財務杠桿的原理及其風險研究

王 露，鄭遠芳

財務杠桿的原理及其風險研究

王 露，鄭遠芳

當前經濟背景下，社會經濟快速發展，企業數量隨之增加，對于財務管理的需求也逐漸增多。現階段，國內財務制度和會計準則趨于完善，為此，企業對于財務管理的重視程度也有所提高。財務對企業產生的影響具有多面性，特別是財務杠桿，對企業利潤與發展的方向具有直接的影響。基于此，文章將以財務杠桿作為重點研究對象，首先對其原理進行研究和探討，其次對財務杠桿的風險與應對措施以及在企業中的具體應用進行研究和探討，以供參考。

財務杠桿；資本結構；負債

在當前國內市場經濟快速發展的背景下，自有資本的單一經營難以滿足企業未來經營需求，所以企業也不僅僅只對自有資本進行利用，同樣也應在外部獲取企業發展所需的資金。目前，從外部獲取發展資金這一方式逐漸成為企業發展的重要途徑，例如廣州國光電器股份有限公司收購中山美加音響發展有限公司。而在此過程中，企業就要合理地運用杠桿原理。通過對杠桿原理的合理運用可以更好地適應市場變化，確保企業資本結構得到合理地調節，確保企業現金流量和周轉速度都不斷增加，滿足企業經營與發展的需要，進一步提升企業的經濟效益。但是，在運用杠桿原理的過程中，也同樣會面臨風險，所以，必須要科學合理地運用杠桿原理，將其自身作用充分發揮出來，全面推動企業的可持續發展。本文將對財務杠桿的原理、風險以及應對措施進行研究和探討。

一、財務杠桿概述

（一）財務杠桿的含義

所謂的杠桿，從本質上來講，主要來源于物理學領域。在物理學當中，杠桿原理指的就是對一條杠桿與一個支點進行利用，通過較小的力量將重量較大的物體挑起，而這就是杠桿原理。財務杠桿是財務管理學當中的重點，而通過負債這一支點能夠使企業獲得更為可觀的利潤與回報。而財務杠桿也是大多數人所關心的問題，但是，不同專家對于這一問題的理解也存在一定的差異。然而，相對公允的定義則是企業在資本籌集的過程中，合理運用負債資本，將企業未來發展中可能形成的利益亦或是風險向投資者分散。

（二）財務杠桿的作用

財務杠桿對于企業運用資金的放大效應進行了形象描述，而在企業總資產收益率高于負債利息率的情況下，負債資金則會利用投資獲取利潤回報，與此同時對負債籌資的資本成本予以補償，同時還能夠為權益資本帶來收益，而這就是正杠桿效應。在財務杠桿正效應發揮的過程中，負債比例越大，其效應也就越大，與此同時，企業收益也會增加，財務風險逐漸加大。

二、企業經營財務風險及應對措施

（一）企業經營的財務風險

若企業總資本與經營風險不發生變化，企業沒有對財務杠桿予以合理運用，那么經營風險則會由投資者全權承擔。但是，如果對財務杠桿予以合理利用，那么企業投資者不僅要承擔所有的經營風險，同樣需要對財務風險進行承擔。而所謂的財務風險，具體指的就是企業在負債經營方面，因無法預知或者是控制的因素，使其自身的償債能力喪失，使其面臨破產風險亦或是減少股東權益價值。如果其他條件不發生改變，那么資本結構當中的債務比重也會不斷增加，財務杠桿作用會隨之變大，財務風險也不斷提高。如果企業的資金利潤率高于同一時期的負債利率，對財務杠桿的運用能夠保證權益資金的利潤率高于企業資金利潤率，同時，負債比例也會提高，權益資金利潤率提高，對于財務杠桿的運用就會積極地影響企業的經營與發展。

（二）企業財務風險的應對措施

1.盡可能規避財務風險

具體的措施就是減小負債比率，對債務資金數額予以合理地控制等等。而財務風險的規避則需要正確地預計財務風險，并且在預計企業未來經營收益方面合理地調整負債比率，增強規避財務風險的效果。

2.全面優化企業資本結構

為了保證特定時期內，企業的加權平均資本成本是最低的，但價值是最大的。而對于企業而言，籌集資金最常見的方式就是對外負債，所以，企業必須要全面優化融資的組合，確保綜合資本的成本最小，盡可能降低財務風險的系數。基于此，還應當提高息稅前的利潤率，以保證企業自身盈利能力的增強。而企業在經營與發展中，還應當對產業和產品結構進行調整，將市場作為重要導向，實現產品生產和創新，并且在多種經營作用下擴大企業的市場占有率。

3.建立并健全財務風險防范機制

市場經濟背景下，財務風險始終存在且不可避免，因而，企業必須要不斷強化自身的財務管理適應性以及應變能力，確保財務風險防范機制的完善性與合理性。

三、財務杠桿的實際應用和問題分析

眾所周知，財務杠桿本身作用與優勢突出，所以，將其應用在企業財務管理工作中具有重要的意義。若企業已經處于負債經營的狀態，財務部門就一定要合理地評估企業財務杠桿的系數，使其財務管理風險處于允許區間。企業經營狀況不同，財務杠桿的作用也存在一定的差異。若企業投資收益高于自身的負債利率，在這種情況下，財務杠桿就能夠把企業投資收益當中的一部分傾斜至收益資本方面，進一步增加投資權益的資本收益額度。相反，若企業頭次收益不超過負債利率，企業利潤就難以確保償還債務，那么財務杠桿則會導致投資權益下降，以保證對償還債務進行彌補，這樣一來，就能夠保證債務償還，但是投資權益就會出現虧損的問題。基于此，下文將針對財務杠桿在企業中的應用問題予以深入研究與探討，充分發揮財務杠桿的作用，希望為企業的進一步發展提供有價值的參考依據。

（一）對財務風險的控制

在企業運營與發展過程中，對負債經營的負債率與償還能力會產生極大的影響，若難以保證財務杠桿系數處于合理區間，必然會增加企業的財務風險。所謂的財務杠桿系數，具體指的就是普通股每股的稅后利息變動率相當于稅前利潤變動率倍數，因而也被稱之為財務杠桿程度。一般情況下，是對財務杠桿大小與作用程度進行反映，與此同時，對企業財務風險予以合理地評價。根據定義內容可以了解到財務杠桿系數是對企業財務風險予以衡量的重要指標。而財務杠桿系數作用的原理具體表現在：系數越大說明企業經營的狀況越理想，所得投資收益也更高，代表企業償債能力更強，那么投資權益收益的速度也將不斷提高。反之，若企業的經營狀況不理想，投資收益下降，最主要的原因就是財務杠桿系數較大，而且投資權益償還負債比例也會隨之增加，最終導致投資權益損失不斷增大。財務杠桿達到特定程度，企業的經營狀況不理想且負債利息較高的情況下，企業進入到破產程序的幾率就會增加，而且投資權益將完全用在債務償還方面。由此可見，如果企業的經營狀況不理想，財務杠桿系數和財務風險系數之間的關系成正比例提高發展趨勢，也就是說，財務杠桿的系數越大，企業財務風險發生的幾率也就會更高。

（二）有效地吸引投資

對于投資領域而言，事物風險越大，其收益也就會更大。在公司中，如果其正處于負債經營的情況，那么其財務杠桿系數越大，就說明未來收益更大，這是最基本的原理。然而，在實際運用財務杠桿的過程中并非如此簡單，企業必須要設定出與自身負債相吻合的財務杠桿系數，只有這樣才能夠有效地規避財務風險影響所引發的企業投資者興趣降低的問題發生。由此可見，財務杠桿在投資者投資方面發揮著一定的影響作用，并且具有一定的綜合性。為此，投資者一定要站在多個角度對企業財務杠桿系數的合理性進行全面分析，若想要投資，采取也處于經營效果最差的階段會損失多少投資權益，能否超過最壞預期。如果會超出最壞預期，投資者就需要對投資予以重新考慮。但是，若杠桿系數相對較小，即便投資收益超過負債利息，但是投資權益增加并不大，在這種情況下，投資者收益就會下降，無法滿足預期收益率目標，所以，投資者必然會放棄投資。

（三）對企業資本結構予以適當地調節

在財務杠桿實際應用的過程中，最主要的作用就是可以轉變企業資產的結構。一般情況下，企業的資本結構相對穩定，但是，穩定也僅僅只是相對性。一旦企業的經營環境改變幅度較大，那么原有的資本結構就一定要不斷地調整才能夠實現最優化的目的。只有在變化莫測的市場環境下，企業的資本結構才能夠具有彈性，對財務杠桿予以科學合理地運用，并降低企業的財務風險。而在深入研究與分析以后發現：如果企業總資產的期望收益率高于負債期望收益率，這樣才會獲取財務杠桿形成的收益，這樣一來，負債的增加就會使杠桿收益不斷提高。相反，則必須要減少負債，以保證財務杠桿風險的降低。另外，在運用財務杠桿系數的過程中，應當盡可能地綜合考慮并衡量企業的投資收益、投資權益與合理負債率的平衡關系。從本質上來講，這也是企業資本結構所重視的內容。任何企業，必須確保以上三者都能夠獲取收益，才能夠促進企業的穩定可持續發展。由此可見，財務杠桿系數對公司財務風險幾率進行反映的基礎上，同樣可以對企業的資本結構予以適當的調整。

四、結論

綜上所述，在企業經營與發展的過程中，杠桿原理具有雙刃劍的作用，在為企業帶來收益的同時也存在一定的風險。因而，企業同樣需要在獲取收益的基礎上，有效地規避潛藏風險。在實踐工作中，企業也一定要對杠桿原理予以合理地運用，特別是財務管理工作的開展，需要靈活使用財務杠桿原理，以保證其自身作用的充分發揮，進一步增強企業的經濟效益。由此可見，杠桿原理為企業的全面可持續發展提供了持續動力，促進企業發展，所以，企業必須要深入研究并分析杠桿原理，以保證在企業生產與經營活動中將自身的作用充分發揮出來。對于財務杠桿的合理運用，能夠確保企業在新時期背景下不會發生系統風險，并且始終處于優勢地位，增強自身競爭實力。由此可見，財務杠桿對于企業的經營與發展具有重要的影響。以上針對財務杠桿的原理與概念展開了分析，并且提出了財務杠桿應用風險，重點闡述了財務杠桿的應用，以期有所幫助。

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王露,女，重慶銅梁人，長江師范學院財經學院學生；

鄭遠芳,就職于長江師范學院。

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1008-4428（2017）04-65-02