基于物流金融的中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系構(gòu)建

[摘要]從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、行業(yè)指標(biāo)和企業(yè)指標(biāo)三個(gè)層次分析中小企業(yè)的信用等級(jí)水平，同時(shí)通過層次分析法和Matlab軟件將各層指標(biāo)權(quán)重依次確定，利用證監(jiān)會(huì)匯總的A股經(jīng)營(yíng)效率數(shù)據(jù)，判定目標(biāo)研究企業(yè)所在行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，通過綜合宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、行業(yè)指標(biāo)和企業(yè)指標(biāo)的權(quán)重和效率值，判斷目標(biāo)企業(yè)的信用水平。旨在完善中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系，推動(dòng)物流金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，解決中小企業(yè)融資難的問題。

[關(guān)鍵詞]物流金融；中小企業(yè)；信用評(píng)價(jià)體系

[中圖分類號(hào)]F253；F832.4 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005—152X（2017）03—0050—06

1引言

2015年末全國(guó)工商登記中小企業(yè)超過2 000萬家，個(gè)體工商戶超過5 400萬戶，中小企業(yè)利稅貢獻(xiàn)穩(wěn)步提高。2016年6月工業(yè)和信息化部正式發(fā)布《促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》），《規(guī)劃》明確了以提質(zhì)增效為中心，以提升創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新能力為主線，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)思想。但是由2012年年初普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布的《2011年中國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期激勵(lì)調(diào)研報(bào)告》中可以看到，中國(guó)中小企業(yè)的平均壽命為2.5年，集團(tuán)企業(yè)的平均壽命7-8年，與歐美企業(yè)平均壽命40年相比相距甚遠(yuǎn)。中小企業(yè)壽命短的根本原因是經(jīng)營(yíng)不善，直接原因則是資金短缺，導(dǎo)致絕大多數(shù)中小企業(yè)難以發(fā)展壯大。而作為中小企業(yè)融資主要渠道之一的銀行存在資金閑置的現(xiàn)象，閑置的資金既增加了銀行的機(jī)會(huì)成本，又造成社會(huì)資源浪費(fèi)，造成這些問題的原因之一是中小企業(yè)難以提供銀行認(rèn)可的抵押品。

在物流金融的融資模式中，中小企業(yè)以存貨為質(zhì)押品獲取資金，物流公司為存貨監(jiān)管方和運(yùn)輸方，商業(yè)銀行為資金貸出方，這種模式降低了銀行的監(jiān)管成本和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，既有助于提高中小企業(yè)獲得貸款的概率，也有助于銀行和物流公司擴(kuò)大收入范圍和利潤(rùn)空間。但到目前為止，針對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)還不完善，大大阻礙了物流金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。此外，目前關(guān)于中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的研究主要集中在中小企業(yè)本身的指標(biāo)研究上，對(duì)中小企業(yè)所在行業(yè)的分析較少，而且對(duì)行業(yè)的研究集中在定性描述上，缺乏定量的指標(biāo)進(jìn)行評(píng)定。因此，本文將在吸收目前已有理念和方法的基礎(chǔ)上提出從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、行業(yè)指標(biāo)和企業(yè)指標(biāo)三個(gè)層面構(gòu)建中小企業(yè)的信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，同時(shí)將信用評(píng)級(jí)的各類指標(biāo)量化并確定指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，這對(duì)于解決中小企業(yè)信貸需求、增強(qiáng)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、提高物流企業(yè)的營(yíng)業(yè)范圍和營(yíng)業(yè)收入以及促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展均有著重要意義。

2中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取原則

為科學(xué)、全面、準(zhǔn)確、可操作地評(píng)價(jià)中小企業(yè)的還款能力，中小企業(yè)的評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取必須遵循以下原則：

（1）科學(xué)性。各指標(biāo)必須符合經(jīng)濟(jì)管理理論，與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)際情況相吻合，概念準(zhǔn)確、計(jì)算精確、具有可操作性。

（2）全面性。指標(biāo)體系的設(shè)置必須充分考慮外部環(huán)境和內(nèi)部因素，從各個(gè)方面、各個(gè)角度反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部過程和結(jié)果。

（3）定量為主，定性為輔。定量指標(biāo)能夠更加確定、客觀的反映經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的實(shí)際情況，定性指標(biāo)能夠反映定量指標(biāo)無法表達(dá)的內(nèi)容。但是定性指標(biāo)易導(dǎo)致人為操作，人為操作最終將增加銀行壞賬產(chǎn)生的概率。有鑒于此，本文在選定指標(biāo)時(shí)使指標(biāo)盡可能量化。

（4）可比性。設(shè)計(jì)的指標(biāo)體系要能進(jìn)行橫向、縱向比較，橫向上行業(yè)指標(biāo)與企業(yè)指標(biāo)的比較，縱向上不同歷史時(shí)期的比較。通過指標(biāo)的比較反映出指標(biāo)的價(jià)值和意義。

（5）代表性。指標(biāo)的選擇要具有代表性，能全面和綜合反映行業(yè)、企業(yè)相關(guān)情況，既能降低數(shù)據(jù)收集的工作量和成本，也能降低誤差和提高效率。

3基于物流金融的中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

由于金融機(jī)構(gòu)是借貸關(guān)系中承受風(fēng)險(xiǎn)最大的一方，本文在設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)以金融機(jī)構(gòu)的立場(chǎng)考察企業(yè)的狀況。

從金融機(jī)構(gòu)角度來看，中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的目標(biāo)是選擇更具有發(fā)展?jié)摿蛢斶€貸款能力的企業(yè)進(jìn)行合作，分享中小企業(yè)發(fā)展過程中的收益。影響中小企業(yè)發(fā)展的因素從外部看，包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好的時(shí)期社會(huì)總需求更加旺盛，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)可能性更高；行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r直接決定著行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度、增長(zhǎng)能力和盈利能力。從內(nèi)部看，影響中小企業(yè)發(fā)展的核心因素為企業(yè)的管理能力，管理能力又表現(xiàn)為盈利能力、增長(zhǎng)能力和償債能力。

因此，為全面、完整分析企業(yè)的信用層級(jí)，本文從宏觀經(jīng)濟(jì)視角、行業(yè)視角和企業(yè)視角三個(gè)層級(jí)綜合考察企業(yè)的信用水平，而為了對(duì)三個(gè)層級(jí)進(jìn)行更加全面的反映，本文在指標(biāo)設(shè)置中設(shè)置了三級(jí)指標(biāo)，這種多維度指標(biāo)的設(shè)計(jì)充分考量了企業(yè)發(fā)展的整體環(huán)境，為中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)準(zhǔn)確性的提升提供了保證。

宏觀經(jīng)濟(jì)視角。宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和速度直接決定著國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策，反映著市場(chǎng)供求狀況，而市場(chǎng)的供求狀況又直接決定著行業(yè)的興衰和企業(yè)的發(fā)展前景。宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以三大要素衡量，分別為國(guó)家貨幣政策、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策。

行業(yè)視角。任何行業(yè)的發(fā)展數(shù)據(jù)都是行業(yè)內(nèi)所有單個(gè)企業(yè)數(shù)據(jù)信息的匯總，因此以評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展指標(biāo)為行業(yè)發(fā)展衡量基準(zhǔn)，本文從行業(yè)盈利能力、行業(yè)發(fā)展能力和行業(yè)償債能力三大方向評(píng)價(jià)行業(yè)的優(yōu)劣。行業(yè)盈利能力主要通過銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率體現(xiàn)，行業(yè)發(fā)展能力即成長(zhǎng)性主要通過行業(yè)銷售收入增長(zhǎng)率、行業(yè)三年銷售收入平均增長(zhǎng)率、行業(yè)銷售凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、三年行業(yè)銷售凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、行業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、行業(yè)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、技術(shù)投入比率和行業(yè)盈利面體現(xiàn)，行業(yè)償債能力分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。

企業(yè)視角。企業(yè)視角的各項(xiàng)指標(biāo)能夠最直觀的體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有價(jià)值和發(fā)展前景，為金融機(jī)構(gòu)的貸款決策提供保障。本文從企業(yè)盈利能力、企業(yè)發(fā)展能力、企業(yè)償債能力、抵押物變現(xiàn)能力和公司信譽(yù)五大方向評(píng)價(jià)企業(yè)的優(yōu)劣。

企業(yè)的盈利能力通過銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率體現(xiàn)；企業(yè)發(fā)展能力通過行業(yè)銷售收入增長(zhǎng)率、行業(yè)三年銷售收入平均增長(zhǎng)率、行業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、行業(yè)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、行業(yè)銷售凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、三年行業(yè)銷售凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和技術(shù)投人比率體現(xiàn)；企業(yè)的償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力；抵押物風(fēng)險(xiǎn)主要來自四大方面，即價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、銷售風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)和質(zhì)押率。公司信譽(yù)主要通過公司歷史借貸信用記錄、公司核心管理者歷史借貸信用記錄和與上下游企業(yè)賬款往來歷史體現(xiàn)。

根據(jù)上述信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的層級(jí)設(shè)置，構(gòu)建如圖1所示的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

4基于物流金融的中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重確定和評(píng)價(jià)方法

4.1指標(biāo)權(quán)重的確定

確定指標(biāo)體系之后，指標(biāo)權(quán)重的計(jì)算成為下一步的關(guān)鍵。鑒于上述指標(biāo)既有定量指標(biāo)，也有定性指標(biāo)。本文采用專家打分法和層次分析法對(duì)各指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行評(píng)定，用層次分析法分析各個(gè)層次的具體影響因素具有的權(quán)重。

本文對(duì)于指標(biāo)權(quán)重的確定主要按照層次分析法的步驟進(jìn)行：

（1）建立層級(jí)結(jié)構(gòu)圖。將各層級(jí)結(jié)構(gòu)中的指標(biāo)分別進(jìn)行兩兩比較，確定指標(biāo)間的相對(duì)重要性，從而構(gòu)造出比較判斷矩陣。通過判斷矩陣得到各層級(jí)各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重。薩蒂教授在確定各個(gè)指標(biāo)的相對(duì)重要性時(shí)，將各指標(biāo)的相對(duì)重要性設(shè)為9個(gè)等級(jí)。指標(biāo)相對(duì)重要性等級(jí)見表1。

（2）建立并計(jì)算判斷矩陣。本階段建立判斷矩陣，然后利用矩陣計(jì)算方法確定每個(gè)層級(jí)各個(gè)指標(biāo)的具體權(quán)重。

（3）一致性檢驗(yàn)。由于判斷矩陣是人為賦予的，要避免邏輯上存在的不足。

（4）確定各指標(biāo)權(quán)重。通過以上的計(jì)算，確定各個(gè)指標(biāo)相對(duì)總目標(biāo)的重要性，進(jìn)行決策應(yīng)用。

4.2指標(biāo)權(quán)重值計(jì)算

應(yīng)用上述層次分析法所得的一級(jí)指標(biāo)權(quán)重為實(shí)際權(quán)重，二級(jí)和三級(jí)指標(biāo)權(quán)重為所屬上級(jí)指標(biāo)內(nèi)各同級(jí)指標(biāo)間的相對(duì)權(quán)重。指標(biāo)數(shù)值見表2中第一列一級(jí)指標(biāo)、第二列二級(jí)指標(biāo)相對(duì)權(quán)重和第三列三級(jí)指標(biāo)相對(duì)權(quán)重三列中各數(shù)值。

表2中除第一列一級(jí)指標(biāo)外，第二列二級(jí)指標(biāo)權(quán)重都是相對(duì)權(quán)重，而本文要求的三級(jí)指標(biāo)是最終指標(biāo)。為將相對(duì)權(quán)重轉(zhuǎn)換為絕對(duì)權(quán)重，設(shè)一級(jí)指標(biāo)權(quán)重為X_i（i=1，2，3），即X₁表示宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)權(quán)重，X₂表示行業(yè)指標(biāo)權(quán)重，X₃表示企業(yè)指標(biāo)權(quán)重；二級(jí)指標(biāo)為X_ij（j=1，2，3，4，5，6或其中前部分），如X₂₃表示行業(yè)指標(biāo)間償債能力相對(duì)權(quán)重，如X₃₅表示企業(yè)信譽(yù)相對(duì)權(quán)重；三級(jí)指標(biāo)為X_ijk（k=1，2，3，4，5，6，7，8或其中前部分），如X₃₄₃表示企業(yè)抵押物變現(xiàn)能力中的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)權(quán)重。設(shè)各指標(biāo)的絕對(duì)權(quán)重為C_ijk，則三級(jí)指標(biāo)絕對(duì)權(quán)重C_ijk=X_i*X_ij*X_ijk。

利用matlab軟件計(jì)算各指標(biāo)絕對(duì)權(quán)重，得出表2第四列三級(jí)指標(biāo)絕對(duì)權(quán)重?cái)?shù)值。

4.3指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的確定

通過層次分析法，上文將指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行了計(jì)算。如何評(píng)價(jià)貸款企業(yè)各指標(biāo)的得分成為下一步的重點(diǎn)。鑒于銀行業(yè)長(zhǎng)期以來以穆迪九級(jí)評(píng)級(jí)即將評(píng)級(jí)對(duì)象評(píng)級(jí)結(jié)果分為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C為借貸操作方式。為提高銀行評(píng)級(jí)的可操作性，本文將所有指標(biāo)按照優(yōu)劣程度劃分為9類，并給予分?jǐn)?shù)。1分為最差，5分為中等，9分為最優(yōu)。設(shè)各指標(biāo)分?jǐn)?shù)為Z_ijk。

4.3.1宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)立。本文中宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包括國(guó)家財(cái)政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策，這三個(gè)指標(biāo)可以從政府國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策的報(bào)告中得出，本文通過專家打分法得出。

設(shè)以上三個(gè)指標(biāo)的分?jǐn)?shù)為Z₁₁₁、Z₁₁₂、Z₁₂₁。

4.3.2行業(yè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)立

（1）行業(yè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)選取。本文選取中國(guó)證監(jiān)會(huì)滬深上市公司2003-2012年年報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。滬深上市公司目前有兩千多家，數(shù)據(jù)涵蓋各個(gè)行業(yè)的綜合指標(biāo)，對(duì)于行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)具有最大的比較價(jià)值和借鑒意義。設(shè)滬深上市公司的相關(guān)指標(biāo)均值為B_2xx。

根據(jù)4.2指標(biāo)權(quán)重值計(jì)算中變量設(shè)置的方法并結(jié)合表2各指標(biāo)的排列順序，行業(yè)各三級(jí)指標(biāo)值我們?cè)O(shè)為U2jk（其中2表示行業(yè)指標(biāo)，j=1，2，3表示行業(yè)指標(biāo)下的二級(jí)指標(biāo)即盈利能力、增長(zhǎng)能力和償債能力，k=1，2，3，4，5，6，7，8或其中前部分，k表示行業(yè)指標(biāo)中的盈利能力、增長(zhǎng)能力和償債能力三類二級(jí)指標(biāo)下的各類三級(jí)指標(biāo)），如U₂₁₁表示行業(yè)指標(biāo)中盈利能力中的銷售凈利率。

以中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)2005-2012年數(shù)據(jù)為例，解釋數(shù)據(jù)意義。

由圖2數(shù)據(jù)可知，銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利率數(shù)值低且穩(wěn)定，故以增降2個(gè)點(diǎn)為加減1分的標(biāo)準(zhǔn)；權(quán)益凈利率相比總資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率數(shù)值高且波動(dòng)性稍大，故以增降4個(gè)點(diǎn)為加減一分的標(biāo)準(zhǔn)。

通過以上公式，可以對(duì)每個(gè)評(píng)級(jí)對(duì)象進(jìn)行打分，在打分的基礎(chǔ)上對(duì)被評(píng)級(jí)對(duì)象進(jìn)行信用級(jí)別劃分。

實(shí)際操作中，一般情況下，銀行將被評(píng)級(jí)對(duì)象按照等級(jí)由高到低依次排序，根據(jù)銀行的資金儲(chǔ)備規(guī)模在得分5分及以上評(píng)價(jià)對(duì)象中選取中小企業(yè)。

5結(jié)語

資金流是所有企業(yè)尤其是中小企業(yè)面臨且時(shí)刻需要關(guān)注的核心問題，而銀行的資金正是企業(yè)資金流得以延續(xù)的重要來源，中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系的確立能夠幫助更具有貸款潛質(zhì)的中小企業(yè)獲得資金支持。物流金融作為一種連接銀行、中小企業(yè)和物流公司的運(yùn)營(yíng)模式，避免了銀行與中小企業(yè)直接進(jìn)行借貸業(yè)務(wù)時(shí)抵押品監(jiān)管難的問題。在業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)過程中，銀行在擴(kuò)大業(yè)務(wù)群體時(shí)增強(qiáng)了保障措施；中小企業(yè)借助物流金融模式降低了獲取貸款的難度，物流企業(yè)通過物流金融業(yè)務(wù)增加了收入來源，但是物流金融模式的全面采用需要完善的信用評(píng)價(jià)體系，因此，應(yīng)結(jié)合宏觀、行業(yè)、企業(yè)三層構(gòu)建中小企業(yè)的信用評(píng)價(jià)體系，實(shí)現(xiàn)“三贏”。當(dāng)然，本文所提出的信用評(píng)價(jià)體系的最終實(shí)施有賴于行業(yè)指標(biāo)的完善與企業(yè)質(zhì)押物變現(xiàn)能力和企業(yè)信用水平，通過行業(yè)指標(biāo)和企業(yè)指標(biāo)的比較得出企業(yè)指標(biāo)的優(yōu)劣，這項(xiàng)工作需要有賴于相關(guān)部門的參與和協(xié)作。同時(shí)，指標(biāo)的準(zhǔn)確性也需要政府的監(jiān)控和警示，這一點(diǎn)在我國(guó)尤為重要。