金融大開放亟需金融大改革

郁慕湛

最近，中國外交部和財政部相繼宣布，中國將大幅度對外開放金融業。

財政部副部長朱耀華介紹，中國決定將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實施3年后，投資比例不受限制；將取消對中資銀行和金融資產管理公司的外資單一持股不超過20%、合計持股不超過25%的持股比例限制，實施內外一致的銀行業股權投資比例規則；3年后將單個或多個外國投資者投資設立經營人身保險業務的保險公司的投資比例放寬至51%，5年后投資比例不受限制。

這是在美國總統特朗普訪華之后宣布的，當然是中美兩國元首會晤的成果之一。但此次被稱為“里程碑意義”的金融開放，并非外部壓力，而是主動為之。

金融業的對外開放是中國加入世貿組織的條件，開放金融系統外資持股比例也是中國當時加入世貿組織的一個承諾。由于中國金融業發展相對滯后，金融監管經驗和能力不強，民族金融機構資本實力、經營管理及市場競爭力相對較弱，當時設定了一個緩沖期。現在到了緩沖期限，放寬限制是中國履行入世承諾。

可是，防范了外部世界帶來的金融風險，不等于中國經濟自身就不會發生金融風險。幾年來，中國做了幾件大事。

今年上半年以來，無論是央行還是銀監會、證監會、保監會，掀起了強監管風暴。之后，銀行業的同業業務和表外業務開始收縮，保險行業野蠻生長的萬能險業務得到了控制，金融業去杠桿效果顯現。

強監管之后，通過制度化建設，強化統籌監管協調，中國金融監管格局從原來的“一行三會”（人民銀行、銀監會、證監會、保監會）升級為“一委一行三會”，國務院金穩會作為最高金融監管部門，將大大增強金融監管的權威性和有效性，也將大大強化對影子銀行、資產管理行業、互聯網金融、金融控股公司等領域的監管。中共十九大報告提出“貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”，雙支柱調控體系中的宏觀審慎政策將很多金融活動都納入了管理，包括資本的流入和流出、房地產金融業，對防止系統性的金融風險將起到很好的作用。

去年，中國加大了海外債券發行規模，企業海外發行債券規模已經達到歷史最高點。據摩根大通估計，今年中國境外發債將達1010億美元。

中國的A股市場今年也納入MSCI指數。當然，要想成千上萬億境外“活水”流入A股，僅僅依靠QFII或擴大QFII額度是不夠的。

去年10月1日，人民幣終于正式進入了SDR，權重10.92%。中外都認為，由于人民幣加入SDR貨幣籃子，到2020年的累計外資凈買入中國債券和股票的規模，可能會達到5.5萬億元至6.2萬億元人民幣。由此將促進人民幣走向世界，并減輕國內貨幣流通量，進而降低中國國內的通脹。

可是，2017年1—5月，全國外商投資企業實際使用外資金額3410.8億元人民幣，同比下降0.7%。今年前三季度，以人民幣進行結算的跨境貨物貿易、服務貿易及其他經常項目也只有3.23億元規模。比人民幣入籃之前反而有所降低。

中國經濟發展需要更多的外資進入中國股市、債市，使其擁有更多的人民幣及人民幣資產，中國也需要更多地進入海外市場尤其是歐美發達國家的金融市場。在人民幣還沒有完全開放的情況下，中國自身金融市場只有更加開放，否則從金融邏輯和金融實踐都是說不通的。

中國的制造業和服務業在大規模對外開放前，也曾經擔心外企進來后會沖垮中資企業，而一向穩當賺錢的中國金融業更有這層擔憂。如今，中國制造業、服務業的大開放，促進了這兩個行業的大發展，成為中國金融業改革的榜樣。

一切的開放都要落實到有利于我們的改革。本次中國對外金融“里程碑式”的大開放，同樣是中國經濟發展、中國經濟進一步市場化改革的需要。endprint