèi)外機構(gòu)向沿線國家公司貸款新投放約94億美元，沿線機構(gòu)累計新開立信用證及保函超過41億美元，境內(nèi)機構(gòu)對沿線國家累計新開立保函約39億美元。截至2016年7月，中國銀行“一帶一路”重大項目庫共跟進“一帶一路”區(qū)域重點項目約392個，總投資額約3729億美元，其中中行意向性支持金額超過826億美元，簽約金額約164億美元，累計投放約88億美元，貸款余額約69億美元。截至2016年6月底，工商銀行支持境外“一帶一路”項目239個，承貸總金額約621億美元，業(yè)務(wù)遍及亞、非、歐三大洲33個國家，涉及電力、交通、油氣、礦產(chǎn)、電信、機械、園區(qū)建設(shè)、農(nóng)業(yè)等重點行業(yè)。然而，目前商業(yè)銀行也面臨產(chǎn)業(yè)政策不熟悉、項目跟蹤不到位、跨境服務(wù)能力跟不上，綜合服務(wù)水平亟待提升等現(xiàn)象。在參與或服務(wù)高度商業(yè)化和市場化的國際融資項目時，企業(yè)和銀行不只是關(guān)心融資成本，更多的是關(guān)注交易風(fēng)險和項目運營風(fēng)險。對于商業(yè)銀行而言，如何鑒別、規(guī)避和應(yīng)對項目周期內(nèi)的綜合性風(fēng)險，是未來商業(yè)銀行體現(xiàn)專業(yè)性的核心點。

(三)內(nèi)保外貸等業(yè)務(wù)為企業(yè)提供了有力的融資支撐，但在企業(yè)授信和保函認可度上還有待提升

“內(nèi)保外貸”只需銀行出具融資性保函，無需事先獲得外匯局審批，極大的提升了企業(yè)境外分支機構(gòu)的融資便利性。除此之外，境外籌資轉(zhuǎn)貸、對外直接投資、合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)、合格境內(nèi)有限合伙人(QDLP)等品種多樣的跨境資金融通工具為“走出去”企業(yè)和中資金融機構(gòu)提供了更多選擇。比較而言，目前的業(yè)務(wù)模式不僅操作簡便，而且貸款幣種多樣，如當(dāng)前國內(nèi)銀行提供的“內(nèi)保外貸”幣種涵蓋了美元、日元、歐元、港幣、英鎊和人民幣等多種貨幣。國內(nèi)銀行通過境外人民幣貿(mào)易融資滿足境內(nèi)重點優(yōu)質(zhì)客戶的融資需求，從而騰出國內(nèi)人民幣信貸和外債規(guī)模，加大對議價能力較弱客戶的支持，實現(xiàn)“騰籠換鳥”，擴大了信貸規(guī)模。但是“內(nèi)保外貸”等業(yè)務(wù)的推廣也存在幾點問題。一是“內(nèi)保外貸”占用國內(nèi)企業(yè)的授信，限制了國內(nèi)企業(yè)采用的積極性；二是國內(nèi)銀行海外網(wǎng)點數(shù)量不足限制了內(nèi)保外貸在全球的開展；三是國內(nèi)銀行開具的保函在境外的認可度有待提高，這限制了國內(nèi)銀行和國外銀行之間的深入合作。

(四)出口信貸仍是裝備制造企業(yè)融資規(guī)模最大、適用范圍最廣的渠道

國內(nèi)企業(yè)參與國際產(chǎn)能合作可利用的出口信貸支持主要有資本性貨物出口信貸、援外優(yōu)惠貸款、機電產(chǎn)品出口企業(yè)境外建廠貸款、境外承包工程貸款，以及為企業(yè)境外加工貿(mào)易出口信貸等。國內(nèi)銀行開始建立出口信貸傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)相結(jié)合的綜合服務(wù)體系，以便與企業(yè)更好地參與國際產(chǎn)能合作，如利用政府援外優(yōu)惠貸款和優(yōu)惠出口買方信貸支持企業(yè)參與國際合作，為企業(yè)在受援國承包工程、開發(fā)資源、投資建廠提供支持。開展國際結(jié)算、對外擔(dān)保、保函、保理、咨詢等中間業(yè)務(wù)，為企業(yè)“走出去”提供全方位服務(wù)。國內(nèi)銀行還與國際金融機構(gòu)合作，幫助“走出去”企業(yè)充分利用全球資金，與大量外國金融機構(gòu)簽署貿(mào)易融資、信用證代付、風(fēng)險參與或信用擔(dān)保等業(yè)務(wù)合作協(xié)議，增強對企業(yè)“走出去”的融資支撐。中國建設(shè)銀行與中信保聯(lián)合推出中信保賣貸保單/再融資保單項下出口延付合同節(jié)點融資產(chǎn)品，并將爭取成為該項創(chuàng)新的試點行，進一步提升建行出口賣方信貸與出口信貸再融資產(chǎn)品的競爭力。

(五)發(fā)行股票或債券仍面臨諸多限制，難以成為融資主要方式

通過發(fā)行債券或者股票融資的門檻已經(jīng)開始降低，手續(xù)也逐步簡化，但對于國內(nèi)企業(yè)通過國內(nèi)資本市場為境外投資項目融資還存在一定障礙。國內(nèi)企業(yè)對境外分支機構(gòu)的融資支持主要通過貿(mào)易信貸預(yù)收貨款、延期付款進行，而且還會經(jīng)常選擇境外股權(quán)融資、境外債務(wù)融資和境外上市等形式進行外匯融資。企業(yè)在國內(nèi)證券市場融資獲得資金并不能直接用于境外分支機構(gòu)的經(jīng)營，而且境外分支機構(gòu)也不能直接在國內(nèi)市場發(fā)行債券和股票，需要進一步聯(lián)通國內(nèi)外資本市場，提高企業(yè)“走出去”過程中的融資便利性。

三、融資支撐的問題

(一)國內(nèi)融資綜合成本高，手段和方式滯后于企業(yè)“走出去”的多元化融資需求

一般性商業(yè)項目的美元貸款門檻和融資成本“絕對雙高”。“一帶一路”范圍內(nèi)的一般商業(yè)項目貸款貨幣多以美元為主，目前境內(nèi)市場美元融資條件(融資利率)高于境外市場。由于我國自身外匯管理體制，中資銀行以美元放貸需通過外管局調(diào)撥，除了原始成本，還有額外手續(xù)費用，所以相對于境外直接以美元吸儲放貸的融資模式，境內(nèi)美元融資成本高。同時，保險費用高導(dǎo)致企業(yè)綜合融資成本升高。一般商業(yè)項目取得貸款，融資方需要投保中信保的中長期險，承包商需投保特別險，這兩項保險與境外同類保險相比保費較高，導(dǎo)致企業(yè)在還本付息的成本之外，需額外支付較高的保險費用。在承保金額上，我國出口信用保險機構(gòu)最多只能承保貸款金額的95%，一些金融機構(gòu)在安排融資方案時，要求中國企業(yè)對保險無法覆蓋的5%承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，變相增加了企業(yè)的融資負擔(dān)。高融資成本導(dǎo)致融資方負債水平升高、財務(wù)預(yù)算緊張，最終導(dǎo)致項目無法落地。

政府間合作項目的“兩優(yōu)貸款”和有主權(quán)擔(dān)保的出口信貸“相對雙高”。我國企業(yè)取得“兩優(yōu)”貸款的成本較高。由于外匯管制政策，進出口銀行的美元由外匯儲備機構(gòu)注入，或通過銀行間同業(yè)拆借獲得，導(dǎo)致美元資金成本高。當(dāng)前，受全球經(jīng)濟增速放緩影響，許多國家經(jīng)濟下滑，自有資金不足，項目融資規(guī)模越來越大，現(xiàn)有的“兩優(yōu)”貸款規(guī)模對于“一帶一路”戰(zhàn)略中的大型項目來說已是杯水車薪。另外，主權(quán)借款和擔(dān)保問題一直未明確相關(guān)政策。對于沒有主權(quán)擔(dān)保的項目，中國的金融機構(gòu)如中國出口信用保險公司、中國進出口銀行的優(yōu)惠貸款便無法為這些項目提供服務(wù)。即使項目擁有其他擔(dān)保模式如股東擔(dān)保、設(shè)備擔(dān)保、現(xiàn)金質(zhì)押等，融資成本也會相應(yīng)高于韓國、日本和西方的金融機構(gòu)。如對于高鐵、核電等我國主推的重大戰(zhàn)略性項目，歐洲和日本的金融機構(gòu)由于有政府低成本資金支持，可以提供信貸利率1%的優(yōu)惠融資方案，成為中國進出口銀行的主要競爭對手。再如與一些新興經(jīng)濟體的投資合作中，我們還達不到國際貨幣基金組織(IMF)對滿足其貸款優(yōu)惠度的最低要求，存在“雙優(yōu)不優(yōu)”的情況等。

(二)金融機構(gòu)海外布局尚處起步階段，與快速壯大的“走出去”企業(yè)規(guī)模難以匹配

企業(yè)在境外開展國際化經(jīng)營要求國內(nèi)商業(yè)銀行和保險公司提供“跟隨性”服務(wù)，海外機構(gòu)應(yīng)及時提供高效便利、持續(xù)穩(wěn)定的商業(yè)信貸等服務(wù)，但是我國金融機構(gòu)在很多新興市場國家沒有網(wǎng)點，尚未形成覆蓋全球的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，商業(yè)銀行的海外網(wǎng)點明顯不足，保險機構(gòu)也處于布局初期。目前，我國企業(yè)海外投資涉及150多個國家和地區(qū)，而境內(nèi)銀行的海外機構(gòu)分布僅相當(dāng)于前者的1/3；與此同時，保險業(yè)僅在香港地區(qū)和歐美等少數(shù)發(fā)達國家與地區(qū)的中心城市設(shè)立或并購了數(shù)量非常有限的機構(gòu)，遠遠不能滿足“走出去”的企業(yè)需求。在需求側(cè)，開展國際產(chǎn)能合作的12個重點行業(yè)，尤其是裝備制造業(yè)，除了對傳統(tǒng)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)有巨大需求外，對于福費廷、國際保理和結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資等需求也越來越迫切，而我國票據(jù)市場不發(fā)達，交易工具種類有限，市場交易主體結(jié)構(gòu)單一，應(yīng)收賬款可轉(zhuǎn)讓性的法律依據(jù)不足等因素的存在導(dǎo)致國內(nèi)金融銀行和保險公司對新型貿(mào)易融資產(chǎn)品的提供嚴重不足，不能很好地了解項目所在國的經(jīng)濟及行業(yè)等信息，對我國企業(yè)融資造成較大障礙，對參與國際產(chǎn)能合作產(chǎn)生較大影響。

相反，日本作為中國企業(yè)在“走出去”過程中的主要競爭對手，正在積極擴張他們的海外金融布局。根據(jù)IMF的報告，日本前三大銀行的海外貸款占其貸款總數(shù)的比例由2009年的18%上升到2013年的31%，而中國同期的數(shù)據(jù)是6.1%和9.2%。無論從百分比上還是從增幅上，我國海外貸款比例遠遠低于日本。2012—2014年，日本銀行用于設(shè)立和收購海外分支機構(gòu)的投資達83億美元，大面積的增設(shè)海外網(wǎng)點降低了日本銀行的海外貸款成本，從而使得其海外貸款在短期內(nèi)大幅提高。

(三)國際產(chǎn)能合作項目周期長，貸款利差小、風(fēng)險大，金融機構(gòu)放貸意愿不強

國際產(chǎn)能合作主要投資集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、優(yōu)勢產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和裝備制造等領(lǐng)域，通常項目投資周期較長、資金規(guī)模需求較大，融資成本要求還不能太高。然而，以“兩優(yōu)”貸款、執(zhí)行三檔優(yōu)惠利率的人民幣出口賣方信貸等支持國家戰(zhàn)略性主要貸款品種為例，其利率水平普遍低于融資成本，造成的利差虧損需要依靠金融機構(gòu)自營業(yè)務(wù)消化，導(dǎo)致銀行放貸意愿降低。此外，部分國際產(chǎn)能合作重點國別的投資環(huán)境仍存在一定風(fēng)險，亟待海外投資保險為企業(yè)保駕護航，而我國的海外投資保險僅由中國出口信用保險公司自行承保，國家政策層面既無“一帶一路”、國際產(chǎn)能合作專項風(fēng)險準備，也無與業(yè)務(wù)相關(guān)的呆、壞賬認定標準和核銷辦法。所以，中信保受自身資本實力等因素的影響，其承保額與我國開展國際產(chǎn)能合作對外投資總額相比，規(guī)模小、覆蓋面窄。

四、融資支撐的國際經(jīng)驗

(一)發(fā)達的跨國金融網(wǎng)絡(luò)與完善的保障體系發(fā)揮了良好的融資支撐作用

以美國、日本、德國為例，政府發(fā)揮了向?qū)ν庵苯油顿Y企業(yè)提供直接融資支持和海外投資保險的重要作用。前者如美國進出口銀行、德國復(fù)興信貸銀行和日本進出口銀行等，后者如美國海外私人投資公司、德國赫爾梅斯信貸保險公司和信托投資股份公司等。

1.政策性金融發(fā)揮了重要作用。美國主要通過美國進出口銀行提供融資支持：(1)流動資金擔(dān)保項目，幫助美出口商獲得為參與投標、改進產(chǎn)品及支付外國合同定金等出口前所需的流動資金；(2)出口信貸保險項目，為美出口商因外國買方或債務(wù)人出于政治或商業(yè)原因不履行合同而造成的損失提供擔(dān)保；(3)中長期信貸保證項目，通過為貸款銀行提供保證來幫助外國買方獲得信貸；(4)中長期貸款項目，向購買美國產(chǎn)品的外國買方提供買方信貸；(5)信貸保證便利措施項目，按照規(guī)定的條件和要求，以外國銀行為貸款對象，為美信貸方與其債務(wù)人之間建立以一年為期限的、最低便利額度為100萬美元的信貸擔(dān)保額度，使美國的出口方能多次銷售其資本貨物及服務(wù)；(6)項目融資項目，提供以有限追索權(quán)為基礎(chǔ)的項目融資，以支持美國出口商參與國際競爭等。

日本成立于1950年的日本進出口銀行在為本國企業(yè)海外投資提供直接資金支持方面最具有代表性，其職能包括：(1)為日本企業(yè)在國外企業(yè)中參股投資提供貸款；(2)為日本企業(yè)對外國政府或企業(yè)提供貸款而給予貸款支持，并為企業(yè)在日本境外進行風(fēng)險經(jīng)營提供長期資金；(3)為日本企業(yè)向欲參股日本持股企業(yè)的外國政府或企業(yè)提供貸款準備金，為日本企業(yè)參股設(shè)立在日本境內(nèi)的對海外投資企業(yè)提供貸款；(4)為日本企業(yè)在海外經(jīng)營項目所需資金提供貸款等。日本還有其他政策性銀行對海外投資提供金融支持，如日本國際協(xié)力銀行是日本政府支持海外投資的重要政策性融資渠道，日本的中小企業(yè)金融公庫、國民生活金融公庫、商工組合中央金庫和海外貿(mào)易開發(fā)協(xié)會等機構(gòu)主要為中小企業(yè)對外投資提供優(yōu)惠貸款。

德國政府也設(shè)立了專門的金融機構(gòu)，提供對海外投資的金融支持。其中，德國復(fù)興信貸銀行受財政部的直接領(lǐng)導(dǎo)，負責(zé)直接資助德國中小企業(yè)海外投資項目，為中小企業(yè)在境外投資提供各類優(yōu)惠貸款；德國投資開發(fā)公司主要負責(zé)幫助德國企業(yè)在海外投資的合資項目，為其提供長期信貸擔(dān)保，并對海外投資前的費用進行補貼，并以提高德國投資者參股比例、加強對技術(shù)轉(zhuǎn)讓的控制為目的。

2.海外投資保險提供了有力保障。海外投資保險制度是世界各資本輸出國的通行制度。自美國1948年在實施馬歇爾計劃過程中創(chuàng)設(shè)這一制度以來，日本、法國、德國、挪威、丹麥、澳大利亞、荷蘭、加拿大、瑞士、比利時、英國等國家也先后實行了海外投資保險制度，很多發(fā)展中國家與地區(qū)也于20世紀70、80年代開始為本國本地區(qū)的海外投資者提供政治保險。

美國海外私人投資公司從1971年開始運營，是美國同時也是世界上首家海外投資保險機構(gòu)，是由國庫撥款成立，且在美國國務(wù)院政策指導(dǎo)下運營的自負盈虧的聯(lián)邦機構(gòu)，最初僅承保貨幣禁兌險，后來逐漸擴大到戰(zhàn)亂險、征收險等政治風(fēng)險。海外私人投資公司還按規(guī)定條件對私人投資提供資助，主要有：(1)通過提供貸款和貸款擔(dān)保為企業(yè)融資；(2)支持那些為美國公司投資海外項目而投入的私人投資基金；(3)為投資可能產(chǎn)生的一系列范圍廣泛的政治風(fēng)險提供擔(dān)保；(4)盡力為美國商界提供海外投資的機會等。

日本于1956年繼美國之后在世界上第二個創(chuàng)設(shè)了海外投資保險制度，并于1957年追加了海外投資利潤保險，1972年1月創(chuàng)設(shè)了旨在開發(fā)海外礦物資源投資保險制度。此外，日本政府積極簽訂了投資保護協(xié)定，以改善對外投資環(huán)境。企業(yè)對外投資需要保險時，可申請使用“海外投資保險制度”，對海外投資的本金和利益進行保險。中小企業(yè)因?qū)ν馔顿Y而從金融機構(gòu)貸款時，可向各都道府縣的信用保證協(xié)會申請使用“海外投資關(guān)系信用保證制度”，享受擔(dān)保服務(wù)等。

德國在海外投資保險方面，財政部直屬的赫爾梅斯信貸保險公司和信托投資股份公司均負責(zé)辦理德國企業(yè)海外投資保險業(yè)務(wù)，為德國企業(yè)海外投資提供政治風(fēng)險與非商業(yè)風(fēng)險擔(dān)保。

(二)完善的國內(nèi)金融體系與良好的金融制度提供了重要的融資支撐基礎(chǔ)

1.海外投資保險和雙邊投資協(xié)定相結(jié)合的制度發(fā)揮了重要作用。美國海外投資保險制度的最大特點就是私人企業(yè)只有在同美國簽訂有“雙邊投資保證協(xié)定”的國家投資，才能向美國海外私人投資公司申請投資保證。當(dāng)投保項目所在國出現(xiàn)政治風(fēng)險時，美國政府首先向投資者補償其損失，然后可以根據(jù)同該資本輸入國所簽訂的雙邊投資保證協(xié)定，取代投資者的地位，要求該資本輸入國賠償因政治風(fēng)險而使投資者蒙受的損失，這種權(quán)利通常稱作“代位求償權(quán)”。它把私人的對外投資關(guān)系提高到兩國政府間的高度，從而大大提高了獲得經(jīng)濟賠償?shù)目赡苄浴?/p>

2.完善的國內(nèi)金融體系是“走出去”企業(yè)長遠發(fā)展的根本保證。美國具備完善的國內(nèi)金融體系和龐大的跨國銀行經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，資本流入流出基本不存在管制，對外直接投資的金融支持主要通過市場自發(fā)實現(xiàn)。美國國內(nèi)金融市場體系完備、國際化程度很高，能為企業(yè)海外投資的融資需求提供多樣化選擇。一些跨國金融巨頭如花旗、摩根大通等金融集團建立了龐大且完善的全球經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，將機構(gòu)和服務(wù)滲透到了世界上大多數(shù)國家和地區(qū)，他們緊跟海外投資企業(yè)在東道國提供全方位的融資、結(jié)算、咨詢、保險等金融服務(wù)。政策性金融機構(gòu)在提供中長期資金方面具有一定的優(yōu)勢，而完善的國內(nèi)金融體系和龐大的跨國銀行經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)則是支持“走出去”企業(yè)長遠發(fā)展的根本。

五、融資支撐的思路

(一)加強與國內(nèi)外金融機構(gòu)的聯(lián)系合作

政策性金融機構(gòu)要聯(lián)合國內(nèi)商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、信托基金等金融機構(gòu)為海外投資項目提供資金融通、投資銀行業(yè)務(wù)、現(xiàn)金管理、擔(dān)保、保險、資產(chǎn)證券化、信托等一攬子綜合金融服務(wù)，并通過提供規(guī)劃咨詢、融資顧問、財務(wù)顧問等服務(wù)，主動幫助企業(yè)做好項目策劃、融資方案設(shè)計、融資風(fēng)險控制等工作，提高海外投資項目的運作效率，提升我國高鐵、核電等重大裝備和產(chǎn)能“走出去”的綜合競爭力。以銀團貸款、出口信貸和股權(quán)投資等方式為抓手，為我國企業(yè)海外直接投資、PPP項目等提供投資、貸款、租賃、證券等綜合金融服務(wù)，發(fā)揮政策性金融機構(gòu)的引領(lǐng)作用。積極與海外聯(lián)動開拓海外直貸、內(nèi)保外貸、額度切分、協(xié)議融資、協(xié)議付款、出口通匯達等業(yè)務(wù)，全面滿足“走出去”企業(yè)海內(nèi)外金融服務(wù)需求。

(二)鼓勵金融機構(gòu)推廣新型貿(mào)易融資業(yè)務(wù)

從國際產(chǎn)能合作重點行業(yè)的特征看，有色、建材、鋼鐵、電力、化工等能夠帶動成套機器設(shè)備和大宗商品貿(mào)易的行業(yè)產(chǎn)能合作迫切需要諸如福費廷、國際保理和結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資等新型貿(mào)易融資的支撐；從國際產(chǎn)能合作重點國別看，與金融市場不發(fā)達、企業(yè)信用水平難以掌控的發(fā)展中伙伴國開展合作，要求銀行提供更多的“風(fēng)險分擔(dān)型”貿(mào)易融資服務(wù)。從國際產(chǎn)能合作布局優(yōu)化角度，要著力于構(gòu)建(或重構(gòu))全球產(chǎn)業(yè)價值鏈，提升我國在全球價值鏈分工中的地位，不僅提升和鞏固我國企業(yè)在價值鏈中的引導(dǎo)地位，而且通過核心企業(yè)的引領(lǐng)作用，帶領(lǐng)國內(nèi)中小企業(yè)實現(xiàn)全球價值鏈攀升。這就要求國內(nèi)銀行提供針對性更強、更加高效的供應(yīng)鏈金融，將現(xiàn)有的其他融資業(yè)務(wù)與供應(yīng)鏈融資相融合，提升核心企業(yè)的信用水平，提高中小企業(yè)的融資能力，例如可以將國際保理和出口信用保險融入供應(yīng)鏈金融。

(三)探索形成一攬子互惠合作貸款模式

中國進出口銀行與安哥拉的互惠貸款合作模式取得了顯著成效，為進一步推廣該模式提供了有益的借鑒。政府援助貸款、優(yōu)惠買方貸款及互惠貸款是加強中國與“一帶一路”沿線發(fā)展中國家經(jīng)濟聯(lián)系，促進當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展，擴大企業(yè)“走出去”參與國際產(chǎn)能合作的重要方式。在互惠貸款模式下，國內(nèi)銀行在政府框架下為相關(guān)國家提供一攬子大額貸款計劃，支持當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟建設(shè)。互惠合作貸款能夠在為企業(yè)構(gòu)建對外直接投資提供安全保障的條件下增強融資支撐能力。

(四)深化非政策性金融機構(gòu)的參與合作

目前，非政策性金融機構(gòu)參與力度和積極性不大，一定程度上限制了企業(yè)參與開展國際產(chǎn)能合作的規(guī)模和程度。究其原因，主要是因為海外投資項目風(fēng)險相對較大，而且國內(nèi)金融監(jiān)管規(guī)則不利于非政策性金融機構(gòu)參與對企業(yè)海外投資經(jīng)營的融資和擔(dān)保支持。在國內(nèi)金融監(jiān)管方面，要改變原有為政策性投資擔(dān)保和保險機構(gòu)“特事特批”的制度，通過法律手段，為金融機構(gòu)支持企業(yè)參與國際產(chǎn)能合作的業(yè)務(wù)劃定特定的監(jiān)管方案，實行統(tǒng)一的政策，促進非政策性金融機構(gòu)參與。同時，以簽訂雙邊和多邊投資協(xié)定等方式，為國內(nèi)非政策性金融機構(gòu)提供強有力保障。

(五)完善出口跨境融資租賃服務(wù)體系

著力發(fā)展出口跨境融資租賃是推動國內(nèi)裝備制造業(yè)參與國際產(chǎn)能合作，加速國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)能輸出的可行途徑之一。當(dāng)前，國內(nèi)各部委和各地區(qū)推出的促進融資租賃政策多以進口融資租賃、利用境外資本為主，而在扶持國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)能輸出上，可以嘗試以推動出口跨境融資租賃為主要模式，探索從租賃機構(gòu)、匯率、外匯交易、通關(guān)等各方面開展中長期規(guī)劃，進一步完善出口跨境租賃體系，服務(wù)中國企業(yè)海外經(jīng)營，擴大裝備制造業(yè)國際產(chǎn)能合作。

五、融資支撐的建議

(一)優(yōu)化金融資源配置，形成金融支撐合力

加強國內(nèi)外金融政策資源的統(tǒng)籌安排和布局，解決金融機構(gòu)各自為戰(zhàn)的現(xiàn)狀，盡快形成金融支撐合力。發(fā)揮各類金融機構(gòu)和金融產(chǎn)品的互補作用，支持研究包含對外援助、政府補貼、政策性金融、商業(yè)資本等在內(nèi)的最優(yōu)金融組合方案。

一是優(yōu)化銀行業(yè)網(wǎng)點的海外布局。推進中資銀行海外布局向東盟、非洲南部、中東歐、拉丁美洲等國際產(chǎn)能合作重點地區(qū)轉(zhuǎn)移，改變以發(fā)達國家城市為聚點的現(xiàn)狀。國際產(chǎn)能合作重點國別的金融業(yè)多數(shù)不發(fā)達，更需要國內(nèi)金融機構(gòu)“走出去”提供有效的融資服務(wù)。商業(yè)銀行要積極彌補在欠發(fā)達地區(qū)金融布局的空白，對于因戰(zhàn)亂或者其他原因不適合設(shè)立機構(gòu)的國別，可以探索由政策性銀行采取靈活方式介入。

二是發(fā)揮政策性金融的引領(lǐng)作用。政策性金融機構(gòu)要聯(lián)合國內(nèi)商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、信托基金等金融機構(gòu)為海外投資項目提供資金融通、投資銀行業(yè)務(wù)、現(xiàn)金管理、擔(dān)保、保險、資產(chǎn)證券化、信托等一攬子綜合金融服務(wù)，并可以通過提供規(guī)劃咨詢、融資顧問、財務(wù)顧問等服務(wù)，主動幫助企業(yè)做好項目策劃、融資方案設(shè)計、融資風(fēng)險控制等工作，提高海外投資項目的運作效率，提升我國高鐵、核電等重大裝備和產(chǎn)能“走出去”的綜合競爭力。以銀團貸款、出口信貸和股權(quán)投資等方式為抓手，為我國企業(yè)海外直接投資、PPP項目等提供投資、貸款、租賃、證券等綜合金融服務(wù)，充分發(fā)揮政策性金融機構(gòu)的引導(dǎo)作用。

三是深化開發(fā)性金融的促進作用。推進以股權(quán)投資、債務(wù)融資等方式支持國際產(chǎn)能和裝備制造合作項目，發(fā)揮亞投行、絲路基金、中非基金、東盟基金等開發(fā)性金融的作用。聯(lián)合各類投資主體出資設(shè)立中哈產(chǎn)能合作基金、中巴(西)產(chǎn)能合作基金、中歐投資基金、中法投資基金等一系列多雙邊產(chǎn)能合作基金，著重解決重大戰(zhàn)略性項目、重點合作區(qū)域的資本金不足問題。鼓勵境內(nèi)私募股權(quán)基金管理機構(gòu)走出去，支持企業(yè)“走出去”開展綠地投資、并購?fù)顿Y。以委托貸款、定向融資等方式向金融機構(gòu)和企業(yè)提供外匯資金支持，增加外匯資金來源。

四是增強商業(yè)性金融的支撐作用。加強商業(yè)銀行服務(wù)境外中企的意識，鼓勵商業(yè)銀行豐富和擴大海外業(yè)務(wù)，逐步在境外形成覆蓋面較廣的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。開展商業(yè)銀行金融產(chǎn)品和金融服務(wù)創(chuàng)新，鼓勵商業(yè)銀行拓展境外土地、房產(chǎn)、設(shè)備、礦權(quán)、股權(quán)抵質(zhì)押創(chuàng)新業(yè)務(wù)，支持銀行助力企業(yè)在境外投資形成的國外資產(chǎn)用于“外保內(nèi)貸”。強化銀企互動，加大商業(yè)銀行諸如外匯風(fēng)險對沖產(chǎn)品等境外投資金融產(chǎn)品的推廣力度等。

(二)創(chuàng)新信用保險模式，優(yōu)化保險全球布局

一是探索出口信用保險創(chuàng)新模式。鼓勵有條件地區(qū)開展符合區(qū)域優(yōu)勢產(chǎn)能“走出去”需求的“政、銀、擔(dān)”合作模式，探索建立政府(省級)、銀行和融資擔(dān)保機構(gòu)三方共同參與的合作機制，鼓勵有條件的地方設(shè)立政府性擔(dān)保基金，實現(xiàn)“走出去”企業(yè)開展國際產(chǎn)能合作的融資擔(dān)保風(fēng)險在政府、銀行業(yè)金融機構(gòu)和融資擔(dān)保機構(gòu)之間的合理分擔(dān)；推動以省級再擔(dān)保機構(gòu)為平臺與銀行業(yè)金融機構(gòu)開展合作，對銀行業(yè)金融機構(gòu)擔(dān)保貸款發(fā)生的風(fēng)險進行合理補償，推動建立可持續(xù)銀擔(dān)商業(yè)合作模式。

二是優(yōu)化證券保險業(yè)全球布局。“走出去”企業(yè)對保險業(yè)務(wù)的需求小于銀行業(yè)，應(yīng)側(cè)重于金融市場發(fā)達的國家和地區(qū)布局，通過在這些國家和地區(qū)的網(wǎng)點，為“走出去”企業(yè)提供全球性的保險服務(wù)。鼓勵我國證券保險機構(gòu)與“走出去”的銀行機構(gòu)通過業(yè)務(wù)代理等合作模式，在我國未設(shè)證券保險機構(gòu)的發(fā)展中國家和地區(qū)提供保險服務(wù)。擴大中國出口保險信用公司的業(yè)務(wù)范圍，發(fā)展企業(yè)對外履約保險、財產(chǎn)保險、海外勞務(wù)人員的人身保險等。

(三)構(gòu)建融資保障體系，完善合作長效機制

一是構(gòu)建多層次融資保障體系。建立產(chǎn)業(yè)投資基金和境外投資專項貸款，為企業(yè)對外投資與經(jīng)營和跨國兼并收購活動提供本土化、個性化和多元化的融資服務(wù)。發(fā)展“走出去”股權(quán)投資基金，強化“走出去”金融服務(wù)跟進、民間資本參與、政府支持的方式，建立企業(yè)“走出去”分領(lǐng)域、分類型的股權(quán)投資基金，引導(dǎo)豐富的民間資本有序進入、對外投資，放開金融機構(gòu)的市場準入，推動民營資本進入金融行業(yè)，并引入競爭機制提升金融機構(gòu)服務(wù)。推進企業(yè)和金融機構(gòu)境外發(fā)行股票、債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，有效利用海外資本市場募集資金。促進各類海外投資基金發(fā)展壯大，努力形成層次多樣、形式豐富的海外投資發(fā)展基金體系。積極探索境外資產(chǎn)和股權(quán)等抵押融資，鼓勵發(fā)展多種形式的境外股權(quán)投資基金。針對民營企業(yè)“走出去”過程中對股權(quán)融資的需要，設(shè)立若干類似中非發(fā)展基金的股權(quán)投資基金，直接對國內(nèi)民營企業(yè)境外投資的項目和公司進行股本投資。同時，設(shè)立對外并購基金(VC或PE)，專門通過股權(quán)并購，在國際上獲取知識產(chǎn)權(quán)、品牌、市場渠道和相關(guān)資源。

二是完善融資合作長效機制。加強對金融市場發(fā)展的推進力度，增強政府、企業(yè)、金融機構(gòu)三方面溝通合作，構(gòu)建“政府搭臺，銀企唱戲”的對接長效機制。加大金融市場培育力度，建設(shè)金融服務(wù)中心，打造證券、保險、基金等機構(gòu)于一體的全方位、立體式金融服務(wù)，不斷完善多元化的金融服務(wù)體系。規(guī)范金融市場管理，加速建立征信體系，確保企業(yè)享受市場經(jīng)濟體制建立起來的便捷融資渠道和平臺。加強金融機構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新，在保證資金安全的前提下努力降低門檻，放寬抵押物限制，提高抵押貸款比例，延長貸款時間，降低貸款利率。加大融資貸款業(yè)務(wù)特別是金融創(chuàng)新產(chǎn)品的宣傳推介力度，加大對企業(yè)融資貸款的指導(dǎo)力度，幫助企業(yè)完善貸款的各項要件和前置手續(xù)，強化服務(wù)力度。

責(zé)任編輯：李 蕊

張繼棟，國家發(fā)展改革委國際合作中心咨詢研究員、博士后。