靠《軍師聯盟》大賺的當代東方 收購永樂影視究竟下的什么棋？

周月明

當代東方以不超過25.5億的價格并購永樂影視，標的估值直降7億，似乎是撿了個便宜。但影視環境的整體降溫及永樂影視自身的運營能力令這次交易引發投資者的擔憂

熱播劇《軍師聯盟》的下半部近日又開播了，人們再次討論劇情及演員吳秀波的同時，這部電視劇背后的影視上市公司當代東方（000673.SZ）又一次引來投資者的目光。

事實上，當代東方邁入影視市場不過三年多，但因買買買和爆款作品迅速受到業界關注。

這家公司的來頭究竟是什么？進軍影視行業以來戰績如何？在其“購物單”上，各個并購公司又是怎樣的情況？《軍師聯盟》為其帶來多少利潤？

近日，《投資者報》記者就這些問題采訪到當代東方總裁助理李澤清，他對部分問題做了一些解答。

轉型影視

目前在影視界大刀闊斧的當代東方，前身是經營傳統工業的大同水泥，當代集團成為其第一大股東時還戴著ST帽子。最初，公司的轉型方向并不明晰。直到2014年，公司宣布以11億元收購影視公司盟將威100%股權，由此拉開了進軍影視界的序幕。

進軍影視界后，當代東方于2015年扭虧為盈，凈利潤為1.11億元，同比增長200倍。2016年當代東方業績繼續大增，營業收入9.86億元，同比增長99.91%，歸母凈利潤1.77億元，同比增長60.25%。

從當代東方的營收構成來看，公司已徹底退出水泥行業，而現在文化傳媒成為公司的全部業務。這其中，電視劇又成為其主要收入來源，2016年全年的營收中，電視劇板塊的營收達到8.01億元，營收占比81.22%。

讓當代東方走進大眾視野、備受投資者關注的，還要說到爆款電視劇《軍師聯盟》。今年暑期檔口碑與收視皆收獲好成績的電視劇《軍師聯盟》上半部已經收官，目前下半部剛開播不久。據媒體報道，該劇上半部網絡單集售價達到800萬，按上半部42集集數換算，該劇網絡版權出品方可以收獲3.36億。同時，《軍師聯盟》衛視聯播單集售價達到280萬，上半部獲得的衛視版權費用達到1.17億，該劇上半部所有收益約為4.53億。

如果上下部集數相當，在單集售價不出現大變動的情況下，《軍師聯盟》整部劇的收益約為9億。此前該劇對外稱斥資5億打造，那么剔除制作成本，粗略估算該劇的利潤約為4億。按當代東方去年8億的電視劇營收規模比較，《軍師聯盟》今年會貢獻多大比例則可想而知。

收購公司成臺柱

在當代東方的發展版圖中，其收購的公司盟將威可以說起到了“臺柱子”的作用。

2014年4月，當代東方宣布定增募資25億，其中11億用于收購盟將威影視文化有限公司100%股權。

盟將威成立于2010年，在影視行業的影響力還是很不錯的，能觸及到一些大劇和重量級藝人的資源。在被當代東方收購之前，盟將威2013年的營收、凈利潤同比增長就遠高于同行，支撐其業績的實際上是《精忠岳飛》、《背靠背》這兩部熱播電視劇。進入當代東方之后，盟將威對當代東方的業績起到了絕對的支撐作用。2015 年盟將威期末凈資產 8.62億元，凈利潤約1.37億元，其中歸屬于母公司凈利潤約1.32億元。2016年，又出品了電視劇《軍師聯盟》、網劇《熱血長安》，根據當代東方2016年年報，盟將威為其創造的電視劇業務總營收約8億元，占當年總營收的81.22%，帶來凈利潤約2.22億元。

“綁定”明星好賺錢

盟將威何以能在競爭激烈的影視圈取得不錯的業績，這和其掌門人徐佳暄分不開。徐佳暄是不折不扣的老影視圈人。早在東陽盟將威影視文化有限公司尚未改名、仍然以北京悠悠陽光影視廣告有限責任公司示人時，徐佳暄就在公司擔任電視劇出品人，參與了包括《男人四十》等電視劇的制作。

盟將威被并購進入當代東方之后，徐佳暄開始擔任當代東方董事。盟將威的很多作品都是徐佳暄手把手經營的項目，許多關鍵項目的重要人物，如編劇寧財神等也是徐佳暄的好友。

而《軍師聯盟》的制片人、主演吳秀波也與當代東方關系不淺，他是當代東方的股東之一，投資1500萬認購了138萬股。此外，吳秀波也是盟將威核心徐佳暄的圈內好友，電影《北京遇上西雅圖》也是其代表作之一。

不過，今年是盟將威和當代東方業績對賭的最后一年，完成今年兩億元的利潤業績承諾后，以徐佳暄為首的創始團隊很可能逐漸淡出，轉而經營嗨樂影視。嗨樂影視包括寧財神等明星股東，今年6月份剛完成3.84億元融資，目前估值12億，投資出品了《鬼吹燈》、《贏天下》等。

今年早些時候也曾有接近盟將威人士表示，徐佳暄可能在完成業績對賭之后出走，一旦徐佳暄離開，是否會令盟將威以及當代東方丟掉核心影視資源，從而影響到當代東方的業績？對此問題，李澤清并未回答。不過目前徐佳暄已經辭去了當代東方董事會董事的職務，據當代東方7月26日晚間公告，公司董事會收到董事徐佳暄女士提交的書面辭職申請。徐佳暄女士因個人原因向公司董事會申請辭去所任公司七屆董事會董事職務。

收購永樂影視引爭議

嘗到收購甜頭，當代東方又在今年下半年宣布將斥資25億元收購多次上市未果的永樂影視。不過，這次收購引來一些業內人士及投資者的關注。

據李澤清稱，收購永樂影視可以彌補公司在軍旅題材、抗戰題材方面的缺陷。翻看永樂影視以往的成績單，《武神趙子龍》、《隋唐演義》應該是最知名的劇目。而從以往的劇目來看，永樂影視擅長的《焦裕祿》、《大村官之放飛夢想》、《傻兒傳奇之抗戰到底》均為地面頻道喜歡的題材，相對于盟將威來說題材比較“正”，這與其董事長多年在體制內工作經歷有關。單從作品來看，涵蓋類型非常廣泛，但缺乏特別有市場影響力的“爆款”。

此外，永樂影視的估值也時高時低，去年，永樂影視準備借殼康強電子時，其評估值暴漲到27.81億元。而后擬借殼宏達新材時的估值更上升至32.6億元。

但在與當代東方的交易中，永樂影視估值不高于25.5億，相比于去年32.6億的估值直降21%。再加上永樂影視連續幾年營收、凈利潤雙降，其資產質量受到投資者擔憂。

目前看來，永樂影視能否成為第二個盟將威，充當當代東方的業績臺柱子，仍然前途未卜。