高凈值人群財富管理

更多的人群加入到高凈值客戶的行列將有助于財富管理行業的蓬勃發展，我國目前財富增長迅速，但在這方面的數據和世界先進發達國家相比還有一定的差距。

高凈值人群是財富管理行業的主要參與者，研究高凈值人群的財富管理動向同樣具有重要意義。綜合相關財富管理報告發現，關于高凈值人群的定義與劃分，不同的咨詢機構在編制報告時所采用的標準不同，如波士頓咨詢最新的報告中將私人財富水平劃分為1億美元以上、2000萬～1億美元、100萬～2000萬美元以及100萬美元以下四大類，這同樣也是報告編制指數時劃分的依據；而在之前的年份如2011年的報告中，又將中間兩檔高凈值人群進行了合并；在更早的報告（如2009年）中，則按照500萬美元、100萬美元、10萬美元進行分級。瑞信2016年最新發布的報告中，則基于全球范圍內的財富管理情況將私人財富水平按1萬美元、10萬美元、100萬美元分為3檔4級。

高凈值人群劃分的多樣性，某種程度上折射出高凈值人群財富管理的復雜特征。考慮到瑞信對高凈值人群投資占比和投資行為關注較少，而波士頓咨詢已經于報告中（如2016年度報告）指出其所依據的高凈值人群劃分標準也為大部分咨詢機構所接受，在指數編制部分主要采用波士頓咨詢的結果；而本文中綜合各個數據來源與不同的劃分方法，從財富分布、人數分布的角度對高凈值人群財富管理狀況進行分析。

財富向金字塔頂端匯聚

將高凈值客戶等級從高到低排列可以發現，處在頂層的客戶財富規模占比在不斷提升。由于在等級劃分方面瑞信和波士頓咨詢的標準不同，瑞信的分級在數額上更低，我們首先以瑞信財富報告的數據為例說明。相關結果參見圖1。

瑞信編寫的報告中最高分級為100萬美元，這部分以上客戶的財富管理規模占總財富管理規模的比例在2011—2016年的5年間上升了7%，達到45.6%，而這部分人群在數量上僅占0.7%左右，說明將近半數的財富掌握在不到1%的人群手中，這已經充分體現了高凈值人群的財富增長顯著快于普通人群的財富增長，導致財富向這部分人群匯聚的現實狀況。由于瑞信報告側重于全球總體財富狀況，因此綜合其數據，報告還可以認為其在某種程度上反映了全球貧富差距的擴大。

而在波士頓咨詢方面，其更多側重于高凈值人群內部的劃分。與瑞信相比，波士頓咨詢將100萬美元以上客戶組又細分為2～3級。我們追蹤其報告中不同等級高凈值客戶財富管理規模占比數據，得到的結果呈現于圖2。

從2010年與2015年的對比來看，就財富管理規模超過億元與不足100萬元的客戶而言，其財富管理規模占比在各地區沒有特別顯著的變化。超過億元客戶財富管理規模占比最大的地區是東歐，始終達20%以上，這表明可能東歐地區的巨型富豪在財富管理行業長期占據主導地位。而占比最少的地區為日本，僅為1%，日本同時也是財富不足100萬美元的客戶總財富規模占比最大的地區，達到3/4以上，說明日本的財富管理業務多集中在非高凈值客戶群體。這樣的結果反映了不同地區的私人財富管理層次的區別，與規模評分中的分項結果吻合。總體上，發達國家與發展中國家區分不明顯。

此外，可以發現一個總體現象：財富規模不足100萬元的客戶這一組的占比有所下降，這和瑞信的結果完全一致。以全球總體情況統計，從61%下降至53%，唯一有所上升的是亞太地區（含日本）。而超過億元客戶的財富管理規模則從2010年的6%上升至8%。這從總體上反映了不同等級高凈值人群的財富管理規模增長速度不同的情況。

波士頓咨詢還統計了不同人群的財富管理規模增長率，在編制指數階段我們就收集到了這組數據，圖3是對該情況更加詳細的介紹。

從各等級高凈值人群財富管理規模增長情況看，各地的最高等級和次高等級（2000萬美元以上）的客戶在近5年內保持了較快的財富規模增長，其中亞太、東歐、中東和非洲3個地區的增速最快，亞太地區的最高等級客戶的財富規模復合增長率高達16%。相比之下，最低等級（100萬美元以下）客戶的財富規模則增長緩慢，全球平均水平為3.7%，而在北美，其財富管理規模增長只有前兩個等級客戶的1/6。從地區對比來看，北美、西歐和日本的不同人群財富管理規模總體上增長乏力，低于全球平均水平；而亞太、東歐、拉美、中東和非洲則增長迅速，這和前文中有關不同地區財富增長總量的情況相吻合，也與指數評分結果一致。圖3中最高財富等級客戶的財富管理規模增長速度高于其他等級，也體現了社會財富正在向金字塔頂端緩慢匯聚的特征。

各國高凈值人數變化不一

關于高凈值人群的財富管理情況，另一個經常被各大報告發布機構關注的指標是百萬美元富豪的數量。這方面報告主要參考了瑞信和波士頓的結果，但關于百萬美元富豪家庭數量的統計結果，兩者之間存在較大的差異。在報告中，除“百萬（美元）富豪數量”這個條件外，并未分別詳細指明其統計口徑，由于瑞信的數據跟蹤相較于波士頓咨詢的數據更為完整，我們選擇瑞信的財富報告作為數據來源。

經過整理，可以得到世界前5大經濟體百萬富豪數量，見圖4。

可見，同為前5大經濟體，中、日、德、英4國的百萬富豪數量目前還遠遠低于美國，4國總和目前與美國想比仍有較大差距。中國、德國的百萬富豪數量在2016年沒有明顯變化；英國出現了大幅減少，這可能和2016年英國脫歐帶來的沖擊有一定關聯；而日本卻出現了大幅增加。從高凈值人群數量上難以總結出各國短期內這一指標的變化趨勢，各國視具體情況存在一定的差別；但從長期來看，世界高凈值人群總人數是增長的。根據瑞信機構的追蹤數據，2010年，全球百萬富豪數量約為2970萬人，而截至2016年，這一數字已經上升至3293.1萬人（數據來自于2011—2016年全球財富報告英文版）。更多的人群加入到高凈值客戶的行列，將有助于財富管理行業的蓬勃發展；我國目前財富增長迅速，但在這一方面的數據和世界先進發達國家相比還是有一定的差距。