融資租賃風險管理研究綜述

張曉清

摘要：國內外融資租賃風險管理研究主要對租賃風險的產生機制、風險類型、風險計量方法、風險防控體系的構建等進行探討。本文對國內外的研究文獻進行梳理，以期理清融資租賃風險管理的理論脈絡，為后續研究提供參考。

關鍵詞：融資租賃；風險類型；風險計量；風險防控

全球經濟資本迅速增長，融資租賃已成為第二大融資方式，僅次于銀行信貸。國內政策利好，我國2016年融資行業增長迅速，融資租賃行業成為經濟新常態下的一大亮點。同時，行業快速發展帶來的弊端也日益明顯，其中風險管控已成為融資租賃行業亟待創新解決的問題。融資租賃管理涉及金融市場管控和企業管理模式，其內容之廣、領域之大、周期之長決定了行業的復雜性。所以，要想實現我國融資租賃行業的健康發展，建立有效和健全的風險管理體系尤其重要。

一、國外研究

上世紀五十年代的美國即興起了融資租賃方面的研究，對全球融資租賃發展有重要奠基作用。

（一）融資租賃風險類型及計量

Grenadier和Steven.R（1996）最早對租賃和信用進行定性總結，《國際租賃完全手冊》中介紹了國際租賃中的四項風險。William Beaver提出了信用風險分析模型，實現企業信用風險狀況的預測。1980年開始，信用分析的計算中引入多元線性回歸，此外，金融市場的飛速發展刺激了融資租賃相關理論的完善，更新的模型不斷出現。在此基礎上，Steven R和Grenadier建立了一個統一決定均衡信用分布的理論框架。

（二）融資租賃風險防控

信用風險類型和計算方面的理論日趨完善，國外學者在融資租賃風險防控方面做深入分析和相關補充。Chris Boobyer提出不僅在業務開展前分析評估承租人，還要持續關注和監督承租人以完善項目管理，綜合進行風險考慮和防控，強調了風險分析的重要作用。Peter K.Nevitt和Fank J.Fbaozzi進一步構建了全程控制承租人信用風險的思路，從事前、設備運作、后期處理等方面提出建議。

融資租賃風險管理結合了較為完善的風險計量模型，為多元研究提供思路。Merton期權思想、VaR模型、Risk metrics模型、Credit metrics+模型、KMV信用模型以及CSFP信用風險附加模型的發展與應用，將租賃風險管理由單一風險管理推向組合風險管理。

二、國內研究

國內融資租賃風險研究起步較晚，從上世紀80年代融資租賃進入我國開始，經過二十多年的發展，學術界對融資租賃行業有了一些涉及和研究。

（一）融資租賃風險產生及類型

在融資租賃風險的原因分析方面，我國學者進行了一些探索。唐吉平（1998）強調企業管理機制、企業效益以及企業內部經營不善等方面的因素，何鐵寅和施放（2003）、梁飛媛（2008）認為風險的產生不是單一的，外界影響和系統本身共同作用造成風險。黃彥菁（2009）在此基礎上研究指出國有承租企業相關制度不合理、非國有承租企業機制不健全是造成風險的外界因素。徐翔（2004）則從不同的角度闡釋了對此理解，認為信息的不對稱，尤其是承租人和出租人的信息不對稱是導致出現融資租賃風險的主要原因，并提出收集承租人信息、運用信用評估模型等一些建議來合理防控風險。

國內學者注重風險類型方面的研究，張武從法律角度解讀風險防控，國孫靜芹、張春梅將風險分為經營風險、設備閑置和技術落后風險、信用風險、金融風險等不同類別，還考慮了自然災害等其它風險。翟素文探析企業財務報告中反映的風險信息，王小雅則對不同階段風險的不同特征進行辨別，除了基于出租人視角的風險研究，承租人的風險因素也被納入研究范圍。楊萬強區分了直接風險和間接風險，進一步補充風險類型方面的研究。

（二）融資租賃風險計量及模型

隨著融資租賃風險理論的發展，計量方法被引入融資租賃風險評估中。張陶新結合模糊層次分析法和模糊綜合評判法，構建了融資租賃合同風險的綜合評價模型。郭鷹運用Druation模型提出了利率風險的一些防控措施，并強調了最重要的風險。孫琳琳使用CAMEL方法判斷我國多家金融租賃公司的整體風險。段榮菲采用了KMV模型對銀行系租賃公司的風險進行實證研究，分析了我國金融租賃企業信用風險的計量和風險防控對策。沈宗慶、李孟剛運用了多元Copula函數模型對融資租賃相關行業的風險相關性進行探討，結果表明融資租賃業務的主要六大行業存在風險相關性。

三、總結

我國融資租賃發展歷史短暫，研究也不夠全面，存在理論框架缺乏創新、宏觀系統性分析不足、民營企業研究短缺等問題。因此，未來研究仍需加強，努力構建統一的理論框架和完整的融資租賃風險管理體系，促進融資租賃行業的健康發展。

參考文獻：

[1]Mathias Schmit.Credit risk in the leasing industry.Journal of Banking and Finance[J].2004（4）：811-833.

[2]沈宗慶，李孟剛.基于多元Copula函數的融資租賃行業風險相關性研究[J].云南財經大學學報，2016（3）：125-132.

[3]王箏.金融租賃公司風險管理體系構建初探[J].中央財經大學學報，2015 （3）：47.

（作者單位：山西金融職業學院）endprint