我國私募基金市場存在的問題及對策

鄒成煥，劉開華

我國私募基金市場存在的問題及對策

鄒成煥，劉開華

私募基金的發展對于我國資本市場發展和完善有著不可替代的重要作用。但是在我國目前的私募基金市場還不成熟，存在著監管不完善，集資詐騙操縱市場，資金來源有限、規模較小，缺少專業人才，退出機制尚不健全等問題。本文將針對以上問題提出以下對策，包括完善相關法律法規、建立與其發展相適應的監管體系、拓寬資金來源渠道、完善人才培養機制、加強人才培養力度建立健全私募基金退出機制等，以正確引導私募基金的健康發展。

私募基金；問題；對策

一、私募基金的概述

（一）私募基金的概念

所謂私募基金就是指相對于向不特定投資人公開發行的公募基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種專業管理、組合投資的基金。

（二）私募基金的特點

1.私募基金的信息披露要求不嚴格但是信息保密度要求較高。

依照國家法律規定私募基金只能向不超過200人的特定對象募集資金，不得使用公開傳媒向不特定對象進行廣告宣傳，而且其運作都是投資者與基金發起人私自協商進行的。

2.高風險、高收益、投資起點高。私募基金一般都要求有足夠投資規模支持其設計各種復雜的金融投資策略來追求高風險和高收益。

3.運作較為自由和隱蔽。政府對私募基金的監管相對于公募基金較為靈活，并沒有對其采取嚴格的金融監管措施，所以私募基金的決定和投資行為也較為迅速、靈敏。

4.風險共擔、收益共享的機制?；鸢l起人、基金管理人將籌集的所有資金進行組合投資，基金投資的風險和收益都按投資人所占有的基金份額承擔或分配。

二、我國私募基金發展現狀

我國私募基金發展迅速，根據統計數據顯示，到2016年12月底，備案私募基金46505只，與2015年相比增加22451只。私募基金認繳規模達到10.24萬億，基金實繳規模7.89萬億元，私募基金規模較2015年同比增長95%，已經在基金業協會登記的私募基金管理人為17433家。但是，由于我國的私募基金發展的時間相當短，國內首只私募基金的發行是在2004年，跟美國、日本等發達國家相比規模甚微，并且較存在很多問題。全世界的對沖基金有95%左右在美國，其余大部分在歐洲，亞洲僅有不到1%的對沖基金。由此可知我國私募基金若想要和發達國家相提并論，就必須抓住機遇、迎接挑戰使我國私募基金的發展不僅是數量上的變化，更要達到質的飛躍。

三、我國私募基金發展中存在的問題

（一）監管不完善，集資詐騙、操縱市場等行為時有發生

針對我國私募基金還沒有健全的監管體系，近幾年新設立了一個證券業投資基金管理協會規范引導全國的基金主體行為,但是，由于其權利和責任和證券業協會有交叉和重合的地方，所以難免會出現一些監管不到位或者監管錯位的問題。導致存在私募公開地吸引和招攬投資者變相公募;變相降低投資門檻，內幕交易等現象。在2015年就有多達27家私募基金管理人、8個相關責任人、2家私募銷售機構，因為違規被采取行政監管措施。如何借鑒美國等發達國家基金市場的監管制度來規范我國的資本市場，引導其健康發展是值得我們深思的問題。

（二）資金來源有限，規模較小

由于私募基金的風險較高且私募基金在我國發展不夠成熟，所以相關法律只允許少數的保險、銀行等金融機構在規定的數額比例內，參與投資私募股權基金。此外，我國私人資本投資于私募基金的并不是很多，再加上市場上投資方式單一化，投資產品較少，造成私募證券投資機構資金來源受限制，雖然數量眾多，但個體規模仍然偏小。據統計數據顯示，我國私募基金規模到2015年為止僅占GDP比重的0.5%，而世界平均水平為5%，美國等發達國家的私募基金占GDP的已經超過世界平均水平達到了6%左右。與世界平均水平相比，我國私募基金占國民經濟的比率非常小，其發展對國民經濟的貢獻還有沒有得到發掘。

（三）缺少專業人才

人的智慧是經濟發展的一個重要的生產要素，同樣對私募基金的發展來說也是必不可少的。私募基金是資本市場的金融創新工具，本身就具有集合理財、專業管理的特點，所以，其運作和管理具有一定的難度，要求基金管理人及其相關人員具備較強的專業技能、實踐經驗和綜合素質。私募基金行業在我國已經取得初步發展，告別了初出茅廬的階段，非常需要高素質人才來推動其向專業化、集合化方向發展。但是，在國內不僅對相關領域的研究非常之少，缺乏對基金專業知識的教育和實踐基礎，而且從事私募基金行業的高素質從業人員和行業精英管理人才都很缺乏。

（四）退出機制尚不健全

我國目前私募股權投資退出機制有首次公開發行（IPO）、股權轉讓和回購、清算四種形式，主要以其中的首次公開發行為主。但首次公開發行存在發行失敗的可能并且其限制條件較多，具有難度大、門檻高、成本高的特點。而我國的主板和中小板的進入門檻太高，一般的中小企業根本達不到要求，就算達到了要求，其發行中需要支付律師、審計、承銷等費用，成本很高。近幾年推出的新三板也還存在許多問題。和首次公開發行相比股權轉讓和回購、清算等方式的收益率較低，只有少數私募基金會選擇這幾種退出方式。

四、促進我國私募基金發展的建議

（一）建立與其發展相適應的監管體系

一套完備的金融監管體系是私募基金市場健康發展的關鍵。為了促進其發展和更好的與國際較為成熟的私募基金市場接軌，我國私募基金的相關法律應當在充分考慮國內基金市場本身情況和特點的基礎之上積極參考和學習美國等發達國家相關法律制度。行政監管部門根據已制定的《基金法》《私募基金管理辦法》等法律規章制度嚴格監管私募基金市場參與者的行為，防止非法集資、欺詐、內幕交易、利益輸送、操縱市場等違規行為操作市場、擾亂市場秩序、損害投資者的利益。在完善法律的同時努力打造私募業務自律規范統一體系，將其與行政、司法有效結合，打破證券業協會與基金業協會監管范圍不明確，監管職責未履行局面，建立嚴格透明的自律執行機制。

（二）拓寬資金來源渠道

從目前我國基金的發展來看，我國的社保基金、企業年金等的投資門檻還能在原來的基礎上放寬。首先，可以通過規范金融機構投資于私募基金和對金融機構進入私募股權基金給予政策支持和鼓勵的辦法，增加金融機構對私募股權基金投資的積極性。促進社會閑余資金進入私募股權基金，通過私募股權投資不僅有利于優化我國資本市場產業結構，而且也有利于社會經濟穩定；其次，國際資金在國內私募股權基金市場上占有一定比重，并且國外資金豐裕。但是目前國家的政策對國外資金進入方面國內市場還有所顧慮，因此，國外資金進入國內外也受到了一定的限制，但是我國仍然可以利用國際上在中國的跨國公司對新技術、項目、人才和市場等的需求，適當放寬限制，有度的引進國外資金流入國內基金市場。從而為國外資金投資于我國的私募股權基金提供途徑。

（三）完善人才培養機制，加強人才培養力度

人才是生產要素中一個特別重要的內容，對于資本市場中的私募基金市場來說那更是有著不可替代的作用。通過促進人才引進機制多元化，用工制度規范化，完善人才流動機制，提高福利待遇可以吸引高學歷、具有專業知識的高素質人才進入該行業。此外，由于我國具有相關專業知識的行業精英并不是很多。所以還必須得加大人才培養力度，多組織有潛力、有天賦的人員去國外學習經驗。優化人才培養模式，制定并實施職業資格認證獎勵鼓勵行業的從業人員向專業型人才發展。最后，我國一直以來都存在著一個普遍現象，出國留學深造的“海龜”不愿意回國就業，私募基金行業也是這樣，這就造成了大量的人才流失，私募基金行業的企業組織應該提高自身實力吸引“海龜”人才，并且為其提供實現自我人生價值的平臺和激發出人才的潛力。我相信通過這些方法可以改善私募基金行業目前人才緊缺的狀況。

（四）建立健全私募基金退出機制

我國目前的私募基金退出市場困難重重，建立順暢的退出機制，提升資金的利用率，是我們不得不考慮的問題。通過完善私募基金市場的退出制度和監管體系，來達到降低風險、鼓勵投資者、社保資金、投資基金等進入資本市場的目的。除此之外還必須要構造多層次的資本市場體系為不同類型、不同資金狀況的企業提供融資平臺來促進私募股權投資行業的健康發展和優化資本市場的市場結構。最后，資本循環的各個環節都需要中介服務機構為其提供服務。健全的中介服務體系對退出機制效率起著重要作用。建立中介服務機構，強化其服務職能，加快私募基金退出速度，促進資金的循環速度，提升私募股權基金發展的積極性。

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F832

A

1008-4428（2017）04-106-02

2015年度國家社科基金西部項目：“新型城鎮化進程中財政教育支出績效評估研究”（15XGL005）；2016年度教育部人文社科西部項目：“基于“互聯網+”的武陵山片區特色農產品有效供給問題研究”（16XJC790005）；2015年度重慶市教委科技項目：“渝東南特色農業發展的金融支持研究”（KJ15012015）；武陵山區特色資源開發與利用研究中心2015年度項目：“武陵山片區特色優勢農業發展的金融支持研究”（WLYF2015004）。

鄒成煥，女，貴州六盤水人，長江師范學院財經學院2014級金融工程系學生；

劉開華，指導老師，男，重慶江津人，長江師范學院武陵山區特色資源開發與利用研究中心研究成員，財經學院副教授，博士，研究方向：區域經濟與金融。