金融大開放亟需金融大改革

郁慕湛

最近，中國外交部和財政部相繼宣布，中國將大幅度對外開放金融業(yè)。

財政部副部長朱耀華介紹，中國決定將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實施3年后，投資比例不受限制；將取消對中資銀行和金融資產管理公司的外資單一持股不超過20%、合計持股不超過25%的持股比例限制，實施內外一致的銀行業(yè)股權投資比例規(guī)則；3年后將單個或多個外國投資者投資設立經營人身保險業(yè)務的保險公司的投資比例放寬至51%，5年后投資比例不受限制。

這是在美國總統(tǒng)特朗普訪華之后宣布的，當然是中美兩國元首會晤的成果之一。但此次被稱為“里程碑意義”的金融開放，并非外部壓力，而是主動為之。

金融業(yè)的對外開放是中國加入世貿組織的條件，開放金融系統(tǒng)外資持股比例也是中國當時加入世貿組織的一個承諾。由于中國金融業(yè)發(fā)展相對滯后，金融監(jiān)管經驗和能力不強，民族金融機構資本實力、經營管理及市場競爭力相對較弱，當時設定了一個緩沖期。現(xiàn)在到了緩沖期限，放寬限制是中國履行入世承諾。

可是，防范了外部世界帶來的金融風險，不等于中國經濟自身就不會發(fā)生金融風險。幾年來，中國做了幾件大事。

今年上半年以來，無論是央行還是銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會，掀起了強監(jiān)管風暴。之后，銀行業(yè)的同業(yè)業(yè)務和表外業(yè)務開始收縮，保險行業(yè)野蠻生長的萬能險業(yè)務得到了控制，金融業(yè)去杠桿效果顯現(xiàn)。

強監(jiān)管之后，通過制度化建設，強化統(tǒng)籌監(jiān)管協(xié)調，中國金融監(jiān)管格局從原來的“一行三會”（人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會）升級為“一委一行三會”，國務院金穩(wěn)會作為最高金融監(jiān)管部門，將大大增強金融監(jiān)管的權威性和有效性，也將大大強化對影子銀行、資產管理行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等領域的監(jiān)管。中共十九大報告提出“貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”，雙支柱調控體系中的宏觀審慎政策將很多金融活動都納入了管理，包括資本的流入和流出、房地產金融業(yè)，對防止系統(tǒng)性的金融風險將起到很好的作用。

去年，中國加大了海外債券發(fā)行規(guī)模，企業(yè)海外發(fā)行債券規(guī)模已經達到歷史最高點。據(jù)摩根大通估計，今年中國境外發(fā)債將達1010億美元。

中國的A股市場今年也納入MSCI指數(shù)。當然，要想成千上萬億境外“活水”流入A股，僅僅依靠QFII或擴大QFII額度是不夠的。

去年10月1日，人民幣終于正式進入了SDR，權重10.92%。中外都認為，由于人民幣加入SDR貨幣籃子，到2020年的累計外資凈買入中國債券和股票的規(guī)模，可能會達到5.5萬億元至6.2萬億元人民幣。由此將促進人民幣走向世界，并減輕國內貨幣流通量，進而降低中國國內的通脹。

可是，2017年1—5月，全國外商投資企業(yè)實際使用外資金額3410.8億元人民幣，同比下降0.7%。今年前三季度，以人民幣進行結算的跨境貨物貿易、服務貿易及其他經常項目也只有3.23億元規(guī)模。比人民幣入籃之前反而有所降低。

中國經濟發(fā)展需要更多的外資進入中國股市、債市，使其擁有更多的人民幣及人民幣資產，中國也需要更多地進入海外市場尤其是歐美發(fā)達國家的金融市場。在人民幣還沒有完全開放的情況下，中國自身金融市場只有更加開放，否則從金融邏輯和金融實踐都是說不通的。

中國的制造業(yè)和服務業(yè)在大規(guī)模對外開放前，也曾經擔心外企進來后會沖垮中資企業(yè)，而一向穩(wěn)當賺錢的中國金融業(yè)更有這層擔憂。如今，中國制造業(yè)、服務業(yè)的大開放，促進了這兩個行業(yè)的大發(fā)展，成為中國金融業(yè)改革的榜樣。

一切的開放都要落實到有利于我們的改革。本次中國對外金融“里程碑式”的大開放，同樣是中國經濟發(fā)展、中國經濟進一步市場化改革的需要。endprint