金融市場全球化的蝴蝶效應

敬松

在市場全球化的當下，蝴蝶效應在金融市場被演繹得淋漓盡致，任何國家或市場的風吹草動都會迅速傳導至全球的各個角落。

一只南美洲亞馬遜流域的蝴蝶偶爾閃動翅膀，就有可能引發美國德克薩斯州的一場龍卷風。剛剛提出時，蝴蝶效應被認為嚴重違背常理，但事實證明，自然界就是如此神奇。也正因為這些微小變動的不可預測性，世界才豐富多彩。

當金融衍生品交易從美國擴散到全世界的各個角落，當美國的次級貸款被打包出售，沒有人會想到2007年始于美國的次貸危機，會重創全球金融體系，導致全球經濟元氣大傷。至今，包括中國在內的眾多國家都受到次貸危機引發的通脹始終處于相對低位的困擾。雖然美聯儲已經開始加息，但其經濟和就業市場想要恢復危機之前的水平，還有很長一段路要走。這便是蝴蝶效應帶給我們最大的啟示。

互聯網紅線下的全球市場

如今，美國的經濟形勢、財政政策和貨幣政策在全球金融市場的影響深遠。因此，美聯儲主席一直被冠以無冕之王的稱號，可見其在整個金融體系中的分量。同時，也表明全球金融市場是一個整體，各個市場相互依存。不過在這一共性中，也有各自獨立的運行特征。

通常，澳大利亞開盤之后到日本東京時段，整個亞洲市場都會相對冷淡，更多的投資者在消化上一個交易日的運行趨勢和幅度，并尋求日內的交投方向；在亞洲時段和歐洲時段開盤前后，市場的交投開始變得活躍；到了北美時段，受英國和美國兩個全球較大的金融市場的帶動，整個金融市場的活躍程度達到一天中的頂峰。

互聯網將全球金融市場24小時無縫接軌，任何一個國家和地區的風吹草動都會給整個金融市場帶來影響。

不容忽視的小概率

在西方流傳著這樣一個古老的民謠：

丟失一個釘子，壞了一只蹄鐵；

壞了一只蹄鐵，折了一匹戰馬；

折了一匹戰馬，傷了一位騎士；

傷了一位騎士，輸了一場戰斗；

輸了一場戰斗，亡了一個帝國。

雖然這個民謠有些夸張，但“千里之堤，潰于蟻穴”并非危言聳聽。因此，交易過程中對風險的防范始終應放在第一位。交易的過程中，不少投資者會被眼前可能的巨大利潤吸引，而忽視市場可能存在的風險。其中最典型的體現在投資者對待中期趨勢的態度。趨勢的主要運行特征是延續，這一原則會讓投資者在面對即將到來的趨勢時被市場左右，忽略潛在風險。尤其是預估市場未來的潛在空間有數千點時，一些投資者選擇直接追進場。因為理想目標較大，很容易忽略止損，直到走勢發生變化才驚覺自己判斷失誤，再想補救已經錯過最佳時機。為了應對這一意外，資金管理和風險控制非常必要。

基本面信息和技術走勢相互影響

瑞士央行取消歐瑞波動下限的舉措向市場展示了突發事件對技術走勢的推動作用。這一風險事件的起因是瑞士央行取消了歐元/瑞郎1.20的波動下限，引發瑞郎全線暴漲，瞬時波動幅度甚至達到3000點，說明基本面和技術走勢是相互影響的。同時，基本面消息會迅速傳導到全球各個角落，對市場走勢形成影響。外匯市場最接近于強勢有效的市場，對市場上充斥的各類信息都能通過技術走勢得到淋漓盡致的反映。

基本面和技術分析總是相輔相成，這一特質在市場運行節奏清晰的情況下并不明朗：如果外匯市場運行在單邊上漲和下跌趨勢運行過程中，基本面消息的公布經常會起到錦上添花的作用，即使基本面偶有不利因素，也不會改變市場整體的運行趨勢。不過，2015年年初至今，雖然美聯儲率先退出量化寬松政策（QE），全球主要央行尚處于普遍寬松的狀態。但在全球經濟復蘇勢頭并不明朗的環境下，無論是美元指數還是以歐元為代表的六大非美貨幣及黃金和白銀，在運行過程中都表現出一波三折的特征。即使有單邊的運行節奏形成，其運行時間周期也不超過1個月。表明最近兩年整體市場的走勢并不清晰，這一運行狀況下，基本面一旦出現風吹草動就會引發整體市場走勢的波動，使得對重要數據和事件公布前后市場走勢的預測變得更加困難。在這種情況下，我們要做的是減少重大數據和事件公布前后對市場走勢的預測，同時減少交易。

自2016年開始，英國脫歐、美國總統特朗普就任等事件使得市場的波動加大。今年以來，歐洲大選進程中，德國和法國的結果如預期發展。但德國總理默克爾的艱難組閣使其鷹派氣勢蕩然無存，歐洲央行的貨幣政策仍以持續寬松為主。美聯儲年內加息步伐加快，加拿大央行和英國央行也開始逐步加息。不過，在全球經濟增長勢頭尚不穩固，包括美國在內并沒有一個經濟體能夠保證經濟步入正軌的環境下，未來整體市場的運行過程將出現反復。因此，中長期走勢的機會可能會有所降低，投資者的交易策略應更多地集中在日內或周內性質的機會上。

行為控制貫穿交易始終

不少投資者在交易過程中習慣于將焦點放在單筆風險的控制上，而忽略了整體的市場風險。資金管理的正確姿勢是先確定總的虧損幅度和盈利目標，再確定單筆最大的虧損幅度。但大部分投資者都是在虧損幅度過大之后才驚覺應重新調整思路，卻發現為時已晚。對交易者來說，這種心理壓力是非常大的。也正因此，投資者開始失去理性，妄想在市場上翻盤，此時賭徒心態暴露無遺，而導致這一問題的關鍵是缺少交易的客觀規劃。

在交易之前，投資者務必先要考慮自己的最大虧損幅度，同時告誡自己要在交易出現連續不順利的情況時停下來休息。因為，如果交易規劃和交易習慣沒有出現問題卻出現了連續虧損，可能是交易者的交易節奏和市場存在脫節。除了極端的不利因素外，連續的盈利之后也需要停下來休息。原因是經歷了連續盈利后，很容易出現自我膨脹，盲目擴大倉位，導致利潤回吐。在交易過程中，投資者應時刻保持理性，不被市場所左右。而想要做到這一點，關鍵在于對交易行為的控制。

在市場全球化的當下，蝴蝶效應在金融市場被演繹得淋漓盡致，任何國家或市場的風吹草動都會迅速傳導至全球的各個角落。投資者要對這些信息進行全面解讀，同時對自身交易行為進行控制，在交易過程中“有所為與有所不為”，完善交易系統和交易規劃，遵循市場本身的運行規律，以期在全球性國際金融市場實現長期的持續穩定獲利。