互聯(lián)網(wǎng)金融法律監(jiān)管問題芻議

錢天碧

互聯(lián)網(wǎng)金融法律監(jiān)管問題芻議

錢天碧

傳統(tǒng)的金融業(yè)與新興的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合衍生出了許多新的融資形式，其中“p2p網(wǎng)貸”及“股權(quán)眾籌”在緩解小微企業(yè)融資難方面發(fā)揮了重要作用，但目前我國(guó)尚未出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方面法律法規(guī)，互聯(lián)網(wǎng)金融面臨著非法集資、擅自發(fā)行股票等法律風(fēng)險(xiǎn)，為此筆者建議借鑒域外互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管及立法經(jīng)驗(yàn)，遵循秩序、公平、活力的法律基本價(jià)值，抓緊制定我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方面的法律法規(guī)。

互聯(lián)網(wǎng)金融；p2p網(wǎng)貸；股權(quán)眾籌；法律風(fēng)險(xiǎn)；立法建議

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息技術(shù)的不斷發(fā)展，民間金融與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，衍生出許多新的形式，以p2p網(wǎng)貸和股權(quán)眾籌為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸興起壯大，對(duì)緩解小微企業(yè)融資難問題發(fā)揮了現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)難以替代的積極作用，促進(jìn)了大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。然而必須看到的是現(xiàn)行金融監(jiān)管方面的法律規(guī)范與互聯(lián)網(wǎng)金融有較多不協(xié)調(diào)的地方，因此抓緊制定互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方面的法律法規(guī)對(duì)鼓勵(lì)利國(guó)利民的金融創(chuàng)新，打擊具有社會(huì)危害性的金融行為，具有十分重要的意義。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的主要表現(xiàn)形式

互聯(lián)網(wǎng)金融是指?jìng)鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)

網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式。①人民銀行等十部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，中華人民共和國(guó)中央人民政府，2015年7月18日。本文將主要以“p2p網(wǎng)貸”及“股權(quán)眾籌”兩種主要且法律風(fēng)險(xiǎn)較大的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)物為對(duì)象進(jìn)行法律分析。

“p2p(Peer-to-Peer lending)”，即點(diǎn)對(duì)點(diǎn)信貸。p2p網(wǎng)貸是指通過第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行資金借、貸雙方的匹配，需要借貸的人群可以通過網(wǎng)站平臺(tái)尋找到有出借能力并且愿意基于一定條件出借的人群，幫助貸款人通過和其他貸款人一起分擔(dān)一筆借款額度來分散風(fēng)險(xiǎn)，也幫助借款人在充分比較的信息中選擇有吸引力的利率條件。②同上注。

眾籌（Crowdfunding），根據(jù)證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織（IOSCO）的定義，是指通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，從大量的個(gè)人或組織處獲得較少的資金來滿足項(xiàng)目、企業(yè)或個(gè)人資金需求的活動(dòng)。③參見Eleanor Kirbuy Kirbu and Shane Worner，Crowd-funding:An Infant Industry Growing Fast，IOSCO Staff Working Papers 2014，p.8.“股權(quán)眾籌”融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動(dòng)。④同注①。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方面的法律規(guī)范

目前我國(guó)尚無一部統(tǒng)一的規(guī)范民間金融的法律法規(guī)，更無互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方面法律法規(guī)，現(xiàn)行立法對(duì)民間金融的規(guī)定散見于民事、行政、刑事方面的法律法規(guī)和行政規(guī)章之中。

民事責(zé)任的規(guī)定散見于《民法通則》《合同法》以及最高人民法院的司法解釋之中，在意思自治的原則下規(guī)定凡是涉及非法融資行為均為無效行為，并承擔(dān)恢復(fù)原狀、返還原物和賠償損失等法律后果。

行政責(zé)任的規(guī)定散見于《證券法》《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》《商業(yè)銀行法》等法律法規(guī)中，對(duì)金融行為實(shí)行的是嚴(yán)格的許可主義，對(duì)未經(jīng)許可的金融行為主要規(guī)定了取締、沒收和罰款三項(xiàng)行政責(zé)任。

刑事責(zé)任的規(guī)定主要體現(xiàn)于《刑法》中的“非法集資”類犯罪，包括“非法吸收公眾存款罪或者變相吸收公眾存款罪”（《刑法》第176條）、“集資詐騙罪”(《刑法》第192條)、“欺詐發(fā)行股票、債券罪”(《刑法》第160條)、“擅自發(fā)行股票、債券罪”(《刑法》第179條)、“擅自設(shè)立金融機(jī)構(gòu)罪”（《刑法》第174條第1款)等。

針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)，2014年以來國(guó)家有關(guān)部門相繼出臺(tái)了《私募股權(quán)眾籌管理辦法（試行）》（征求意見稿）、《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下文簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）、《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》等規(guī)范性文件。尤其在《指導(dǎo)意見》中認(rèn)可了p2p網(wǎng)貸以及股權(quán)眾籌融資的合法性，雖然不涉及具體監(jiān)管細(xì)則，但從一定程度上也體現(xiàn)了相關(guān)部門今后對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融“鼓勵(lì)創(chuàng)新、防范風(fēng)險(xiǎn)、趨利避害、健康發(fā)展”的具體監(jiān)管方向。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)

與互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展、快速擴(kuò)張對(duì)比而言，我國(guó)現(xiàn)行法律的監(jiān)管明顯是缺位的、滯后的。“非法集資”的紅線就好像懸在互聯(lián)網(wǎng)金融頭上的達(dá)摩克利斯之劍，讓相關(guān)行業(yè)的從業(yè)者時(shí)刻“如臨深淵、如履薄冰”，一定程度上抑制了我國(guó)經(jīng)濟(jì)活力。非法集資主要有四大構(gòu)成要件因素：（一）未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)或者借用合法經(jīng)營(yíng)的形式吸收資金；（二）通過媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信等途徑向社會(huì)公開宣傳；（三）承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報(bào)；（四）向社會(huì)公眾即社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金。①《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》（法釋〔2010〕18號(hào)）。無論是p2p網(wǎng)貸還是股權(quán)眾籌融資都很難回避公開宣傳和向社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金這兩條標(biāo)準(zhǔn)。法律風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生一方面是由于平臺(tái)不規(guī)范的經(jīng)營(yíng)行為引起的，典型表現(xiàn)如p2p網(wǎng)貸平臺(tái)在開展借貸金融業(yè)務(wù)時(shí)，向不特定的人公開借款，然后再向他人貸款，賺取高額利差，即理財(cái)-資金池模式，這可能構(gòu)成非法吸收公眾存款犯罪。另一方面是由于互聯(lián)網(wǎng)金融的固有模式與現(xiàn)行法的沖突引起的，如《證券法》第10條第一款明確規(guī)定：“公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券”。第10條第二款對(duì)公開發(fā)行的界定做出了規(guī)定，列出了三種情況:向不特定對(duì)象發(fā)行證券的;向特定對(duì)象發(fā)行證券累積超過200人的；法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。在這樣的界定下，希望避免走核準(zhǔn)程序的證券發(fā)行，就只有一種——向特定對(duì)象發(fā)行，并且累積不超過200人。在股票發(fā)行的情況下，就是向特定對(duì)象發(fā)行股票，并且在發(fā)行結(jié)束后股東人數(shù)總計(jì)不能超過200人。②彭兵：股權(quán)眾籌的法律構(gòu)建，載《財(cái)經(jīng)法學(xué)》，2015年第3期。換言之，股權(quán)眾籌融資在現(xiàn)行法的框架下要么是觸及了擅自發(fā)行股票的紅線，要么就只有向特定對(duì)象發(fā)行或經(jīng)核準(zhǔn)后發(fā)行，而后者顯然已經(jīng)偏離了眾籌“小額、多人、便捷”的應(yīng)有之義。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管立法建議

《指導(dǎo)意見》中提出“積極開展互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域立法研究，適時(shí)出臺(tái)相關(guān)管理規(guī)章，營(yíng)造有利于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的良好制度環(huán)境”，針對(duì)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)及其所帶來的對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響，制定互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方面的法律法規(guī)已迫在眉睫，為此，筆者認(rèn)為在立法思想上應(yīng)遵循秩序、公平、活力的法律基本價(jià)值。金融監(jiān)管的目標(biāo)由三項(xiàng)構(gòu)成，即維護(hù)金融體系的安全和穩(wěn)定;保護(hù)存款人、投資者及其他社會(huì)公眾的利益;促進(jìn)金融體系公平有效競(jìng)爭(zhēng)，提高金融體系效率。在以上三項(xiàng)目標(biāo)中，前兩項(xiàng)可歸納為“穩(wěn)定”目標(biāo)，后一項(xiàng)可視為“效率”目標(biāo)。③張忠軍：《金融監(jiān)管法論—以銀行法為中心的研究》，法律出版社1998年版，第32頁。要兼顧安全與效率，一方面應(yīng)堅(jiān)持適度監(jiān)管的原則，給予互聯(lián)網(wǎng)金融一定的發(fā)展空間和自由度，不能因?yàn)楸O(jiān)管捆住了互聯(lián)網(wǎng)金融的手腳，另一方面應(yīng)科學(xué)制定監(jiān)管規(guī)則，可以借鑒域外互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)及監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步細(xì)化監(jiān)管主體，明確融資者、投資者、平臺(tái)等各方的法律權(quán)利義務(wù)，劃定合法業(yè)務(wù)范圍，制定從業(yè)準(zhǔn)則，設(shè)立安全港豁免規(guī)則，突出對(duì)平臺(tái)的監(jiān)管，既維護(hù)金融體系的安全又能讓創(chuàng)新的金融成果惠及普羅大眾。

錢天碧，南京大學(xué)。

D922.23

A

1008-4428（2017）05-128-02