基于生命周期的高新技術企業價值評估方法探討

陳 璐

（江蘇科技大學，江蘇 鎮江 212000）

基于生命周期的高新技術企業價值評估方法探討

陳 璐

（江蘇科技大學，江蘇 鎮江 212000）

高新技術企業中價值評估是價值管理的關鍵。在現代社會發展中，任何企業都有其獨特的生命周期，尤其是高新技術企業，其生命周期特點比一般企業更加顯著，因而從高新技術企業的生命周期發展階段著手研究企業價值的評估，效果更加明顯，有助于企業價值評估的研究，為企業價值評估提供思維和方法上的幫助。

生命周期；高新技術企業；價值評估方法

引言

隨著社會的進步和發展，高新技術企業已經走向價值管理和評估的時代，越來越多的企業開始關注價值評估。因此，如何才能夠獲得企業價值的最大化，是現代很多企業發展中都面臨的非常重要的問題，也是當下必須要解決的問題。價值管理的起始點和根本是價值評估，也就是說，企業發展離不開價值評估，同時價值評估也是對于企業外部的投資者投資參考分析時所必須參照的重要依據，也是在企業內部管理的必要管理工具。但是與一般企業相比較，由于我國高新技術企業的起點相對較晚，有著高風險、高投資、高收益等一些特點。因此，以往的高新技術企業價值評估方法并不適用于現如今所有的高新技術企業。對高新技術企業價值進行評估應該從實際需要出發，必須要從它的價值影響等多方面的因素考慮，不能僅從一個角度思考問題，以免過于片面，不同的價值評估階段影響高新技術企業的因素也不同。因此，我們應該要從高新技術企業的生命周期相關理論中提出不同階段中對企業發展的影響以及價值評估的方法和措施。

一、高新技術企業的發展特點

1.高新技術企業具有高風險、高投資、高效益的特點。高新技術企業在技術發展上有著極大的突破性，比一般的常規技術難度系數更大，操作起來也更復雜，這就給技術人員帶來了操作上的難題，因此會有一定程度上的不確定性。高新技術企業在前期投入過程中需要花費大量的時間和資金，在產品的開發以及生產過程中，相關的每個環節都需要大量高素質且具備專業技能的人才進行實施。由于高新技術企業產品開發所用時間相對較長，也就意味著開發存在的風險越大。但是，也正是由于高新技術企業的高風險與高收益并存，從而吸引了很多敢于冒險的人士進行大膽投資。在高新技術企業中，技術是企業生產的主要要素，很大程度上決定了產品開發的成敗。同時，高新技術也擁有著相對較高的勞動生產率以及較高的產品質量，能為企業帶來巨大利潤，如果投入市場后得到認可，便會產生強大的能量，后期收益不可估量。

2.高新技術企業相對于一般企業來講投資進行的周期會更長，而經營的歷史卻是相對來說比較短的，同時歷史數據也不全面。高新技術企業集資的方法主要在于風險投資，然而風險投資的困難比較大，遇到的難題眾多，風險投資的時間較長且流動性也比較差。此外，高新技術企業在產品的研發上也要花費大量的時間，是一個十分漫長的過程，因此，高新技術企業的發展需要一個很長的投資周期。然而，現代高新技術企業中大多數是經營時間不長的新興企業，能夠獲得的歷史財務信息也是非常有限的，企業很難通過歷史信息來分析預測未來的風險以及經濟增長率。

3.在高新技術企業中有形資產所占的比重相對較小，而無形資產所占的比重相對較大。因為在高新技術企業的生產過程中需要更多的是專業技術和人才等無形資產，而不是一些固定資產設施的外在因素。因此，記錄在冊的企業賬面價值就顯得微乎其微了。

二、高新技術企業基于生命周期的特點

1.生命周期曲線與傳統企業不同。以往傳統的產品所展現出的生命周期曲線狀態是呈正態分布的：產品面向大眾走向市場之后，有一個牽引期，能夠促使產品很快地進入到成長階段，然后再經過很長一段時間的成熟期，接著會步入到一個緩慢的衰退期，最后就是面臨著最終被市場淘汰的過程。高新技術企業產品的生命周曲線大有不同，是呈現出S曲線的大致形狀。也就是說，當一個高新技術產品進入市場之后，會有一個較短的產品牽引期，然后會快速進入到成長期，緊接著進入到成熟期，在將要步入衰退期的時候，會出現一些新產品進行沖擊，此時的顧客不斷進行目標轉移，客源會迅速減少，因此原有的高新技術企業會迅速被市場發展趨勢所淘汰，在生命周期圖上沒有衰退期的顯示。通過對比可以發現，高新技術產品的生命周期相對較短，比如電子計算機的發展就是一個很好的證明。

2.高新技術產品發展的規律。以往的傳統產品大多都是勞動密集型產品，但是由于生產要素一次次過多地投入，使得產品收益率每達到一個峰值之后便產生遞減趨勢。另外，在高新技術產品的資源投入中，科技、信息和知識等資源都有著極其重要的地位。當高新技術被停滯在某個新的產品中時，該項技術的專業技能會拓展到其他新產品的生產過程和運用中，大大增強了產品的生產和利用效率。高新技術企業投入的資源具有共享性，這種共享性促使新的知識和技術在研發過程中幾乎不需要其他額外的投資的情況下，被大范圍地重復利用或進行更深一層的科技創新，這不僅提高了相關研發創新產品的勞動生產效率，也為企業發展帶來了知識投入的收益上的遞增。比如在開發“視窗”操作軟件的過程中，原本是要投入巨大的資金來開發，但是開發之后復制的費用為零，而使用光盤的成本也非常低，由于成本越來越低，所以收益便會逐漸增高。

3.高新技術產品的更新較快。在技術的研究與開發過程中，從最開始的技術開發再到產品的試制，最后到產品投入市場所用的時間在不斷地縮短，產品的更新速度也逐漸提高。相對于以往的傳統產品來講，如果推出了一項新的技術和產品，那么舊的技術仍然有利用的價值。但是對于高新技術企業來講，推出新的技術，舊的技術就沒有了生存空間和發展的余地了。有關資料表明，現在企業更新的速度通常是在3—5年之間，快的只有2—3年，甚至更少，而在信息領域里一些網絡系統軟件開發的周期大約是在3個月左右。因此說，高新技術企業產品的更新速度越快，所面臨的風險就會越大。高新技術企業在研發產品的同時能否研發成功是企業長期的投資價值，以及在未來社會中能夠發展生存的關鍵所在。

三、高新技術企業價值評估

高新技術企業在初建期的發展水平和業務方面并不穩定，企業的大部分資金都投入到了固定資產設備以及原材料的采購上，企業的賬面資產就是由這些部分構成的，但是企業評估更加關注的是企業內部獲得能力的價值所在。在高新技術企業發展的過程中，如果采用了恰當的融資手段解決了所需資金的問題，那么企業接下來將要面對的是經營的巨大風險。企業前期已經投入大量生產基金，但是市場狀況并不清楚。初建期的高新技術企業由于產品的獨創性，很難會找到類似的企業去做對比，所以市場法就不適合運用。另外，初建期的高新科技企業一般不具有成型的產品，通常只是有其中的某一項未完善的技術，甚至有時連技術都沒有，只是有一種尚未成型的簡單理念。初建階段的企業并沒有取得銷售所得的收入，凈現金流可能是為負數，主要是以單一的技術或產品為核心。初建階段大多數的高新技術企業都還處在虧損的狀態，并沒有所謂的經營歷史資料和依據，因此利用傳統的收益方法在高新技術企業上并沒有什么用處，但是可以采用實物期權的方法進行企業資產的評估，便能得到初建時期高新技術企業的價值。實物期權是指高新技術企業中投資者所具有的最基本的選擇權力，對投資者在未來尚未確定的時間段內，所做出的投資分析和決策并不是投資者履行的義務，此時便可以通過實物期權評估方法來對高新技術企業初建期無形資產的價值進行初步的評估。而相對于處在成長期的高新技術企業的價值評估來講，可以采用現金流量折現的方法進行實施，具體方法是將企業的某個特定期間分為三個發展階段，并且每個發展階段的現金流量以及折現率都不一樣的，然后根據公式進行核算分析評估。對處于成熟期的高新技術企業來講，對企業的價值進行評估，一般是要將企業在未來某個時間段的發展情況大致分為兩個階段，并且每個階段的現金流量和折現率也都是不一樣的。相對于最初的初創期，高新技術企業在此發展階段已經具備了相應的獲利能力并且能夠迅速提升。采用實物期權法和現金流量折現法二者相結合，對高新技術企業進行綜合性的價值評估。

在市場經濟比較發達的一部分國家，對企業資產評估的范圍已經擴展到了市場經濟的每一個區域。因此，在高新技術企業中，影響企業價值的主要因素是企業內部的財務管理能力以及產品技術的創新能力。市場發展體制的不斷完善，價值評估范圍的不斷擴展，市場交易的充分活躍等，為企業價值評估的方法提供了有利的研究和實施條件，不但擴大了企業價值評估的范圍，而且為企業價值評估方法奠定了基礎，為企業的發展指明了前進的道路。

結語

隨著社會的進步和發展，越來越多的經濟活動得以開展，比如高新技術企業產品研發之間的價值投資，對企業價值評估的要求越來越多。因此，企業在選擇價值評估方法的時候一定要注意根據不同時期、不同發展階段，來選取相應的評估方法，靈活運用。實物期權定價法的運用，相對能夠充分地擁有技術性的企業價值，從而減少對這類資產的類似企業價值低估的可能性。與此同時，折現現金流量法能夠很好地適用于比較穩定的企業發展階段。因此，能夠靈活掌握這兩種評估方法，使得高新科技企業的評估價值更加接近準確數值。然而，處于不同生命周期各個發展階段的高新技術企業的價值驅動影響因素也大都是不同的，因而促使企業價值與企業生命周期之間的聯系密不可分。高新技術企業的生命周期有其獨有的特色，生命周期形態也較為明顯，為了能夠使企業價值評估的結果更加精確有效，根據企業所處生命周期的發展階段來選擇對應的評估方法和措施，有著極其重要的價值和意義。

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[4]劉志剛.實物期權思維在高新技術企業價值評估中的應用[J].技術創新與管理，2005，(4).

F276.44

A

1673-291X（2017）34-0012-02

2017-04-10

陳璐（1993-），女，江蘇常州人，碩士研究生，從事企業價值評估方法研究。

[責任編輯 吳高君]